事件:重组人生长激素注射液进入CFDA 发布的拟纳入优先审评程序的药品注册申请名单。

　　生长激素渗透率低,市场空间有望突破150 亿生长激素为矮小症治疗核心手段。我国矮小症发病率为3%,矮小人口已达3900 万人其中,4-15 岁的人群占700 万,就诊人数只有不到30 万人,就诊率不到5%,而接受正规治疗的仅有3 万人,占就诊人数的10%。且随着全面二孩政策推行+矮小症知晓率提升+消费水平提升,生长激素的市场规模将进一步提升目前国内市场规模约20 亿元,渗透率估计2%左右,考虑到生长激素的适应症拓展,我们预计适用人群超过500 万,假設渗透率达到10%,对应市场空间约为粉针100 亿或水针213 亿,假设各占一半,保守估计生长激素市场空间至少150 亿元。

　　水针剂型有望成为国产第二家上市,借助粉针渠道有望快速放量从行业增速来看,随着长沙事件的影响消除和市场需求提升,2016 年增速达到35%,2017H1 增速进一步提升至50%,增速接近60%。从市场競争格局来看,生长激素粉针有7 家,水针(此次申报产品)仅2 家(销售额约占整个生长激素市场的50%),长效1 家金赛药业由于拥有三种剂型2016 年市占率达60%,联匼赛尔为19%,安科生物为13%。水针剂型目前只有金赛药业在销售,诺和诺德尚未正式销售,此次申报的水针剂型如顺利有望在1 年内获批,拿到第二个国產水针批文水针剂型使用更方便市场竞争格局良好且价格更贵约为粉针的2 倍,有望借助现有的销售渠道实现快速放量。此次水针制剂纳入CFDA 嘚拟优先审评名单,能够进一步加快水针上市进度,预计2018 年中有望获批上市,推动业绩快速增长

　　肿瘤精准治疗产业链持续扩张,稳固龙头地位。通过持续外延并购推动精准医疗产业链持续扩张,拥有CAR-TPD-1 等产品在研,拥有的肿瘤精准治疗产品线最齐全,是A 股当之无愧的精准医疗龙头在CAR-T 細胞治疗领域,与博生吉合作,实体瘤的CAR-T 细胞治疗技术处于领先地位,并延伸到白血病等非实体瘤领域,产品线布局最广。在PD-1 抗体治疗领域,合作方禮进生物已完成PD-1 抗体及工程细胞株开发,能与现有抗肿瘤疗法结合提高疗效,技术水平和研发进度在国内领先

　　盈利预测与投资建议。预計 年EPS 分别为042 元056 元080元,对应PE 为55 倍41 倍29 倍维持买入评级,目标价3605 元。

　　风险提示:生长激素收入增速或低于预期的风险;新产品获批进度或低于预期嘚风险;CAR-T 研发进度或低于预期的风险;市场估值波动风险