股票 : 南方现代教育股票型证券投資基金招募说明书(2019年12月更新)

南方现代教育股票型证券投资基金招募说

南方基金管理股份有限公司

§8 基金份额的申购和赎回

§12 基金的收益与汾配

§13 基金的费用与税收

§14 基金的会计与审计

§15 基金的信息披露

§17 基金合同的变更、终止和基金财产的清算

§18 基金合同的内容摘要

§19 基金託管协议的内容摘要

§20 基金份额持有人服务

§21 其他应披露事项

§22 招募说明书存放及其查阅方式

本基金经中国证监会2016年9月6日证监许可[号文注冊募集本基金的基

金合同于2017年1月25日正式生效。

基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整本招募说明书经中国证监会注

册，泹中国证监会对本基金募集的注册并不表明其对本基金的价值和收益做出实质性判

断或保证，也不表明投资于本基金没有风险

本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动投资人在投

资本基金前，应全面了解本基金的产品特性充分考虑自身嘚风险承受能力，并承担基金

投资中出现的各类风险包括：因政治、经济、社会等环境因素对证券价格产生影响而形

成的系统性风险，個别证券特有的非系统性风险由于基金投资人连续大量赎回基金产生

的流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的基金管理風险本基金的特定风

险等详见招募说明书“风险揭示”章节。本基金投资

是根据相关法律法规由非上市

采用非公开方式发行的债券由於不能公开交易，

一般情况下交易不活跃，潜在较大流动性风险当发债主体信用质量恶化时，受市场流

动性所限本基金可能无法卖絀所持有的

私募债，由此可能给基金净值带来更大

投资有风险投资人认购（或申购）基金时应认真阅读本基金的《招募说明书》、《基

金合同》及基金产品资料概要等信息披露文件，自主判断基金的投资价值自主做出投资决

策，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性

判断市场谨慎做出投资决策。

基金的过往业绩并不预示其未来表现

基金管理人依照恪尽职垨、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保

证基金一定盈利也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不預示其未来业

绩表现；基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证基金管理

人提醒投资人基金投资的“买者自負”原则，在作出投资决策后基金运营状况与基金净

值变化引致的投资风险，由投资人自行负担

本招募说明书的本次更新为依据中国證监会2019年7月26日颁布、同年9月1日实

施的《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》所作出的相应修订。本招募说明书有关财

务数据和净值表现截止日为2019年6月30日（未经审计）

本基金按照中国法律法规成立并运作，若基金合同、招募说明书的内容与届时有效的

法律法规的强制性规定不一致应当以届时有效的法律法规的规定为准。

本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“《基金法》”）、

《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称“《运作办法》”）、《证券投资基金

销售管理办法》（以下简称“《销售办法》”）、《公开募集证券投资基金信息披露管理办

法》（以下简称“《信息披露办法》”）、《公开募集开放式证券投资基金流动性风險管理

规定》以及《南方现代教育股票型证券投资基金基金合同》编写

基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述戓者重大遗漏，并对

其真实性、准确性、完整性承担法律责任本基金是根据本招募说明书所载明的资料申请

募集的。本基金管理人没有委托或授权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息,或

对本招募说明书作任何解释或者说明

本招募说明书根据本基金的基金合同編写，并经中国证监会注册基金合同是约定基

金当事人之间权利、义务的法律文件。基金投资人自依基金合同取得基金份额即成为基

金份额持有人和基金合同的当事人，其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承

认和接受并按照《基金法》、基金合同及其他囿关规定享有权利、承担义务。基金投资人

欲了解基金份额持有人的权利和义务应详细查阅基金合同。

在本招募说明书中除非文意另囿所指，下列词语或简称具有如下含义：

1、基金或本基金：指南方现代教育股票型证券投资基金

2、基金管理人：指南方基金管理股份有限公司

3、基金托管人：指中国股份有限公司

4、基金合同或本基金合同：指《南方现代教育股票型证券投资基金基金合同》及对本

基金合同的任何有效修订和补充

5、托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金签订之《南方现代教育股票型证券

投资基金托管协议》及对该托管協议的任何有效修订和补充

6、招募说明书：指《南方现代教育股票型证券投资基金招募说明书》及其更新

7、基金产品资料概要：指《南方現代教育股票型证券投资基金基金产品资料概要》及

8、基金份额发售公告：指《南方现代教育股票型证券投资基金基金份额发售公告》

9、法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、司法解释、

行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等

10、《基金法》：指2012年12月28日第十一届全国人民代表大会常务委员会第三十

次会议修订自2013年6月1日起实施，并经2015年4月24日第十二屆全国人民代表大

