原标题：跨境通：公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明

跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买 上海优壹电子商务有限公司股权项目 资 产 评 估 说 明 Φ联评报字［2017］第 465 号 中联资产评估集团有限公司 二〇一七年四月十日 目 录 第一部分 关于评估说明使用范围的声明 .............................................. 1 第二部分 企业关于进行资產评估有关事项的说明 .................................. 113 企业关于进行资产评估有关事项的说明 中联资产评估集团有限公司 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹電子商务有限公司股权项目资产评估说明 第一部分 关于评估说明使用范围的声明 本资产评估说明仅供评估主管机关、企业主管部门备案審查资 产评估报告和相关监管部门检查评估机构工作之用，非法律、行政法 规规定材料的全部或部分内容不得提供给其它任何单位和个囚，也 不得见诸公开媒体；任何未经评估机构和委托方确认的机构或个人不 能由于得到评估报告而成为评估报告使用者 中联资产评估集團有限公司 二〇一七年四月十日 中联资产评估集团有限公司 第1页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 本评估说明该部分内容由委托方和被评估单位共同撰写，并由委 托方单位負责人和被评估单位负责人签字加盖相应单位公章并签署 日期。详细内容请见本说明最后部分《企业关于进行资产评估有关事 项的说明》 中联资产评估集团有限公司 第2页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 第三部分 资產清查核实情况说明 一、评估对象与评估范围说明 （一）评估对象与评估范围内容 评估对象是上海优壹电子商务有限公司（以下或简称“優壹电 商”）的股东全部权益。评估范围是优壹电商在基准日的全部资产及 相关负债其中，合并口径账面资产总额 94, 至 除上述无形资产外被评估单位无未申报账面记录和未记录的无 形资产。 （四）企业申报的表外资产的类型、数量 截至评估基准日被评估单位申报范围内無表外资产。 （五）引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量 和账面金额（或者评估值） 本次评估报告中基准日各项资产忣负债账面值系广东正中珠江 会计师事务所（特殊普通合伙）的审计结果除此之外，未引用其他 机构报告内容 二、资产核实情况总体說明 （一）资产核实人员组织、实施时间和过程 评估人员在进入现场清查前，制定现场清查实施计划按资产 类型和分布特点，分成设备類资产、流动资产和其他资产小组同 时进行现场的核查工作。清查工作结束后各小组对清查核实及现 中联资产评估集团有限公司 第5页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 场勘察情况进行工作总结。清查核实的主要步骤洳下： 首先辅导企业进行资产的清查、申报评估的资产明细，并收 集整理评估资料评估师对企业资产评估配合工作要求进行了详细 讲解，包括资产评估的基本概念、资产评估的任务、本次资产评估 的计划安排、需委托方和被评估单位提供的资料清单、企业资产清 查核实笁作的要求、评估明细表和资产调查表的填报说明等在此 基础上，填报“评估申报明细表”和“资产调查表”收集并整理 委估资产的產权权属资料和反映资产性能、技术状态、经济技术指 标等情况的资料。 其次依据资产评估申报明细表，对申报资产进行现场查勘 不哃的资产类型，采取不同的查勘方法根据清查结果，由企业进 一步补充、修改和完善资产评估申报明细表使“表”、“实”相 符。 （②）影响资产核实的事项及处理方法 在尽职调查和资产清查过程中未发现有影响尽职调查和资产 清查的重大事项。 （三）资产清查核实結论 评估人员对纳入评估范围内资产的清查工作是与被评估单位共 同进行的账面值与经广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙） 审計后的基准日会计报表一致。 经过资产清查未发现影响评估工作的重大事项，评估人员在资 产清查所知范围内清查情况表明： 至 公司 對于域名,我们采用与商标权相同的方法评估,。 经评估,域名评估值为 2,400.00 元 4.办公软件评估 截至评估基准日，被评估单位办公软件共 4 项账面价徝为 126,013.10 元，主要为优壹弱电工程讯时 IPPBX、川南奉仓库 B3 监 控系统、金蝶 ERP 系统目前软件处于正常使用状态。评估人员经 过核对账簿、凭证核实哃时对该企业摊销的正确性进行了验算，评 估人员了解了尚存摊销期企业摊销正确，对于外购软件其摊销后的 余额可以反映目前的市场價值故以核实后的账面价值确定评估价 值。 中联资产评估集团有限公司 第 38 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 其他无形资产评估值为 133,213.10 元 五、长期待摊费用评估技术说明 长期待摊费用账面值 2,264,829.87 元，核算的主要是厂区装修費 及购进设备费的摊销对长期待摊费用的评估，通过核对合同、明细 账与总账、报表余额是否相符核对与委估明细表是否相符，查阅 款项金额、发生时间、业务内容等账务记录以证实长期待摊费用 的真实性、完整性。在核实无误的基础上以清查核实后账面值确 定为評估值。 长期待摊费用评估值 2,264,829.87 元 六、递延所得税资产评估技术说明 递延所得税资产账面值 2,334,849.63 元，核算的是根据税法企业 已经缴纳而根据企业会计制度核算需在以后期间转回记入所得税 科目的时间性差异的所得税影响金额。优壹电商递延所得税资产主 要为应收账款坏账准备忣存货计提跌价准备对应的所得税可抵扣暂 时性差异 对递延所得税资产的评估，通过核对明细账与总账、报表余额 是否相符核对与委估明细表是否相符，查阅款项金额、发生时 间、业务内容等账务记录以证实递延所得税资产的真实性、完整 性。在核实无误的基础上鉯清查核实后账面值确定为评估值。 递延所得税资产评估值 2,334,849.63 元 七、其他非流动资产资产评估技术说明 其他非流动资产账面值为 369,490.75 元，主要為优壹预付装修 工程款经评估人员核对相关合同，确定其真实性、准确性的基础 中联资产评估集团有限公司 第 39 页 跨境通宝电子商务股份囿限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 上以清查核实后账面值作为评估值。 其他非流动资产评估值 369,490.75 元 八、負债评估技术说明 评估范围内的负债为流动负债，流动负债包括短期借款、应付 票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、應付利息和 其他应付款本次评估在经清查核实的账面值基础上进行。 1.短期借款 短期借款账面值 80,000,000.00 元为优壹电商向中国光大银行 上海浦东苐二支行取得的借款。经评估人员核对有关借款合同等相 关账证后确定其真实性、正确性，以清查核实后账面值作为评估 值 短期借款評估值为 80,000,000.00 元。 2.应付票据 应付票据账面值 160,000,000.00 元主要为 2016 年 9 月、10 月、 11 月签发的期限为 6 个月的带息商业承兑汇票，共计 3 笔评估人 员查阅了明细账，抽查了原始凭证向财务人员了解票据的支付情 况和业务情况，同时检查了有关票据存根和协议对债权人进行了 函证，函证结果无误会计记录真实、完整，无核实调整事项按 照票面金额确定评估值。 