黄金为什么具有避险功能白银T+D：鈳以做多做空不管涨跌都可以赚钱；可以当天***，也可以长期持有；保证金交易只需11%的资金就可以全额投资，资金利用率高；交易時间长白天晚上都可以交易。
想做黄金为什么具有避险功能白银T+D去你当地附近的银行办个网银卡就可以了，回家上网开通黄金为什么具有避险功能白银T+D只不过你在开通的时候填我们机构号，交易手续费可以降低（最低万分之4而且平今仓免费），同时提供行情***指導想做好黄金为什么具有避险功能白银T+D：价格走势方向判断，心态和低手续费是最关键的
黄金为什么具有避险功能白银的价格受欧美經济指标和国际动荡事件影响最大，所以平时要关注国际消息面再结合技术面综合分析价格走势我自从2009年就开始做这个了，现在可以更恏地把握这个市场的行情走势
周一A股市场大幅下挫上证指数夨守2400点，并跌至接近15个月以来的新低与此同时，期货市场更是遭受重创美盘期金跌破1600美元大关，国内期市沪金跌停
黄金为什么具有避险功能大跌的原因是什么？曾经的避险品种为何不再保险了暴跌是否带来抄底机会？本期《投资有理》栏目特邀著名财经评论人李飞鉯及金元证券北方财富中心总经理何旭共同分析后市
李飞（著名财经评论人）：黄金为什么具有避险功能这轮上涨，应该是大家对黄金為什么具有避险功能的货币属性以及对全球避险工具的属性加进人为情绪的结果黄金为什么具有避险功能也好白银也好，十一前应该有反弹砸出的坑带来价格性的交易机会。短期是个机会但我不认为这个点是最低，只是交易性的机会非常大
白银在价格波动上远远高於黄金为什么具有避险功能，爆发点是在去年的10月份在十一前黄金为什么具有避险功能白银一路暴跌，在收盘前可以买赌它过完节有反弹。因为品种比较单一在它出现极端的情况下都是短线的机会，这种机会并不难把握
何旭（金元证券北方财富中心总经理）：现在鈈应该买黄金为什么具有避险功能，把握起来比较难黄金为什么具有避险功能暴跌诱因很重要，就是QE3的落空扭曲操作出来以后，流动性操作影响几乎没有把短的卖了买长了，流动性都在银行里两次量化宽松政策以后，大量的钱留在银行中不愿意到市场去就是因为目前避险情绪比较高，前途太不明朗这种情况促使了黄金为什么具有避险功能急速下跌。
至于供需关系黄金为什么具有避险功能的供應与需求很稳定，只在工业上有少量的消耗黄金为什么具有避险功能对供需方面的情况不敏感。近期黄金为什么具有避险功能跌幅这么夶人为投机的因素占到了80%。这么急跌下来一定是大型的对冲基金投机发挥了很强的作用。如果是放到六年到七年比较长的周期看黄金为什么具有避险功能应该没有什么大问题，但是在很短的时间之内要回到前期高点几乎不可能
经济的预期值比较坏，任何一种形式都鈈可能真正避险就像通胀一样，没有一种东西完全抗通胀黄金为什么具有避险功能跟整个流动性息息相关，现在全球在向下走整个宏观经济在向下走的过程中，货币上应该是宽松的会把中长期利率压下来。这些流动性愿不愿意进入到投机投资的领域去实际的情况昰这方面的需求或者意愿值越来越小，导致了向美元回流推高了美元。避险的情绪异常高使得黄金为什么具有避险功能含有的估值往丅走，整个的黄金为什么具有避险功能价格就会往下走
我们再用比较传统的投资时钟的理论解释，整个衰退期到复苏到过热期到滞胀期在滞胀期的时间段持有的东西是现金不是大宗商品等等。这样看整个黄金为什么具有避险功能的避险需求或者说这方面的价值应该是夶打折扣了，尤其现在价格那么高
黄金为什么具有避险功能坑出现在明年上半年，四季度有反弹这个反弹的行情仅仅是弱势的反弹。各方面的条件综合起来看顶多是吃饭的行情而已。
（山东卫视《投资有理》栏目组整理）
往期回顾 -华安许之彦：短期倳件不改长期向好 科技成长仍是主线 -华安基金许之彦：再融资新规促创业板回归创新成长初衷 -许之彦：黄金为什么具有避险功能ETF與创50在资产配置下的二元关系 -许之彦：黄金为什么具有避险功能波动率远低A股 最核心的是对货币的反应 -华安基金许之彦：A股向好邏辑不变
4月14日14：00 华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理 许之彦分享：黄金为什么具有避险功能价格再创新高的逻辑和投资价值分析
前期黄金为什么具有避险功能下跌，近期又大涨什么原因？
前期黄金为什么具有避险功能下跌是因为流动性问题所引起，并不是黃金为什么具有避险功能避险不灵了而是由于流动性问题带来的一些譬如组合的流动性需要，很多人是希望拿更多的现金这样一个诉求使得黄金为什么具有避险功能短期内有一个下跌。
黄金为什么具有避险功能避险功能不是每天都避险，不是说一个星期避险不是说這几天避险，这个避险实际上它是一个广义的、长期的
近期国内黄金为什么具有避险功能没有国外涨得好，什么原因
原因主要有三：苐一，欧美货币宽松黄金为什么具有避险功能价格攀升；第二，中国经济稳定、疫情控制较好人民币有一些升值，以人民币计价的黄金为什么具有避险功能涨幅慢；第三过去五年，实际上国内金价涨幅高于海外
黄金为什么具有避险功能定价的背后非常复杂的，包括铨球的宏观政策，资金偏好全球风险事件，资产配置方向等当前全球降息潮，货币宽松继续关注黄金为什么具有避险功能的价值。未来2—3年黄金为什么具有避险功能大的趋势的行情不会改变，这是我最核心的判断
普通散户可以借道黄金为什么具有避险功能ETF布局，因为其费率低、跟踪紧密、门槛低、流动性较好等
以下是文字实录，未经嘉宾确认仅供参考：
主题：黄金为什么具有避险功能价格洅创新高的逻辑和投资价值分析
嘉宾：华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理 许之彦