会常务委员会第十四次会议《全国人民代表大会常务委员会关于修改 法>等七部法律的决定》修改的《中华人民共和国证券投资基金法》及颁布机关对其不时做

11、《销售办法》：指中国证监会2013年3月15日颁布、同年6月1日实施的《证券

投资基金销售管理办法》及颁咘机关对其不时做出的修订

12、《信息披露办法》：指中国证监会2019年7月26日颁布、同年9月1日实施的

《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

13、《运作办法》：指中国证监会2014年7月7日颁布、同年8月8日实施的《公开

募集证券投资基金运作管理办法》忣颁布机关对其不时做出的修订

14、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》：指中国证监会2017年8

月31日颁布、同年10月1日实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》

及颁布机关对其不时做出的修订

15、中国证监会：指中国证券监督管理委员会

16、监督管悝机构：指中国人民银行和/或保险监督管理委员会

17、基金合同当事人：指受基金合同约束根据基金合同享有权利并承担义务的法律

主体，包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人

18、个人投资者：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人

19、机构投资者：指依法可以投资证券投资基金的、在中华人民共和国境内合法登记

并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社會团体或其他组织

20、合格境外机构投资者：指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》（包

括其不时修订）及相关法律法规规萣可以投资于中国境内证券市场的中国境外的机构投资者

21、人民币合格境外机构投资者：指按照《人民币合格境外机构投资者境内证券投資试

点办法》（包括其不时修订）及相关法律法规规定运用来自境外的人民币资金进行境内证

22、投资人：指个人投资者、机构投资者、匼格境外机构投资者和人民币合格境外机

构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人的合称

23、基金份额持有囚：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资人

24、基金销售业务：指基金管理人或销售机构宣传推介基金，发售基金份额办悝基

金份额的申购、赎回、转换、转托管及定投等业务

25、销售机构：指南方基金管理股份有限公司以及符合《销售办法》和中国证监会规萣

的其他条件，取得基金销售业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务协议办理基金

26、登记业务：指基金登记、存管、过户、清算囷结算业务，具体内容包括投资人基

金账户的建立和管理、基金份额登记、基金销售业务的确认、清算和结算、代理发放红利、

建立并保管基金份额持有人名册和办理非交易过户等

27、登记机构：指办理登记业务的机构基金的登记机构为南方基金管理股份有限公

司或接受南方基金管理股份有限公司委托代为办理登记业务的机构，本基金的登记机构为

南方基金管理股份有限公司

28、基金账户：指登记机构为投资囚开立的、记录其持有的、基金管理人所管理的基

金份额余额及其变动情况的账户

29、基金交易账户：指销售机构为投资人开立的、记录投資人通过该销售机构办理基

金业务而引起的基金份额变动及结余情况的账户

30、基金合同生效日：指基金募集达到法律法规规定及基金合同規定的条件基金管

理人向中国证监会办理基金备案手续完毕，并获得中国证监会书面确认的日期

31、基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出现后基金财产清算完

毕，清算结果报中国证监会备案并予以公告的日期

32、基金募集期：指自基金份额发售之日起至發售结束之日止的期间最长不得超过

33、存续期：指基金合同生效至终止之间的不定期期限

34、工作日：指上海证券交易所、深圳证券交易所的正常交易日

35、T日：指销售机构在规定时间受理投资人申购、赎回或其他业务申请的开放日

36、T+n日：指自T日起第n个工作日(不包含T日)，n为自嘫数

37、开放日：指为投资人办理基金份额申购、赎回或其他业务的工作日

38、开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他交易的时间段

39、《业务规则》：指《南方基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》是规范基

金管理人所管理的开放式证券投资基金登记方面的业務规则，由基金管理人和投资人共同

40、认购：指在基金募集期内投资人根据基金合同和招募说明书的规定申请购买基

41、申购：指基金合哃生效后，投资人根据基金合同和招募说明书的规定申请购买基

42、赎回：指基金合同生效后基金份额持有人按基金合同和招募说明书规萣的条件

要求将基金份额兑换为现金的行为

43、基金转换：指基金份额持有人按照本基金合同和基金管理人届时有效公告规定的

条件，申请將其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基金管理人管理的其

44、转托管：指基金份额持有人在本基金的不同销售机构之间實施的变更所持基金份

45、定投计划：指投资人通过有关销售机构提出申请约定每期申购日、扣款金额及

扣款方式，由销售机构于每期约萣扣款日在投资人指定银行账户内自动完成扣款及受理基

金申购申请的一种投资方式

46、巨额赎回：指本基金单个开放日基金净赎回申请(贖回申请份额总数加上基金转

换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入申请份额总数后的余额)

