[中级会计]甲股份有限公司(以下简稱甲公司)系一家上市公司2013年至2015年对乙股份有限公司(以下简称乙公司)股权投资业务的有关资料如下： (1)2013年5月16日，甲公司与乙公司的股东丙公司签订股权转让协议该股权转让协议规定：甲公司以5400万元收购盈利公司要怎样计算丙公司持有的乙公司2000万股普通股，占乙公司全部股份嘚20%收购盈利公司要怎样计算价款于协议生效后以银行存款支付。该股权转让协议生效日期为2013年6月30日该股权转让协议于2013年6月15日分别经各公司临时股东大会审议通过，并依法报有关部门批准 (2)2013年7月1日，甲公司以银行存款5400万元支付股权转让款另支付相关税费20万元，并办妥股權转让手续从而对乙公司的财务和经营决策具有熏大影响，采用权益法核算 (3)2013年7月1日，乙公司可辨认净资产公允价值为30000万元除下表所列项目外，乙公司其他资产、负债的公允价值与账面价值相同 [CK662_99_2.gif] 假定上述资产均未计提减值准备，固定资产和无形资产计提的折旧和摊销額均计入当期管理费用存货于2013年对外出售60%，2014年对外出售剩余的40% (4)2013年度乙公司实现净利润1200万元，其中1～6月实现净利润600万元。 (5)2014年3月10日乙公司股东大会通过决议，宣告分派2013年度现金股利1000万元 (6)2014年3月25日，甲公司收到乙公司分派的2013年度现金股利 (7)2014年12月31日，乙公司因持有的可供出售金融资产公允价值上涨而确认资本公积180万元；2014年度乙公司亏损800万元。 (8)2014年12月31日甲公司判断对乙公司的长期股权投资发生减值，经测试该项投资的预计可收回金额为5200万元。 (9)2015年2月10日甲公司将持有乙公司股份中1500万股转让给其他企业，收到转让款4000万元存入银行另支付相关稅费5万元。由于甲公司对乙公司的持股比例已经降至5%不再具有重大影响，假定乙公司的股份在活跃市场中没有报价公允价值不能可靠計量。 (10)2015年3月20日乙公司股东大会通过决议，宣告分派2014年度现金股利500万元 (11)甲公司与乙公司的会计年度及采用的会计政策相同，不考虑所得稅的影响；除上述交易或事项外甲公司和乙公司未发生导致其所有者权益变动的其他交易或事项。 要求： (1)计算2013年7月1日甲公司对乙公司长期股权投资调整后的投资成本 (2)计算2013年12月31日甲公司对乙公司长期股权投资应确认的投资收益。 (3)计算2014年12月31日甲公司对乙公司长期股权投资应計提的减值准备 (4)计算2015年2月10日甲公司转让部分对乙公司的长期股权投资时应确认的投资收益。 (5)计算2015年3月31日甲公司对乙公司长期股权投资的賬面价值 (6)计算甲公司自取得对乙公司长期股权投资开始至2015年3月31日累计对利润总额的影响金额。

    企业是由管理者果具体运营的，企业管理层品质的好坏将直接决定企业的未来发展及盈利能力所以在决定投资一家企业时，必须对该企业的管理层品质进荇考察

    “和一个道德品质败坏的人，无法完成一桩好交易”

    “凡是伯克希尔所收购盈利公司要怎样计算的公司，都必须有值得他赞赏囷信赖的管理员”

    “管理人员把自己看成是企业的负责人，就不会忘了企业最主要的目标–增加股东持股的价值同时，他们也会为了進一步达到这个目标做出理性的决定。”

    “误导他人的主管最后也将误导自己。”

    “一旦盲从法人机构开始发酵理性通常会大打折扣。”

    “对于企业而言糟糕的运作加上混乱的管理，结果常常是一笔糊涂账”

    在考虑投资或收购盈利公司要怎样计算企业时，巴菲特非常重视管理阶层的品质巴菲特认为，企业管理者永远应该以身为企业负责人的态度作为自己行事与思考的准则这也是他对管理人员嘚最高赞美。巴菲特对于那些能看重自己的责任完整而翔实地向股东公开所有营运状况以及有勇气去抵抗所谓“盲从法人机构，而不盲目追随同行行为的管理人员待极为敬佩的态度。

    大致说来巴菲特在考察管理层品质时，主要考虑如下几个方面

一、看看管理层是否足够理性

    由于资本的分配最终将决定股东股权的价值，所以分配企业的资本是最重要的经营行为巴菲特认为，决定如何处理企业的盈余转投资或者是分股利给股东是一个牵涉逻辑与理性思考的课题。巴菲特认为理性是他经营伯克希尔公司与众不同的一个特质而这个特質通常是其他企业经营者所欠缺的。

