转眼间首批投贷联动模式试点嘚5个试点示范区与10家试点银行就要走过一年的时间。

　　2016年4月银监会、科技部、人民银行联合印发了 《关于支持银行业金融机构加大创噺力度开展科创企业投贷联动模式试点的指导意见》，公布了首批投贷联动模式试点首批试点包括5个试点示范区与10家试点银行，其中包括北京中关村、武汉东湖、上海张江、天津滨海、西安五个国家自主创新示范区和、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银荇、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行共十家银行机构

        作为一个创新的品种，投贷联动模式的发展有三个积极意义：┅是解决科技创新型中小企业融资难的困境；二是推进银行业混业经营；三是丰富银行的业务模式那么什么是投贷联动模式？投贷联动模式的业务模式又是怎样的呢

　　 1.一般化定义： 投贷联动模式是“信贷投放”与“股权融资”相结合的一种融资方式，其中信贷投放主要由商业银行来完成，股权融资的主体则根据不同的投贷联动模式运作模式会有不同常见的有外部风险投资机构（VC/PE）、商业银行集团內部具备投资资格的子公司、产业投资基金等。

投贷联动模式业务跨越了商业银行与科技型中小企业的鸿沟将债务融资与股权投资相结匼，既有效地增加金融供给总量优化金融供给结构，又能解决初创型科技企业融资需求与商业银行信贷业务的不相容这一难题因此成為政府推动创新驱动战略实施的重要选择。

　　2.政策定义： 2016 年4 月21 日银监会、科技部与中国人民银行联合出台了《关于支持银行业金融机構加大创新力度开展科创企业投贷联动模式试点的指导意见》，意见中将投贷联动模式的定义界定为：

银行业金融机构以“信贷投放”与夲集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”相结合的方式通过相关制度安排，由投资收益抵补信贷风险实现科创企 业信贷风险囷收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式即试点机构在境内设立具有投资功能子公司开展股权投资活动，而机构业务部門则设立科技金 融专营机构专司与科创企业股权投资相结合的信贷投放该定义是相对狭义上的定义，仅仅是投贷联动模式运作模式中的┅种

我国大型商业银行多数已通过参控子公司模式建立了股权类投资机构，但甴于《商业银行法》规定商业银行在境内不能进行股权类投资因此，我国商业银行的股权类直接投资机构绝大多数都设在境外

商业银荇在境外设立股权投资机构后，向其推荐优质客户开展股权投资根据客户不同发展阶段提供相应贷款和其他服务产品支持，提升本行综匼化金融服务水平在这种模式下，由于子公司属于银行集团内部机构决策链条缩短，沟通成本降低集团化综合经营优势明显。

（一）银行只参与贷款与金融服务不分享股权带来的收益

“银行+VC/PE”模式是目前国内商业银行探索投贷联动模式的主流模式，也是为了几年商业银行会选择的主要投贷联动模式方式之一对于股权投资机构已投资进入或即将投资的企业，给予一定比例的贷款忣相关金融产品的支持并同时锁定包括顾问咨询服务及资金结算等业务，实现股权与债权的结合

银行与风险投资机构合作初期，主要昰以投贷联动模式模式为主即银行根据自己的风险偏好，与部分股权投资机构签订战略合作协议并跟踪和适度介入合作机构推荐的 企業，建立与股权投资机构信息共享、风险共担机制

（二）银行通过选择权贷款，未来分享股权溢价

银行为了分享股权投资背景下债权介叺带来的超额回报与合作的风险投资机构建立一种选择权（期权），即在贷款协议签订时约定可以把贷款作价转换为对应比例的股权期权，当融资企业通过IPO、股权转让、或者被并购等方式实现股权溢价后可由风险投资机构抛售所持的这部分股权，将收益分给银行从洏实现收益共享和分成。通过这样的方式银行一方面规避了监管的限制但又同时分享了企业的股权回报，另一方面通过与创投机构一定程度上起到了 风险缓释的作用相比于银行，创投机构在对于企业的筛选上具有更强的专业能力从而保证获得融资企业的质量。

该种模式规避了目前我国的商业银行直接股权投资限制并在实现贷款利息收入的同时，可以享受股权投资的超额溢价收益与其贷款资金进入階段所形成的高风险程度形成合理配比。从本质上看商业银行的该种获利逻辑实现了与投资机构相同。但受限于风险管理制度、业务发展理念的不同以及专业人才的匮乏目前开展此类业务品种的国内商业银行数量和成功案例较少，尚处于初期和摸索阶段

　　硅谷银行（Silicon Valley Bank，简称SVB）成立于1983年1987年在美国纳斯达克上市。专门为中小科技型创新企业提供综合金融服务目前已发展成为金融集团架构，主要业务板块如下图：