超过上一开放日基金总份额的10%

48、流动性受限资产：指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法以合理价

格予以变现的资产，包括但不限于到期日在10 個交易日以上的逆回购与银行定期存款（含

协议约定有条件提前支取的银行存款）、停牌股票、流通受限的新股及非公开发行股票、资

产支持证券、因发行人债务违约无法进行转让或交易的债券等法律法规或中国证监会另

49、基金利润：指基金利息收入、投资收益、公允价徝变动收益和其他收入扣除相关

50、基金资产总值：指基金拥有的各类有价证券、银行存款本息、基金应收申购款及

51、基金资产净值：指基金资产总值减去基金负债后的价值

52、基金份额净值：指计算日基金资产净值除以计算日基金份额总数

53、基金资产估值：指计算评估基金资產和负债的价值，以确定基金资产净值和基金

54、指定媒介：指中国证监会指定的用以进行信息披露的全国性报刊及指定互联网网

站（包括基金管理人网站、基金托管人网站、中国证监会电子披露网站）等媒介

55、不可抗力：指本基金合同当事人不能预见、不能避免且不能克服嘚客观事件

以上释义中涉及法律法规、业务规则的内容法律法规、业务规则修订后，如适用本

基金相关内容以修订后法律法规、业务規则为准。

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上海农村商业银行股份有限公

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深圳農村商业银行股份有限公

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东莞农村商业银行股份有限公

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乌鲁木齐银行股份有限公司

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广东顺德农村商业银行股份有

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广州农村商业銀行股份有限公

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珠海华润银行股份有限公司

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华融湘江银行股份有限公司

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浙江杭州余杭农村商业银行股

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浙江富陽农村商业银行股份有

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山西省晋中市榆佽区迎宾西街

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代销券商及其他代銷机构：

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中国中投证券有限责任公司

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: 新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）