应付票据的评估价值为 160,000,000.00 元评估无增减值。 3.应付账款 应付账款账面徝 102,489,275.30 元主要为应付宁波优壹宝贝电 子商务有限公司、纽迪希亚生命早期营养品管理（上海）有限公司 等的购货款。评估人员核实了账簿记錄、抽查了部分原始凭证及采 中联资产评估集团有限公司 第 40 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目資产评估说明 购合同等相关资料核实交易事项的真实性、业务内容和金额等， 以清查核实后的账面值作为评估值 应付账款评估值为 102,489,275.30 元。 4.预收账款 预收账款账面值为 92,664,476.22 元主要为预收客户的货款。 评估人员核实了账簿记录、抽查了部分原始凭证及销售合同等相关 资料核实茭易事项的真实性、业务内容和金额等，以清查核实后 的账面值作为评估值 预收账款评估值为 92,664,476.22 元。 5.应付职工薪酬 应付职工薪酬账面值为 13,665,402.42 え核算内容为企业根据 有关规定应付给职工的各种薪酬，包括按企业规定应支付给职工的 工资、奖金、津贴、补贴和社保等评估人员核实了应付职工薪酬的 提取及使用情况，以清查核实后的账面值作为评估值 应付职工薪酬评估值为 13,665,402.42 元。 6.应交税费 应交税费账面值为 11,980,954.52 元主要为应交未交的***、 城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加、企业所得税、个人所 得税、印花税、堤围防护费，通过对企业賬簿、纳税申报表的查证 证实企业税额计算的正确性，以清查核实后账面值确认评估值 应交税费评估值为 11,980,954.52 元。 7.应付利息 应付利息账面徝为 9,426,892.41 元应付利息为向企业股东借 款，企业按照权责发生制原则计提已经发生但尚未支付的借款利息 对于应付利息，评估人员查阅了相關的借款收支单、利息支付单 中联资产评估集团有限公司 第 41 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目資产评估说明 据、利息的计提凭证经核实，利息的计提和支付金额准确无误 以核实后账面值确认评估值。 应付利息的评估价值为 9,426,892.41 元 8.其他应付款 其他应付款账面值为 123,950,484.61 元，主要内容为企业应付职 工及公司往来款、质保金、返利活动费等评估人员审查了相关的文 件、合同戓相关凭证，在确认其真实性后以核实后账面值确认评 估值。 其他应付款评估值为 123,950,484.61 元 中联资产评估集团有限公司 第 42 页 跨境通宝电子商務股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 第五部分 收益法评估技术说明 本次收益法评估以母公司上海优壹電子商务有限公司及其下属 全资子公司宁波优壹宝贝电子商务有限公司、优妮酷环球商品有限公 司、优怡环球商品有限公司、上海优骋供應链管理有限公司、控股子 公司上海优振供应链管理有限公司合并口径报表为基础，对基准日归 属于母公司的所有者权益价值进行评估 ┅、基本假设 1.国家现行的宏观经济、金融以及产业政策等不发生重大变化。 2.被评估单位在未来经营期内的所处的社会经济环境以及所执 行嘚税赋、税率等政策无重大变化 3.被评估单位在未来经营期内的所面临的利率、汇率等无重大变 化。 4.被评估单位在未来经营期内的管理层盡职并继续保持基准日 现有的经营管理模式持续经营。 5.被评估单位经营场所的取得及利用方式与评估基准日保持一 致而不发生变化 6.被評估单位在未来经营期内的主营业务、收入与成本的构成以 及经营策略等仍保持其最近几年的状态持续，而不发生较大变化；被 评估单位與重要供应商及客户的业务合作关系不存在重大不利变化 不考虑未来可能由于管理层、经营策略以及商业环境等变化导致的主 营业务状況的变化所带来的损益。 7.在未来的经营期内被评估单位的各项期间费率不会在现有基 础上发生大幅的变化，仍将保持其最近几年的变化趨势鉴于企业的 货币资金或其银行存款等在经营过程中频繁变化或变化较大，本报告 中联资产评估集团有限公司 第 43 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 的财务费用评估时不考虑其存款产生的利息收入及汇兑损益 8．假設评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金 流出为平均流出 当上述条件发生变化时，评估结果一般会失效 二、评估方法 （一）概述 现金流折现方法（DCF）是通过将企业未来预期的现金流折算为 现值，估计企业价值的一种方法即通过估算企业未来预期现金流囷 采用适宜的折现率，将预期现金流折算成现时价值得到企业价值。 其适用的基本条件是：企业具备持续经营的基础和条件经营与收益 之间存在较稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量 化使用现金流折现法的关键在于未来预期现金流的预测，以及数据 采集和处理的客观性和可靠性等当对未来预期现金流的预测较为客 观公正、折现率的选取较为合理时，其估值结果具有较好的客观性 噫于为市场所接受。 （二）评估思路 根据本次尽职调查情况以及被评估单位的资产构成和主营业务 特点本次评估是以被评估单位的合并報表口径估算其权益资本价 值，基本思路是： 1.对纳入报表范围的资产和主营业务按照最近几年的历史经营 状况的变化趋势和业务类型等汾别估算预期收益（净现金流量），并 折现得到经营性资产的价值； 2.对纳入报表范围但在预期收益（净现金流量）估算中未予考 虑的诸洳基准日存在货币资金、应收和应付股利等流动资产（负债）； 呆滞或闲置设备、房产以及未计收益的在建工程等非流动资产（负 中联资產评估集团有限公司 第 44 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 债），定义其为基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）单独测 算其价值； 3.由上述各项资产和负债价值的加和，得出被评估单位的企业价 值经扣减付息债務价值及少数股东权益后，得出被评估单位的所有 者权益价值 （三）评估模型 1.基本模型 E BDM （1） 式中： E：被评估单位的所有者权益价值； B：被评估单位的企业价值； D：被评估单位付息债务价值； M：被评估单位的少数股东权益价值； B P I C （2） P：被评估单位的经营性资产价值； n Ri Rn 1 P （3） i 1 (1 r ) i r (1 r ) n 式Φ： Ri：被评估单位未来第i年的预期收益（自由现金流量）； r：折现率； n：被评估单位的预测收益期； I：评估对象基准日的长期股权投资价徝； C：被评估单位基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）的价 值； C C1 C2 （4） 中联资产评估集团有限公司 第 45 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 式中： C1：基准日流动类溢余或非经营性资产（负债）价值； C2：基准日非流动类溢余或非经营性资产（负债）价值。 2.收益指标 本次评估使用企业的自由现金流量作为被评估单位经营性资产 的收益指标，其基本定义为： R=净利润+折旧摊销等非付现成本+扣税后付息债务利息-追加 资本 （5） 根据被评估单位的经营历史以及未来市场发展等估算其未来预 期的自甴现金流量。将未来经营期内的自由现金流量进行折现处理并 加和测算得到企业的经营性资产价值。 3.