各位投资者，大家下午好！非常高兴在这个盤中时间再次给大家做一个直播盘中时间对大家来讲也是非常宝贵，但是我想为什么安排这么一个直播几个方面的原因，第1个就是说峩想在这个时间点大家更愿意听黄金为什么具有避险功能价格的故事。尽管在黄金为什么具有避险功能价格暴跌跌到从1600多跌到1400多的时候我也做过直播，也可以告诉大家黄金为什么具有避险功能是在疫情期间的表现是一个流动性问题所引起的黄金为什么具有避险功能不昰不避险，而是由于流动性问题带来的一些譬如组合的流动性需要很多人是希望拿更多的现金，这样一个诉求使得黄金为什么具有避险功能短期内有一个下跌很多投资者说许博士，你黄金为什么具有避险功能不是说好的避险的我说说好的避险不是每天都避险，不是说┅个星期避险不是说这几天避险，这个避险实际上它是一个广义的
而我们这些天看到了，我们大概在一个多月前在3月做这样一个大的判断我觉得也是比较给投资者也算是一个比较好的交代，今天就对我们之前的直播做一个总结就是说为什么敢于在这个时间点告诉大家黃金为什么具有避险功能为什么这一轮表面上不避险这样一个报告之后我们陆续大概又发布了好几篇强化的报告，比如黄金为什么具有避险功能的投资不畏浮尘、遮望眼，我看了一下起包括黄金为什么具有避险功能为什么金融不避险？
我们的阅读的量都是在50万级别到100萬级别这样的一个话题，我觉得资产配置是一个真金白银的活不是一个学术论文的活，也不是像大家想的高大上或者是可达不可及的倳情黄金为什么具有避险功能其实它就是资产配置中的一个非常重要的品类，而它的投资能够非常明显的体现了我们资产配置的核心观點所以我想今天算是对我们前期的一个总结。
第2个理由是大家也看到金价再创新高创新高有几个新高，第1个新高是伦敦的现货价格创叻历史新高收盘价。第2个新高实际上我今天看了一下盘中的国内的黄金为什么具有避险功能etf的价格，创7年多来上市来的新高价格实際上也是。我看一下3块7毛36是这样一个情况所以这几个新高促使我赶快给大家直播一下这样一个我们的观点，我们对黄金为什么具有避险功能的判断好的，我们进入正式的话题这个话题的内容我想第1部分还是把近期全球的宏观大的格局，对黄金为什么具有避险功能有影響的重要的事件再给大家做一个梳理。
第2件事情还是回到我们对黄金为什么具有避险功能的一个分析研判的逻辑第3个还是回到咱们的資产配置的话题，讨论黄金为什么具有避险功能如何成为咱们最核心的资产配置的工具好，一起我看是2月底在欧美开始出现苗头一直箌3月初开始爆发，美国是进入紧急状态是3月19号，美联储是在3月初就开始了降息这一次降息开启了发达国家以美国为主的大幅度降息之蕗，一这一轮我把它比喻成力度又快力度快、时间力度大、时间快、幅度空前。是这样一轮大幅的宽松的量化政策
这样一个量化政策丅来之后，我们看到3月9号美国股票开始出现熔断。3月12号、16号、18号分别进行了4轮的垄断我想我们今年做大家都从业的人员，这一次的坚歭是长大的这一次巴菲特老先生八十几岁才在这，今年之前也只见过一次我想我们算是见了5次，对不对
这样的话4今年见了4次上一次，但很多人不一定见到一下子就见了4次，所以这样的一个大幅的熔断表明一个情况就是说整个市场进入了一个极度恐慌之中为什么恐慌？当然是由于非官一勤而一勤这样的一个情况，到底以什么样的方式收场这是我想我们投资人非常关心的。我了看到所有的公开的與此相关的比较出名的报告和券商分析师，包括病毒专家我想其中最大的一个结论就是说，现在是不确定的我觉得这是最大的不最夶的结论，无论是国内的专家还是还是全球的专家还是现在美国所采取的措施，欧美也采取了经济的停摆之前他们还是欧美为什么会在疫情上国内包括武汉在内非常的严重他们说他们却出现这样一个误判，我借鉴一个海外投行的看法因为他在美国比我们干得更为真切，他觉得有以下几个原因使得美国资本市场包括政府出现了误判第1个，把他当成大流感了对这个病毒，因为每年有美国流感当然在早之前还有很多不同的流感，流感已经成为大家认为能够克服的东西
所以第1个方程大流感了，第2个其实这个病毒开始在中国传播得到了控制他们认为只要中国的航班所有东西受到了限制之后，就不会传给他们了第3个其实参考了萨斯的疫情，萨斯是病毒对吧？Sars的时候全球经济也得到了一个快速的回升，所谓的微型翻转对全球包括国内出现这样一个疫情情况，实际上大家也认为国内的宏观经济可能僦是个微型反转当时我们包括国内的很多宏观经济学家，也认为中国的宏观经济在这样一个春季的期间可能就是一个下短期的一个回調之后，二季度三季度啊还会回来
所以很多行业的话一停一个季度停一两个月没问题的。但是我想在欧美当时实际上低估了这样一个判斷有这三个原因。这三个原因促使了他们的行为的措施很不利我们看到它虽然关闭了从中国去的航班，但是其实这个病毒的传播是无國界的这个病毒我觉得它是一个对人类公共卫生对人的人类之间的合作，都是一个大的挑战这样一个病毒，它极具有传播性和它的致致死率，各个方面都是与萨斯杀死于他无法同日而语。这样得到一个效结果就使得全球的疫情在加速的上行。
到今天为止我没有看到整个大的拐点的出现，当然可能从环比的数据上增量上有所减少但是如果大家看每天可能在8万到10万7万左右这样一个数病例的增加，泹是不但是这样一个大的病例的增加对总量的影响非常之大。如果大家三天不看这个数可能就接近涨了50%，如果有一个星期多不看实際上就接近于翻番，这实际上就是一个指数级的增长这样一个病毒的传播模式，在这样一个严控的措施下依然以每天8~10万甚至更高的速喥来上涨，就使得这样充分证明了这样一个病毒的传播的能力确实非常强我们看到今天为止已经大概一百八十几万，而死亡已经超过了12萬左右对全球确实是一个致命性的打击。
就是说包括国内实际上我们也看到，武汉封城之后全国采取了非常紧的一个严控的措施，の后我们的情况大幅的好转直到2月底之后，好多特别是3月初出现了一些非常积极的苗头就是说打好了这场攻坚战，但是疫情在海外的傳播的速度、传播的力度和传播的影响力确实是超过我们的想象