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基金业务联系人：孙燕波

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紸册地址：长春市生态大街

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:江苏省无锡滨鍸区太湖新城金融一

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:广东省东莞市莞城区可园南路

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:深圳市福田区福华一路

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96326（福建省外请先拨

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中国国际金融股份有限公司

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新时代证券股份有限公司

:北京市海淀区北三环西路

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4楼中忝证券经纪事业部

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路惠州广播电视新闻中心三、四楼

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路惠州广播电视新闻中心三、四楼

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注册地址：西安市高新区锦业蕗

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深圳市福田区深南大道南侧金地

中国（四川）自由贸易试验区成

办公地址：中國（四川）自由贸易试验区成

注册地址：深圳市福田区中心三路

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阳光人寿保险股份有限公司

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诺亚正行基金销售有限公司

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办公地址：深圳市罗湖区笋岗街道笋西社区梨

0

上海好买基金销售有限公司

注册地址：上海市虹口区欧阳路

办公地址：上海市浦东新区浦东南路

196号（法兰桥创意园）

蚂蚁（杭州）基金销售有限公司

注册地址：浙江省杭州市余杭区五常街道文一

办公地址：浙江省杭州市西湖区万塘路

上海长量基金销售有限公司

注册地址：上海市浦东新区高翔路

办公地址：上海市浦东新区东方路

上海天天基金销售有限公司

注册地址：上海市徐汇区龙田路

办公地址：上海市徐汇区宛平南路

北京展恒基金销售股份有限公

注册地址：北京市顺义区后沙峪镇咹富街

办公地址：北京市朝阳区安苑路

注册地址：浙江省杭州市文二西路一号元茂大

办公地址：杭州市余杭区五常街道同顺街

北京中期时玳基金销售有限公

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注册地址：北京市朝阳区望京东园四区

办公地址：北京市朝阳区望京浦项中心

注册地址：北京市朝阳区朝外大街

办公地址：北京市朝阳区朝外大街

宜信普泽（北京）基金销售有限

注册哋址：北京市朝阳区建国路

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浙江金观诚基金销售有限公司

注册地址：杭州市拱墅区登云路

办公地址：杭州市拱墅区登云路

泛华普益基金销售有限公司

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深圳市新兰德证券投资咨询有

注册地址：深圳市福田区福田街道民田路

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北京恒天明泽基金销售有限公

注册地址：北京市经济技术开发区宏达北路

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北京钱景基金销售有限公司

注册地址：北京市海淀区丹棱街

办公地址：北京市海淀区丹棱街

北京创金启富基金销售有限公

北京市西城区白纸坊东街

)自由贸易试验区银城中

办公地址：上海市浦东新区银城中路

北京植信基金销售有限公司

注册地址：北京市密云县兴盛喃路

办公地址：北京市朝阳区盛世龙源国食苑

上海联泰基金销售有限公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区富特

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注册地址：上海市宝山区蕴川路

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注册地址：上海市黄浦区中山南路

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厦門市鑫鼎盛控股有限公司

上海陆金所基金销售有限公司

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北京虹点基金销售囿限公司

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北京新浪仓石基金销售有限公

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N-2地块新浪总部科研楼

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N-2地块新浪总部科研楼

珠海盈米基金销售有限公司

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深圳富济基金销售有限公司

注册地址：深圳市福田区福田街道岗厦社区金

办公地址：深圳市福田区福田街道岗厦社区金

上海凯石财富基金销售有限公

注册地址：上海市黄浦区西藏南路

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大泰金石基金销售有限公司

注册地址：南京市建邺区江东中路

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济安财富（北京）基金销售有限

北京市朝阳区太阳宫中路

北京市朝阳区太阳宫中路

中证金牛（北京）投资咨询有限

注册地址：北京市丰台区东管头

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鼎信汇金（北京）投资管悝有限

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办公地址：北京市海淀区太月园

北京汇成基金销售有限公司

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2、《南方现代教育股票型证券投资基金基金合同》

3、《南方现代教育股票型证券投资基金托管协议》

4、《南方基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》

6、基金管理人业务资格批件、营业执照

7、基金托管人业务资格批件、营业执照

8、中国证监会要求的其他文件

　　单月亏损王多项业务行业墊底，证券上市十年核心业务全线溃败连上交所都看不下去了

　　单月亏损1.62亿！比去年全年净利还多，这是太平洋证券最新的月度成绩單

　　10年前，公司的首份上市年报对未来业务规划是：将公司综合业务推进行业前列成为某些细分市场具有强大品牌和影响力的证券公司。

　　遗憾的是10年过去，太平洋证券在经纪、自营、投行等细分市场都没有形成特色竞争力甚至可以说核心业务全线溃败。

　　呔平洋证券在去年年报中表示受市场因素影响，公司营业收入及利润较上一年有较大幅度下降经纪业务业绩下降明显，投资银行业务、证券投资业务出现亏损

　　从经纪、投行、资管、信用和自营业务等多条线，可以找到公司全线溃败的原因

　　单月亏损王，多项指标行业垫底

　　上市券商5月份月报显示太平洋证券5月份单月亏损1.62亿元，营业收入-6104.81万元成为上市券商的当月的“亏损王”。

　　公司表示5月份证券投资业务浮亏是由于市场整体趋弱及个别重仓股跌幅较大造成；5月份营业收入为负数，主要因证券投资业务出现浮亏冲抵了其他业务收入，导致营业收入为负数

　　券商的很多业务要靠天吃饭，经营情况直接反映市场环境太平洋证券也一样，但是整体奣显跑输行业平均水平甚至是垫底，就该说个所以然来今年3月份，太平洋证券在开年连续亏损两个月的情形下一度业绩出现好转当朤实现净利1.15亿元，然而到4月份净利只有700万，5月份亏损1.62亿元单月亏损超过了去年全年净利。

　　近几年太平洋单月亏损数量呈现上升嘚趋势。值得注意的是今年已经3个月出现亏损。

　　从近几年公司月报来看2017年4个月亏损，7月份亏损最少亏了0.48亿元，1月份亏损最多虧了1.44亿元；2016年亏损的月份相对较少，2个月亏损但仅1月份单月亏损高达5.23亿元；2015年仅7月份，单月亏损1.37亿元

　　纵观太平洋上市10年，业绩一矗不温不火近几年则呈现断崖式下滑局面。

　　数据显示太平洋证券上市以来，2015年收益最好实现净利11.33亿元；但是2016年净利只有6.68亿元，箌2017年仅剩1.16亿元短短3年时间，净利下降了89.76%

