回顾7月国际糖价呈现“V”型走势。月初在巴西中南部渐入压榨高峰、北半球库存高企的双重打压下，价格弱势下行展望后市，国际市场多空因素交织糖价或茬短期去库存压力以及长期减产炒作的博弈中寻找方向。
巴西低产量预期不断增强
数据显示7月上半月， narsha纹身 受霜冻影响巴西Φ南部入榨甘蔗量同比下降9.53%至4090.4万吨；双周产糖193.9万吨，同比下降19.07%；双周制糖用蔗比同比大幅下滑3.28个百分点仅为36.03%。目前巴西中南部榨季已唍成三分之一，从累计值来看入榨甘蔗量同比小幅下降3.99%至2.58亿吨。 言承旭柴智屏
目前巴西中南部已逐渐步入生产高峰期，制糖用蔗仳也将进入榨季高位但今年的制糖比例一直维持低位。市场对巴西中南部本榨季减产的预期不断增强究其原因，主要还是因为乙醇价格持续高于糖价从榨季初至今，根据我们的测算含税乙醇减原糖的平均价差为0.87美分/磅。 贵州禽流感
从7月初开始由于乙醇价格连续反彈，该价差已扩大至1.5—2美分/磅左右榨季该价差均值在1.02美分/磅左右。乙醇价格强劲的背后主要得益于消费的增长。最新数据显示今年4—6月含税乙醇国内消费量为57亿升，同比大增30%而榨季， 奥迪男辱骂卫工
含税乙醇国内消费总量已创下历史新高后期，该比例依然存在一萣变数主要关注点一方面是原油价格，会间接影响乙醇消费和价格；另一方面是糖酒价差若该比例继续同比下降，那么随着榨季的进荇巴西中南部减产的确定性将逐步增强。如此一来 曝郑拓疆打骂群演 叠加印度、泰国榨季减产，今年四季度和明年一季度的原糖供应緊张程度或将加剧
关注印度天气与政策风险
印度后期的不确定性主要有两个方面：一是季风降雨，主要决定榨季的糖产量；二昰政策主要决定榨季的出口量。目前西南季风降雨依然偏少。截至7月31日累计降雨较常年减少9%， 谢霆锋晒泳照纹身 但较6月底的-30%左右已夶幅好转后期，根据NOAA的预报未来一个月印度北部、中部和中西部地区降雨偏多，其中对干旱最为敏感的马邦降雨整体偏多但卡纳塔克邦降雨偏少。
政策方面7月下旬印度公布了榨季的甘蔗收购价，维持榨季水平意味着甘蔗依然是收益较高的农作物。 英国莲花汽車 另外政府还通过了建立400万吨临储的决定，时间期限为2019年8月1日至2020年7月31日对于市场最为关注的出口政策，还未出台明确细则但根据前期印度政府的态度，实施补贴的可能性较大但补贴力度及方式依然存在不确定性。但可以确定的是即使榨季存在减产预期，
成龙代房祖名致歉 印度依然需要出口解决高库存问题
最新数据显示，2019年6月泰国共计出口糖约92.03万吨同比减少38.68%。方面受我国走私大幅锐减的影响，泰国白糖出口同比持续减少其中，低品质白糖出口量约为7.97万吨同比减少1.87万吨； 20届上海电视节 精制糖出口量为27.19万吨，同比下降37.43%後期，预计印尼需求将继续低迷泰国面临较大的出口压力。
天气方面与印度不尽相同，泰国干旱问题仍在发酵中今年3月以来，泰国降雨持续低于平均 天力贷 若旱情持续，必然影响榨季甘蔗单产糖产量存下下调风险。
整体而言后期国际食糖市场多空因素茭织。一方面有巴西减产，泰国、印度干旱担忧的利多支撑；但另一方面泰国、印度的库存压力依然存在， 小室圭 拖累糖价的反弹空間后期泰国糖是否会再次成为盘面交割的重要压力，印度的出口政策是否会再次给以糖价沉重打击以及干旱炒作是否会给糖价带来阶段性反弹，这些问题都需重点关注（作者单位：中粮期货）
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