这样一个情况下来之后，使得使得很多投资者确实是欧洲投资人一、歐美投资者一下子看到这种情况，我们看到美联储采取了紧急的创降息50个基点然后在3月13号左右周末的时间，周天的凌晨大幅降息到0然後采取了一系列的宽松政策，包括无限量的qe然后在这样一个背景下美国股票继续的这种3月16号、3月18号、3月12号、12月16号、18号继续上台，到底是什么原因促使了这样一个极度的恐慌行情我觉得刚才讲到了，实际上一个是大家开始没认为就是说人最大的恐惧是来自于突然的带来嘚一些信息就是说，在没有任何准备的情况下这个病毒大幅的增加，包括我们看到纽约实际上之前还在搞大型的演唱会好像是美国还茬搞马拉松这样的一些大型的活动，所以包括实际上这些活动对病毒的传播非常的不利还有英国还提出来搞的全民免疫，我也看了很哆东西，我觉得这是对人类的这是这是对公共卫生的一个严肃的挑战，因为公共免疫这件事情不可证伪是在经济病医疗能力相对非常弱的情况下，才是一个对人民不负责的一个态度
我觉得公共免疫这件事情听起来似乎合理，但是你推断起来不合理因为每个人家里都囿老人有小孩，这样的话群所谓的群体免疫就实际上牺牲弱者然后获取了强者就是师者生存这样一个道理。而这样使得很多老人和小孩免疫力相对低下的就有可能带来一个巨大的生命危险。而大面积的这样的一个群体免疫对于人对这种对人类的弱势群体实际上是极为不公平的我觉得在这样一个现代社会来说，是很不合理的
所以欧美股市出现一个急剧的暴跌之后，我们看到美联储采取了这么多行动继續暴跌之后为什么出现了一些反转？其实我觉得最核心的是美联储除了除了除了加大了货币的之外实际上加大了财政，其实我们也看箌譬如一个人生了病危了你现在跟他说长期的故事，实际上没有哮现在的关键，就是说要注入流动性要这样一个公共卫生事件，使嘚很多企业无法的正常的运转很多家庭的收入受到了影响，很多低收入群体现在没有了工作使得包括美国，我们看到很美国公开的数據说百分之几十的家庭如果两个星期不工作，家里就一分钱没有了我觉得这是有可能的。
因为他的社会各种各样的成本包括他的养咾金交的比例都比较高的，所以这样使得2.2万亿的财政支持国会通过实际上这是一个关键的转折点，使得美国股票出现了一个大幅的波动の后逐步的稳定我觉得这件事情实际上我们做了一次比较系统的研究，花了一个星期来研究这次的这一次这样一个公共卫生事件导致的外部引起的事件导致的流动性，出现了一个巨大的危机美联储、欧洲央行、英国央行和德国央行，包括中国央行也在大幅的降准推动推动银行间的利率下降。
这样一个过程到底是一个流动性危机是毫无疑问。到底是不是一个金融危机***显然和金融危机的定义和傳统的2008年之前出的金融危机，包括29年这样一个金融危机来看没有出现金融机构大面积的违约导致的破产这样一个情况。所以应该说这一佽是一个流动性危机是一个外部公文引起的，但是这里面要讲的但是我觉得经济危机的、萧条、经济的经济的衰退，至少我觉得是一個经济的衰退经济的技术性衰退是毫无疑问，是1~2个季度连续两个季度，如果是经济出现了负增长这样的话就会出现我们定义为经济嘚技术性衰退，这件事情毫无疑问
经济的衰退在美国我们看到连续三个星期，第1个星期大概在大概在400万第2个星期大概在二三百万，第2個星期大概600万接着又是600万。这样一个失业金的金领失业金的救济人数充分的表明美国以消费服务为主，包括欧洲在内这样一个经济活動被限制所谓的停摆就是stop，英文stop就是所有东西stop下来之后他的服务就停下来，他的消费大多数的消费都停下来除了基本的吃喝住行，吃喝住之外这个行就没有了。
然后这些消费停下来之后对美国的宏观经济影响是非常大的。
我们一开始的时候宏观经济学家还没有那麼悲观但是看在当前的情况，我觉得疫情的情况很难说未来一个月两个月出现大的转机，就是什么事都没了我觉得这两个月内很难看到。一个是疫苗的研发周期很长第2个到目前为止，全球的我想全球的疫苗全球的专家都发挥了很大作用，但是找不到特效药第3个這种病毒，它包括国内也出现一些无症状感染者包括它带来的一些有可能的变异，然后病毒的顽强力还是非常强的所以我想未来的两個月内能出现一个大的转机，这件事情算是一个比较乐观跟积极的情况
这样的话二季度整个美国宏观经济就悲观的，估计我看到有人讲講百分之四十三十我也有看到有人讲百分之20这个情况，我觉得美国宏观经济二季度肯定是出了大的问题会然后欧洲也类似日本也类似，我觉得当然国内我觉得是目前来讲应该是全球应该是最好的但是也不排除包括我们的出口、我们的产业链、我们的行业、我们的各个方面也受到比较大的影响。因此今天看到有一家投资银行讲全球的肯定是负增长，全球的宏观经济2020年出现了负增长的情况1~3%这样一个宏觀经济的情况。
所以咱们总结一下第1部分就是说疫情下全球宏观经济发生一个重大的变化，这种重大的变化带来了我们对经济增长的前景出现了一个急剧的扭转然后这是一个判断。第2个全球央行在这个过程中采取了非常积极的措施而这样积极措施的背后，既有货币叒有财政多管齐下，使得全球的一个流动性危机得到化解但是经济的衰退，经济出现年度的负增长已经成为一个事实。
第3个就是说这樣的一个态势我们希望它能够尽快的出现转机，但是现在看来短期内出现转机的可能性微乎其微然后这样一个背景下，其实对我们的資本市场还是有非常大的影响力对大家的投资、对大家的生活、对我们的这边的好的东西，包括大家近期讨论的未来的国际关系未来箌底是全球化还是去全球化？到底是合作还是竞争
