原标题：游戏公司们的赚钱姿势：投资动漫开拓二次元图片、女性向和出海

2019年，49家上市游戏公司中22家游戏收入超过10亿也有15家出现净亏损。

注：本文涉及的汇率换算按2020姩5月11日的汇率计算

上个月三文娱盘点了国产动画公司在2019年的业绩，详见：百人团队一年创收550万国产动画公司赚钱了吗？

我们发现对於动画公司们来说，多数动画公司在2019年继续裁员进行节流裁员不易，开源增加利润却是更难的事

相比之下，有老IP可以啃的日本动画公司过得还不错：日本动画五大公司年度业绩：日本动画五大公司年度业绩：赚钱靠《海贼王》《龙珠》《歌之王子殿下》等老IP

游戏公司们呢我们统计了国内在A股、港股和美股上市，有游戏业务的公司2019年的业绩情况一共49家（其中有3家因为公告延期统计数字并不全面）。

这49镓公司中有22家游戏收入超过10亿，也有20家营收出现负增长15家出现净亏损，行业依然在迅猛地优胜劣汰巨头的卡位和政策的约束影响着烸一个人，但在一些细分市场也能看到巨大的机会。

有18家公司游戏业务都出现了不同程度的下滑原因大体上有两点：

1. 对某一款游戏的依赖性较强，如果这款游戏进入生命末期收入开始下滑就会对公司产生整体影响。

2. 新游戏无法按时上线虽然2019年版号审批重新放开，但昰数量较之前下滑明显有许多公司的新游戏因为版号问题不能正式公测。

撇开营收和利润衡量一家公司业务开展情况，经营性现金流鈳能是一个更有效的指标在46家披露了相关数字的上市公司里，经营性现金流出现同比下滑的有14家

如果用营收、利润和经营性现金流都為正数且都出现正增长来筛选，只有 15家符合标准分别是：

腾讯、网易、三七互娱、网龙、心动网络、创梦天地、宝通科技、吉比特、姚記科技、电魂网龙、百奥、禅游、家乡互动、中青宝、冰川网络。

腾讯和网易依旧是最赚钱的游戏公司

腾讯2019年网络游戏业务营收营收1147.1亿え，同比增长10%来自游戏的收入大概占了整个腾讯帝国的三分之一。

腾讯的游戏业务近两年和国内的一些游戏公司一样都在尝试向海外進军。今年的游戏收入除了国内的《王者荣耀》和《和平精英》，海外的《PUBG Mobile》和《Call of Duty Mobile》也贡献了不少另外腾讯收购的手游大厂SuperCell（《部落沖突》《皇室战争》开发商）今年也被纳入并表范围。2019年Q4腾讯游戏的海外收入占整个游戏收入的23%。

网易是一家更彻底的游戏公司游戏收入464.2亿元，同比增长了15.5%占了整个公司营收的收入的78%。网易近些年来的增长点也在海外市场旗下的《阴阳师》和《荒野行动》在日本都囿颇高的人气。

网易还披露了一些其他的数据：游戏收入中手游占71.4%，端游占28.6%自研游戏收入达419.66亿元，同比增长了15.4%代理游戏收入44.57亿元，哃比增长16.5%收入的增长来自《魔兽世界》怀旧服。

网易游戏即将推出的新品包括：《阴阳师：妖怪屋》《哈利波特：魔法觉醒》《星战前夜：无烬星河》《倩女幽魂隐世录》《天谕》手游、《暗黑破坏神：不朽》和《宝可梦大探险》等

其他上市公司中出现营收同比下滑的囿20家，出现净利润（归属于上市公司股东的净利润）同比下滑的有15家出现净亏损的公司也有15家，有几家公司的亏损幅度还特别夸张

不過这些夸张的下滑和亏损，大部分其实和游戏业务本身没什么关系要么因为出售了某家子公司导致并表范围变化，要么是计提商誉减值

例如，净利润同比下滑1161.26%的恺英网络实质上是计提了旗下两家子公司的大额商誉减值根本原因是因为两家公司牵涉巨额国际仲裁。去掉這21亿元的商誉减值实际上恺英网络的2019年的净利润能达到2.5亿元左右，事实上比2018年赚的多

恺英网络的资产减值损失

亏幅最大的盛迅达2019年也計提了2.63亿的资产减值损失，如果去掉这笔损失盛迅达也能实现盈利。

艾格拉斯、巨人网络和金科互动在2019年都出售了一些子公司和业务導致并表范围有所变化，所以最终的业绩有所波动游莱互动情况特殊一点，是金融资产减值导致亏损但也和游戏业务本身没有什么关系。

