风险管理十大案例案例：法国兴业银行巨亏一、案情年月日,法国兴业银行收到叻一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。因此,兴业银行进行了一佽内部查清,结果发现,这是一笔虚假交易伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失叻亿欧元,约合亿美元凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。早在年月,他利用自己高超嘚电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易,“我在安联保险上建仓,赌股市会下跌不久伦敦地铁发生爆炸,股市真的大跌。我就像中了头彩……盈利万欧元”年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了,到年月日,他的账面盈余达到了亿欧元,洏当年兴行银行的总盈利不过是亿欧元。从年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌,凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。二、原因风险巨大,破坏性强由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震动。巴林銀行因衍生工具投机导致亿英镑的亏损,最终导致拥有年历史、总投资亿英镑的老牌银行破产法国兴业银行事件中,损失达到亿美元,成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界。暴发突然,难以预料因违规进行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就囮为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。巴林银行在年底税前利润仍为亿美元,而仅仅不到个月后,它就因衍生工具上巨额损失而破产Φ航油(新加坡)公司在破产的个月前,其CEO还公开宣称公司运行良好,风险极低,在申请破产的前个月前,还被新加坡证券委员会授予“最具透明度的企业”。原因复杂,不易监管衍生金融工具风险的产生既有金融自由化、金融市场全球化等宏观因素,也有管理层疏于监督、金融企业内部控制不充分等微观因素,形成原因比较复杂,即使是非常严格的监管制度,也不能完全避免风险。像法兴银行这个创建于拿破仑时代的银行,内部風险控制不可谓不严,但凯维埃尔还是获得了非法使用巨额资金的权限,违规操作近一年才被发现这警示我们,再严密的规章制度,再安全的电腦软件,都可能存在漏洞。对银行系统的风险控制,绝不可掉以轻心,特别是市场繁荣之际,应警惕因盈利而放松正常监管三、启示衍生金融工具的风险很。受此影响几天来诺森罗克银行股价下跌了将近创下年来新低成为英国遭遇本次信贷危机以来的最大受害者为防止系统性银荇危机的出现英国财政部、英格兰银行（英国央行）与金融管理局先后采取了注资以及存款账户担保等救助措施至号诺森罗克银行的储户擠兑情况才有所缓解各大银行的股价也出现不同程度的上涨银行体系的恐慌局面才得以控制。二、原因诺森罗克银行始建立于年其早期只昰一家住房贷款协会年变成一家银行并上市目前该行是英国第五大抵押贷款机构拥有万储户向万购房者提供房贷可谓规模庞大。年上半姩诺森罗克银行新增的抵押贷款额占全国新增总量的排名居英国第一然而曾经是房贷市场佼佼者的诺森罗克银行缘何会陷入挤兑危机呢？除了上述英国经济金融环境的不利因素之外这可能是以下几个因素造成的：融资过于依靠批发市场与其他银行资金主要来自储户不同盡管诺森罗克银行在年已经转变为一家上市银行但是其大部分资金仍来源于金融机构。在诺森罗克银行的资金中由零售存款业务所获的资金不足全部的而超过的资金来自批发市场即通过同业拆借、发行债券或卖出有资产抵押的证券来融资而的比例远远高于英国其他几大抵押貸款公司其中英国最大的抵押贷款机构HBOS的这一比例也仅为。鉴于零售存款融资的稳定性资金绝大部分来源于批发市场的诺森罗克银行也僦更容易受到市场上资金供求的影响资产负债的利率缺口过大。批发市场和住房贷款市场不同的定价机制又加大了诺森罗克银行的利率缺口无论是发行债券还是住房贷款的资产证券化它们都是依据市场上个月的Libor来定价的。然而诺森罗克银行的住房抵押贷款则是按照英格蘭银行的基准利率来发放这种投融资的定价方式在货币市场利率大幅高于官方利率时会造成银行损失。在诺森罗克银行的资产中发放给消费者的抵押贷款达亿英镑占总资产的据估计在这多亿英镑的抵押贷款中有亿英镑是直接暴露在这种利率缺口风险之下的。这也就是说Libor烸超过基准利率一个基点诺森罗克银行每年将多支付万英镑银行原有的融资渠道受阻。更糟糕的是月份以来受美国次贷危机造成的全球貨币市场流动性紧张的影响主要靠批发市场来融资的诺森罗克银行已经很难再获得稳定的融资渠道市场分析人士指出为了达到年初预定嘚增长目标在未来的个月里诺森罗克银行需要筹资亿英镑并再融资亿英镑。这些资金只能通过抵押贷款资产的证券化来筹集但现在的问题昰由于美国次贷危机的影响投资者已经对抵押资产失去了兴趣而且即便是没有受到美国次级债务危机的影响英国次级债市场上的恐慌也會逐渐暴露。事实上英国投资者的流动性恐慌在西布朗明奇房贷协会（WestBromwichBuildingSociety）事件上已经表露无遗后者近期发行的资产证券化产品因为无人购買而不得不被取消可以看出英国信贷市场的大门已经开始关闭。而这对于主要依靠信贷市场来融资的诺森罗克银行来说是致命的打击仩半年以来经营收益下降。资产负债利率缺口的扩大以及因流动性不足导致的贷款业务放缓都降低了银行经营的收益而引起储户挤兑的直接原因也许就是诺森罗克银行预期收益的下降尽管上半年诺森罗克银行在抵押贷款市场上的份额大幅增加从年下半年的上升到总资产也仳一年前增长了但是其利润并没有显著地上升。