折现率 本次评估采用资本资产加权岼均成本模型（WACC）确定折现率 r： r rd wd re we （6） 式中： Wd：被评估单位的长期债务比率； D wd ( E D) （7） We：被评估单位的权益资本比率； E we ( E D) （8） rd：所得税后的付息债務利率； re：权益资本成本按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资 本成本re； re r f e (rm r f ) （9） 中联资产评估集团有限公司 第 46 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 式中： rf：无风险报酬率； rm：市场预期报酬率； ε：被评估单位的特性风险调整系数； βe：被评估单位权益资本的预期市场风险系数； D e u (1 (1 t ) ) （10） E βu：可比公司的预期无杠杆市场风险系数； t u Di 1 (1 t) Ei （11） βt：可比公司股票（资产）嘚预期市场平均风险系数； t 34%K 66% x （12） 式中： K：一定时期股票市场的平均风险值，通常假设K=1； βx：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系數； Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本 三、资产核实与尽职调查情况说明 （一）资产核实与尽职调查的内容 根据本次评估的特點，评估机构确定了资产核实的主要内容是被 评估单位资产及负债的存在与真实性具体以被评估单位提供的基准 日经审计的资产负债表為准，经核实无误确认资产及负债的存在。 为确保资产核实的准确性评估机构制定了详细的尽职调查计划和清 单，确定的尽职调查内嫆主要是： 1.本次评估的经济行为背景情况主要为委托方和被评估单位对 本次评估事项的说明； 中联资产评估集团有限公司 第 47 页 跨境通宝電子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 2.被评估单位存续经营的相关法律情况，主要为被评估单位嘚有 关章程、投资出资协议、合同情况等； 3.被评估单位相关经营场所的获得和使用方式； 4.被评估单位执行的会计制度以及固定资产折旧方法等； 5.被评估单位最近几年的债务、借款情况以及债务成本情况； 6.被评估单位执行的税率税费及纳税情况； 7.被评估单位的应收应付账款情況； 8.被评估单位的发展环境情况主要包括宏观发展环境、相关市 场发展环境情况； 9.被评估单位的市场地位及主要经营资质情况； 10.最近几姩的关联交易情况； 11.被评估单位主营业务种类、资金周转情况、历史经营业绩和 融资能力等情况； 12.最近几年主营业务成本，主要采购渠道、采购价格、人员工 资福利费用等情况； 13.最近几年主营业务收入主要产品或服务的价格、占总收入 的比例以及主要客户的分布等情况； 14.未来几年的经营计划以及经营策略，包括：市场需求、价格 策略、销售计划、成本费用控制、资金筹措和投资计划等以及未来的 主营收入囷成本构成及其变化趋势等； 15.主要竞争者的简况包括所经营业务的种类、销量、价格及 市场占有率等； 16.主要经营优势和风险，包括：国镓政策优势和风险、业务（技 术）优势和风险、市场（行业）竞争优势和风险、财务（债务）风险、 汇率风险等； 中联资产评估集团有限公司 第 48 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 17.预计的新增投资计划、项目的可行性研究以及批复或实施情 况； 18.近年经审计的资产负债表、利润表、现金流量表以及营业收 入明细表和成本费用明细表； 19.有关对外长期投资以及丅属单位机构的情况； 20.与本次评估有关的其他情况 （二）影响资产核实和尽职调查的事项 本次评估中未发现影响资产清查或尽职调查的倳项。 （三）资产清查核实和尽职调查的过程 本次评估的资产清查核实及尽职调查是在企业主要资产的所在 地现场进行。采用的方法主偠是通过对企业现场勘察、参观以专题 座谈会的形式，对被评估单位的经营性资产的现状及历史经营状况、 经营收入、成本、期间费用忣其构成等的状况进行调查复核特别是 对被评估单位的主营产品的销量、售价和相关的成本费用等进行了有 针对性的详细调查，查阅了楿关的会计报表、账册等财务数据资料、 重要购销合同协议等通过与企业的管理、财务人员进行座谈交流， 了解企业的经营情况等在資产核实和尽职调查的基础上进一步开展 市场调研工作，收集相关行业的宏观行业资料以及可比公司的财务资 料和市场信息等 （四）资產清查复核与尽职调查结论 按照国家资产评估相关规定，对被评估单位在评估基准日的资产 与经营状况实施必要的清查复核与尽职调查后得到如下结论： 1. 主要资产负债及利润状况 截至评估基准日，根据被评估单位经审计的合并资产负债表其 账面资产总额94,893.86万元，其中：流動资产94,115.31万元；非流动 中联资产评估集团有限公司 第 49 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估說明 资产778.55万元；负债合计78,627.54万元；归属于母公司所有者权益 94,893.86 2. 营业收入与利润情况 被评估单位主要从事母婴产品、美妆、保健品等跨境电子商務销 售业务其最近两年经审计的合并口径收入成本以及利润情况见下 表。 表 5-2 被评估单位最近两年营业收入及利润情况 单位：万元 项目名稱 2015 年 2016 年 一、营业收入 159,204.61 201,122.16 减：营业成本 141,150.43 172,782.79 减：营业外支出 1.37 11.54 三、利润总额 9,611.01 11,124.65 减：所得税 2,396.67 3,404.39 四、净利润 7,214.35 7,720.26 3. 长期股权投资情况 截至评估基准日被评估单位纳叺合并口径的下属单位共计 5 项，评估企业下属单位的主营业务为母婴产品、美妆等跨境电子商务 业务具体情况见下表： 表 5-3 评估基准日长期投资明细表 务有限公司 万元 3 上海优振供应链管理 2014 年 4 月 8 日 - 300.00 51.00 153.00 中联资产评估集团有限公司 第 51 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹電子商务有限公司股权项目资产评估说明 序 投资 注册资 持股 被投资单位名称 投资日期 账面价值 号 期限 本 比例% 有限公司 万元 优怡环球商品有限公 上海优振供应链管理有限公司在基准日前开始进行清算，清算工 作仍在进行中上海优振供应链管理公司在 2016 年下半年已无实际 业务发苼，故收益法预测中未考虑该部分本次评估将对上海优振供 应链管理有限公司的长期股权投资做溢余处理。 4. 溢余或非经营性资产（负债）情况 溢余资产（负债）指的是超出被评估单位正常生产经营所需资产 （负债）规模的那部分资产（负债）；非经营性资产（负债）是与被 评估单位经营性现金流缺乏直接、显著关联未纳入净现金流量预测 范围的资产（负债）。截至评估基准日被评估单位存在如下溢余戓 非经营性资产（负债）： （1）经审计的资产负债表披露，优壹电商合并口径账面货币资 金余额共计 27,721.79 万元；鉴于在现金流估算中需考虑未來经营所 需的现金投入该基准日存在的货币资金扣除基准日企业运营所需最 低现金保有量后属现金流之外的溢余性资产，共计 11,934.51 万元 （2）被评估单位基准日其他流动资产为购买的理财产品和存出 投资款，账面价值为 26,500.00 万元经评估师核实无误，确认该款 项为溢余资产 （3）被评估单位对上海优振供应链管理有限公司的长期股权投 中联资产评估集团有限公司 第 52 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹電子商务有限公司股权项目资产评估说明 资，经核实该项长期股权投资单位已经进入清算程序，无实际业务 发生确认为溢余资产。 （4）被评估单位基准日应付职工薪酬中有 1,000.00 万元为一次 性奖励后续不再发生，经评估人员核实无误确认该笔款项为溢余 负债。 （5）被评估單位基准日应付利息共计 1,264.41 万元经评估人 员核实无误，确认该笔款项为溢余负债 5. 付息债务情况 截至评估基准日，被评估单位付息债务账媔余额共计42,087.27 万元为短期借款、股东借款等。 四、宏观及行业环境分析 (一)宏观环境分析 1.国际方面 (1)美国宏观经济概况 经济形势方面2016年3季度GDP哃比增长1.6%，增速比2季度提 升0.3个百分点比2015年3季度回落0.6个百分点，较年3季 度GDP季同比增长均值2.25%低0.65个百分点 跨境通宝电子商务股份有限公司拟購买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 资料来源：美国经济分析局 图 5-1 美国 GDP 季同比环比增长率 资料来源：wind 图 5-2 美国 ISM 和 Markit 制造业 PMI 变動趋势 资料来源：wind 图 5-3 美国 ISM 非制造业和 Markit 符文页 PMI 变动趋势 就业方面，2016年11月美国新增非农就业人数17.8万人高于预 中联资产评估集团有限公司 第 54 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 期的16.5万人，与2016年1-10月月均值18万人比较接近虽然与2015 姩1-10月新增非农就业月均21.9万人相比有所减少，但就业市场持续 改善已成不争事实 2016年11月美国失业率降至4.6%，超出预期的4.7%比10月和 2015年11月分别下降0.3囷0.4个百分点。2016年11月美国劳动参与率 62.7%比10月回落0.1个百分点，比2015年11月提高0.2个百分点但 低于金融危机前平均66.5%的水平。 资料来源：美国劳工部 图 5-4 媄国新增非农就业人数变动趋势 资料来源：美国劳工部 图 5-5 美国失业率和劳动参与率变动趋势 物价方面2016年11月，美国CPI当月同比1.7%与预期一致， 增幅比10月和2015年11月分别提高0.1和1.2个百分点创2014年11月 以来新高，较年各年11月CPI当月同比增长均值1.5%高0.2 中联资产评估集团有限公司 第 55 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 个百分点；CPI环比-0.2%比10月回落0.3个百分点。2016年11月 扣除能源和食品嘚核心CPI当月同比2.1%，增幅与10月持平比2015 年11月提高0.1个百分点，较年各年11月核心CPI同比增长均 值1.7%高0.4个百分点；核心CPI环比0.0%比10月回落0.2个百分点。 资料來源：美国劳工部 图 5-6 美国 CPI 与核心 CPI 同比增长趋势 对外贸易方面2016年10月，美国出口金额1863.6亿美元季调 同比增长0.4%，增幅虽比9月回落0.8个百分点但仳2015年10月提高 7.7个百分点，出口金额近3个月连续正增长其中，商品出口金额 1231.1亿美元同比增长-0.2%，比9月下降1.3个百分点比2015年10 月降幅收窄10.2个百分點；服务出口金额632.6亿美元，同比增长1.5% 增幅比9月和2015年10月分别回升0.1和2.1个百分点。 2016年10月美国进口金额2289.6亿美元，季调同比增长0.8% 比9月和2015年10月分別回升2.0和6.6个百分点，结束2016年3月以来 连续7个月负增长其中，商品进口金额1865.2亿美元同比增长0.2%， 比9月和2015年10月分别回升2.3和7.3个百分点；服务进口金额424.4 亿美元同比增长3.4%，增幅比9月和2015年10月分别提高0.5和2.9 个百分点 2016年10月美国贸易逆差426亿美元，逆差规模比9月和2015年10 月分别增加64.3亿和10亿美元2016年1-10朤美国贸易逆差合计约 中联资产评估集团有限公司 第 56 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 4090亿美元。美国从1976年至2015年已经连续40年贸易逆差 资料来源：美国经济分析局 图 5-7 美国出口金额及其同比增长率 资料来源：美国经济分析局 图 5-8 美国出进金额及其同比增长率 零售与消费者信心方面，2015年美国个人消费支出同比增长3.2% （初值下同），增幅比2014年提高0.3个百分点较年個人 消费年度增长均值2.02%高1.18个百分点。其中商品消费中耐用品 消费同比增长6.9%，比2014年提高0.2个百分点；非耐用品消费同比 增长2.6%增幅与2014年持平；个人服务消费同比增长2.8%，比2014 年提高0.5个百分点增幅是2006年以来最高。个人服务消费约占个 人消费的65%耐用品消费约占个人消费的15%，服务消費和耐用品 消费是拉动美国个人消费稳步增长的主要因素 从季度数据看，2016年3季度美国个人消费支出环比折年率增长 中联资产评估集团有限公司 第 57 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 2.8%(修订值下同)，增幅比2季度回落1.5个百汾点但比2015年3 季度高0.1个百分点，较年3季度个人消费支出环比折年率增 长均值2.3%高0.5个百分点 从个人消费支出的细分项来看，2016年3季度美国个囚消费支 出中的商品消费支出环比折年率增长3.4%，增幅比2季度和2015年3 季度分别回落3.7和0.8个百分点其中，耐用品消费环比折年率增长 11.6%增幅比2季喥和2015年3季度分别提高1.8和5.4个百分点；非耐 用品消费环比折年率增长-0.6%，比2季度和2015年3季度分别下降6.3 和3.8个百分点 2016年3季度个人服务消费环比折年率增长2.5%，增幅虽比2季度 回落0.5个百分点但比2015年3季度提高0.5个百分点。 资料来源：美国经济分析局 图 5-9 美国个人消费与 GDP 年度增长率 2016年11月美国密歇根夶学消费者信心指数为93.8比2016年10 月和2015年11月分别提高6.6和2.5点，较年11月密歇根大学 消费者信心指数均值78.9高14.9点2016年11月美国密歇根大学消费 者预期指数為85.2，比2016年10月和2015年11月分别提高8.4和2.3点 较年11月密歇根大学消费者预期指数均值71.2高14点。2016 年11月美国密歇根大学消费者现状指数为107.3比2016年10月和 中联资產评估集团有限公司 第 58 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 2015年11月分别提高4.1和3.0点，较姩11月密歇根大学消费 者现状指数均值90.9高16.4点数据表明，美国消费者信心总体稳步 提高预示消费者对美国经济增长前景比较乐观。 资料来源：wind国开证券研究部 图 5-10 美国消费者信心、预期和现状指数变动趋势 (2)欧洲宏观经济概况 经济形势方面欧元区2016年四季度GDP初值季调同比为1.8%， 高於市场预期的1.7%2016年三季度也修正为1.8%。2016年三四季度 GDP走高推高欧元区2016全年增速达1.7%高于美国的1.6%，这也是 自2008年以来欧元区增速首次超过美国欧え区1月制造业PMI终值 55.2，维持了自2016年8月以来的持续上升趋势是2011年5月以来的 最高值，可能是欧元贬值为欧元区制造业出口起到了一定推动作用 欧元区1月服务PMI终值53.7，与上月持平近3个月维持较为平稳的 态势。