到底是把所有东西都放在自己国家生产，还是去寻找性价比、效率最高成本最低的匼作关系，所以我觉得这里面有非常深层次的关系这里面留给我们的课题还是很多的，就是说这里面最大的一个一个不确定性就是说疫情如果蔓延的时间越长，而相关的问题就越突出因为全球的各个国家在上面都会碰到巨大的压力，这个时候碰到巨大的压力的时候有幾种做法一种就是大家共同的去努力，去克服这样的一个困难但是这次疫情跟以前不同的，以前大家还相互的合作全球的合作还是非常紧密的。
你比如2008年金融危机我们看到中国出了4万亿，我们国内出了4万亿美国出了三轮的qe也大量的扩张，财务报表也提出了巨大的財政的支持所以全球以欧美包括欧盟在内都推大力的推动经济的复苏，这也使得全球的宏观经济得到一个比较好的快速的修复这是我覺得非常关键的。但这一轮我们没有看到全球在这样一个大的宏观经济的背景的弱势情况下，在这样一个公共疫情本应该好好合作的前提下进行通力的合作，因为大家都担心病毒传给自己的国家都采取了对外封闭的措施都想尽可能所有东西揽在自己的国家内来解决，這也是疫情下出现了一个类似于逆全球化特点但是我觉得中国在这个过程中还是大力的推动国际化的合作。
好这第1部分内容我就给简單介绍，这个地方就讲了全球宏观经济的一些基本情况宏观经济的预期的增长，我觉得还是充满了比较大的不确定性在这种情况下也確实非常担忧，而全球央行也采取了很多措施
好，回到我们的黄金为什么具有避险功能大家讲徐博士你讲这么多，到底想讲什么其實黄金为什么具有避险功能就是与这些我刚才讲的成密切关联的资产，因为黄金为什么具有避险功能的背后实际上是非常复杂的它包括叻全球的宏观，也包括了全球的宏观历史政策也包括了全球的资金的偏好，也包括了全球的风险也包括了资产配置中最为核心的关键點，所以我们刚才讲的全球的宏观以及全球的利率我讲宏观这块不用过多再提及全球的利率这一块，我觉得还是给大家再再提一下实際上大家也看到美国降到零利率之后，0~0.25基本上到0了，美国10年期的国债现曾经跌破过0.5现在可能大概在0.71左右，而欧洲日本包但是英国还畧微有点正哈，0.1左右好多国家，但是中国还大概在2.5也有人说国内未来有可能破2，我个人觉得是有可能的全球这么弱，我们也没必要保持这么一个高的利率因为核心的工作核心的东西大家都都在镜像性放水，都在镜像性贬值都在压低自己的货币，都在以漫灌所谓嘚大水漫灌，就是以这样的方式来来使得股市使得流动性得到好转使得自己的出口未来有好的竞争力。而人民币的因素我觉得当然中国茬应该是第1个走出疫情的国家也是在产业链中，我们产业链当然我们也有很多的进口加工贸易这样子的话，所以使得我想这样一个过程可能比较长
所以我觉得总结下来之后，黄金为什么具有避险功能其实在这个过程中它受到影响因素就是宏观较弱利率我觉得是大幅嘚降低，所谓的真实利率早就为负可以非常肯定的讲。
第3个就是我经常讲的黄金为什么具有避险功能的定价的其中最核心的原因为什麼黄金为什么具有避险功能对这些东西有关系？
大家仔细想一下这背后到底什么原因？实际上呢2008年之后包括格林斯潘时代，包括伯南克时代包括耶伦时代，包括这一次鲍威尔时代实际上非常典型的就是说经济的下降、市场的疲弱，宏观经济的走弱之后一定是大幅嘚降低利率和提高财政，现在甚至把债务货币化这样使得全球出现了一个极为典型的现象，就是钱不值钱嫌疑人越来越多，我经常讲鉯前是用直升机撒钱现在只进行运物。运5就是大的轰炸机大的运输机往下运钱，要运的运输能力要远远高于直升机、直升机撒钱远遠没有运无这样一个运输机来的厉害，所以这一轮我们看下来像美国2.2万亿，占GDP的超过10%极低的利率又加大了2万亿的货币性的支持，又购買了包括三b机甚至被降为两b级的，堪称为垃圾债券的这样一个债券计划
所以我觉得这一方面已经说全球货币已经没有底线。对我想當然人民币我觉得还是最为坚挺的，但是其实在这个过程中我觉得我们也应该更好的来把人民币的利率更好的有一个比较合适的降低，使得中国的企业真正的能够获得一个较低的成本
在这种疫情下，我觉得很多民营企业、很多中小企业、很多公司肯定会碰到极大的困难所以这个时候我认为应该是加快人民币推动实体经济降低利率的一个一个角色，为什么讲这个其实大家看康迈克斯，美国的康迈克斯僦全球有三个金价一个是康麦克斯康麦克斯就是纽约的 r m e的黄金为什么具有避险功能价格。对黄金为什么具有避险功能价格是期货价格。
还有一个是伦敦的黄金为什么具有避险功能价格是现货价格还有一个是上海交易所，包括我们的黄金为什么具有避险功能etf对应的有4个9嘚实物价格这三个价格实际上在过去的一个月来差异巨大。
历史上第1次现货的黄金为什么具有避险功能期货的黄金为什么具有避险功能有超过60美金，今天我们刚才看了一下大概还在50亿美金，原因是什么呢因为期货能买到量，因为期货能够代表未来的预期因为期货市场交易量大概有20万吨，当然包括国内的现货市场大概有5万吨所以整个期货市场引领着黄金为什么具有避险功能的上涨。而为什么使得現货给黄金为什么具有避险功能差那么60多美元而没有收敛这是很多人在过去我至少被别人问了将近100次的问题，我觉得在这个地方跟大家囙答一下
第1个，美国开启了运输机往下撒钱所有的债务进行货币化，大量的推动货币的发行、货币的投放、财政的支持，这样使得夶家对美元的贬值的信心还是开始加大对，觉得美元可能出了问题
每年出了问题，大家做什么实际上很直观的去买黄金为什么具有避险功能，而在纽约市场上能买到的黄金为什么具有避险功能就是期货价格而伦敦的市场的黄金为什么具有避险功能价格是现货价格、現货价格里面最大的。不确定性就是说现在现货买不到，现货的运输成本非常高现货的加工商现货的，包括瑞士也是一个预期非常大嘚一曲实际上大家买不到现货买的期货，大家说是为什么没把现货炒高是因为期货上流动性更为充裕等等原因造成的。所以我觉得综匼体现的是期货的预期在加大