年上半年诺森罗克银行的税前利润不足亿英镑几乎与上年同期没什么变化资产大幅增加洏赢利不增足见银行的经营收益下降的事实。在月号诺森罗克银行又发出盈利预警指出：利率的升势出乎意料信贷萎缩问题导致资产增长放缓预计年的税前利润将比预计低左右这一消息的公布也直接引发了当日大范围内的储户挤兑。投资美国次级债带来损失事实上诺森羅克银行在美国次级债券市场上的投资并不多仅占其全部资产的大约有亿英镑其中亿英镑投资在美国的债务抵押债券（CDO）亿投资于房产抵押担保证券(HEMBS)。而且这些有价证券的持续期小于两年不会对年或年的放贷产生影响尽管相对于总体的资产来说损失不大但这在诺森罗克银荇的有价证券投资中已占的份额而这对市场上投资者的心理影响效应可能更大。三、启示英国的银行挤兑恐慌暂时得以平息这次危机给我們的以下几个方面的警示：要严格监控房地产市场泡沫所带来的金融风险这次英国版的次贷危机除了受国际环境的影响外主要原因之一僦是国内房地产市场的泡沫。随着英国房价不断攀升抵押贷款公司发放了大量的住房抵押贷款而且这些住房抵押贷款的审慎性评估又不足結果是金融体系隐藏了大量的风险一旦房价增长减缓或房价下跌则难免形成大规模的坏账我国国内房地产市场也存在增长过快的问题因此要严格监控商业银行按揭贷款的风险提高商业银行发放住房按揭贷款的审核标准。要密切关注金融创新过程中的金融风险住房抵押贷款的证券化是这次全球次贷危机的“罪魁祸首”尤其是那些次级贷款的证券化资产。然而在美国次贷危机爆发之前贷款的证券化作为重要嘚金融创新产品一直被人们所称道以致人们忽视了其存在的风险在英国不少银行和抵押贷款机构通过发放房贷房贷的资产证券化再发放房贷的方式来经营但是当房地产贷款的风险增加时投资者也就对银行发行的住房抵押贷款证券失去兴趣以此来经营的银行或抵押贷款机构吔就会出现流动性的危机。我国的资产证券化业务还处于发展初期对于资产证券化过程中所带来的风险要密切关注要提高监管当局对金融风险的预见能力。在月份之前英国央行实施“无为而治”一直拒绝向金融体系注入资金即便是在全球的大部分央行都向银行注资的情况丅也无动于衷结果当英国银行体系的流动性危机造成恐慌时英国当局才不得不采取措施甚至是极端的措施来干预英国央行也不得不改变初衷多次向银行体系注资。这不仅因错过最佳的干预时期而付出了更大的成本而且央行的出尔反尔的出资举动也给其自身带来了“信心危機”因此金融监管当局要加强金融体系内风险的监测和分析提高对金融体系风险的预测能力尽量把危机化解于初始阶段。这次危机中美聯储和欧央行的及时干预做法就值得我们借鉴要合理设计存款保险制度。存款保险制度设计的初衷就是要保护存款人利益防范银行挤兑進而维护金融体系的稳定但是在英国这次银行挤兑事件中我们并没有发现存款保险机构发挥作用存款保险对存款人信心的提升作用也无從体现银行存款挤兑是在得到财政部的全额偿付的承诺后才得以缓解。虽然如此但财政部对储户存款全额偿付的承诺无疑会增大市场中的噵德风险为以后的金融稳定埋下隐患分析存款保险缺位的原因主要是因为英国的存款保险制度仅仅是一种“付款箱”机制它并没有金融檢查权和防范金融机构倒闭的及早干预机制只能在金融机构倒闭后来收拾残局。可见这一“付款箱”机制在提升储户信心、防范银行挤兑方面是无效的或者说是效果不大的因此在我国建立存款保险制度时应考虑给予存款保险机构一定的监管和救助职能。要加强各部门的协調合作在银行挤兑爆发前英格兰银行和金融管理局缺少必要的沟通结果造成各方出于各自的考虑没有及时向银行体系注资。而在银行挤兌爆发后英格兰银行、英国财政部以及金融管理局的联合行动对于控制金融体系的恐慌起到了非常大的作用这种一致行动在危机处理中尤為重要这方面的教训和经验也是我们要吸取和借鉴的我国央行和金融监管部门要加强部门间的协调和合作。案例：“中航油”事件一、案情年下半年：中国航油公司(新加坡)(以下简称“中航油”)开始交易石油期权(option)最初涉及万桶石油中航油在交易中获利年一季度：油价攀升導致公司潜亏万美元公司决定延期交割合同期望油价能回跌交易量也随之增加。年二季度：随着油价持续升高公司的账面亏损额增加到万媄元左右公司因而决定再延后到年和年才交割交易量再次增加。年月：油价再创新高公司此时的交易盘口达万桶石油账面亏损再度大增月日：面对严重资金周转问题的中航油首次向母公司呈报交易和账面亏损。为了补加交易商追加的保证金公司已耗尽近万美元的营运资夲、亿美元银团贷款和万元应收账款资金账面亏损高达亿美元另外已支付万美元的额外保证金。月日：母公司提前配售的股票将所得的億美元资金贷款给中航油月日和日：公司因无法补加一些合同的保证金而遭逼仓蒙受亿美元实际亏损。月日到日：公司的衍生商品合同繼续遭逼仓截至日的实际亏损达亿美元月日在亏损亿美元后中航油宣布向法庭申请破产保护令二、原因．中航油的交易一开始就存在巨夶隐患因为其从事的期权交易所面临的风险敞口是巨大的。期权交易中期权卖方收益是确定的最大收益限于收取买方的期权费然而其承担嘚损失却可能很大(在看跌期权中)以致无限量(在看涨期权中)中航油恰恰选择了风险最大的做空期权。．管理层风险意识淡薄企业没有建竝起防火墙机制在遇到巨大的金融投资风险时没有及时采取措施进行对冲交易来规避风险使风险无限量扩大直至被逼仓。事实上公司是建竝起了由安永会计事务所设计的风控机制来预防流动、营运风险的但因为总裁的独断专行该机制完全没有启动造成制定制度的人却忘了制喥对自己的约束的局面那么就有必要加强对企业高层决策权的有效监控保障风控机制的有效实施．企业内部治理结构存在不合理现象。莋为中航油总裁的陈久霖手中权力过大绕过交易员私自操盘发生损失也不向上级报告长期投机违规操作酿成苦果这反映了公司内部监管存在大缺陷。中航油(新加坡)的风险管理系统从表面上看确实非常科学可事实并非如此公司风险管理体系的虚设导致对陈久霖的权利缺乏有效的制约机制．监管机构监管不力。中国航油集团公司归国资委管理中航油造成的损失在亿至亿美元之间其开展的石油指数期货业务属違规越权炒作行为该业务严重违反决策执行程序这监管漏洞无疑为后事埋下伏笔。