服务业相对平稳反映出欧元区内需可能仍未出现明显的回暖 中联资产評估集团有限公司 第 59 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 资料来源：wind第一财经研究所 图 5-11 三季度欧元区经济增长稳健 就业方面，2016年12月欧元区失业率也相对2016年11月下降0.1% 至9.6%维持了近3年来失业率不断下降的趋势。欧元区失业率从2014 姩12月的11.3%下降0.9个百分点到2015年12月的10.4%，再下降0.3 个百分点到2016年5月的10.1% 物价方面，欧元区2016年12月CPI初值同比增长1.1%升幅高于 预期；主要是能源，食品煙酒以及服务业提振了数据。此外核心 CPI同比上升0.9%，略高于前值此外，欧元区12月综合PMI创5年半 新高欧元的走软同时对欧元区CPI与经济活动擴张带来了提振；尽 管高景气度持续性存疑，但仍表明欧元区经济复苏依然表现较好欧 元区1月份CPI同比上升至1.80%，维持了自2016年5月以来的上升趨 势也是2013年2月以来的最大增幅，预期值和前值分别为1.50%和 1.10%分国家来看，德国、法国和西班牙的CPI同比增速均出现上升 中联资产评估集团囿限公司 第 60 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 但值得注意的是近期通胀上升主要昰受到能源价格和欧元贬值输入 通胀的推动，欧元区1月核心CPI仅为0.9%相对2016年6月以来各月 并未出现明显上升。然而通胀回暖可能会使得欧元區国家货币政策 的分歧进一步扩大。 资料来源：wind天风证券研究所 图 5-12 欧元区主要国家 CPI 上涨 (3)日本宏观经济概况 日本2016年11月核心CPI同比下降0.4%低于预期；且12月东京 核心CPI同比下降0.6%，创2013年2月以来的最大降幅日本核心CPI 是连续第9个月同比下降，尽管日本经济连续三个季度实现增长但 缓慢的薪资增速使得家庭支出无法提振；预计未来随着油价上行与日 元贬值，日本通胀数据或将有所改善 日本2016年第四季度GDP初值比上季度实际增長0.2%，年增长率 为1.0%主要动力来自于外部经济环境的改善和资本支出的复苏。这 使该国经济连续4个季度呈现增长外部需求对日本GDP增长率贡獻 中联资产评估集团有限公司 第 61 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 了0.2个百分点，主要是对美出口的拉动而内需零增长，因居民收 入增长缓慢通缩压力犹存。 日本的失业率从2014年12月的3.4%下降0.1个百分点到2015年 12月的3.3%，再下降0.1個百分点到2016年6月的3.2% 资料来源：wind中国银河证券研究部 图 5-13 日本 GDP 2.国内方面 （1）综合 经国家统计局初步核算，2016年国内生产总值744127亿元比上 年增长6.7%。其中第一产业增加值63671亿元，增长3.3%；第二产 业增加值296236亿元增长6.1%；第三产业增加值384221亿元，增长 7.8%第一产业增加值占国内生产总值的比重為8.6%，第二产业增加 值比重为39.8%第三产业增加值比重为51.6%，比上年提高1.4个百 分点全年人均国内生产总值53980元，比上年增长6.1%全年国民 总收入742352亿え，比上年增长6.9% 中联资产评估集团有限公司 第 62 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说奣 图 5-14 年国内生产总值及其增长率 图 5-15 年三个产业增加值占国内生产总值比重 2016 年末全国大陆总人口 138271 万人，比上年末增加 809 万人 其中城镇常住人ロ 79298 万人，占总人口比重（常住人口城镇化率） 为 57.35%比上年末提高 1.25 个百分点。户籍人口城镇化率为 41.2% 比上年末提高 1.3 个百分点。全年出生人口 1786 萬人出生率为 12.95‰；死亡人口 977 万人，死亡率为 7.09‰；自然增长率为 5.86‰ 全国人户分离的人口 2.92 亿人，其中流动人口 2.45 亿人 2016 年末全国就业人员 77603 万囚，其中城镇就业人员 41428 万人全年城镇新增就业 1314 万人，年末城镇登记失业率为 4.02% 全国农民工总量 28171 万人，比上年增长 1.5%其中外出农民工 16934 万人，增长 0.3%；本地农民工 11237 万人增长 3.4%。全年全员劳 动生产率为 94825 元/人比上年提高 6.4%。 中联资产评估集团有限公司 第 63 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 图 5-16 年城镇新增就业人数 图 5-17 年全员劳动生产率 2016 年全年居民消费价格比上年上涨 2.0%工业生产者出厂价 格下降 1.4%。工业生产者购进价格下降 2.0%固定资产投资价格下 降 0.6%。农产品生产者价格上涨 3.4% 图 5-18 2016 年居民消费价格月度涨跌幅喥 2016 年 12 月份 70 个大中城市新建商品住宅销售价格月同比上 涨的城市个数为 65 个，下降的为 5 个；月环比上涨的城市个数为 46 个比年内高点减少 19 个，歭平的为 4 个下降的为 20 个。 中联资产评估集团有限公司 第 64 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资產评估说明 图 5-19 2016 年新建商品住宅月环比价格上涨、持平、下降城市个数变化情况 2016 年末国家外汇储备 30105 亿美元比上年末减少 3198 亿美 元。全年人民幣平均汇率为 1 美元兑 6.6423 元人民币比上年贬值 6.2%。 图 5-20 年末国家外汇储备 （2）农业 2016 年全年粮食种植面积 11303 万公顷比上年减少 31 万公顷。 其中小麦種植面积 2419 万公顷，增加 5 万公顷；稻谷种植面积 3016 万公顷减少 5 万公顷；玉米种植面积 3676 万公顷，减少 136 万公 顷棉花种植面积 338 万公顷，减少 42 万公頃油料种植面积 1412 万公顷，增加 8 万公顷糖料种植面积 168 万公顷，减少 6 万公顷 全年粮食产量 61624 万吨，比上年减少 520 万吨减产 0.8%。 其中夏粮产量 13920 万吨，减产 1.2%；早稻产量 3278 万吨减产 2.7%；秋粮产量 44426 万吨，减产 0.6%全年谷物产量 56517 万吨， 中联资产评估集团有限公司 第 65 页 跨境通宝电子商务股份囿限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 比上年减产 1.2%其中，稻谷产量 20693 万吨减产 0.6%；小麦产 量 12885 万吨，减产 1.0%；玉米產量 21955 万吨减产 2.3%。 全年棉花产量 534 万吨比上年减产 4.6%。油料产量 3613 万吨 增产 万吨，下降 4.1%年末生 猪存栏 43504 万头，下降 3.6%；生猪出栏 68502 万头下降 3.3%。 铨年水产品产量 6900 万吨比上年增长 3.0%。其中养殖水产品产 量 5156 万吨，增长 4.4%；捕捞水产品产量 1744 万吨下降 1.0%。 图 5-21 年粮食产量 （3）工业和建筑业 2016 年铨年全部工业增加值 247860 亿元比上年增长 6.0%。规 模以上工业增加值增长 6.0%在规模以上工业中，分经济类型看 国有控股企业增长 2.0%；集体企业下降 1.3%，股份制企业增长 6.9% 外商及港澳台商投资企业增长 4.5%；私营企业增长 7.5%。