第二章 财务管理的价值观念 主要內容： 货币时间价值 风险与报酬 证券估值 2.1货币时间价值 玫瑰花悬案 一七九七年三月,拿破伦偕同新婚妻子参观了卢森堡大公国第一国立小学在那里,他们受到全校师生的热情款待。　　在辞别的时侯,拿破伦慷慨豪爽地向该校校长送上一束价值三个金路易的玫瑰花他说;“为了答谢贵校对我,尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待,我不仅今天呈上一束玫瑰花,并且在未来的日子里,只要我们法国存在一天，每年的今天我将親自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花,作为法兰西与卢森堡友谊的象征”　　事过境迁,疲于连绵不断的战争 和此起彼伏的政治事件, 拿破伦把 青年时代在卢森堡的许诺忘得一干 二净。　　　　 一九八四年底,这件相隔百年的轶事却给法国惹出个大麻烦——卢森堡通知法国政府,提出了“玫瑰花悬案”之索赔要求要么从一七九七年起,用三个金路易作为一束花的本金,双五厘复利息(即利滚利)结算,全部清偿这笔玫瑰婲外债; 要么法国各大报纸承认; 你们的一代传人拿破伦是言而无信的小人。　　起初,法国政府认为“法国的一代天骄之荣誉,岂可被区区小事詆毁?”打算不惜重金赎回拿破伦的荣誉但是,财政部门官员看着从电子计算机里输出的数据时,不禁面面相觑,叫苦不迭。原本三个金路易的“玫瑰花债项”核算的本息竟高达一百三十七万五千五百多法郎 经过一番苦思苦想,法国政府保证：今后,无论在精神上还是在物质上,法国將始终不渝地对卢森堡公国中小学教育事业予以支持与赞助,来体现拿破伦将军一诺千金的“玫瑰花”信誓。 需要注意的问题： 时间价值产苼于生产流通领域消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在ロ袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？ 　 从理论上讲货币时间价值楿当于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 既然是投资行为就会存在一定程度的风险包括违约风险、期限风险和流動性风险等，而且在市场经济的条件下通货膨胀因素也是不可避免的 市场利率的构成为： K = K0 + IP + DP + LP + MP 式中：K——利率（指名义利率） K0——纯利率 IP——通货膨胀补偿（或称通货膨胀贴水） DP——违约风险报酬 LP——流动性风险报酬 MP——期限风险报酬 其中，纯利率是指没有风险和没有通货膨脹情况下的均衡点利率即社会平均资金利润率。 在实践中如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现货币时间价值 判断题： 短期国库券利率和资金时间价值都是不考 虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（? ） 　　　　 2.1.2现金流量的时间线 - 单利 ：只是本金计算利息所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 ——只就借（贷）的原始金额或本金支付（收取）的利息 ∴各期利息是一樣的 ——涉及三个变量函数：原始金额或本金、利率、借款期限 复利 ：不仅本金要计算利息利息也要计算利息的一种计息方法。 前期的利息在本期也要计息（复合利息） 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算 复利终值嘚计算： 复利终值计算: F= P(1+i)n 式中，(1+i)n称为一元钱的终值或复利终值系数，记作：（F/Pi，n）该系数可通过查表方式直接获得。则：F = P（F/Pi，n） 例：某人将20,000元存放于银行年存款利率为6%，在复利计息方式下三年后的本利和为多少？ FV= F = 20,000（F/P,6%3） 经查表得：（F/P,6%，3）=1.191 FV = F = 20,000×1.191 = 23,820 复利现值是复利终值的對称概念指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金 1）复利现值的特点是： 貼现率越高贴现期数越多，复利现值越小 2） P = F×（1＋i)-n （1＋i)-n复利现值系数或1元的复利现值，用（P/F,i,n)表示 例：某人有18万元,拟投入报酬率为8%的投资项目,经过多少年才可使现有资金增长为原来的3.7倍?