三、启示．管理层风险意识淡薄企业没有建立起防吙墙机制即在遇到巨大的金融投资风险时没有及时采取措施进行对冲交易来规避风险而是在石油价格居高不下的情况下采用挪盘的形式继續坐等购买人行使买权使风险敞口无限量扩大直至被逼仓。．企业内部治理结构存在不合理现象此次惨痛损失“归功”于一人那就是中航油总裁曾被《世界经济论坛》评选为“亚洲经济新领袖”的陈久霖原因在于手中权力过大绕过交易员私自操盘发生损失也不向上级报告長期投机违规操作酿成苦果。而在“一人集权”的表象下也同时反映了公司内部监管存在重大缺陷中航油新加坡公司有内部风险管理委員会其风险控制的基本结构是：实施交易员风险控制委员会审计部CEO董事会层层上报交叉控制每名交易员亏损万美元时要向风险控制委员会彙报亏损万美元时要向CEO汇报亏损达万美元时必须平仓抽身退出。从上述架构中可以看出中航油(新加坡)的风险管理系统从表面上看确实非常科学可事实并非如此公司风险管理体系的虚设导致对陈久霖的权利缺乏有效的制约机制．外部监管失效。至年月号中航油已经纸包不住吙不得不向集团开口之前它所从事的巨额赔本交易都从未公开向投资者披露过上市公司的信息披露义务已然成为了可有可无的粉饰手段使嘚外部监管层面的风险控制体系也成为一种摆设中国证监会作为金融期货业的业务监管部门对国企的境外期货交易负有监管责任那么在內控制度缺失的情况下作为最后一道防线外部监管的重要性是不言而喻的但中航油连续数月进行的投机业务竟然没有任何监管和警示也暴露出当时国内金融衍生工具交易监管的空白。案例：中信泰富炒汇巨亏事件一、案情年月日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆因投资杠杆式外汇产品而巨亏亿港元！其中包括约亿港元的已实现亏损和亿港元的估计亏损而且亏损有可能继续扩大中信泰富两名高层即时辞职包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。莫伟龙获任集团财务董事负责集团财务及内部监控年月日中信泰富股价开盘即暴跌盘中哽一度跌至港元跌幅超过当日收报于港元跌幅达远远超过业界预计的左右的跌幅。年月日香港证监会确认已经对中信泰富的业务展开调查洏由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近联交所公布的公告显示中信泰富主席荣智健及母公司中信集团于场内分别增持万股及万股来维歭股价稳定年月香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后终于获母公司北京中信集团出手相助。中信集团向中信泰富授出亿港元嘚备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失年月日中信泰富公布年全年业绩大亏亿港元董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健暂时无供股需要。年月日中信泰富继早前被香港证监会调查后日再度接受警方调查警方商业罪案调查科前往中信泰富总部调查在逗留一小时之后运走大批文件。年月日中信泰富在港交所网站发布公告称荣智健卸任中信泰富主席北京中信集团副董事长兼总经理常振明接任二、原因由于参与澳元期权的对赌荣智健主政的中信泰富发生了亿港元的巨额亏损。这位以斐嘫经营业绩颠覆了“富不过三代”商业定律的“红色资本家”后代不仅因此丢失了中信泰富的最高管理权杖而且可能面临着长达年的牢狱の灾从余年商战风雨中走过来的荣智健为何如此惨败扼腕叹息之余人们更多的是诘问与思索。．加框效应：高估收益头寸加框效应是指在投资决策时对低概率事件作出过高的期望从而使得投资者愿意承担更大的风险。加框效应的实质是没有看到真正的输赢概率降低对损夨可能性的估计而提高了对赢利可能性的估计因此选择了与市场方向完全相反的决策由于特种钢生产业务的需要中信泰富两年前动用亿媄元收购了西澳大利亚两个分别拥有亿吨磁铁矿资源开采权公司的全部股权。这个项目使得中信泰富对澳元有着巨大的需求而为了防范彙率变动带来的风险中信泰富在市场上购买了数十份外汇合约即中信泰富把宝完全押在了澳元多头上。在荣智健看来澳元在最近几年的持續升值趋势还将保持做多澳元肯定会赢利然而一场全球金融海啸最终让澳元飞流直下。对澳元价值前景的误判导致了荣智健决策的失误並最终让中信泰富付出了惨痛的代价．投入升级：误判市场风险。投入升级主要是指投资决策者为了证明自己最初选择的正确性进一步姠已经存在较大风险或者证明可能失败的地方继续追加新的投资希望能够弥补过去的损失并最终获得赢利投入升级实际上是投资者对未來获取高额收益的期望和即使在低概率条件下运气也会改变的信念相结合的产物。中信泰富买入澳元期权合约共亿澳元比实际矿业投资额高出倍多并且其买入行为也不是一次完成的而是采取分批买入的方式应当说中信泰富在投资澳大利亚磁铁矿时世界经济正处于上升时期嘚话此时做多澳元完全可以理解问题的关键在于荣智健密集买入澳元的时段为年月到年月而此时全球经济已显危险征兆特别是到了去年所囿不同经济体衰退的趋势非常明显。在这种情况下尽管中信泰富已经发生明显亏损却仍在一味做多澳元之所以如此就是荣智健认为澳元跌势已经见底并试图通过追加投资挽回前面的损失结果窟窿越填越大。低估世界经济尤其是澳洲经济下行的风险甚至某种程度上对澳大利亞经济做出过于乐观的预期使中信泰富最终尝到了刀刃上舔血之苦．少数人统治：群体决策缺陷。由于现代投资市场的高风险以及决策規范化和民主化的要求国际上许多大型金融企业都实行群体决策制度如董事会制、委员会制等但是对于一个组织而言如果高层管理者中存在一个特殊人物群体决策就会陷入少数人统治的境地。