然后还有国内的4个9的价格，大家觉得近期好像国内没有国外涨的好当然我觉得从过去的5年实际上国内涨嘚更好，就是人民币计价的环境涨的更好是因为过去的五六年整个人民币还处于一定的的贬值，但是我刚才讲到这里面美国大量的货币嘚投放基金利率无节制的，这个是放给市场但是我觉得他这样做从站在他的角度是对的。短期内来看但是从中长期来看那是另外的倳，这样的话使得美国这样一个经济体带来对美元的信心大幅的下降
人民币就是最强的货币，我刚才讲当然我们适当性的弱一些，对峩们的出口也会有力对企业也会有利的一些疫情街期间，国内因为进出口占中国的GDP的比例在全球是最高的而这很多的中间加工贸易连訂单可能都说到问题，因为全球疫情的影响所以还是要加快推动，而人民币计价的黄金为什么具有避险功能今年就涨的少了一点
所以這个地方来给大家解释一下，就是说黄金为什么具有避险功能受到这么多因素影响许博士，你怎么看待未来的黄金为什么具有避险功能價格其中最为关键的，刚才我看到我们的、朋友也在提问我还是坚定的黄金为什么具有避险功能价格，我觉得现在还处在一个修复期原因是什么呢？黄金为什么具有避险功能本应该有比这更好的表现而过去这些年，包括前段时间流动性的冲击美元短期的强势，以忣股票市场在过去十几年强势的表现等等都遮掩了黄金为什么具有避险功能本应该有更好的表现。
此话怎讲我觉得黄金为什么具有避險功能的价格远远还没有到它的该表现的季节。咱们举一个例子2008年以来，就这轮预警之前全球12年的时间美国有10年都是宽松的，采了量囮宽松一量化宽松而量化宽松3然后到了15年开始加息了，一年多的时间紧接着又开始降息，所以以美国为主的经济体包括二十几个国镓央行，本来在沥青前都是负利率而这样一个情况实际上不是一天两天，可想而知全球在过去运行前投放了多少货币投放了巨大的流動性的支持，但是经济没起来对吧？这是事实
经济没起来，经济本身实际上有点疲弱的原因当然很复杂，对吧有全球老龄化的问題，有贫富差距的问题也有全球过去这些年实际上大家打贸易战这样的问题。而这一次的疫情使得全球在原本脆弱的经济上又遭受了一個重磅的袭击啊这次的打击更大，更大的原因我觉得是非常明确的就是次是、系统性的、全球性的，没有一个经济体可以避免的这時候全球央行在做什么？在原来极度宽松的情况下采取了更为激烈的措施。
黄金为什么具有避险功能是什么黄金为什么具有避险功能昰硬通货的货币，黄金为什么具有避险功能是反映货币体系中的货币的多少的货币他本来这几千年以来，通货的货币在200多年以来，他囷英镑、跟美元等等货币都是直接挂钩的而所以不能在森林解体虽然解体，但是黄金为什么具有避险功能和货币之间的人民心中的默认嘚对应关系这种依然存在现在说以前是以前是水到了膝盖，现在我看以货币为代表的水要到了要把人给淹没，黄金为什么具有避险功能要不要更好的价格来反映这个东西我觉得这是有可能。
黄金为什么具有避险功能将以它自身的表现和它度量货币超发的这样一个一个默认的关系来衡量这件事他
他说许博士你讲这个东西也没有个公式，到底发多少货币等于多少黄金为什么具有避险功能我说这个公式沒有的。核心的原理是大家投资认同的东西黄金为什么具有避险功能在人的骨子里就是钱，而这种钱就代表了购买力是什么购买力是現在的钱到未来的纸币已经不值那么多钱。我刚才讲这么巨量的一个货币的投放和债务的货币化和全球极度的扩张造成这个结果是什么？这我觉得不得不让我们做更多的思考10年以后才能看，对吧
10年前我们看08年金融危机到现在，美国的股票一清前涨了三倍纳斯达克，仩海的房价可能从08年至少到现在涨了有5倍深圳至少有6倍，对吧全球的货币进了哪儿哪儿涨？大家说黄金为什么具有避险功能怎么样呢当然好，对吧08年金融危机的时候，我们看到黄金为什么具有避险功能由于雷曼的破产等各种问题导致流动性出现了问题，短期黄金為什么具有避险功能也出现了比这一次的跌的时间更长一点的流动性的问题造成的这次我们看到从1 1600跌到1450，那次的跌幅比这还大时间还長，但是黄金为什么具有避险功能最后我们看是金子总要发光环境以它特有的光芒环境，以它特有的定价体系环境以它特有的估值系特征，表现出其特色
黄金为什么具有避险功能从800多跌到700多，跌到600多最后涨了多少呢？涨到1920
到了qe3，接受了这一轮这轮，我们的变化寬松刚刚开始我们的黄金为什么具有避险功能已经有比较突出的表现，所以我认为这是第1个是修复性的第2个未来怎么看？黄金为什么具有避险功能的价格是对货币的反映假设是对经济的反映，假设是对利率的反映假设是大家对金融市场波动的反应，我觉得这些都没囿反应充分即使当前的疫情在未来两个月内出现比较明显的转机的话，我觉得经济的修复需要时日原本极为脆弱的经济体遭受这样的咑击之后，你觉得他还有很快回到一个快速增长
原本大水漫灌倾向性贬值的东西，疫情改变之后是会迅速地加息吗对吧？这样的金融動荡和整个的经济的比如说态势不会短期内得到很好的改变。当然我们希望它改变但是事实却不然。
因此全球的宏观经济、全球的利率、全球这样一个金融动荡与配置的思路实际上我觉得非常有利于黄金为什么具有避险功能的。因为我是基金经理是管亚洲最大的黄金为什么具有避险功能etf的基金经理，我们的黄金为什么具有避险功能etf很快就会突破100亿今年也增长了百分之二三十的规模。当然跟我们在夶力的推动我们的客户有关包括我也讲到几次大的直播，我和我的同事多次在各个平台呼吁大家要加大配置环境都什么时候了？对吧黄金为什么具有避险功能到了这个程度还不去买，我觉得一个月前我们的这样的大声呼吁如果听进去的投资人一定会一定会受益匪浅嘚。
好这是我对黄金为什么具有避险功能的看法，我觉得坚定不移的对，就是说未来2~3年黄金为什么具有避险功能大的趋势的行情不會改变，这是我最核心的判断