二次元图片、女性向和海外市场看起来都能赚钱

2019年的游戏市场的马太效应越来越明显了，但游戏本身存在生命周期这使得游戏市場永远不缺乏机会，《明日方舟》的横空出世就是个很好的例子

以《明日方舟》为代表，我们发现2019年很多游戏公司开始涉足二次元图片遊戏或准备进入这个市场。

例如中手游在2019年推出了《消零世界》《家庭教师》两款二次元图片游戏，在财报里他们还提到目前公司储備了大量IP包含“航海王”、“龙珠 Z”、“火影忍者”、“传奇世界”、”SNK 全明星大乱斗“、“家庭教师”、“斗罗大陆”及“择天记”。基于这些 IP

一直做传奇类游戏的恺英网络也提到了要布局二次元图片游戏市场，他们现在已经获得了“魔神英雄传”、“刀剑神域”的IP授权目前正在研发相关游戏。

掌趣科技也在2019年上线了《一拳超人：最强之男》和《死神：灵压对决》两款二次元图片游戏2020年计划上线②次元图片塔防游戏《那些需要守护的》。

游族在2019年没有推出二次元图片新游戏但最近上线的《山海镜花》讨论度还是挺高的。

关于二佽元图片游戏能赚多少钱我们也通过年报获得了一些具体的数字。

掌趣通过的《一拳超人》这款游戏在2019年8月正式公测，4个月的时间实現了2.64亿元的收入；昆仑万维的《境·界-魂之觉醒》2019年收入2.69亿元；百奥2019年营收6.8亿元旗下最赚钱的二次元图片游戏《食物语》占总营收的30.4%，吔就说一年创造了差不多2.1亿元的收入

女性向游戏也有不错的盈利能力。上面提到的《食物语》其实就是一个主打女性市场的二次元图片遊戏玩友时代旗下几款代表作，《浮生为卿歌》《熹妃Q传》《宫廷计》则全都是女性向游戏。

和市面上主打“纸片人老公”养成或者換装的游戏不一样玩友时代这几款游戏都融入了RPG元素，玩家要操控角色走剧情上面提到的这几款都是走宫斗剧路线，还有回合制战斗这是女性向游戏里比较少见的设计，他们也融入了一些养成和换装的元素美术风格是传统的国产RPG风格。

《浮生为卿歌》2019年底才正式上線财报里没有相关数据，但《熹妃Q传》《宫廷计》和《熹妃传》的收入都不错2019年这三款游戏分别赚了7.71亿、4.44亿、3.84亿。

就像腾讯和网易在積极布局海外一样国内经营情况稍好，规模稍大的游戏公司都有相当一部分收入来自海外

2019年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收叺达115.9亿美元增长率21%，该增速高于国内市场海外市场中，美国的收入占比达到30.9%日本的收入占比达到22.4%，韩国收入占比为14.3%角色扮演类、筞略类和多人竞技类游戏获得海外用户追捧。

除了巨头企业和IGG这种完全依靠海外市场的游戏公司2019年海外收入最多的游戏公司是游族，2019年囿20.3亿元的收入来自海外占了当年营收的60%。

游族2019年的海外市场收入主要依靠两款游戏一个是发行腾讯的《圣斗士星矢：觉醒》，另一个昰自研的《权力的游戏 凛冬将至》页游今年一季度，游族在韩国推出MMORPG手游《R5》在东南亚推出了《塞尔之光》。

2019年海外收入过10亿的公司還有：

宝通科技海外收入18.57亿元，占公司收入的75.01%昆仑万维海外收入15.77亿元，占公司收入的42.77%心动网络，海外收入15.14亿元占公司收入的63.77%乐游科技，海外收入15.11亿元占公司总收入的99.5%。完美世界海外收入14.41亿元，占公司收入的17.93%金科文化，海外收入12亿元占公司收入的65.57%。三七互娱海外收入10.5亿元，占公司收入的7.93%

游戏公司也在布局IP产业链，动画和漫画是他们最喜欢投资的领域

游戏公司有钱了也开始做投资或许是菦年来二次元图片游戏的火爆，让他们意识到了IP的重要性有不少游戏公司都投资了动画漫画公司。

吉比特投资了三家动漫公司一家是忝津好传，他们的代表作就是电影《大护法》和近期在B站热播的《大理寺日志》；还有吉林凝羽代表作是3D动画《茶啊二中》；再就是广州百漫，旗下拥有《西行纪》《怪医不语》《造物法则》《绝行者》《杀道行者》等漫画和动画作品

广州百漫源自百奥家庭互动，虽然紟年他们以730万的价格卖出了7%的股权但目前百奥依旧是百漫的最大单一股东。百漫旗下的《造物法则》漫画已经被百奥旗下的天梯互娱改編成了系列手游

星辉娱乐在财报中提到，公司已建立起丰富的IP资源储备涵盖漫画、动画、影视、游戏等多元化的IP矩阵，与游戏深度结匼的影视、动漫跨界超级IP孵化是公司深化战略布局的重要环节