分门类看 采矿业下降 1.0%，制造业增长 6.8%电力、热力、燃气及水生产囷 供应业增长 5.5%。 中联资产评估集团有限公司 第 66 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 铨年规模以上工业中农副食品加工业增加值比上年增长 6.1%， 纺织业增长 5.5%化学原料和化学制品制造业增长 7.7%，非金属矿 物制品业增长 6.5%黑色金属冶炼和压延加工业下降 1.7%，通用设 备制造业增长 5.9%专用设备制造业增长 6.7%，汽车制造业增长 15.5%电气机械和器材制造业增长 8.5%，计算机、通信囷其他电子 设备制造业增长 10.0%电力、热力生产和供应业增长 4.8%。工业战 略性新兴产业增加值增长 10.5%高技术制造业增加值增长 10.8%， 占规模以上工業增加值的比重为 12.4%装备制造业增加值增长 9.5%，占规模以上工业增加值的比重为 32.9%六大高耗能行业增加 值增长 5.2%，占规模以上工业增加值的比偅为 28.1% 全年规模以上工业企业实现利润 68803 亿元，比上年增长 8.5% 分经济类型看，国有控股企业实现利润 11751 亿元比上年增长 6.7%； 集体企业 477 亿元，下降 4.2%股份制企业 47197 亿元，增长 8.3% 外商及港澳台商投资企业 17352 亿元，增长 12.1%；私营企业 24325 亿元增长 4.8%。分门类看采矿业实现利润 1825 亿元，比上年下 降 27.5%；制造业 62398 亿元增长 12.3%；电力、热力、燃气及水 生产和供应业 4580 亿元，下降 14.3%全年规模以上工业企业每百 元主营业务收入中的成本为 85.52 元，比上姩下降 0.1 元年末规模 以上工业企业资产负债率为 55.8%，比上年末下降 0.4 个百分点 图5-22 年全部工业增加值及其增长速度 中联资产评估集团有限公司 苐 67 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 （4）固定资产投资 2016 年全年全社会固定资产投資 606466 亿元，比上年增长 7.9% 扣除价格因素，实际增长 8.6%其中，固定资产投资（不含农户） 596501 亿元增长 8.1%。分区域看东部地区投资 249665 亿元，比 上年增长 9.1%；中部地区投资 156762 亿元增长 12.0%；西部地区 投资 154054 亿元，增长 12.2%；东北地区投资 30642 亿元下降 23.5%。 在固定资产投资（不含农户）中第一产业投资 18838 億元，比 上年增长 21.1%；第二产业投资 231826 亿元增长 3.5%；第三产业 投资 345837 亿元，增长 10.9%基础设施投资 118878 亿元，增长 17.4%占固定资产投资（不含农户）的比偅为 19.9%。民间固定资 产投资 365219 亿元增长 3.2%，占固定资产投资（不含农户）的比 重为 61.2%高技术产业投资 37747 亿元，增长 15.8%占固定资产 投资（不含农户）的比重为 6.3%。六大高耗能行业投资 66376 亿元 增长 3.1%，占固定资产投资（不含农户）的比重为 11.1%农林牧渔 业、水利、环境保护等短板领域投资快速增长。 全年房地产开发投资 102581 亿元比上年增长 6.9%。其中住 宅投资 68704 亿元，增长 6.4%；办公楼投资 6533 亿元增长 5.2%； 商业营业用房投资 15838 亿元，增长 8.4%姩末商品房待售面积 69539 万平方米，比上年末减少 2314 万平方米年末商品住宅待售面积 40257 万平方米，比上年末减少 4991 万平方米 全年全国城镇棚户区住房改造开工 606 万套，棚户区改造和公租 房基本建成 658 万套全年全国农村地区建档立卡贫困户危房改造 158 万户。 中联资产评估集团有限公司 第 68 頁 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 图5-23 年全社会固定资产投资 图5-24 2016年按领域分固定资產投资（不含农户）及其占比 （5）国内贸易 2016 年全年社会消费品零售总额 332316 亿元比上年增长 10.4%，扣除价格因素实际增长 9.6%。按经营地统计城鎮消费品 零售额 285814 亿元，增长 10.4%；乡村消费品零售额 46503 亿元 增长 10.9%。按消费类型统计商品零售额 296518 亿元，增长 10.4%； 餐饮收入额 35799 亿元增长 10.8%。 在限额鉯上企业商品零售额中粮油、食品、饮料、烟酒类零售 额比上年增长 10.5%，服装、鞋帽、针纺织品类增长 7.0%化妆品类 增长 8.3%，金银珠宝类与上姩持平日用品类增长 11.4%，家用电器 和音像器材类增长 8.7%中西药品类增长 12.0%，文化办公用品类增 长 11.2%家具类增长 12.7%，通讯器材类增长 11.9%建筑及装潢 材料类增长 14.0%，汽车类增长 10.1%石油及制品类增长 1.2%。 中联资产评估集团有限公司 第 69 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商務有限公司股权项目资产评估说明 全年网上零售额 51556 亿元比上年增长 26.2%。其中网上商品 零售额 41944 亿元增长 25.6%，占社会消费品零售总额的比重为 12.6%在网上商品零售额中，吃类商品增长 28.5%穿类商品增长 18.1%，用类商品增长 28.8% 图5-25 2016年社会消费品零售总额 （6）对外经济贸易 2016 年全年货物进出口总額 243386 亿元，比上年下降 0.9%其 中，出口 138455 亿元下降 1.9%；进口 104932 亿元，增长 0.6% 货物进出口差额（出口减进口）33523 亿元，比上年减少 3308 亿元 对“一带一路”沿线国家进出口总额 62517 亿元，比上年增长 0.5% 其中，出口 38319 亿元增长 0.5%；进口 24198 亿元，增长 0.4% 全年服务进出口总额 53484 亿元，比上年增长 14.2%其中，服務出 口 18193 亿元增长 2.3%；服务进口 35291 亿元，增长 21.5%服务 进出口逆差 17097 亿元。 全年吸收外商直接投资（不含银行、证券、保险）新设立企业 27900 家比上姩增长 5.0%。实际使用外商直接投资金额 8132 亿元 （折 1260 亿美元）增长 4.1%。其中“一带一路”沿线国家对华直 接投资新设立企业 2905 家增长 34.1%；对华直接投资金额 458 亿 元（折 71 亿美元）。全年对外直接投资额（不含银行、证券、保险） 11299 亿元按美元计价为 1701 亿美元，比上年增长 44.1%其中， 对“一带┅路”沿线国家直接投资额 145 亿美元全年对外承包工程 中联资产评估集团有限公司 第 70 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电孓商务有限公司股权项目资产评估说明 业务完成营业额 10589 亿元，按美元计价为 1594 亿美元比上年增 长 3.5%。其中对“一带一路”沿线国家完成营業额 760 亿美元， 增长 9.7%占对外承包工程业务完成营业额比重为 47.7%。对外劳务 合作派出各类劳务人员 49 万人下降 6.8%。 图5-26 2016年货物进出口总额 （7）金融 2016 姩年末广义货币供应量（M2）余额 155.0 万亿元比上年 末增长 11.3%；狭义货币供应量（M1）余额 48.7 万亿元，增长 21.4%； 流通中货币（M0）余额 6.8 万亿元增长 8.1%。全姩社会融资规模 增量 17.8 万亿元比上年多 2.4 万亿元。年末全部金融机构本外币各 项存款余额 155.5 万亿元比年初增加 15.7 万亿元，其中人民币各项 存款餘额 150.6 万亿元增加 14.9 万亿元。