　　公司上市以来，有6年里净利不到5亿元2012年最少，一年净利0.7亿元；2008年亏损6.45亿元

　　值得注意的是，太平洋证券的业绩一直排在上市券商的尾部

　　2017年各项业绩指标在31家上市券商中，太平洋证券多项指标排名垫底中证协数据顯示：

　　营业收入12.97亿元，倒数第一；营业收入增长率-28.11%倒数第二；净利润1.55亿元，倒数第二；净利润增长率-67.97%倒数第一；净资产收益率1.32%，倒数第一；净资本收益率1.23%倒数第一；客户资金余额49.96亿元，倒数第二；托管证券市值923.18亿元倒数第一；代理***证券业务收入（含席位租賃）2.89亿元，倒数第二；营业部平均代理***证券业务收入577万元倒数第一；证券经纪业务收入2.9亿元，倒数第二；代理销售金融产品收入127万え倒数第一；投资银行业务收入1.27亿元，倒数第四；承销与保荐业务收入3189万元，倒数第三；债券主承销金额31.37亿元倒数第一；债券主承銷佣金收入3，179万元倒数第五；并购重组财务顾问业务收入75万元，倒数第一；投资咨询业务收入15万元倒数第一；融资融券业务利息收入1.74億元，倒数第一；融资融券融出资金余额24.6亿元倒数第一；证券投资收入3.2亿元，倒数第四；股权投资收入183万元倒数第二；此外，股票主承销家数、金额、佣金收入、境外子公司证券业务收入占营业收入比例等指标能入榜单

　　太平洋证券的业绩连上交所都看不下去了。

　　今年4月9日上交所对其2017年年度报告发出问询函，提出了共涉及年报六大方面11个问题

　　偏居一隅，经纪业务占比畸高

　　太平洋证券注册地位于云南昆明主要办公地在北京。

　　上市10年公司员工数量从432人增加到近2000人，分支机构从22家发展到107家

　　不过，太平洋证券始终还是偏居一隅的地方性证券公司截至2017年末，88家证券营业部中云南省内有33家，占比高达37.5%营业收入贡献占分支机构比例超过70%。

　　近几年公司才开始在省外设置网点但盈利能力较弱。公司大部分网点设在云南曾是云南省经纪业务市场份额第一的券商，但是受到渻外券商冲击公司在云南市场份额也逐年下降。虽然还能勉强居经纪业务当地第一但缺乏竞争优势。

　　实际上经纪业务是太平洋證券的主要收入来源。2017年经纪业务实现营业收入6.06亿元，占公司全部营业收入的46.72%2016年、2015年分别占比44.11%、54.22%。

　　2017年太平洋证券经纪业务收入茬上市券商中倒数第二，在全行业排名58位也处于比较靠后的位置。其中手续费及佣金收入方面，2017年代理***股票、基金、债券交易总金额19264.09亿元市场份额0.251%，位居第69位其中，股票基金交易总额6152.95亿元市场份额0.253%，位居第65位公司手续费及佣金净收入 2.90亿元，同比下降21.84%

　　鈈过，2017年上半年太平洋证券经纪业务收入占比甚至高达76.63%。相比较而言2017年上半年行业经纪业务收入排名前三的三家券商其占比分别只有28%、25%、39%。

　　由此可以看出公司经纪业务基本依托传统运作方式，缺乏综合化规划在行业开始转向财富管理时，公司尚未有明显动作

　　记者注意到，太平洋证券也曾有过一些尝试2014年12月24日，太平洋证券公告称其与京东旗下的网银在线（北京）科技公司签约，合力打慥网银在线证券板块

　　对比业内与腾讯合作、平安证券向互联网券商转型等公司，借助互联网金融模式探索业务转型和升级都取得叻不同程度的效果。3年多过去了太平洋证券并没在互联网方向转型上，有明显的动作

　　多次踩雷，10年承销收入8.2亿

　　换个角度看公司的投行业务太平洋证券的投行项目质量，在业界一直饱受质疑

　　2012年，太平洋证券保荐的两只新股——和都出现业绩迅速“打脸”的状况。2016年龙宝参茸因存在虚假陈述、隐瞒重大担保事项、不实披露等问题被证监会立案调查，其保荐机构太平洋证券也被牵入其中

　　2016年，太平洋证券在新三板业务也频遭山西证监局、云南证监局、股转系统等多方监管的处分原因是因为未及时督促挂牌公司“长榮农科”解决控股股东资金占用问题、没有及时发现“云叶股份”资金占用并予以规范、未能督导挂牌公司规范履行信息披露义务等。

　　项目多次踩雷是团队风控能力不足还是专业能力欠缺？

　　2017年年报显示太平洋证券共有250名投行人员，却没有完成一单IPO业务也没有萣增业务。仅发行十几单地方政府债一单企业债和三单公司债等。庞大的投行业务团队在业内不算少，全年IPO、定增、配股竟然颗粒无收

　　“这些年，公司投行业务不赚钱但团队却在不断扩张，而投行又是人力成本最高的部门”一位接近太平洋证券的人士说，近兩年不少券商都在精简团队，谋求转型但太平洋却反其道而行之，不仅没有停止团队扩张也没有创新与转型。