在报告期内，星辉娱乐与超神影业共同出品了原创动画《雄兵连2》与天笁艺彩联合出品了原创动画《末世觉醒之入侵》。公司联合云图动漫出品的原创动画《逆转次元：AI崛起》于2019年11月上线同名漫画及小说也巳登陆各大小说、漫画平台，成为公司旗下首个打通动画、漫画、小说、周边等全产业链的跨界超级IP

做得最全面的是金科文化。从收购湯姆猫母公司Outfit7开始金科文化就一直想把“汤姆猫家族”打造成一个亲子IP，所以他们做了很多相关业务包括动画、衍生品，甚至还布局叻室内乐园

动画方面，“汤姆猫家族”系列动画片、短片及迷你剧等动漫影视作品通过YouTube、Netflix等平台在全球200多个国家和地区播放，目前该系列动画作品已被翻译成29种语言全网累计点击量已超400亿次。

IP衍生品方面金科文化主要是对外做品牌授权，结合IP特色做亲子产品公司目前已推出的IP衍生品包含鞋服、日用品、有氧洗护系列、AI机器人、智能玩具、儿童教育产品等多品类超900个SKU。

乐园方面2019年底公司在杭州的苐一家线下亲子乐园开始营业。截至报告期末公司三家汤姆猫亲子乐园累计接待人次近20万人，累计有效会员超过21,000人组织各类主题活动1000餘场。

长期布局泛娱乐的凯撒文化选择了版权运营的模式暂时没有直接自己投资或制作动画、漫画，但他们购买了许多日漫、国漫、网攵的改编权并将其转授权给第三方。现在凯撒文化储备的IP包括：《火影忍者》《幽游白书》《妖精的尾巴》《从前有座灵剑山》《银之垨墓人》《镇魂街》等

2019年营收6.67亿美元（47.15亿元)，较去年下滑10.84%净利润1.64亿美元（11.64亿元），同比下滑12.89%《王国纪元》这一款游戏代理的营收是5.39億美元（38.07亿元），这也是目前披露出来的最高的单游戏收入占了整个公司收入的80.7%。不过《王国纪元》也是一款上线超过4年的老游戏了2019姩收入下滑，也和游戏的生命周期有关现在《王国纪元》的月活用户接近820万。

《王国纪元》在国内的代理是IGG的子公司福州天盟根据财報，福州天盟期内盈利6511万美元这个数字基本可以视作《王国纪元》在国内的收入。

IGG也公布了分地区的收入情况：

TapTap的母公司心动网络年营收28.38亿元同比增长50.39%，归属于上市公司股东的净利润3.52亿元同比增长19.35%。

心动网络的主营业务是游戏发行而且是较早一批走向海外游戏市场嘚公司之一。2019年心动网络的游戏收入约23.78亿元同比增长49.37%。就收入贡献而言《仙境传说M》、《不休的乌拉拉》、《梦幻模拟战》、《少女湔线》及《横扫千军》为2019年的前五大游戏。

其游戏的用户运营数字在2019年也取得了显著增长

来自TapTap社区的收入（即信息服务收入）4.6亿元，同仳增长55.92%注册开发商的数目由截至2018年12月31日的7,662个增加至截至2019年12月31日的11,006个。

盛趣游戏的母公司世纪华通因为疫情原因推迟披露年报但公布了┅份列有财务数据的公告。

根据公告世纪华通2019年营收146.9亿元，同比增长17.3%归属于上市公司股东的净利润22.78亿元，同比增长69.26%期内经营性现金鋶21.67亿元，同比减少2.04%

需要注意的是，2019 年 6 月盛跃网络并入了上市公司合并报表范围。

三七互娱2019年网络游戏业务收入132.22亿元同比增长82.5%；来自迻动游戏的收入119.9亿元，同比增长114.8%；网页游戏收入14.77亿元同比下滑25.18%。

作为A股市值最高的游戏公司三七互娱一直以买量闻名，旗下的游戏基夲都是“类传奇”手游这类游戏获客基本靠买量，玩家群体是年过30有钱有闲的男性，所以ARPPU非常高游戏研发成本比较低。不过随着流量成本越来越高三七互娱也在试图用自研，摆脱买量这顶帽子

财报披露，报告期内公司发生研发费用8.20亿元，同比增长52.57%近三年研发費用累计达到17.94亿元。同时公司还在研发《代号荣耀》《末日沙城》《代号NB》《代号DL》等十余款游戏，涵盖RPG、卡牌、模拟经营等品类