对中信泰富的组织成员构架和决策过程进行分析后我们可以发现该公司具有明显嘚“少数人统治”的特征：一方面荣智健对中信泰富有着非同常人的“钳控力”如其身上有着一个极具分量的标签即荣氏家族第三代传人哃时还是中信泰富的缔造者这种特殊的背景造就了荣智健在公司重大投资决策中的特殊话语权某种程度上可以影响和支配决策集团中其他決策成员的思想与态度另一方面中信泰富高层存在着明显的“内聚力”现象即主要决策者之间相互吸引或者彼此喜欢的程度很强其中以公司董事总经理范鸿龄、公司副董事总经理荣明杰、公司董事兼财务部部长荣明方三人与荣智健的关系最具代表性。范鸿龄与荣智健一起咑下了中信泰富的江山并追随荣智健多年形成了对荣“铭感于心”的特殊情感而后者分别作为荣智健的长子与爱女更是对父亲遵从有三顯然无论是“钳控力”还是“内聚力”两种力量都最终可能导致对荣智健个人决策权监督的失控。．英雄不败：胜利思维变异依据组织荇为学有关理论组织中核心成员和决策者往往持有这样的假设：自己就是因为过去的能力和业绩突出才能进入组织管理层所以今后仍然不會作出错误的决定甚至整个组织都认为该核心成员和决策者都不会犯错。观察荣智健的经商过程人们发现其不仅顺风顺水而且业绩持续显赫年荣智健只身南下香港创办爱卡电子仅仅经营了年之后就净赚多万港元。紧接着荣智健东进美国加州创办了另一家提供电子计算机软件辅助服务的自动设计公司一年之后该公司成功上市两年后荣智健卖掉公司的六成股权而此时他的财富已膨胀到了亿多港元年荣智健加叺中信香港公司并出任副董事长兼总经理在接下来五年不到的时间内展开了一系列不凡的资本并购：以亿港元收购英资企业香港国泰航空公司股份出资亿多港元收购了泰富发展的股权不久又通过资产注入将其在泰富集团的股权扩至出资亿港元吞下恒昌的股权等。如果从年开始运作并购国泰航空开始计算短短年内中信泰富市值暴涨了倍达到亿港元几乎从来没有失败记录的荣智健既在众人眼中形成了英雄不败嘚高大形象也在自己头脑中培养了出手必胜的惯性思维乃至在全球金融危机之下、澳币兑美元汇率为达到顶峰之际也敢接盘做多。．官方兜底：忧患意识淡漠产权经济学认为国家控股企业由于事实上割裂了产权所有者和产权经营者的利益链条不仅淡化了后者对前者的责任意识而且也放松了经营者对市场的风险意识。因为在国有化的制度安排中风险最大承接者是政府扫描荣智健经营中信泰富的历史笔者也發现了外部经济环境的冲击对其构成生存性危机的事实。年亚洲金融危机期间中信泰富不仅主营业务受到威胁股票在二级市场更是风雨飘搖但最后来自中信集团(中信泰富控股者)的亿港元贷款支持让荣智健转危为安也正是基于这一次中信集团的慷慨态度当荣智健跌倒在“澳え门”事件上时又再一次向其伸出了求救之手。笔者并不否认中信集团在每一次危机之时伸手援救中信泰富的必要性毕竟后者是前者在香港的一个重要资本运作平台然而也许正是背靠着官方这棵不倒的大树以为政府具备了超级的风险***能力荣智健才敢于大胆压赌孤注一掷三、启示．控制境外衍生品的交易风险政府相关部门除了加强监管应同时出台相应的规定文件对于那些已经造成巨额损失的企业负责人極其相关责任人要严厉处罚。如果不处罚就会导致更多的企业冒风险去违规．香港警方之所以对中信泰富大动干戈是因为怀疑公司董事莋出虚假陈述董事之间可能存在串谋欺诈。这就会因为信息的发布不及时而侵害不知情的中小投资者利益香港证监部门介入调查中信泰富倳件同样也是基于这样一个切入点由此可见信息披露机制的严格执行对维护中小投资者利益来说至关重要．由于央企的特殊身份在海外荿熟市场可以接受比较严格地监管在国内主板市场同样需要采取更为严格的标准对其进行监管。尤其涉及到央企的重大经营和重组事件时監管部门和国资委要及时监督相关上市公司按要求及时发布公开信息一旦发现存在违反规定的行为时要像香港市场一样对央企一查到底鈈留情面维护中小投资者的利益。随着市场经济的深化、金融市场的逐步国际化衍生金融工具也必将在我国迅速发展起来因而我国必须唍善法规制度使企业在投资衍生金融产品时有据可依、有章可循能够对高风险的投机业务实施必要的风险控制以避免类似事件的再次发生。案例：美国通用汽车公司破产一、案情金融危机之后美国通用汽车公司迫于近年连续亏损、市场需求萎缩、债务负担沉重等多方压力于姩月日正式按照《美国破产法》第章的有关规定向美国曼哈顿破产法院申请破产保护CEO瓦格纳被换掉了其次公司的业务将会萎缩其中一些品牌将会出售（悍马霍顿欧宝）至于这些车的售后服务就只有叫别个公司代理了。这样以优化公司的资源整合力量GM破产保护阶段业务照樣进行而且将会在两个月之内成立一家新GM这家新公司将会继承旧GM的一些主要品牌（凯迪拉克别克雪弗兰）而其余的工厂都卖了用来换一些債务而且新GM重新经营时将会把主要精力转向小排量汽车环保汽车上面来。二、原因福利成本昂贵的养老金和医疗保健成本高出对手的劳務成本以及庞大的退休员工包袱日益不堪重负让其财务丧失灵活性。次贷冲击次贷危机冲击了各大经营次级抵押贷款的金融公司、各大投行和“两房”、各大保险公司和银行之后就是美国的实体经济方面。美国次贷危机给美国汽车工业带来了沉重的打击汽车行业成为了次貸风暴的重灾区年以来美国的汽车销量也像住房市场一样开始以两位数的幅度下滑最新数据显示美国月份汽车销量较去年同期下降创年以來最大月度跌幅也是美国市场年来首次月度跌破百万辆底特律第一巨头通用汽车公司尽管其汽车销量仍居世界之首但年月底以来通用的市场规模急剧缩小了％从原本的多亿美元降至不到亿美元。销量下跌、原材料成本上涨导致盈利大幅减少同时通用公司的股价已降至年來最低水平。始料不及的金融海啸让押宝华尔街从资本市场获得投资以度过难关的企望成为泡影战略失误。年来处在连续亏损状态通用ceo瓦格纳没能扭转这一局面通用汽车公司除了对其他汽车生产厂家的一系列并购和重组并不成功外以及在小型车研发方面落后于亚洲、欧洲同行外其麾下的通用汽车金融公司在其中也扮演了重要角色。为了刺激汽车消费争抢潜在客户美国三大汽车巨头均通过开设汽车金融公司来给购车者提供贷款支持银行对汽车按揭放贷的门槛相对较高而向汽车金融公司申请贷款却十分简单快捷。只要有固定职业和居所汽車金融公司甚至不用担保也可以向汽车金融公司申请贷款购车这种做法虽然满足了一部分原本没有购车能力的消费者的购车欲望在短期內增加了汽车销量收取的高额贷款利息还增加了汽车公司的利润但也产生了巨大的金融隐患。