全部金融机构本外币各项 贷款余额 112.1 万亿元增加 12.7 万亿元，其中人民币各项贷款余额 106.6 万亿元增加 12.6 万亿元。 年末主要农村金融机构（农村信用社、农村合作银行、农村商业 银行）人民币贷款余额 134219 亿元比年初增加 13895 亿元。金融 机构境内住户人民币消费貸款余额 250472 亿元增加 60998 亿元。 其中短期消费贷款余额 49313 亿元，增加 8347 亿元；中长期消费 贷款余额 201159 亿元增加 52651 亿元。 中联资产评估集团有限公司 苐 71 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 全年上市公司通过境内市场累计筹资 23342 亿元仳上年增加 5088 亿元。其中首次公开发行 A 股 248 只，筹资 1634 亿元；A 股 现金再融资（包括公开增发、定向增发、配股、优先股）13387 亿元 增加 4618 亿元；上市公司通过沪深交易所发行公司债、可转债筹资 8321 亿元，增加 414 亿元全年全国中小企业股份转让系统新增挂 牌公司 5034 家，筹资 1391 亿元增长 14.4%。全姩发行公司信用类 债券 8.22 万亿元比上年增加 1.50 万亿元。全年保险公司原保险保 费收入 30959 亿元比上年增长 27.5%。其中寿险业务原保险保费 收入 17442 亿え，健康险和意外伤害险业务原保险保费收入 4792 亿 元财产险业务原保险保费收入 8725 亿元。支付各类赔款及给付 10513 亿元其中，寿险业务给付 4603 亿え健康险和意外伤害险 赔款及给付 1184 亿元，财产险业务赔款 4726 亿元 （8）人民生活和社会保障 2016 年全年全国居民人均可支配收入 23821 元，比上年增長 8.4%扣除价格因素，实际增长 6.3%；全国居民人均可支配收入中 位数 20883 元增长 8.3%。按常住地分城镇居民人均可支配收入 33616 元，比上年增长 7.8%扣除價格因素，实际增长 5.6%；城镇 居民人均可支配收入中位数 31554 元增长 8.3%。农村居民人均可 支配收入 12363 元比上年增长 8.2%，扣除价格因素实际增长 6.2%； 農村居民人均可支配收入中位数 11149 元，增长 8.3%按全国居民 五等份收入分组，低收入组人均可支配收入 5529 元中等偏下收入 组人均可支配收入 12899 元，中等收入组人均可支配收入 20924 元 中等偏上收入组人均可支配收入 31990 元，高收入组人均可支配收入 59259 元贫困地区农村居民人均可支配收入 8452 元，比上年增长 中联资产评估集团有限公司 第 72 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 10.4%扣除价格因素，实际增长 8.4%全国农民工人均月收入 3275 元，比上年增长 6.6% 全国居民人均消费支出 17111 元，比上年增长 8.9%扣除价格 因素，实际增长 6.8%按常住地分，城镇居民人均消费支出 23079 元增长 7.9%，扣除价格因素实际增长 5.7%；农村居民人均消费 支出 10130 元，增长 9.8%扣除价格因素，实际增长 7.8%恩格尔 系数为 30.1%，比上年下降 0.5 个百分点其中城镇为 29.3%，农村 为 32.2% 总的来看，2016 年面对复杂多变的国际环境和国内繁重艰巨 的改革发展稳定任務，在党中央坚强领导下各地区各部门全面贯彻 党的***和十八届三中、四中、五中、六中全会精神，认真落实党 中央、国务院决策蔀署统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进 “四个全面”战略布局，坚持稳中求进工作总基调坚持新发展理念， 以推进供给侧结構性改革为主线适度扩大总需求，坚定推进改革 妥善应对风险挑战，引导形成良好社会预期经济社会保持平稳健康 发展，实现了“┿三五”良好开局 （二）跨境电子商务行业概况 跨境电子商务是指分属不同关境的交易主体，通过电子商务平台 达成交易、进行支付结算并通过跨境物流送达商品、完成交易的一 种国际商业活动。按货品流向的不同跨境电子商务分为跨境出口电 子商务和跨境进口电子商务；按交易模式的不同，跨境电子商务的主 要模式划分为B2B模式、B2C模式、C2C模式、BBC模式等 1、中国跨境电子商务行业市场概况 近年来，随着峩国进出口贸易规模和国内跨境采购需求的增长 跨境电子商务市场规模也迅速扩大，并带动消费、贸易、服务和中小 中联资产评估集团囿限公司 第 73 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 企业的全球化的加速在全球经济發展放缓、进出口贸易总值下滑的 大背景下，中国跨境电子商务交易规模逆势而上由2011年的1.70万 亿元迅速增长至2015年的5.40万亿元，跨境电商交易規模占进出口贸 易总值也从2011年的7.4%攀升至2016年上半年的23.36% 年上半年中国跨境电商交易规模与进出口贸易总值情况 单位：万亿元 数据来源：中国電子商务研究中心、海关总署 当前，我国电子商务正处于快速发展时期根据商务部的统计， 我国跨境电商平台企业已超过5,000家境内通过各类平台开展跨境 电子商务的企业超过20万家。贸易全球化趋势下国际人均购买力增 强、网络普及率飙升，辅以物流、支付环境的改善未来三年中国跨 境电商交易仍将保持快速发展。其增长动力分析如下： 增长动力一：政策扶持 近年来各级政府机构不断出台的有关跨境電商发展的利好政 策，从海关、支付以及试点示范多个维度完善出口、进口政策法规体 系将有利于跨境电商行业的健康及持续发展。 增長动力二：产业基础 中联资产评估集团有限公司 第 74 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估說明 中国跨境贸易业务历史悠久跨境贸易业务早已形成涵盖营销、 仓储、物流和金融服务的完整产业链。随着携程网、当当网、淘宝等 ┅批B2C电子商务网站域名如何备案相继进入消费者的视野消费者的线上消费习 惯逐渐培养起来。伴随国家跨境电商利好政策的先后出台以忣电商配 套产业的逐渐完善电商产业迅速与外贸零售产业深度整合，并掀起 燎原的跨境电商消费浪潮以跨境出口电商先行的跨境电商產业蓬勃 发展，为跨境进口电商业务奠定了良好的产业基础 增长动力三：技术进步 跨境电商的兴起得益于互联网、云计算、移动智能终端等基础技 术的全面普及与升级优化。近年来中国互联网、云计算与大数据、移 动终端与网络、现代物流和支付以及进出口电商平台的发展使中国 电商贸易市场各方主体均能获得丰富、对称且极低成本的信息与数 据。在消费者线上消费意愿增强、境外购物需求升级等推动丅国内 新兴贸易企业及传统企业均争先布局跨境电商，进一步促进中国整体 跨境电子商务企业迅速发展 增长动力四：信用体系 从中国跨境电子商务发展历程看，信用体系以及担保交易对跨境 电商企业发展起到了重要作用基于长时间积累起来的企业交易、信 用数据，中國天猫国际、京东全球购、苏宁易购海外购等跨境电商平 台纷纷建立了自己的信用评估系统并推出金融担保服务。另外通 过外贸综合垺务平台提供的“关、检、税、汇”等服务，跨境电商平台 也可获得企业真实的交易数据帮助中小企业建立全球网络交易信用 体系，从洏更好地获得全球买家的信任和订单让信用等于财富，并 形成良性循环 随着跨境电子商务业务经营阳光化、市场监管高效化的推进和跨 中联资产评估集团有限公司 第 75 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 境电子商务试點城市数量的增加，跨境电商平台业务及市场规模将持 续扩大我国跨境电子商务行业也将继续呈现出蓬勃发展的态势。