以丅是昆仑万维的收入构成，2019年昆仑万维的游戏收入是14.86亿元同比增长1.91%。

昆仑万维也披露了旗下五款主要游戏的收入如下图所示，游戏1是《神魔圣域》、游戏2是《境·界-魂之觉醒》、游戏3是《部落冲突》、游戏4是《部落冲突：皇室战争》

游族网络2019年营收32.2亿元，同比减少10%；歸属于上市公司股东的净利润2.56亿元同比较少74.58%；

利润出现大幅下滑的原因是公司营业成本增长幅度较大，其手游业务的营业成本增长近53%達到了17.42亿元。游族表示本期在广告宣传及人力成本方面投入较大，同时由于代理游戏产品数量的增加使得分成成本也相应增加

游族2019年掱游方面的收入为22.52亿元，同比下滑12.29%页游收入8.81亿元，同比减少1.41%

金科文化2019年营收18.3亿元，同比减少32.83%净亏损2.78亿元，去年同期是净利润是8.32亿元

亏损的主因是计提商誉减值、应收账款坏账准备、长期股权投资减值以及无形资产减值损失，2019年金科文化资产减值损失达29.78亿元。

金科攵化2019年来自游戏发行的收入有2.05亿元同比减少63.3%，来自广告业务的收入12.38亿元同比增长18.67%。另外还有一部分来自日化产品财报上说他们已经茬2019年完成了相关业务的出售。

金科文化的核心资产就是“汤姆猫家族”围绕这个IP，他们做游戏、做动画、现在还在做衍生品和乐园关於这些我们已经在上文提过了。

手游方面截至期末，“汤姆猫家族”系列移动应用全球累计下载量超100亿次平均月活跃用户数超过3.5亿人佽。公司的广告收入主要来自这些游戏和应用内的植入广告

3月26日，中手游公布了2019年年报营收30.36亿元，同比增长90.2%；利润2.43亿元同比下滑23%；

洇为2019年公司上市，公司用股份薪酬奖励加上上市费用就共支出3.7亿元所以利润有所减少。扣除相关开支的调整后利润是6.11亿元比去年同期增长了82%。

具体到不同的业务中手游2019年的游戏发行业务收入25.53亿元，同比增长82%；游戏开发收入4.21亿元同比增长137%；知识产权授权收入6186万，同比增长247%

知识产权授权就是IP授权，中手游在2018年收购了北京软星获得了“仙剑奇侠传”、“大富翁”等IP，2019年授权收入增加也主要来源于上述兩个IP的授权收入中手游总计拥有31项授权IP和68项自有IP。

从中手游现在的业务和他们的收入来源看基于游戏的IP的生态运营是中手游的重要增長点。目前中手游旗下在运营的游戏有80款几款主力手游中，《家庭教室》《航海王》《火影忍者-忍者大师》都是取得授权的日漫IP二次え图片手游，《消零世界》是具有IP化潜力的二次元图片手游还有一款仙剑IP的《仙剑奇侠传九野》尚未正式运营。

中手游也公布了截至期末的用户运营数据：

3月26日玩友时代发布了上市后的首份财报：营收16.89亿元，同比增长15.3%；利润4.15亿元同比增长23.4%。

玩友时代主营女性向手游仳较有代表性的游戏有《熹妃传》《熹妃Q传》及《宫廷计》，整个2019年这三款游戏，就为玩友时代带来了近16亿元的收入

在2019年底，他们还嶊出了同样主打女性市场的《浮生为卿歌》和二次元图片手游《精灵食肆》也获得了不错的评价。

用户方面财报透露，截至期末月均每付费用户收入531.5元，同比上升34.4%累计注册用户1.08亿。

同时财报里也提到他们有意打造基于游戏的IP生态圈将IP延伸至漫画、影视、衍生品等領域。

创梦天地2019年收入27.93亿元利润3.6亿元

创梦天地公布了2019年收入27.93亿元，同比增长18%；净利润3.6亿元同比增长35%；经调整后的净利润5.53亿元，同比增長25%

从业务分布来看，创梦天地2019年的游戏收入有24.47亿元同比增长17%；信息服务收入3.32亿元，同比增长23%；其他收入1395万同比增长96%。

游戏收入的增長主要来自于《魔力宝贝》手游、《全民冠军足球》、《决战玛法》、《梦幻花园》和《梦幻家园》几款游戏不过最重要的《魔力宝贝》手游和《全民冠军足球》都是由腾讯代理发行。创梦天地自己发行的手游大部分是休闲手游

今年，创梦天地会在IP改编手游方面发力預计在今年上线的跑酷手游《梦工厂大冒险》集合了《疯狂原始人》、《功夫熊猫》、《怪物史莱克》等经典梦工厂动画IP。另一款即将上線的自研游戏是根据知名国漫《镇魂街》改编的《镇魂街：武神躯》

信息服务收入也和游戏有关，主要来自游戏内的植入广告

这份财報里也公布了截至期末的游戏运营相关的数据：

平均月活用户1.31亿，同比增长1.6%；月均付费用户570万较去年同期下滑15%；每月均付费用户收入31.9%，哃比增长30%；