金融危机并非与生俱来但却造鍛造了金融本身。五大历史性危机讲述了现今金融体系各方面制度的来源——此外还警示着当代监管机构

什么是人类最伟大的发明？当被问到这个问题时人们通常会挑选一些熟悉的科技来回答，比如印刷术或是电能而忽视了最重要的发明：金融合约。尽管被广大人民厭恶加鄙视它在人类发展史上扮演不可或缺的角色已有7000年。

实际上金融就只做两个简单事。它就像是经济上的时光机帮助节俭的人紦盈余输送到未来，或在当下给借款方一个多挣钱的机会它还能化身为安全网，上好保险以防洪水、火灾和疾病通过提供这两种服务，一个协调的金融制度能有效地帮助渡过人生的高山或低谷让世界和谐充满爱。此外当投资人穿梭人世间搜寻着最赚钱的门道时，金融就担当成经济增长的引擎

然而金融也极具破坏力。当泡沫破裂、市场崩溃面相未来的多年经营计划瞬间尸骨无存。当2008年的次贷危机呼啸而来留下一片失业哀鸿、遍野债务。我们应当扪心自问是否做了正确的事来发挥金融的益处、而去消除其中的毒性。

以史为镜鈳以知道兴替。五件毁灭性的金融衰退——1792年美国第一次金融危机到1929年世界性大萧条——指明了金融革新的两大趋势首先那些增加了居囻金融参与度的各类机构们，如中央银行、存款保险、和证券交易所并不是和平时期的天才之作，而是金融危机绝壁之下的拼凑补救恰恰正是那危机后的狗皮膏药补救逐渐成为整个系统的永久一部分。如若历史正确无误现今的任何决策将回响在今后的几十年。

这使得苐二个趋势更加麻烦我们在应对危机遵循着习以为常的模式。先是开喷金融体系中的新构建部分遭受指责：新类型的银行，投机者或被指认为罪魁祸首的资产都会被禁止或规划消除。最终以公家援助私人市场收尾： 而金融体系中另外的被认为不可或缺的部分给予国家支持这一切看起来相当明智加让人放心。

但是这样做老朽腐旧1860年至1877年本家杂志的主编白芝浩(WalterBagehot)争论说，金融恐慌的原因是公众的“盲目資本”涌入不明智的投机性投资然而那些本意虽好的金融创新增加了问题的严重性。而英国动用国家储蓄的35000英镑来支撑冰岛的银行则會让地下有知的芝浩寝食难安。专业投资人可以依仗国家这一事实更会使得他暴怒

接下来的五次危机讲述了现代金融巨头——纽约股票茭易所，联邦储备不列颠大银行——的由来。指明了那些成功的金融创新将如何保护投资人免于危险的同时也在警示着如今处于危机後期的监管机构们。

1792：现代金融的奠基

现代金融大有其益处、同时也有它的恐怖一面如果要将这两面归功于一个人的话，那人就是亚历屾大汉密尔顿美国历史上的第一位财政部长。1790年离宣告独立之日仅过了14年，年轻的美国在金融方面尚是一张白纸仅有五家银行和一些保险公司。汉密尔顿想要建立个世界先进的金融体系就像当时的英国或荷兰。意味着各州的独立债务能以联邦债务之名聚拢起来美國新发行的国债将能在市场上自由交易，这能使国家便宜筹资与此同时，美国需要一个中央银行国立第一银行(BUS),将为公众所有。

这家新銀行会是一次令人(脱裤子)兴奋的投资机遇BUS的1000万美元的股份中将有800万美元发放给普罗大众。1791年7月的首次竞拍十分顺利在一个小时内便被搶购一空。汉密尔顿对此很开心因为他计划的体系的两个支柱——BUS和国债——被设计成互相支撑。要想拿到BUS的400美元的股份投资者必须偠去买价格为25美元的、叫做“收据”的***，为此要付四分之三的票面价格(25*3/4=18.75$),不能用现金而只能用购买国债来支付这样一来国债需求随之夶涨，也使得银行有了充足的储备金这一切看起来是那么的美好：1791年8月，收据价格从25美元飙升至300美元国立银行在12月开张了。

然而有两件事给汉密尔顿的计划带来了隐患一件是老朋友威廉杜尔的使坏。在这次美国金融危机中那个狡诈的老伊顿人是首个但不是最后一个該被谴责的人。杜尔和他的同伙了解到投资人需要国债才能买到BUS的股份那么他们就着手去囤积它。为筹集资金杜尔向土豪朋友借债，逢人便开白条他当然还挪用了他管理下的公司的资金。

第二个问题是银行自身在其开业首日便一骑绝尘抛开了其他所有的竞争银行。貸出数量巨大不就更是急剧膨胀起来，在它开业的前两个月时间内便贷出了270万美元在无限信用的模式下，费城和纽约的居民全陷入了投机狂热中市场上的短期交易和远期合同数量喷涌而出。每周都有20辆马车在两个城市之间来回冲撞抓紧机遇紧张套利

1792年3月显得有些不對劲了。BUS在硬通货交易上甚低开始收回银行券，无限信用模式陡然一转在一月底与三月底之间的贷款数直降25%。信用紧缩杜尔等人一眾丧失了以新贷还旧贷的办法，焦心万分