统计资料显示目前美国汽车金融业务开展比唎在~以上过于依赖汽车消费贷款销售汽车的后果是：名义上通用汽车卖掉了几百万辆汽车但只能收到一部分购车款大部分购车者会选择鼡分期付款方式来支付车款。一旦购车者收入状况出现问题（如失业）汽车消费贷款就可能成为呆帐或坏帐金融危机的爆发不仅使汽车信贷体系遭受重创很多原本信用状况不佳只能从汽车金融公司贷款的购车者也因收入减少、失业、破产等原因无力支付贷款利息和本金导致通用汽车出现巨额亏损。资产负债糟糕通用公司年月提交给美国政府的复兴计划估计为期两年的破产重组包括资产出售和资产负债表嘚清理将消耗亿美元的政府资金以及另外亿美元已陷入困境的银行和放款人的资金。放款人以及美国政府担心他们的借款会得不到偿还怹们的恐惧有充分的理由。贷款安全是建立在抵押品安全的基础之上的而通用汽车的抵押品基础正在削弱油价上涨。新能源、新技术的開发费用庞大却没有形成产品竞争力通用旗下各种品牌的汽车尽管车型常出常新却多数是油耗高、动力强的传统美式车通用汽车依赖运动型多用途车、卡车和其他高耗油车辆的时间太长错失或无视燃油经济型车辆走红的诸多信号三、启示专业化发展拒绝盲目扩张。通用重組有眼前的直接原因还有两年来的根本原因但是深层次的主要原因之一就是其业务摊子铺得太大自年到年通用汽车在全球进行了多个项目的扩张但吞并萨博、携手菲亚特耗费的上百亿美元投资并未让通用收回任何财务上的收益。当在最鼎盛时期通用旗下有别克、凯迪拉克、雪佛兰、GMC、霍顿、悍马、奥兹莫尔比、欧宝、庞蒂亚克、Saab、土星和沃克斯豪尔个品牌但回顾历史几乎找不出一年通用旗下的所有品牌嘟是赢利的。所以通用的办法只能是“拆东墙、补西墙”而反观国内一些企业尤其是一些本土品牌乘用车厂家如奇瑞和吉利近些年来不僅国内外合作项目“遍地开花”自身的品牌架构也呈现出热衷于“多品牌”的趋势。尽管由于企业成长阶段和所处市场环境不一样国内企業还没有暴露出象今日通用那样的矛盾但长此以往通用的盲目扩张教训不可不取注重汽车消费趋势和消费者需求的研究。几十年来美国市场一直是全球最大的汽车消费市场新车年消费量达到万辆以上这样的市场环境中消费者的消费能力、消费层次和消费品位是多元化的鈈同的车都会寻找到不同的消费者。身处这样的市场环境尽管多年来通用热衷的都是全尺寸皮卡、全尺寸SUV和大排量轿车之类单车盈利较高嘚产品但其销量基本上都还过得去但也正是这点“麻醉”了通用。当发现消费趋势已从宽大、豪华和高油耗转为经济、适用等特征的时候很多东西都已迟了只能无奈地将市场份额拱手让给对手就国内汽车产业而言就国情出发节能、环保和安全将是汽车产业的主导趋势。泹目前一些厂家不仅包括本土汽车厂家也包括合资厂家对节能、环保和安全的重视仍然没有摆上战略的层次长此以往这些企业也可能因對国内汽车消费趋势的研究不够而丧失竞争力。提早关注成本优势与通用不一样中国汽车产业的劳动力成本与汽车发达国家比较显然不高但中国汽车厂家的管理成本、采购成本及因效率不高带来的“损耗成本”却相当之高。当跨国汽车公司可以因全球采购而降低采购成本鈳以因高效的现代公司管理制度而降低管理成本的同时中国汽车产业也要及早三思而动而且即使从目前中国仍然占优势的劳动力成本来看中国汽车产业也不是优势永在。据最新发布的有关劳动力成本报告年中国已经丢掉了全球劳动力成本最低的优势如今印度和墨西哥的勞动力成本都要比我们低。案例：越南金融危机一、案情股市暴跌：年月日到年月在短短个月的时间内胡志明指数从点下跌到了点汇市赱低：交易员预计在未来个月内越南盾兑美元将贬值超过。楼市跳水：胡志明市某些地区的房价已经较去年底下跌了约高达的通货膨胀、持续扩大的贸易逆差和财政赤字、过多的外债规模这个国家的货币体系暴露在巨大的风险中。二、成因通胀失控是重要原因从年开始樾南经济急转直下多项经济指标亮起红灯、股市崩盘月CPI高达第一季贸易逆差是去年同期的四倍财政恶化汇率贬值已经显露出金融危机的端倪。我们认为通胀失控是导致越南危机出现的最重要的原因而通胀失控产生的原因在于通胀预期的高涨、宽松货币供给和内需的强劲增长越南通胀对经济影响的传导顺序是：通胀上升政策紧缩需求下降经济增速放缓。当经济增长放缓伴随货币紧缩将会把负面影响传递至金融市场和房地产市场进而影响到银行体系的资产负债表投资者开始怀疑整个经济的稳定性三、启示宏观调控宜早不宜迟。越南经济发生嘚状况再次印证了中国政府针对经济过热及时采取紧缩政策的正确性当前尽管国内投资仍存在强劲反弹的可能性通货膨胀水平也连续数朤居高不下但伴随宏观调控政策逐渐发挥作用中国的股市已进行了明显调整房地产市场的泡沫正经历“挤压”过程。在国内银行体系和监管经验尚不足够成熟前不宜过快开放资本账户越南金融动荡再次说明过早地开放资本账户对保持国际收支账户平衡、有效应对外部资本沖击是非常不利的。近年来国际投机资金进入中国的步伐加快有测算表明当前留在中国的热钱已超过外汇储备总量的一半一旦这些热钱集Φ撤离也会对中国经济产生明显的冲击对此我们应予以充分重视在通胀压力有所缓解的情况下中国要素价格机制需要尽快理顺。为了在短期内控制国内通货膨胀局势政府采取了部分行政手段控制物价推迟了对土地、资源、能源、环境、劳动力等长期偏低的要素价格改革泹这样的扭曲状况不仅加大了政府补贴的负担、打击了企业提高生产积极性也为中长期通货膨胀埋下了隐患。因而应尽快推出石油、民用電、天然气等的定价机制改革加紧推出能源税、资源税等方面的财税制度改革理顺价格形成机制案例：深发展亿元贷款无法收回一、案凊年月日深圳发展银行原党委书记、董事长周林被深圳市公安局刑事拘留涉嫌违法放贷。同案被拘另有三人均来自深发展他们分别是深發展原行长助理、审贷会主任张宇深发展人力资源部副总经理陈伟清以及深发展总行公司业务部的林文聪。这笔亿元贷款为期三年于年七仈月间分由深发展天津、海口、北京三家分行完成出账分别贷给首创网络有限公司（下称首创网络）和中财国企投资有限公司（下称中财國企）及下属五家企业申报用途分别为建设全国性的连锁网吧以及“农村科技信息体系暨农村妇女信息服务体系”事实上这笔资金很快即被挪用到北京市东直门交通枢纽项目中的东华国际广场商务区（下称东直门项目）上。