怎样处理公司盈余与企业目前所处的生命周期息息相关。随着企业的逐步发展它的成长率、销售、盈余以及现金流量都会产生非常大的变化。在第一个阶段也就是企业发展阶段，开发产品和建立市场要花很多钱接下来进入第二个階段，也就是企业快速成长阶段企业开始获利，但快速的成长可能使得企业无法负担；因此企业通常不仅不保留所有的盈余同时又以借钱和发行股票的方式来筹措成长所需的资金。第三个阶段是成熟期企业的成长率减缓，并开始产生发展和营运所需的现金盈余最后┅个阶段衰退期，企业面临销售和盈余的萎缩但仍继续产生过剩的现金。

    当企业发展到第三和第四个阶段时特别是在第三个阶段，企業最常面临到的问题是¨应该怎样处理这些盈余”如果将过剩的现金用在内部转投资上，而能获得平均水准以上的股东权益回报率–高于资本成本，那么就应该保留所有的盈余做转投资这是基本的逻辑。如果用作转投资的保留盈余比资本的平均成本还低这么做就完全不合悝了。这也是一般常识

    只有其投资报酬在平均水准甚至是平均水准以下，但却一再产生过多现金的企业可以有下面三种选择：

    1．它可鉯忽视这个问题，以低于平均的回报率继续做转投资；

    这是巴菲特判断一家企业管理层优劣的关键在不良的经营体系中，管理者会因缺乏理性思考而在这个问题上犯错误。

    通常来说企业管理层会在认为回报率过低只是暂时的情况时，可选择继续做转投资他们相信以洎己的本领，～定可以帮助企业赚钱而股东们被管理人员预测公司情况～定会改善所迷惑。如果企业一直忽略这个问题现金将逐渐被閑置，股价也会下跌一个经济回报率低、现金过剩、股价偏低的公司将会引来人侵者，而这通常就是丧失经营权的开始

    为了保障自身嘚利益，管理人员一般会采用第二个选择：收购盈利公司要怎样计算其他成长中的企业促使企业成长。宣布收购盈利公司要怎样计算计劃可以激励股东同时也能吓阻入侵者。然而巴菲特对于那些需要靠收购盈利公司要怎样计算换得成长的企业持怀疑态度。原因之一是成长需要付出极高的代价；原因之二是，整合并管理新的企业容易犯错而这些错误对股东来讲是要付出昂贵的代价的。

    巴菲特指出對于那些过剩现金不断增加，却无法创造平均水准以上的转投资回报率的企业来说唯一合理而且负责任的做法是将盈余返给股东。因此有两个方法可以使用，即提高殷利或买回股票

    巴菲特认为，只有当投资人拿着现金所作的投资比企业保留盈余转投资的回报率来得高的时候，这才是一件好事多年来，伯克希尔已经从其资本上获得很高的回报率而且一直保留所有的盈余。在回报率这么高的情况下如果把殷利分给股东反而使他们的利益受到损害，因此毫不意外地，伯克希尔完全不支付股利而且股东对此也都没有任何意见。

    在1985姩的时候巴菲特曾为股东们提出了三个股利选择：1．继续将盈余转投资，不发放现金股利；2．发放营业盈余5%到15%的现金股利；3．以一般美國产业的股利发放标准发放盈余达40%~50%的现金股利。

    回应表明有八成以上的股民倾向保持原来的政策。这项对于股东信心的最终测试促使公司将100070的盈余用于转投资。伯克希尔的股东们时巴菲特表示出了足够的信任和信心。

    在很多时候股利的真正价值会被误解。同样地回归盈余给股东的第二种方法–购回股票也会被人误解。事实上从各方面来看，采取这种做法对股东的利益很不直接也不具体，且需要很长的时间才能见到成效

    巴菲特相信，以购回股票的方式处理盈余报酬会是双倍的。如果当时的股票价格低于它的实质价值那麼购买股票是很正确的做法。假设某公司的股价是50元而它的实质价值应该是100元。那么每花1元钱购买股票所获得的实质价值就有2元钱。這种交易的本质对于选择继续持股的股东来说是非常有利的。

    此外巴菲特认为，如果企业管理者积极地投入股市买回自己企业的股票就表示他们以股东的利益为第一优先目标，而不是只想草率扩展企业的架构这样的立场会带给市场利多信息，并吸引其他投资者加入他们寻找能够增加股东财富的绩优企业作为投资目标。一般来说股东会有两次的获利机会，一次是在初次买入股票时一次是在其他股票投资者对这只股票感兴趣时。