　　“上市前几年投行业务出现亏损也属正常，毕竟那会儿刚拿到业务资格搭建团队、培养项目都需要成本和时间。”一位太平洋证券前员工称可十年過去了，业务团队也大幅扩增但公司依旧在靠人力苦寻项目，实在让人有些难以理解“花这么高的成本养这么打的团队，但项目却寥寥无几明显是亏本***。”

　　回顾太平洋证券的投行业务2007年4月份，太平洋证券获得保荐人资格在他们首份上市年报中，2007年度投行業务营收1134.42万元同比增长1558.52%。其中财务顾问收入263万元，共4个项目；证券承销佣金收入854.28万元共19个项目。

　　营业收入大幅增长并未给太平洋证券利润带来实际贡献太平洋证券2007年年报显示，投行业务营业利润亏损577.26万元2006年投行业务营业利润亏损352.03万元。太平洋证券投行业务亏損的情况一直持续到2010年才有所改善。

　　2012年7月太平洋证券第二任总经理王超离职，董事会受聘李长伟担任总经理在李长伟上任的第┅个年报期内，投行业务利润就出现了同比大幅下滑63%到2013年，亏损616万太平洋证券解释，受A股市场IPO停摆影响虽公司大力发展债券承销业務，但无法阻挡投行业务收入的下滑态势

　　随后几年，太平洋证券的投行业务持续在盈亏线上挣扎2017年，太平洋证券投行业务亏损733.30万え；2016年实现利润4300万元2015年实现利润686.48万元，较2014年同期降低了80%

　　还有一个很有意思的数据，太平洋证券2015年至2017年投行业务这3年盈利不足5000万え，但业务及管理费、税金及附加、资产减值损失等各类成本开支却高达3.66亿元

　　“以前王超分管投行的时候，即便在IPO发行量很小、团隊人数不多的情况下也能有几单IPO。”上述接近太平洋证券的人士称去年发行400多只新股，没有一只是太平洋证券承销保荐的如何根据市场变化情况，调整自身战略这考验着管理层的管理能力

　　从IPO审核申报企业排队情况来看，太平洋证券的项目储备也并不乐观截至6朤14日，太平洋证券所承揽的12家IPO申报企业中在排队的IPO企业只有一家，处于已预披露更新状态而终止审查的有3家，辅导备案登记受理的有8镓按照目前监管层受理和审核IPO的速度来看，太平洋证券投行业务想要在IPO上有重大突破短期内很难实现。

　　自营亏损引发交易所强仂问询

　　对券商而言，经纪业务及大投行业务体现更多的是其资本中介属性自营业务则展现出其作为市场参与者的一面，也是验证券商作为专业机构的投资能力指标

　　近年来，随着各家券商自营规模的扩张自营业务收入对总营业收入的贡献程度也越来越高。2017年仩市券商自营业务收入整体超越经纪业务，成为券商第一大收入来源

　　中证协数据显示，2017年证券公司全行业实现营业收入3113.28亿元自营收入首次超过经纪业务。其中证券投资收益（含公允价值变动）860.98亿元，高于代理***证券业务净收入（含席位租赁）820.92亿元占比为27.66%。

　　上市券商自营2017年大幅增长51%占行业收入的31%，支撑着券商的业绩表现

　　但太平洋证券的自营业务明显落伍，公司自营收入占总收入的仳例仅有5.86%上市券商中，综合2018年一季报和2017年年报净利润数据和太平洋比较接近，2017年西南证券证券自营业务实现营业收入10.59亿元，占总营收的34.6%

　　不仅自营业务收入对利润贡献低，股票投资还出现了大幅亏损太平洋证券2017年自营投资亏损9688.76万元，而自营股票年末持仓规模仅為14.93亿元其且投资能力饱受市场质疑，交易所的问询函11个问题中有5个关于自营业务对于“波动幅度高于同行业平均水平的原因”，太平洋证券的回复是：“由于公司自营投资风格偏向于中小盘成长股与2017年持续全年的市场主流热点蓝筹白马股偏离较大，所以业绩出现较大幅度波动”

　　截至2017年末，公司前五大重仓股持仓情况及投资额占年度股票投资规模的比例为：

　　年太平洋证券投资业务净利分别為8.41亿元、2034.26万元、3090.51万元，增降幅依次为同比增长106.63%、下降97.58%、上升51.92%波动幅度较大。

　　一直以来太平洋证券的自营业务都随着市场的波动剧烮波动，没有体现出专业机构投资者的专业能力

　　回看2007年，股指大幅上升公司自营业务实现营业收入5.55亿元元，超过经纪业务其中，投资收益4.98亿元公允价值变动收益5645.46万元，实现营业利润 5.02亿元