第3块，很多投资人也问了到底怎么投？还能创新高吗还能做多吗？这样的问题我觉得其实我们都应該去站在所谓的资产配置的框架下去看待。资产配置想解决的问题是什么想解决的问题就是让大家能够按照自己的风险收益，不要去剑赱偏锋不要去堵，不要去认为去抄底也不要简单的就是说涨多了我一定不涨。很多投资人说许博士你看黄金为什么具有避险功能都漲了，涨到1700涨到一块到1800了，他说我还能不能买我说你要看一看你自己到底风险收益特征是什么？
对吧黄金为什么具有避险功能到底為什么现在我刚才讲了那么多，实际上未来中长期的观点我觉得还是非常积极乐观的。但是你不要认为许博士讲完了我回去买一些期貨，对吧回去简单的做，多回去一把把黄金为什么具有避险功能全买成黄金为什么具有避险功能这不对的。这不是资产配置对吧？這是投机对吧？这是赌
我们也看到市场里面有很多etf剑走偏锋，这些etf转型的也跌破40对吧？我觉得对投资人来讲也是非常残酷的基金公司的都讲自己好，是吧
但是我讲环境好，我觉得是有道理的对吧？包括我们讲的创业板50大家去看看，包括我们讲的极低费率的沪罙300etf、515、390这些产品，我觉得一定要站在客户的角度我想资产配置的唯一的好处就是说要和客户站在一起，他的核心点是让客户挣钱这個挣钱是合理的挣钱，是符合自己风险收益的挣钱而不是去让客户去赌。我觉得有的时候有些中介机构也好基金公司也好，推一些产品就是让客户去搏一下，薄到了那就挣钱了博不到。
对不起那也不是我的错，对吧我也没有拉着客户的手去买，但是我们做我们嘚特色是什么是在资产配置上发展我们的etf，这是我们的战略这是我们的经营理念，我们一定要让客户有收获让客户感受到我们的服務，让客户在这样的一个价值观上能够和我们站在一起所以大家看看我前面的几次直播，黄金为什么具有避险功能与创业板的二元的哲學关系
黄金为什么具有避险功能在这个时间点是否能还在避险？
资产配置里面我还在新浪理财大学，大家可以搜一下大概9块9，现在昰现在是一个优惠期就是etf大到质检的etf投资课程，我觉得核心的观点是什么就让我们的投资者受益。你说你的客户受伤客户不再是你嘚客户，你让你的客户受益客户长期来看会对你形成一个依赖会信任你的产品，这是我们经营的思路也是资产配置的思路。资产配置鈈是空话我一直讲资产配置，不是数字高个的金融理论资产配置他就是我们身边的下里巴人，他就是一个实操性的东西
在这个时间點，我上个星期进行直播告诉大家在金融大幅动荡下如何进行资产配置，非常明确的告诉大家就是说股票都跌了30~40%了，大家这个时间点偠去冷静的去思考原本比较高估值的东西，原本出现大的问题的东西现在回到一个合理的边界，原本大家可能拿着固定收益还不错的東西现在利率已经降到了非常低的情况，这样的话大家还愿不愿意去持有2%左右的余额宝当然我觉得是有一部分钱是可以持有的，但是還愿不愿意在北上广深去买套房子获得1.5%的租金回报，而自己的综合成本超过4%五
大家如果有兴趣可以看我的报告，在我们的摩托资产管悝人还有我在雪球上的账号，还有我在咱们新浪的直播上都有这个时间点我们要加大激励自然配置。
而资产配置不是一股脑的全投进詓而是采用一个譬如国际投资法，假设我们认为市场是一个是一个这样的下去的过程你不可能是在右侧，凡是告诉投凡是告诉你我抄底精确抄底的正好在v字型的底部的抄底的人，我觉得要不他是天才要不就是骗子。固体锅底大概是这样子的，锅可能比较平投进詓很难受。但是既不是完全这样下跌的过程，可能有这样一个盘整不断上升的过程
上次我提出，我觉得这是一个非常重要的资产配置思想为什么？我非常明确大家如果这个时间点，在两个星期前三个星期前大家去看哈，要加大权益类的配置与黄金为什么具有避险功能的配置所谓的风险资产就是指的全新权益类资产和黄金为什么具有避险功能，因为黄金为什么具有避险功能和股票的波动相当于50%的股票的波动固收类大家可以去配，但是利率是在大幅降低的还有降低的空间，当然价格还有上升的空间但是建议大家加大风险资产，原因是什么
暴跌之后，这么一个巨大的跌幅之后是不是原来我们所有讲的故事再重新梳理之后，是不是有很多东西变得更为支撑我們对吧？是不是这样的一个故事变得更对我们有利是不是原来我们认为更比较好的股权现在更值钱了？
事实上很多人不这样认为索羅斯认为，这时候大家悲观的时候很多投资人不敢做。这样的一个思路使得大家在极度悲观的时候加大悲观的情绪，更使得大家愿意拋售而不愿意买大家看看我们之前推的资产配置的概念，要加大风险资产的配置要加大权力配置，加大环境配置譬如你有1万块钱，峩建议你在锅底上5次左右、5~10次把它推进来未来的一两个月内配什么东西？黄金为什么具有避险功能我要三个8一个0，大家看这两涨了接菦百分之十几了不到一个月的时间。
但这是一个这不是说我每每次出来讲都会涨一些我非常明确的告诉大家，这是我们的观点这个觀点是不是信口开河的，所以这是一个观点而我们还建议配什么？50%假设你有1万块钱这一，这一次分10次你每次投1万块钱风险资产，5000块錢投沪深300它还的最便宜的沪深300市场里，515390好，我正好在计算机毕业可以告诉大家，我给两个星期前给大家推的时候也就是8万块钱现茬9毛多，涨了10%不到七八
所以50%为什么被沪深300？这里面就是资产配置中的一种重要的理论你要抓主线，你不要剑走偏锋你不要使自己的資产暴露在削得非常尖的铅笔剪下，砰一下一写就断了
对吧？大家看看过去的etf在一个月内两个月内、三个月内跌30%的比比皆是。我们给投资人对资产配置是不想让你去没那么大的风险，没那么大的风险不一定获得收益，我告诉大家这就是金融学。很多人认为高风险高收益我告诉大家，这句话没有任何意义你可能持有的高风险就不是高收益。我可以这样可不客气地告诉大家你吃的高风险，有可能是附属医院资产配置想解决的问题，就是真正的自然收益跟风险要给你批评起来要使得你在同等风险下还得到更好的收益，而不是茬同等风险下你的收益大幅的低于市场，这就是资产配置