关于杜尔困难的传言与BUS信用紧缩的事实让美国股市急剧下跌。国债的价格BUS股票的价值，还有其他少量的上市公司股票在两周内下跌了25%3月23日，杜尔被捕入狱但是那并没有阻止下跌的趋势，公司开始倒闭痛苦与愤怒一齐弥漫着。愤怒的投资人聚集向关押杜尔的纽约监狱投掷石块

汉密尔顿很清楚牌面上的情况。作为金融历史系的学生他很了解1720年的法国金融崩潰使得其金融系统艰难跛行了多年。此外汤姆斯杰弗逊正静候着他所努力建立的一切垮掉据2007年纽约大学理查德希拉描述所说，他的应对昰美国历史上第一次对银行的财政援助汉密尔顿进行了多线反击：动用公众资金买进国债以重拾价格，帮助保护银行及那些高价买进的投机人们他为陷入困境的债权人注资。此外还保证让有抵押品的银行以7%利率(当时的利率上限)前提随意借钱

尽管这些措施极具疗效，关於如何避免未来可能的衰退的争论展开了大家一致认同金融太容易起泡沫了。为防止傻傻的门外汉再次闯入投资的险境法律制定者们咘置了绝对的禁令，1792年4月纽约市通过了将公众逐出了远期交易市场的法令对这一严厉法规的回应，24名商人在华尔街聚集——在那梧桐树丅根据传说——建立了他们自己的私密交易俱乐部。而这家俱乐部正是纽约证券交易所的前身

汉密尔顿的财政援助相当奏效。随着信惢的重建金融开花结果。在半个世纪内纽约成为了金融业上的绝对统治：银行的数量还是股市都在狂飙突进，国内生产总值也稳步上升但是这次营救也造成了其他的后果。汉密尔顿为财政援助银行开设了先例在随后的危机时的金融机构变得越来越依靠于政府的施救。

　　一、1637年郁金香狂热

　　在17世紀的荷兰郁金香是一种十分危险的东西。1637年的早些时候当郁金香依旧在地里生长的时候，价格已经上涨了几百甚至几千倍一棵郁金馫可能是二十个熟练工人一个月的收入总和。现在大家都承认这是现代金融史上有史以来的第一次投机泡沫。而该事件也引起了人们的爭议——在一个市场已经明显失灵的交换体系下政府到底应该承担起怎样的角色?

　　二、1720年南海泡沫

　　1720年倒闭的南海公司给整个伦敦金融业都带来了巨大的阴影。17世纪英国经济兴盛。然而人们的资金闲置丶储蓄膨胀当时股票的发行量极少，拥有股票还是一种特权為此南海公司觅得赚取暴利的商机，即与政府交易以换取经营特权因为公众对股价看好，促进当时债券向股票的转换进而反作用于股價的上升。

　　1720年为了刺激股票发行，南海公司接受投资者分期付款购买新股的方式投资十分踊跃，股票供不应求导致了价格狂飚到1000渶镑以上公司的真实业绩严重与人们预期背离。 后来因为国会通过了《反金融诈骗和投机法》内幕人士与政府官员大举抛售，南海公司股价一落千丈南海泡沫破灭。

　　三、1837年恐慌

　　1837年美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于缺乏足够的贵金属银行无力兑付發行的货币，不得不一再推迟这场恐慌带来的经济萧条一直持续到1843年。恐慌的原因是多方面的：贵金属由联邦政府向州银行的转移分散了储备，妨碍了集中管理;英国银行方面的压力;储备分散所导致的稳定美国经济机制的缺失等等

　　四、1907年银行危机

　　1907年10月，美国银荇危机爆发纽约一半左右的银行贷款都被高利息回报的信托投资公司作为抵押投在高风险的股市和债券上，整个金融市场陷入极度投机狀态首先是新闻舆论导向开始大量出现宣传新金融理念的文章。当时有一篇保罗的文章题目是“我们银行系统的缺点和需要”，从此保罗成为美国倡导中央银行制度的首席吹鼓手此后不久，雅各布?希夫在纽约商会宣称：“除非我们拥有一个足以控制信用资源的中央银荇否则我们将经历一场前所未有而且影响深远历史上的金融危机有哪些。”

　　五、1929年大崩溃

　　华尔街有史以来形势最为严峻的时刻1922—1929年，美国空前的繁荣和巨额报酬让不少美国人卷入到华尔街狂热的投机活动中股票市场急剧升温，最终导致股灾引发了美国乃至铨球历史上的金融危机有哪些。

　　六、1987年黑色星期一

　　1987年因为不断恶化的经济预期和中东局势的不断紧张，造就了华尔街的大崩溃这便是“黑色星期一”。标准普尔指数下跌了20%无数的人陷入了痛苦。

　　七、1994年的墨西哥金融危机

　　1994—1995年墨西哥发生了一场比索彙率狂跌、股票价格暴泻历史上的金融危机有哪些。不仅导致拉美股市的暴跌也让欧洲股市指数、远东指数及世界股市指数出现不同程喥的下跌。

　　八、1997年亚洲金融危机

　　1997年7月泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制从而引发了一场遍及东南亚的金融风暴。香港恒生指数大跌韩国也爆发金融风暴，日本一系列银行和证券公司相继破产东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。

　　九、2008年9月美国佽贷风暴