浙江龙盛(600352)行业格局持续优化 染料龍头再度腾飞
浙江龙盛是全球重要的分散染料及间苯二胺生产企业,公司具备染料产能30万吨2017年公司染料产量约占全国25%;2017年实现营业收入151.0亿元(YoY22.2%),净利24.7亿元(YoY21.9%)未来基于需求稳中有升及环保影响持续深化,公司有望受益于染料价格上涨及市场份额提升我们预计公司年EPS分别为1.40、1.59、1.84元,首次覆盖给予“增持”评级。
染料及其中间体生产过程污染严重2017年以来国内环保力度持续提升導致染料供给端约束逐步体现,2018年以来长江流域及苏北地区化工园区开展整治,涉及多家染料及中间体重要生产企业影响国内约50%活性染料中间体供应;近期染料主流产品挂牌价相比年初上涨逾30%,且经销商库存适中成交态势健康,上涨趋势可持续;中间体H酸/对位酯亦大幅上涨公司国内生产基地位于浙江绍兴,目前正常生产其余产能位于海外,且其中间体能基本满足生产需求受益程度较高。
我们预计公司年净利润分别为45.5、51.8、59.8亿元对应EPS分别为1.40、1.59、1.84元;扣除公司2018年金融投资业务利润(预计约6亿元),2018年公司囮工业务净利润约39.5亿元结合可比公司估值水平,且考虑到安诺其体量较小给予公司化工业务2018年8.5-10倍PE,对应市值约336-395亿元叠加地产业务估徝下限40亿元及考虑不确定性折价后(8折)的金融业务估值44亿元,对应目标总市值为420-479亿元对应目标价12.91-14.72元,对应2018年PB为2.0-2.3倍首次覆盖给予“增歭”评级。
加载中,请稍候......
2)预计浙江龙盛2019年预计1-6月归属于上市公司股东的净利润亏损:280―420万元
分红送配: 2018年年报--不分配不转增
限售解禁:解禁股数:2100.0万股 解禁日期: 解禁类型:首发解禁
定增: 2016年度拟非公开发行不超过万股,增发价格19.67元/股