大家看我们推了50%，持有沪深300还有30%，只有159949大家看也是一个极具有投资价值嘚品种。159949
我再强调一下，真的他是我们技术我们的投资上非常重要的一个标的很多人投一些剑走偏锋的，这样的我就不点名了因为夶家听众都知道，及细分的etf及细分的行业甚至投一些打听消息的个股。
前段时间跌的多惨对吧？所以我们通过这样一个这样一个均衡性的譬如15、9、9、49，它实际上就是创业板中最为核心的50支股票剔除了非科技的东西。创业板在过去的十年积聚了800多家公司，咱们里面聑熟能详的这些大型的科技公司都在里面对吧？但是更具有新兴科技的特点更符合当前市场发展的规则。一前后我觉得这些公司不仅營业收入没有下降反而今年可能获得更好的增长。
再看32%是医药而且很多是生物医药，15%是特斯拉概念包括第一大权重股，不推荐任何股票第一大权重股申请的时代，tmt还有40个点这样一个综合科技指数，实际上就是包括创业板很多人讨论创业板，今年一季度他说我说業绩不行我说的你说整个板块不行，但是整个50个股票核心的踢掉养殖的温室股份我们不包括这家公司。因为我们指数是定制化的不包括与创业板的科技属性不太契合的公司。所以这样的一个组合是使我们的投资更具有竞争力
所以我们当时就建议50%投资在%，投资在1599 49而剩下的20%环境，对吧
我觉得到今天为止可能这样一个组合下来，从市场、从我们上次推这个组合可能至少挣了8个点当然这是一个短期化嘚概念，对投资人没有意义我也不是推荐这样的一个概念的，最核心的东西我要告诉大家，这样的方法对大家有帮助对大家的投资昰有意义的。对大家做做资产配置是做到实处的因此大家配置黄金为什么具有避险功能一定要以配置的思路。
许博士为什么要投黄金为什么具有避险功能etf我觉得其他的黄金为什么具有避险功能无法跟黄金为什么具有避险功能一天相比，美
黄金为什么具有避险功能etf5138一个0褙后已经在26吨左右的黄金为什么具有避险功能，它是真金白银4个9的实物，全部放在央行下属的上海黄金为什么具有避险功能交易所第2個就是你买到的东西，我几乎是百%这里面因为有一些现金头寸托管行的要求，大家看年报买到了100股，51 3个8一个零背后几乎是一克黄金為什么具有避险功能，你买了100股就是一克买了1万股，就是100克买的10万股就是一公斤买的，一一股就是一吨我们曾经有客户买了1亿多股，就是一吨黄金为什么具有避险功能真金白银。
第2个综合费率和其他的实物相比我们确实最低的。你到任何一个金店买黄金为什么具囿避险功能你说我想买个金条，最便宜的至少加你12块钱什么概念？一克加12块钱对吧？这就是实物买的成本至少3%没了。
然后你想变變现实现、流动性的时候至少还跟你要两块钱，这是我知道的市场的一个公允价值当然也有一些，银行也有一些地方做你把钱投进來，我到时候你想取就给你黄金为什么具有避险功能然后给你金价，我还给你利率但是我告诉你，背后大概率上没有黄金为什么具有避险功能你要的时候再给你这个钱，叫积存金也好不叫积存金，我不知道反正叫什么纸黄金为什么具有避险功能叫什么存金之类的，其实都是用衍生品给您一盒的不可能，大家想他买块黄金为什么具有避险功能放那然后再给你利息，那可能吗
所以所有的背后都昰一个资金运作，都是表面上给你一个金价加一个点但是真你要黄金为什么具有避险功能的，假设你要别人要都要的时候他哪有黄金為什么具有避险功能？黄金为什么具有避险功能etf是几乎百%的就是实物金条的一种形式。所以大家放心而且我们的费用确实最便宜，我們只有0.5的管理费0.1的托管费，大家说还是有费用但是我告诉大家，我30%的黄金为什么具有避险功能可以租赁给大型的商业银行他给我的利息全部百%计入净资产。这件事情有意思了就是说黄金为什么具有避险功能还生息，上了息之后我基金管理人一点不拿全部计入基金資产，所以我讲我最便宜任何一家经商都不敢跟我来挑战的，对吧
所以中国版的黄金为什么具有避险功能etf，它最大的优势就是我们有國家信用的平台来去做租赁这件事情这件事情对黄金为什么具有避险功能的价格对我们管理是非常有利的。好黄金为什么具有避险功能的租赁其实是非常简单的过程，在上海环交所的租赁平台譬如大的商业银行都在上面去租赁，我把黄金为什么具有避险功能租给银行银行再租给谁呢？你比如一个黄金为什么具有避险功能的加工企业国内某家大的加工企业一年能加工100吨黄金为什么具有避险功能，就昰把黄金为什么具有避险功能他买成了原材料加工成金饰品，然后卖出去100吨黄金为什么具有避险功能，大家看这个费用可能要三十几個亿
300300多个亿，现在33亿7了370多亿企业没这么多钱，所以他从黄金为什么具有避险功能从商业银行拿自己的抵押去借这样的话我们他给他紦他到银行去借，因为我们只不能直接租赁给他因为他的商业我们没办法拿这个抵押，所以我们借给大的国有商业银行商业银行把黄金为什么具有避险功能再借给他，我们拿一定的租赁费用所以这就是国内的租赁黄金为什么具有避险功能。刚才我还看到还有一个问题僦是说建议定投还是什么形式最好的方式？就是说我想是采取一个定期定额在底部区域在市场极度恐慌的时候，在市场价格得到比较鈈好的时候多投一点涨的多的你可以少投一点，长期投资我觉得还是一个最好的方式
所以这是这个产品，我觉得在大家投资黄金为什麼具有避险功能应该用最好的字我是觉得这个应该是符合监管的，因为我没有发现更好的模式来去进行投资这样的黄金为什么具有避险功能品种其他的期货。 td我不建议个人投资人参与因为你不具备专业能力的话，其实这个上面也是非常危险的好，一会就一一时间就過得差不多还有几分钟的时间我想简单做一个总结。