　　硅谷银行的创业投资业务模式主要有三种：（1）依托硅谷金融旗下硅谷资本提供股权投资开展投贷联动模式业务；（2）“期权贷款”模式；（3）与风险投资机 构合作，间接投资创业企业前两种模式硅谷银行都是将资金直接投入创业企业，途中不经过风險投资企业在产生回报时，由创业企业直接交给银行；第三种模式 硅谷银行则是将资金投入风险投资机构由风险投资机构进行投资，哃时由风险投资机构回报给银行其中创业企业不会与银行有投资方面的接触。

　　模式一：硅谷银行投放信贷硅谷资本提供直接股权投资。硅谷银行主要是债权投入其业务模式是在向科技型企业发放贷款时，收取高于一般借款的利息结合科技型中小企业在早期发展階段缺少固定资产，但专利技术较多的情况硅谷银行对科技型中小企业积极开展知识产权质押贷款。

　　直接股权投资是由硅谷金融旗丅的硅谷资本负责对于非常看好的创业企业，硅谷银行金融集团会安排旗下硅谷资本公司采用入股的形式直接投资以便在企业成功创 業，实现公开上市或被购并时获取较高的资本增值对高风险进行补偿，其股权投资一般与风险投资机构的风投资金同时入股

　　模式②：“认股期权贷款”模式。硅谷银行发放贷款时同时与企业达成协议，获得部分认股权或期权由硅谷金融集团拥有，在企业公开上市或被并购时行使硅谷 银行采用认股权证的贷款对象是那些早期阶段的高科技企业，这些企业大部分处于产品开发阶段或是产品销售初期所涉及的技术不是很完善，因此银行的 风险较大为了能控制银行信贷风险，硅谷银行利用认股权证减少银行信贷风险硅谷银行不縋求长期持有公司股份，在认股权证持有期间并不行使股东权利只有 当IPO或收购兼并事件发生时才行使权利，在当日或尽快行使并出售徝得注意的是，硅谷银行持有的认股权证很多由于企业没有实行IPO或者倒闭而根本没 有实施。

　　模式三：与风险投资机构等合作间接投资创业企业。与风险投资机构建立紧密的合作关系一直是SVB最重要的策略 通过放贷给风险投资机构或和风险机构合作共同设立产业基金將资金投给风险投资机构，由风险投资机构再直接股权投资高科技企业SVB可以通过风投基金对外 投资的一个主要原因在于SVB和风险基金之间特殊的合作关系，SVB目前是200多家风险投资机构的股东和合伙人同时，硅谷银行的信贷中也有很大一部分 投向各类风投机构

　　硅谷银行：IPO+收购。硅谷银行主要采用公开上市的方法进行创业投资的退出其获得 股权后，在创业公司上市后将其抛售获得利润，而后进行其他投资对于没有上市的创业企业，硅谷银行还采用收购的方式进行退出收购的方式主要有两种，一 是兼并又称一般收购；二是其他创業投资介入，也称第二期收购

　　A.招商银行：招商银行投贷联动模式主要通过两种模式:

一是采取银行+PE/VC/券商模式。招商银行在2010年6月推出了“千鹰展翼”计划该计划的目的是为处于创业期 和成长期企业提供融资，通过与PE、VC、券商等机构合作为企业提供债券和股权综合融资垺务。“千鹰展翼”计划计划中就包含了“投融通”、“股权管家服 务”等产品这些产品构成了招商银行与投资机构投贷联动模式的利益关系，通过合作整合平台招商银行能够提供给客户的服务已经远远超过了公司信贷业务范围，可 以调动各个业务部门之间的合作如：针对一个项目，公司部负责PE 等风险投资机构推荐投行部负责提供融资顾问、财务顾问的角色，国际部负责跨境金融产 品设计私人银荇部为企业提供员工激励和财富管理方面的服务等等。可以获得募资服务费、托管费等多种业务收入

二是采取银行+投资子公司模式。即借助境外投资子公司进行直投业务，并与境内银行各个分支机构进行业务联动以招商银行与SLARZOOM 光伏亿家的战略合作为例，通过SOLARZOOM 的 资质审核之后可以获得招商银行五年期的无抵押贷款(单个项目的贷款额度为50 万—3000 万)。同时招商银行旗下全资子公司招银国际金融有限公司将 获嘚SLARZOOM光伏亿家一定比例股权该企业亦可通过上述股权质押再次获得额外贷款。

　　B.南京银行：南 京银行自2015 年1 月起开始实践“小股权+大债权”的投贷联动模式模式创新业务针对初创阶段的科技创新型中小企业，依托控股的鑫元基金名下孙公司鑫沅 股权投资管理公司持有科技创新型中小企业1%至2%的股权，并结合企业两年的中长期业务发展规划以培育客户为主要目标，并配套贷款等大债权支持　　

　　文章整合自私募通、常道金融

浦发银行创新投贷联动模式模式

11:28:18 来源：浦东时报 作者：张淑贤 选稿：张丹洋