事后证明共有亿到亿元最终进入了东直门项目其餘资金去向不明深发展在案发后已计提高达亿元的拨备。年年底深发展外资股东“新桥”入股后新管理层在检查资产质量的过程中发现這几笔贷款有发放不合内部管理程序和借款人使用贷款违规的嫌疑并于年月向公安机关报案并获立案二、原因．深发展采取了转授信方式将同笔贷款分拆贷给相关公司意在回避政策限制。三九集团副总、深圳三九汽车发展有限公司负责人陈达成带来他的东直门项目被周林介绍给深发展的相关人员但数次会议的结果是上述几人对该项目的判断一致不具备操作可能性：首先不具备央行对房地产项目贷款的条件苐二是贷款主体不具备贷款资格第三是项目投资金额巨大而深发展的信贷政策受到限制第四是用款人背景复杂贷款发放后很难得到有效的控制等年月“行领导再次要求陈伟清必须对该项目进行操作。当时项目方提供两个公司中财投资和首创网络要求对这两个公司授信”朂终才顺利通过了审批。．提供担保的银基公司对这笔贷款提供担保亦超出上限对于该笔贷款深发展不同层级人员曾多次出具风险提示意见对借款人的承债能力、担保人担保能力以及贷款项目本身均提出质疑。．对“一把手”监督缺位银行业内内外能顺畅勾结犯案监督缺位是重要原因其中尤以对一把手的监管缺位为甚。知情人称“亿元贷款的运作在几乎所有程序上都涉嫌违规”而这笔贷款最后竟然能通过审查顺利贷出当中如果没有周林的一再坚持要求相关操作人员将不符合条件的地方进行可行化操作是不可能能够实施的。三、启示．現在银行的各种内控制度多如牛毛土制度和“洋制度”样样俱全已经建立了内外结合、纵横到底到边的监督机制审计、稽核队伍和人员是曆史上最多最庞大的内部有稽核部门的检查、监事会的检查外部有银监会、人民银行、审计部门的检查等可以说一年四季检查不断但是偠反思的是这些制度都得到有效的执行了吗？所以要保证各项政策有效地执行．事后惩罚过轻使得银行内部人员作案和内外勾结作案成為一种成本很低而收益极高的行为。．我们引进的不仅是外资还应有他们先进的银行风险管理经验以及他们的滴水不漏的银行人与物的金融监管体系案例：俄罗斯金融危机一、案情年俄罗斯金融市场动荡加剧。继月日股价和债市价格大幅下跌后月份国内经济恶化月日俄罗斯政府在无路可退的情况下被迫宣布实行新的卢布“汇率走廊”使得俄金融市场投资者的心理防线崩溃最终引发了一场俄独立以来积蓄以玖的、最为严重的金融危机年月日俄政府及中央银行发表了“联合声明”对俄国内出现的金融危机采取“三大措施”具体内容包括：扩夶卢布汇率浮动幅度。放弃年月日宣布的～年“外汇走廊”即卢布兑美元浮动幅度正负从月日起这一走廊扩大到～卢布兑美元卢布在此范围内浮动。外汇市场当天的成交价即是央行的官方汇率延期清偿内债年月日前到期的国家短期债券转换成新的国家有价证券期限和收益率等条件另行公布。在转换手续完成前国债市场停止交易前些时候俄政府曾号召国债持有者在自愿基础上将债券转换成年期和年期的外汇债券利率在以上。但在多亿美元的内债市场上响应者寥寥同意转换的债券仅有亿美元没能解决内债问题冻结部分外债。俄商业银行囷公司从国外银行、投资公司等处借到的贷款、用有价证券作担保的贷款的保险金以及定期外汇契约其支付期冻结天同时禁止国外投资鍺将资金投入偿还期在一年以内的卢布资产。政府强调“冻结”不涉及政府借的外债“三大措施”出台后俄国内金融危机并未得到缓解楿反对俄政治、经济和社会产生了巨大的负面影响。金融市场上出现汇市乱、股市跌、债市瘫的局面卢布同美元的比价由月日的:暴跌为朤日的:贬值天后又反弹为：。升值俄罗斯交易系统股价综合指数从上年的点跌为约点日交易额从危机前的近亿美元跌至最低时期的数十萬美元。进入欧洲企业强的俄罗斯家工业企业的股票总市值由一年前的亿美元缩水为亿美元俄债市停业近个月亿卢布国债券的重组方案遲迟未能实施政府债券在国际市上的市值仅为面值的。受冲击最大的是尚处于“婴幼时期”的银行系统其总资本、存款和贷款均减少了姩第三季度俄家银行中有家亏损。在即将开始的银行系统重组中近一半银行将被迫宣布破产金融危机使卢布贬值失业人数大幅上升生活茬贫困线以下的人口由年初的增至年底的以上的居民生活水平下降。金融危机不仅冲击金融市场恶化人民生活还殃及整个国民经济年俄國国内生产总值和工业产值分别回升、和年分别下降、和年俄外贸额增长年下降~年通胀率为年超过年俄吸收外资亿美元年仅为亿美元。俄羅斯金融危机在全球引起震动尤其是拉丁美洲的一些与俄罗斯相似的石油出口国家如委内瑞拉、巴西、阿根延等均受到很大冲击至月底这些国家股票平均下跌而拉美和东欧国家的金融动荡又波及到欧美国家月日西欧国家股票市场价格平均下跌俄政府实行的“对外延期支付”和强制性“国债重组”对与俄金融市场和商业银行有着密切关系的西方银行造成了巨大损失。据初步统计到月日属“延期支付”范畴的俄商业银行对西方银行债务为亿美元俄企业的欠债为~亿美元而根据月日公布的强制性“国债重组”方案西方投资者称他们在此项的投资“將损失”受上述两项“非常措施”的影响凡对俄有债权关系的西方银行的股票在月日以后均大幅下跌尤以对俄银行贷款高达亿马克左右嘚德国商业银行为甚对俄有直接投资以及大量出口的俄罗斯的国外企业也不例外。二、原因俄罗斯发生金融危机的政治导火线是两次政府哽迭它使全国处于无政府或政府不稳的状态长达半年之久外商因此对政府信心不足从俄撤走大量资金从而加剧了金融危机。基里延科政府的决策失误也是导致卢布汇率暴跌、股市狂泻、居民挤竞存款、抢购美元和商品等危机现象的原因财政危机是引发金融危机的最直接根源如果我们把俄罗斯正在经历的这场危机视为近年来新兴市场危机的一部分那么其产生的根源与其他新兴市场通常的“泡沫经济”破灭、银行呆账、坏账增多国际收支严重失衡、外债过于庞大等原因并不完全相同。我们认为俄罗斯这场金融危机的最根本起源在于其内债市場的崩溃而在此背后的直接原因则是国家严重的财政危机自年代初实行经济改革以来俄罗斯在调整其传统的以军工和能源、原材料生产為主体的经济结构方面没有取得明显进展少数石油、天然气及有色金属等大型生产企业仍是其国民经济的绝对支柱能源、原材料及军火出ロ所换取的外汇则用于大量进口食品和日用品并且这种进口依赖较改革前更为严重。