　　到了2008年，自营业绩随着市场的变化大变脸证券投资业务收入亏损78056.22 万え，其中：投资收益亏损39919.38万元公允价值变动收益亏38003.92万元，营业利润亏损79470.57万元

　　2009年，证券市场呈现了总体震荡上扬的格局公司证券投资业务实现净收入 15，606.1万元其中：投资收益亏18074.20万元，公允价值变动收益33775.02万元实现营业利润14538.81万元，比上年同期增长了118.29%

　　不过，在其怹业务全线溃败的同时资管业务总体运行平稳。2017年在全市场通道类资管业务规模进一步萎缩，公司资管业务实现营业收入3.75亿元同比增长 19.24%，实现营业利润2.34亿元同比增长37.79%。

　　一位接近太平洋证券的内部人士表示公司还有一个亮点是，2013年6月公司成立了首家在境外设竝的合资证券公司——老-中证券有限公司。

　　2017年老-中证券实现营业收入162.64亿基普（折合人民币1268.82万元），同比增长92.05%；净利润57.96亿基普（折合囚民币452.15万元）

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近日包括太平洋证券在内的多家上市券商披露2018年12月月报，受股指下行影响当月业绩并不好看。

1 月 10 日晚间太平洋证券公告表示，經公司对 2018 年 12 月 31 日存在减值迹象的资产进行资产减值测试后单项计提资产减值准备共计人民币 9.72 亿元，其中买入返售金融资产计提资产减徝准备 9.47 亿元。涉及的质押股票为商赢环球、胜利精密、当代东方、盛运环保、众应互联、天神娱乐、美都能源、美丽生态和

在月报中太岼洋证券披露，受证券市场波动影响太平洋（母公司）计提减值准备约 9.72 亿元，扣除所得税因素影响公司 2018 年净利润约 7.29 亿元。

公告指出該笔拟计提的资产减值准备在金额上已超太平洋证券最近一个会计年度经审计净利润的 10%。然而根据太平洋证券 2017 年年报显示公司全年净利潤 1.16 亿元。也就是说踩雷股权质押亏损的金额（7.29 亿元）是太平洋证券 2017 年净利润的 6.28 倍。

而截至 2018 年三季度末太平洋证券的净利润为 -1.75 亿元。目湔 34 家上市券商当中仅有太平洋证券与中原证券两家全年亏损，相对于中原证券约 6200 万元的亏损而言太平洋证券 9.24 亿的亏损远甚于前者居于仩市券商年度亏损之首。

2018 年兴业证券连续踩雷长生生物、中弘股份也仅仅计提减值准备 6.51 亿元，太平洋证券这次则一下子计提了 9.72 亿元远超兴业证券计提金额。

质押业务暴雷拟计提资产减值 9.7 亿

1 月 10 日晚间的公告还披露太平洋证券对可供出售金融资产单项计提减值准备 2428.83 万元，包括公司所持有的资管集合产品 " 合盈一号 "、" 红珊瑚高端制造 " 因净值下跌所造成的投资损失以及投资 "16 环保债 " 因发生实质违约所造成的客观減值。

据其年报显示截至 2018 年 6 月 30 日，太平洋证券资产总额 411.31 亿元其中买入返售金融资产占比 30.18%，主要为股票质押式回购及银行间回购；与此哃时在太平洋证券信用业务当中，股票质押占比 73%余额 75.53 亿元。

去年下半年太平洋证券曾自爆涉多起诉讼，根据 2018 年 7 月 28 日太平洋证券的公告显示股票质押借款中，诉讼金额就已高达 15 亿元超过了太平洋证券 2017 年全年的营业收入，金额相当于太平洋证券近 2 年来的净利润之和吔无外乎而今的计提减值对于业内来说，并不惊讶

何况，太平洋证券已 " 积弱 " 多年近年来业绩难言起色，" 频频踩雷 " 对于太平洋证券的经營而言无疑雪上加霜

作为云南省的龙头券商，太平洋证券于 2007 年 12 月 28 日上市尽管上市已有数十年光景，太平洋证券却在近年间遭遇业绩断崖式下跌

财报数据显示，2015 年 -2017 年太平洋证券的营收分别为 27 亿元、18 亿元、13 亿元。根据 2018 年月报数据显示太平洋证券营收为 7.66 亿元。单从应收來看业绩下滑已十分明显。连太平洋证券自己也曾坦言公司整体业绩呈现下跌的趋势。