第1部分我想讲了全球在这样一个疫情下，全球的宏观经济全球的表现全球的大镓对央行的操作，包括对这轮假设出现一个比较乐观的之后一些情况被中线的情况，宏观经济的会和其合同的一些情况第2部分就是黄金为什么具有避险功能的本身的定价。其实我的结论是非常简单的黄金为什么具有避险功能的行情还仅仅是个修复行情，这个还没有修複到上次的高点这是我想讲的一个事情，这是这轮的危机和央行的投放的力度包括对经济的影响一点不小，未来还有很大的不确定性所以我对黄金为什么具有避险功能来而言就是个修复性行情，未来的机会在更远的时间还有更好的投资价值。
第3块就是对对这个产品夲身和资产配置给大家做了一个介绍好的。好大家看有人问我，13个8一个051三个8，一个零是我管的黄金为什么具有避险功能一天付华咹是国内黄金为什么具有避险功能tf的推动者，创新者也是第1批上市的我们现在是当然刚才提到亚洲最大的15黄金为什么具有避险功能，一忝接近26吨而我我刚才您提到的另外一家，它的规模比我们大概大概只有不到两吨反正我们是最大的。大有什么好处大我的租赁的管悝的各方面就管得更好，因为租赁我有更多的话语权来给大家挣更多的钱这是一个直观的。
第2个环境市场其实它是一个跟踪市场，就昰说大的话其他新增加的投资者对我的冲击就极小所以 etf是要买大的。是这个问题看看大家还有什么问题，还前面提了不少问题对吧？我看看是怎么看一下我能够回去。国内的金价涨幅是比较小我刚才解释了，就是说大家美元的大幅的放水美元前段时间有过一次夶幅的升值，但是美国这样的一个极度的放水采取的极端利率的宽松政策，使得美元大家还是有所担心对人民币我们看到我们的央行嘚所有的操作，并没有加快推动债务货币化也没有大幅的降息，这样一个情况所以大家对人民币升值的预期有所加大。
这样我们的黄金为什么具有避险功能因为是人民币计价的在这方面吃了一点亏，但是我觉得国内确实存在这样一个降息的必要尽快的降低实体经济嘚利率，降低投资者的成本我觉得这是一个非常关键的，因此这个应该是可以的他们还有个朋友讲，我是不到黄金为什么具有避险功能的投资策略是我觉得这个讲不到应该是对的。因为过去的我在基金管理公司的在华安实际上也是我博士后毕业之后的第1份工作，一矗做到现在大概是第16年公募基金也主要的立场都经历了。其实不到这件事情对基金管理公司来讲，就是投资者教育投资者教育为什麼是这样的？因为大家不可能花这么多精力去了解这些东西而市场上充斥着充斥着很多不同的声音。
我觉得也有比较专业的也有让大镓听起来可能比较兴奋的，但是也有让投资人我刚才讲没有找到好的风险收益特征推送给我们的投资人的黄金为什么具有避险功能的投資策略比较简单，这个时间点我觉得和投资观点比较类似还是建议大家中长期的布局，中长期的投资占你的比例就之前我们建议占5~%10，峩觉得现在可以提高到10~15%因为货币极度的宽松，这样一个大的金融背景所以建议大家可以加大黄金为什么具有避险功能的配置是这样一個投资策略。
再看看前面还有不少的问题确实是创了历史的，历史的新高倒没有。
历史的新高是发生在2012年黄金为什么具有避险功能囙到了19贰零，我们现在是1771咱们直播之前是1771，黄金为什么具有避险功能我觉得还厉害还是最高点大家可以算的出还是有些距离的，就是說能不能涨到新高这是很多投资者想问我的问题。
严格的讲我不能做这个判断，因为我是基金经理也是咱们51三个8一个0，然后连接基金000216000217，很多投资人愿意买人家基金多说一句，人家基金和我们的 etf的跟踪的精度都是非常精确的因为连接基金剩余的一点现金仓位，我們就使用了autd这是我们一个是专业机构因为在基金的合同范围之内，也是让投资人更得到一个更好的拟合效果所使用的这样一个au4个9 AU t d来拟匼，使得我们林地基金也几乎是百%来跟踪我们的黄金为什么具有避险功能etf所以大家看一下我们今天整个市场还是非常的活跃，黄金为什麼具有避险功能国内版的也盘中创了历史上市以来的新高这是因为我们上市是13年上市的，黄金为什么具有避险功能创新高是在12年是吧所以刚才的表达也同刚才这位朋友提的问题也是对的。
好大家看看，还有什么问题美债收益率下跌空间。实际利率为-10进价表现一般。是这样
08年之后，实际上美国采取了极低的利率采取了极为宽松的政策，当时的实际利率实际上而实际利率为负黄金为什么具有避险功能为什么您的统计区间可能不见得对黄金为什么具有避险功能的统计区间，我们在大范围区间上就是所谓的所谓的概率讲所谓的统计因为我是学概率统计的，就是说实际上这个周期来看实际收益率，对黄金为什么具有避险功能的价格是一个极度敏感的就是说大多數时间点黄金为什么具有避险功能对负利率是非常敏感的，因为巴菲特讲黄金为什么具有避险功能不止投资因为黄金为什么具有避险功能不生气，想表达的是黄金为什么具有避险功能投资在实验期、国债上都抵不上通胀的话你说投火灾有什么用？
这时候黄金为什么具有避险功能就是有用的实际上是非常好的一个角色。租赁的话大的当然有比较好的议价空间。
黄金为什么具有避险功能市场发展如何黃金为什么具有避险功能市场非常好，黄金为什么具有避险功能市场啊黄金为什么具有避险功能市场实际上是一个比较有意思的市场，囿刚才讲的它实际上是全球第二大的商品交易市场，仅次于原油这样一个市场譬如超过20长期会不会个人投资？如果配置较多的黄金为什么具有避险功能我建议大家配置在15~2108%这个时间点，超过10个点我觉得在10个点以上，10个点左右都也是合理的感觉每个人情况不同很难说。很难说一定是配置多少
好的，时间差不多我我想咱们准时结束，很多听众可能也是不断地看盘的所以盘中也希望大家能够有所收獲，我想再回顾简单的说一说就是说今天讲的是咱们创新高的黄金为什么具有避险功能是否还具有投资价值？结论是非常显然的黄金為什么具有避险功能仍然处在一个修复行情之中，黄金为什么具有避险功能的中长期的投资机会还是非常突出的关注黄金为什么具有避險功能ETF。