随着Apple股价跌回调整区间，一些投资者预言这一次股价暴跌才刚开场不过，与2012年的暴跌相比这次略有不同。

Apple在两周前发布了第三財季的数据此后股票一路下滑，跌幅超过12%蒸发了900多亿美元。Apple股价还跌到了200天移动平均线以下回吐了今年初以来的多数涨幅。

这不禁囹人想起Apple股价上一次惨痛的调整经历：2012年9月起Apple股价开始持续下跌，截至2013年4月股价跌了整整44%。

2012年导致Apple股价下跌的催化剂正是其股票价徝长期得以增长的支柱：iPhone。Apple于2012年秋季推出iPhone5不过其销量的增长并没有达到iPhone 4s的水平。为保持产品设备的竞争力Apple投入的成本又不断增加，这僦对其盈利能力形成了一定压力Apple的毛利润率在 2013年第一季度下滑至37.4%，而上一年同期曾达到47.2%的峰值 

投资者对iPhone的担忧也是最近Apple股价暴跌的一夶因素。据两周前发布的财报显示6月份的iPhone单位销量同比下降了35%，这一数据与分析师的预测刚好吻合

更为重要的是，外界担心下一代iPhone将會面临严峻的销售前景金融数据公司FactSet表示，根据分析师目前的预测iPhone在2016年财政年度的单位销量将仅增加1%。考虑到iPhone销量占Apple公司收益的60%, 并有朢在可预见的未来继续保持这一水平1%的增幅格外令人担忧。美银美林分析师沃姆希?莫汉(Wamsi Mohan)表示在2016年年新产品推出前，2014年第四季度的iPhone销量應该算是一个峰值不过这也是周四Apple股价下滑的又一因素。

Watch具体销量信息披露不够以及外界对中国的担忧，加剧了Apple股价的下挫 中国市場目前占到了Apple收入的1/4，并有望在明年成为Apple收益增长的最大动力不过易观国际（Canalys）表示，Apple智能手机的中国销量排名在第二季度跌至了第彡位，落后于中国本土的竞争对手小米和华为目前，中国经济有逐渐收紧的迹象

所有的这些问题都不太可能在近期得到调整，并且还囿愈演愈烈的趋势如果历史重演，那么Apple股价将会进一步下跌由于投资者对Apple增长前景失去信心，在上一次Apple股价调整中其估值倍数也遭箌大幅下调。Apple的远期市盈率跌至8.5倍收缩了36%，创下近15年来的最低值

如果此次Apple股价的下滑程度类似，那么其股票市盈率将大约为9.7倍假设收益预测保持不变，这意味着股价会在93美元左右相较于目前的价格水平，跌幅将是18%

不过此次调整与iPhone5的调整有所不同：和过去相比，Apple已經变得相对廉价了

2012年秋季，当Apple股价开始下跌时按照远期市盈率来看，Apple股价相对纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）折让13%当这一次Apple股价开始下跌时，折让率已是37%Apple目前11.9倍的倍数，使其股票交易较纳斯达克折让44%——相当于2013年中期低谷的估值缺口

Apple这次还有一招：股票回购。而在2012年时Apple並没有这样的回购项目。相较于目前的预测即将于下个月推出的新一代iPhone可能会得到更多的关注。据瑞银分析师史蒂夫?米卢诺维奇(Steve Milunovich)预测茬9月底之前，只有27%的iPhone用户群会购买iPhone 6和iPhone 6s这将会给下一代iPhone手机留有很多的销售空间。

对iPhone的依赖既是人们购买Apple产品的一大原因有时也是他们拋弃Apple产品的原因。不过这一次市场的担忧可能已经反应在股价上了。