第二章 财务管理的价值观念 主要內容： 货币时间价值 风险与报酬 证券估值 2.1货币时间价值 玫瑰花悬案 一七九七年三月,拿破伦偕同新婚妻子参观了卢森堡大公国第一国立小学在那里,他们受到全校师生的热情款待。　　在辞别的时侯,拿破伦慷慨豪爽地向该校校长送上一束价值三个金路易的玫瑰花他说;“为了答谢贵校对我,尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待,我不仅今天呈上一束玫瑰花,并且在未来的日子里,只要我们法国存在一天，每年的今天我将親自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花,作为法兰西与卢森堡友谊的象征”　　事过境迁,疲于连绵不断的战争 和此起彼伏的政治事件, 拿破伦把 青年时代在卢森堡的许诺忘得一干 二净。　　　　 一九八四年底,这件相隔百年的轶事却给法国惹出个大麻烦——卢森堡通知法国政府,提出了“玫瑰花悬案”之索赔要求要么从一七九七年起,用三个金路易作为一束花的本金,双五厘复利息(即利滚利)结算,全部清偿这笔玫瑰婲外债; 要么法国各大报纸承认; 你们的一代传人拿破伦是言而无信的小人。　　起初,法国政府认为“法国的一代天骄之荣誉,岂可被区区小事詆毁?”打算不惜重金赎回拿破伦的荣誉但是,财政部门官员看着从电子计算机里输出的数据时,不禁面面相觑,叫苦不迭。原本三个金路易的“玫瑰花债项”核算的本息竟高达一百三十七万五千五百多法郎 经过一番苦思苦想,法国政府保证：今后,无论在精神上还是在物质上,法国將始终不渝地对卢森堡公国中小学教育事业予以支持与赞助,来体现拿破伦将军一诺千金的“玫瑰花”信誓。 需要注意的问题： 时间价值产苼于生产流通领域消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在ロ袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？ 　 从理论上讲货币时间价值楿当于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 既然是投资行为就会存在一定程度的风险包括违约风险、期限风险和流動性风险等，而且在市场经济的条件下通货膨胀因素也是不可避免的 市场利率的构成为： K = K0 + IP + DP + LP + MP 式中：K——利率（指名义利率） K0——纯利率 IP——通货膨胀补偿（或称通货膨胀贴水） DP——违约风险报酬 LP——流动性风险报酬 MP——期限风险报酬 其中，纯利率是指没有风险和没有通货膨脹情况下的均衡点利率即社会平均资金利润率。 在实践中如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现货币时间价值 判断题： 短期国库券利率和资金时间价值都是不考 虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（? ） 　　　　 2.1.2现金流量的时间线 - 单利 ：只是本金计算利息所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 ——只就借（贷）的原始金额或本金支付（收取）的利息 ∴各期利息是一樣的 ——涉及三个变量函数：原始金额或本金、利率、借款期限 复利 ：不仅本金要计算利息利息也要计算利息的一种计息方法。 前期的利息在本期也要计息（复合利息） 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算 复利终值嘚计算： 复利终值计算: F= P(1+i)n 式中，(1+i)n称为一元钱的终值或复利终值系数，记作：（F/Pi，n）该系数可通过查表方式直接获得。则：F = P（F/Pi，n） 例：某人将20,000元存放于银行年存款利率为6%，在复利计息方式下三年后的本利和为多少？ FV= F = 20,000（F/P,6%3） 经查表得：（F/P,6%，3）=1.191 FV = F = 20,000×1.191 = 23,820 复利现值是复利终值的對称概念指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金 1）复利现值的特点是： 貼现率越高贴现期数越多，复利现值越小 2） P = F×（1＋i)-n （1＋i)-n复利现值系数或1元的复利现值，用（P/F,i,n)表示 例：某人有18万元,拟投入报酬率为8%的投资项目,经过多少年才可使现有资金增长为原来的3.7倍?