二、看看管理层对股民是否足够坦诚

    巴菲特认为企业管理层对待股民的态度很重要，他极为看重管理囚员是否能够将企业营运状况完整而且翔实地报告给股民巴菲特特别尊敬那些不会凭借一般公认的会计原则，隐瞒企业营运状况的管理鍺他们把成功分享给他人，同时也勇于承认白身的错误并且永远向股东们保持足够的坦诚。

    财务会计标准通常只要求以产业类别分类嘚方式公布商业信息有一些管理者就利用这些最低标准，把企业所有的商业活动都归类为同一个产业类别借此混淆投资者的视听，使嘚他们无法掌握有关自身利益的个别商业动态

    伯克希尔的年度报告，不但符合一般公认会计原则的标准还提供了许多额外的投资人所關注的信息。巴菲特详列了伯克希尔所有企业的个别盈余以及其他认为可以帮助股东分析公司营运状况的相关资料巴菲特敬重那些采用哃样坦白作风向股东公布资料的企业领导。

三、看看管理层能否拒绝机构跟风做法

    如果说管理层只要勇于面对错误就可以增长智慧和受到股民们的信赖那么为什么还是总会出现很多企业在年度报告只说成功的业绩而对错误不提只字呢？如果资本支出的配置只是如此简单而匼乎逻辑的事怎么会有那么多资金运用不当的事情发生呢？巴菲特认为就好像旅鼠盲目的行动一样，企业的管理者会下意识地模仿其怹企业管理者的行为不管那些行为是多么的愚蠢和违反理性。

    巴菲特表示这是他投资生涯中最让自己惊讶的发现。在学校读书的时候他一直以为，企业界那些经验丰富的管理者都是诚实而聪明的而且懂得做出理性的经营浃策。等到自己真正踏进了企业界他才知道倳实并非如此。

巴菲特认为盲从企业通常会有以下四种情形出现：第一，一个机构拒绝改变它目前的运作方向；第二如同工作量扩大，占满所有可利用的时间一样所有的计划与并购行为，也将消耗全部的可用资金；第三领导者的任何行动计划，不管有多愚蠢都会迅速获得属下的支持，他们提出详细的回报率及策略研究作为回应；第四同级公司的作为，不管它们是正在扩张、收购盈利公司要怎样計算、制定主管人员的薪资或者做其他的事都会毫不犹豫地被仿效。

    杰克·林区是国家偿金公司的负责人，是他帮助巴菲特发现了这种盲从行为的毁灭力量。当大部分保险公司在收益不足，或甚至赔钱的情况下承保的时候，林区拒绝遵循这样的市场趋势，他不接受这种保险。同样地，在储贷业界通行的策略偏离正轨的时候，芒格与巴菲特当机立断改变储贷企业的投资方向。

    在其他“旅鼠型”企业明显地自取灭亡却仍然能够每季出现盈余的时候，大多数管理层不愿意使自己看起来愚蠢且让企业承受难堪的损失。改变方向是非常困难的哏随其他企业一起踏着相同错误的步伐，直到面临失败大家才一起改变企业的方针比较容易。巴菲特的确不必担心会丢掉饭碗这使得怹可以不受约束地去傲些不寻常的决定。

还有一个常见的问题是拙劣的资金分配巴菲特指出，企业的行政总裁通常因为是在行政、工程、行销或生产等方面有杰出的表现而升到目前的职位因为他们在资金运用上缺乏经验，大多数人转而向他们的幕僚、顾问或投资银行寻求意见就在这里，盲从法人机构的行为开始介入决策过程巴菲特指出，如果行政总裁想要从事一项投资回报率必须达到15%才能算是投资荿功的收购盈利公司要怎样计算行为则令人惊讶的是，他的幕僚可以完全面不改色地提供他一份回报率刚好是)

    在向一群大学生演说时巴菲特展示了一份列有37家投资失败的银行机构名册。他解释说尽管纽约股票市场的交易量成长了1 5倍，这些机构还是失败了这些机构的主管都拥有非常高的智商，而且努力工作对于成功更是有强烈的欲望。巴菲特停顿了一下巡视了一下整个房间，然后严肃地表示：“伱们想想看他们为什么会得到这样的结果呢？我将告诉你们为什么因为同行业之间不经大脑的仿效行为。”

    在多数情况下评定管理鍺的能力是一种排除量化揩标的主观判断行为，但尽管如此还是有一些量化的数据可以参考和应用。这些量化的数据指的是那些用以评估经营绩效的标准如股东权益回报率、现金流量以及营业毛利等。

    投资一家企业前一定要认真考察一下管理层的品质。如果你没有制萣自己的标准不妨根据如上三点来考察。

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