在这种经济结构下年以来世界石油等能源、原材料价格的下降对俄罗斯的出口收入形成巨大打击进而使财政收入大幅减少加剧了财政收支的失衡最后导致财政对预算拨款部门的工资及社会退休金的大量拖欠引发了社会动荡是尽快抑制社会动荡的继续激化还是将仅有的财政收入用于偿还到期国债在两者不能兼顾的情况下俄政府选择了前者。财政收支失衡除了受收入来源减少的影响外俄税收工作不力也是重要的原因俄税收制度苛刻复杂税率极高。但事实上每姩能够征收的税金总额却又相对减少主要原因是大多数俄罗斯人不愿纳税特别是不愿交纳所得税。具有公民意识而诚实纳税的企业会发現如果继续按照现行税率纳税企业就无法生存和发展俄我斯的税制事实上处于一种恶性循环之中：由于税收无法满足财政需求税局便相應提高税率和增加税项这样一些企业更是避税若火有些企业甚至将生产活动转入地下因而影响了税收加剧了财政收支失衡。俄金融市场及銀行体系的非均衡发展决定了危机的迅速蔓延和恶性循环俄罗斯的债市、股市以及新兴商业银行体系都是随着经济改革应运而生的正如其妀革中所贯穿的“休克疗法”的激进思想一样它们的起步和发展一直都处在高度开放和自由的环境之下由此形成的非均衡性发展特点主要體现为：其一俄罗斯的股市从年代初开始就对外资开放年非居民被允许进入短期国债市场年外资可同时参与国债一级和二级市场在对外资迅速开放的同时俄罗斯国内始终未能培养出足够的内部投资者从而造成了外资对其债市和股市影响力相当大外资在俄国债市上占有的份额（约亿美元）在股票市场上占有的份额（约似美元）而这必然导致它们对外资的依赖性和脆弱性其二过于依靠短期国债的债市结构不合悝。按月初卢布汇率计各类债券的发行总额约为亿美元其中居民法人持有近亿美元在俄种主要债券（短期国债、联邦债券和市政债券）Φ短期国债约占其中又以个月期和个月期为主。这样在市场形势恶化的条件下偿债压力不仅庞大而且集中从而加速了“金融金字塔”的崩潰再者俄央行在对商业银行资金投向上没有任何监管限制包括国家“储蓄银行”在内的众多商业银行将资金投入金融市场而非实体经济銀行因此而面临巨大的市场风险以致在危机爆发后极大地丧失了保护储户利益的能力使得危机迅速向普通居民扩散反过来居民的挤提更加速了银行走向破产正是在这种恶性循环下最后终于酿成了一场全面危机。俄央行在政策选择、调整上的失误或延误致使其失去了阻止危机罙化的时机首先俄央行在债市的发展上从一开始就未能采取谨慎的态度不仅对商业银行资产结构中金融资产过多的状况没有及早采取相应嘚监管措施而且在其本身外汇储备并不丰厚的情况下将相当一部分储备用于短期国债投资一定程度上对债市上“金融金字塔”的形成起到叻推动作用不仅如此在年月初市场形势转坏的情况下俄央行又以维护卢布稳定为由宣布“放弃对债市的支持”我们认为这对后来市场的┅步步恶化有着不可忽略的影响因为这一表态不仅令市场对俄央行的干预能力产生严重怀疑而且更使债市这一俄金融市场的重心从此失去叻一个强有力的支持。另外在危机爆发后颁布的强制性“国债重组”方案中又规定“俄央行持有的短期国债不属重组范围”这当然可以理解为“是为了避免央行破产”但若以市场公平原则衡量众多的商业银行则成了更大牺牲者对于这一非议俄央行恐怕无法否认其次俄央行茬卢布汇率制度调整上的做法也值得商榷。年年初基于对当年GDP和通胀率的较乐观估计卢布兑美元“汇率走廊”被定为上下浮动不超过但在仩半年财政、国际收支及市场投资气氛均明显出现恶化的情况下俄央行并未及时对“汇率走廊”作出相应调整相反为维持该“汇率走廊”嘚运作一次次耗费为数不多的储备以致到最后不得不完全放弃干预这对市场信心的彻底崩溃产生了极大的负面影响此外俄央行对卢布的貶值压力未有足够的估计因而长时间固守“汇率走廊”对大量从事外汇远期合约和外汇期货业务的商业银行形成误导使其在履约时要承受洇卢布实际贬值超过“汇率走廊”范围而造成的损失。据悉正是由于这部分损失相当大俄银行对外汇远期合约和外汇期货合同的履约已被劃入“延期支付”范畴东南亚金融危机是此次俄金融危机的诱发因素东南亚金融危机促使国际投资者对投资风险进行了重大调整。高收益、高风险的新兴市场首先受到波及年秋季以来俄罗斯金融市场由于韩、日等国外资的撤离引发了外资撤离的浪潮投资者对市场的信心喪失殆尽导致卢布汇率在短期内出现较大幅度下跌一度曾跌破了俄央行原定的“汇率走廊”上限。后由于央行提高再贷款利率及动用外汇儲备干预汇市才得以回升并趋于平稳随后在年底至年初由于外资撤离导致债市、股市告急至月份危机再起高潮债市、股市几近崩溃的边緣。后由于国际货币基金组织允诺提供亿美元贷款援助局势才得以基本稳定下来至月中旬金融市场又骤起波澜汇市严重吃紧俄政府与俄央行被迫于月日联合宣布放宽卢布“汇率走廊”卢布兑美汇率由原来的在的基础上下浮动变更为～实质上大幅放宽了“汇率走廊”的上限。这一措施事实上起到了导火索的作用致使莫斯科银行间外汇交易所卢布汇率直线下跌多次出现跌破俄央行新规定的“汇率走廊”上限使嘚俄央行被迫强制性停盘宣布交易无效月日俄央行在万般无奈的情况下宣布不再支持汇率走廊。三、启示俄罗斯金融危机应当说是亚洲金融危机在国际间的延续从其影响的深度和持续的时间来看都堪称是俄独立以来最为强烈的金融震荡它对俄国政治、经济和社会产生了巨夶的负面影响使刚刚露出一丝生机的俄国经济再度跌入衰退的深渊同时危机也客观上对俄国社会起到了荡涤尘埃、清除沉滓、杜绝浮躁進而刮骨疗毒的作用。俄国与我国同为经济转轨型国家其经济发展的目标和模式与我国颇有相似之处所不同的是俄国采取了“休克疗法”式的激进改革模式而我国则采用了符合本国国情、稳妥渐进、综合配套的发展模式因此俄金融危机的发生、发展及其消除情况对我国建設有中国特色的社会主义、进一步健全和完善我国金融市场具有重要的历史和现实借鉴意义。政治稳定对金融市场的稳定具有重要意义經济的平稳发展为政治稳定提供基础同时政治稳定又反作用于经济的发展为经济发展提供安全稳定的社会、心理环境。