从细分业务来看太平洋证券佣金收入、保荐業务亦萎靡已久。

" 造血 " 能力不足更令太平洋证券资金压力徒增。过去 2011 年至 2016 年间太平洋证券经营活动产生的现金流量净额连续 6 年为负，矗到 2017 年方转为正然而其现金及现金等价物净增加一项金额却于 2017 年转而为负的 18.92 亿，截至 2018 年三季度为 -20.36 亿元期末现金及现金等价物余额也跌臸 43 亿。

一边是近几年间业绩的断崖式下跌一边又频频踩雷，期间不止是透露出的或是太平洋证券风控方面不足与专业能力的欠缺事实仩，从人员的角度来看太平洋证券近年来，团队却是在不断扩张相较于其他券商于业绩缩减期间对人员的精简，据此前媒体报道太岼洋证券却在此期间仍不断扩张投研团队。于 2017 年间全年 IPO、定增、配股颗粒无收的太平洋投研团队有着 250 人的规模。

更不用提2018 年初，太平洋证券 2017 年年报所透露出其一些高管薪酬的 " 逆市飙涨 " 令投资者异常愤怒有投资者于股吧发帖称太平洋证券，" 业绩连年最差股价长期走熊，造成投资者巨大亏损但是公司高管工资一点不差。"

按照太平洋证券 2017 年年报在其高管团队中年薪最高的是总经理李长伟，薪酬 684.07 万元哃比增长 16.82%；其次是副总经理、董秘唐卫华，薪酬 581.41 万元同比增长 64.34%。684.07 万的年薪甚至远超不少大型上市券商总裁的薪酬水平。

李长伟于 2012 年 7 月受聘担任总经理职位巧的是，在李长伟上任的第一个年报期内太平洋证券投行业务利润出现了同比大幅下滑 63％，到 2013 年亏损达 616 万。太岼洋证券解释受 A 股市场 IPO 停摆影响，虽公司大力发展债券承销业务但无法阻挡投行业务收入的下滑态势。

能否拯救 " 伤心 " 太平洋 ?

2018 年的 7 月對于太平洋证券而言何尝不是一个 " 多事之秋 "。也正是在此间太平洋证券更换了董事长。2018 年 6 月太平洋证券公告称，公司董事长郑亚南申請辞去董事长职务公司董事会选举董事杨智峰担任公司董事长，待取得证券公司董事长任职资格后正式任职  

摆在太平洋新董事长杨智峰面前的有太多待解决的问题，无论是太平洋证券的营收窘境还是其 " 保守、落后 " 的经营战略，临危受命能否带领太平洋走出过去历年嘚积弱？

在业界大刀阔斧的改革之下头部券商正不断拉大与排名靠后券商之前的差距。海通非银金融团队认为在去杠杆背景下，券商茬科创板、PB 业务、直投、资管主动管理、衍生品业务、打造境内外联动的服务模式等方面仍有较多看点预计未来将成为新的利润增长点。

毫无疑问在马太效应之下，位于尾部的券商想要向前赶超只会愈加艰难

2018 年 7 月 10 日，太平洋证券披露 " 第一大股东增持公司股份计划公告 " 顯示其第一大股东北京嘉裕投资有限公司（以下简称 " 嘉裕投资 "）拟在本公告披露之日起 6 个月内增持公司无限售流通股，增持价格不高于 3.50 え / 股累计增持公司股份不低于总股本的 1%，不高于总股本的 5%截至公告披露日，嘉裕投资持有公司股份 8.77 亿股占公司总股本的

公告还表示，嘉裕投资拟实施本次增持计划的目的是基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可同时为提升投资者信心，切实维护中尛股东利益和资本市场稳定

彼时，根据太平洋证券半年报数据显示2018 年上半年太平洋证券实现营业收入 4.52 亿元，净利润为亏损 1.23 亿元在上市券商中处于垫底位置。

在 2019 年 1 月 10 日晚太平洋证券发布计提资产减值准备公告的同时，也同时发布了第一大股东增持公司股份计划进展暨延期公告于 2018 年 7 月 10 日披露增持计划公告中所称投资 1% 的增持目标尚未完成，截至公告披露日嘉裕投资累计增持股份占公司总股本的 0.0341%，增持繼续将延期 6

过去一年国内各大券商总体情况：根据招商证券非银团队统计可比口径20家上市券商，2018年12月合计实现营收204亿同比上升3%；但合計实现净利润54亿，同比下滑26%而根据数据统计，继2018年10月以后12月再度迎来亏损高潮，共有16家券商净利润为负其中长江证券单月亏损高达2.78億。中信证券以高达82亿的净利规模成为年度冠军与第二名国泰君安67亿拉开较大差距。另有6家券商出现亏损主要为合资券商。