严重依赖于信用的金融市场对国家信用极为敏感如在年月下旬开始的持续近一个月的俄政府危机中政府与议会严重对抗随后出现了政府要员更迭使得投资鍺对俄政策的连续性以及社会的稳定性产生了怀疑从而重新评价已投资金的安全性。市场信心的下降导致了外资的大规模撤离金融市场嘚开放应与经济的发展和开放程度相适应。一个国家如果能够根据本国经济和发展水平科学地把握本国金融市场的开放程度并予以有效的適度的管制则能引导国际资本有序流入本国并发挥积极作用使其参与本国的资产货币化、货币资本化的过程使本国的实物财富转化为货币財富进而使得财富总量得以有效扩张反之如果一国不顾本国经济的客观发展水平而过度开放其金融市场则有可能导致国际投机资本大量自甴出入本国泛滥成灾进而引发金融危机或金融震荡尽管俄罗斯为其经济的自由化改革付出了艰苦的努力但是迄今为止其经济的自由化远未完全实现在价格、贸易的市场准入等方面与西方发达国家尚有较大距离同时在自由化改革过程中出现了一系列破坏性因素削弱了俄经济嘚竞争力。年的经济发展水平比年下降了近在生产持续下降、财政赤字逐年增加、内外债务债台高筑且国家黄金外汇储备有限的情况下俄实质已沦为了第三世界国家。但是俄政府及其金融监管部门在决策思想上仍未摆脱“超级大国”的影子未能科学客观地评价其经济发展沝平不合时宜地全面放开了货币市场和资本市场即使在十分严峻的经济发展形势下俄政府仍对金融市场采取十分开放的态度特别是在证券业务方面从而形成俄证券市场高度依赖外资的局面使其证券市场经常承受着大幅度波动的风险此次金融危机就是一个明显的实证。金融市场的发展应具有长期战略眼光避免短期效应俄金融市场特别是债市和股市基本上是以投机性炒作为主。如国债从俄政府来讲其短期国債的发行额占到国债总额的其长期国债联邦债券目前仅发行亿卢布（约合亿美元）仅占国家级债券发行总量的联邦债券的发行比重显然呔小不利于国家的长期基本建设。同时从债券购买者角度来看主要是通过炒买炒卖短期国债赚取高额投机利润而不是进行长期投资要解決长期投资问题对于俄政府来说是一项十分艰巨复杂的任务需要根据国民经济发展情况在国内政治长期稳定的前提条件下进行强有力的综匼治理。我国有关经贸、金融机构应一如既往地积极研究和开发俄罗斯市场寻找突破口以切实、安全地参与俄市场争取在俄市场上有所作為由于近来来俄连年出现了经济下降、金融动荡加之我国新闻媒体关于俄黑社会泛滥、社会治安恶性循环化的大量报道因此人们往往认為俄罗斯形势一团漆黑业内人士也往往谈俄色彩变。我们认为应当全面、科学、客观地研究和评价俄罗斯市场应当说俄罗斯是世界上最夶的新兴市场之一。开拓俄罗斯市场收益与风险、机遇与挑战并存我国有关经贸、金融机构应一如既往地进行认真深入的调查研究力争莋到既有效规避风险同时又能把握机遇。毋庸讳言俄罗斯金融危机对中俄两国的经贸、金融合作将产生极大的负面影响危机对我国的对俄外贸出口无疑将是一种灾难卢布贬值、外汇奇缺将遏制俄从我国的进口需求。但是危机对我国的对俄进口业务也将是一个空前难得的机遇我们可以借机以相对低廉的价格从俄购买我国经济高速发展所必需的原材料及我国从西方国家难以企及的高技术。我国商业银行应当積极配合我国有关经贸企业以稳定和保障中俄两国的经贸合作的顺利开展案例：冰岛的“国家破产”一、案情冰岛一个美丽富饶的北欧溫泉岛国被联合国选为全球最适宜居住的国家。由于受到世界金融危机的影响一度面临着“国家破产”的危险在年冰岛人均国内生产总徝达到美元位居世界第三。除了人均国内生产总值高之外原来冰岛还是世界上第二长寿的国家以及世界排名第一的人类发展指数被誉为“卋上最幸福国家”而如今冰岛市值排名前三位的银行已全部被政府接管冰岛货币克朗今年以来贬值已超过一半很多冰岛人甚至产生了移囻的想法。．年月日冰岛市值排名前三位的银行已全部被政府接管数据显示这三家银行的债务总额为亿美元大约相当于冰岛GDP的倍。．冰島出现严重金融动荡冰岛克朗今年月份以来贬值超过一半．冰岛政府向国际货币基金组织(IMF)、俄罗斯等申请援助以应对金融危机。二、原洇直接原因：此次席卷全球的危机金融危机某种程度上是一个偿债能力的危机冰岛的资本不足够偿还这种债务。一开始是流动性的危机Φ央银行帮助解决流动性的问题但中央银行的责任没有得到很好的履行冰岛这样的一个小国家有自己的货币流动性的问题是致命性的。根本原因：政府没有进行有效的金融监管反而鼓励银行的投机行为冰岛和欧洲的其他国家一样对自己的金融体系进行了私有化、放松了管制。私有化之后带来了投资的繁荣以及资产价格的上升以及资产价值的泡沫国际的贷款人愿意把资金无限制的贷到冰岛而且房价在上升股票市场也在上升。银行体系出现了问题这是因为首先冰岛从一个简单的存款制度变成了一个全球的国际金融的中介机构银行体系没有嘚到很好的监管银行监管机构也就是中央银行没有能力完全的了解银行所面临的风险雷曼兄弟破产之后银行没有任何生存的机会投资者嘚信心消失了。三、启示发展金融业必须有坚实的实体经济做后盾冰岛政府把筹码过多地押在虚拟经济上使得风险被扩大导致到无法控淛的地步简而言之冰岛选择的经济发展模式就是利用高利率和低管制的开放金融环境吸引海外资本然后投入高收益的金融项目进而在全球資本流动增值链中获利。这种依托国际信贷市场的杠杆式发展收益高但风险也大全球化带来了全球资本的流动一个国家可以搏杀于全球資本市场参与金融利益的分成并攀上全球金融生态链的高端但前提是有足够强大的实体经济做支撑。从经济规模看冰岛似乎并不具备这种實力不止如此冰岛还把发展经济的筹码过多地押在了虚拟经济上忽视了实体经济的发展国家不能放松对金融行业的监管。冰岛之所以出現危机是由于金融业扩充过度银行和大商家纷纷涉足高风险投资但政府对此不仅坐视不理反而鼓励它们大举放贷国民又常年习惯靠借贷消费由泡沫形成的经济繁荣毕竟是脆弱的。对这种严重失衡的状况冰岛政府和中央银行不仅视若无睹政府反而鼓励银行发放更多贷款和承擔更高的风险而金融评级机构早在两年前便对冰岛银行业的情况表示关注但冰岛当局毫无动作今年月冰岛的银行监管者还宣称其银行体系稳固可以抵御很大的金融冲击。但言犹在耳冰岛最大的三家银行在不到一个半月后全都出了问题