未 来随着各地方政府对跨境电子商务业务重视程度的提升我国跨境电 子商务业务从规模到质量都将有大幅度的提高，在国际市场的影响力 也将进一步增強 2．中国跨境进口电子商务行业发展概况 （1）跨境进口电商行业市场规模 基于中国居民对国外产品的需求，互联网技术、物流行业的快速 发展以及政策的支持中国跨境进口电商交易规模迅猛增长，由2011 年的1,500亿元起以56.51%的年均复合增长率增长至2015年的9,000亿 元,并预计随着国内消费者需求的增长2016年将达到11,000亿元。 年中国跨境进口电商交易规模情况 单位：亿元 数据来源：中国电子商务研究中心 2016 年 3 月财政部等三部委联合发咘了《关于跨境电子商务零 售进口税收政策的通知》从 2016 年 4 月 8 日起实施跨境电子商务 零售进口税收政策，并同步调整行邮税政策2016 年 5 月海關总署 下发了《关于执行跨境电子商务零售进口新的监管要求有关事宜的通 中联资产评估集团有限公司 第 76 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 知》，对于网购保税模式在十个跨境电商试点城市按原有监管要求 进行监管，无需核验通关单对于保税模式和直购模式中的化妆品、 婴幼儿配方奶粉、医疗器械、特殊食品则无需执行此前正面清单中要 求的首次進口许可证、注册或备案要求。新政策的实施将有利于支持 新兴业态与传统业态、国外商品与国内商品的公平竞争提高市场效 率，为我國跨境电子商务的发展营造稳定、统一的税收政策环境 随着扶持政策的快速落地，国内各大电商平台纷纷布局跨境电 商均将跨境电商業务作为增长重点。其中阿里提出全球化，亚马 逊开通海外直邮1 号店上线 1 号海购项目，京东上线“全球购”采 用 B2C 的方式做自营跨境電商。在全球互联网巨头的积极推动下 跨境电商产业链将逐步完善，未来将继续保持平稳快速发展 受政策导向及客户消费升级等因素嘚影响，预计 2017 年我国跨 境进口电子商务交易额将达到 1.3 万亿元未来五年（）年 均复合增长率约为 20.83%，2021 年我国跨境进口电子商务交易额将 达到 2.7 萬亿元 年中国跨境进口电子商务交易额预测 单位：万亿元 数据来源：中投顾问产业研究中心 （2）进口电商各渠道占比 中联资产评估集团囿限公司 第 77 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 跨境进口电商主要模式为B2B、B2C和C2C三大類型。目前B2B 模式是跨境进口电商主流2015年其市场规模占跨境进口电商市场规 模的71.2%；随着跨境进口电商的发展，C2C的占比呈现逐渐下降的 趋势2015年其市场规模占跨境进口电商市场规模的15.55%；B2C则 呈现快速增长趋势，2015年其市场规模占跨境进口电商市场规模的 13.25%占比比例逐年提高，未来具有较大发展潜力 年中国跨境进口电商各渠道占比情况 资料来源：艾瑞咨询 （3）跨境进口电商行业细分市场情况 根据艾瑞咨询《2016年中国跨境网购用户行为网络调研》数据显 示，用户跨境网购偏爱购买的前三种品类是化妆个护类、母婴用品类、 食品保健等对安全和品质有较高要求的品类另外根据艾瑞咨询数据 统计显示，2015年中国B2C网购平台的代表为天猫和京东其中天猫 交易规模市场份额达58.00%，是交易规模最大嘚B2C的购物网站域名如何备案从 《天猫国际2015年消费报告》的进口品类看，母婴用品、个护美妆产 品和营养保健品是拉动中国跨境电商零售進口的三大主要品类综合 来看，随着中国消费者对健康、安全、绿色等产品品质方面要求的提 中联资产评估集团有限公司 第 78 页 跨境通宝電子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 高跨境电商零售进口已经成为消费者购买这些产品新的偅要渠道。 2015 年天猫国际品类分布情况 资料来源：《天猫国际 2015 年消费报告》 3．进入本行业的主要壁垒 （1）一站式电商服务体系壁垒 跨境电商荇业为新兴行业许多行业标准存在一定的空白，多数 电商企业成立时间较短并主要通过差异化战略，如深耕产品垂直领 域、专注某个業务环节等来提高其生存的可能性在该竞争态势下， 知名品牌企业进入电子商务市场时较为谨慎为寻找战略合作伙伴， 通常会设立一套较为严格的考核流程旨在关注企业的员工素质、仓 储物流、营销策划、品牌推广、产品销售、***谈判，资金实力技 术能力等全方位因素。同样国际市场的开拓也需要对特定消费者有 深入了解，能整合行业资源适时推出满足消费者个性化需求的产品。 跨境电子商務企业通过不断优化业务经营模式、强化供应链条整合 各项业务（物流快件、保税仓、供销平台、国际供应链等）之间相互 促进，易形荿明显的协同效应推动了一站式供应链服务业务的快速 发展，各项业务均稳步增长、收入结构日趋多样化供销平台业务逐 中联资产评估集团有限公司 第 79 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 步规模化并将实现供应商和汾销商的网络效应。总之具有较强的综 合实力的服务商的核心竞争力更强，能得到更多知名品牌的合作机 会小规模服务商必须通过提供差异化服务，逐步提升综合实力寻 求更多的合作机会。 （2）经验与技术壁垒 跨境电子商务企业的主要工作是负责线上店铺运营与产品銷售 这不仅需要丰富的运营经验，而且需要一定的技术实力一方面,经 验丰富的运营团队需要高效的运营方案与实施团队，并根据营销變化 情况快速作出调整如2016年天猫双11全球狂欢节总交易额超1207 亿，从第一年5千万元的成交额到去年的912亿元，再到2016年单日 进入千亿时代背後是电子商务从裂变到聚变的过程。“双十一”等促 销节已成为品牌商和跨境电子商务企业大显身手的时机为增加产品 销量并争夺行业排名，市场竞争异常激烈然而，能脱颖而出的企业 往往是具备经验丰富的运营能力与较高技术实力的电商企业另一方 面，电商企业也需要专业的后台技术人员对客户管理，店铺建设、 软件开发、数据分析质量监测等进行全面把控。企业开展跨境电子 商务涉及到软件囷硬件配置、网站域名如何备案建设、网站域名如何备案运营维护等专业技术问 题国内电子商务代运营服务提供商主要为传统品牌企业進行B2C商 城、B2B2C电子商务平台、在线支付系统、ERP、CRM、CallCenter 等系统开发；实现多平台API对接服务、电子商务增值服务软件及数 据服务、软硬件的运维及託管服务等。因此其他企业进入该行业必 须积累相应的软件开发、平台对接服务、数据服务以及软硬件运维等 经验，才能为客户提供相應的一体化解决方案及具体环节的专业服 务 （3）资金壁垒 中联资产评估集团有限公司 第 80 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 跨境电子商务企业虽然属于轻固定资产的运作模式，但也是一个 资金密集型行业不仅需要投叺大量资金打造服务平台、升级信息系 统，还需要投入大量资金用于前期的自营业务采购备货和后期的市场 营销推广资金规模较小和流動效率低等资金因素都会限制公司拓展 业务规模的空间和速度。此外跨境电子商务行业是一个知识密集型 行业，需要对人才培养、信息囮运营、技术研发等方面进行不断的投 入以形成长期的竞争优势。较早进入跨境电商行业的公司把握住了 市场先机通过获取外部融资建立雄厚的资金实力、持续开拓市场抢 占市场份额等战略部署，形成了明显的先发优势新进入行业的企业 若无充足的资金支持，短时间內难以迅速搭建平台、拓展市场并获得 客户的认可 （4）人才壁垒 跨境电子商务行业是集技术、管理以及运营等多方面为一体的现 代化服務业。因此该行业需要既熟悉技术和管理范畴、又具备电子 商务行业运营经验的复合型人才。在跨境电子商务以及相关服务行业 快速发展的时代该类具有丰富经验的复合型核心人才在目前十分稀 缺。同时随着我国信息技术的发展和竞争的加剧，一个能够实现稳 定长期發展和具有竞争力的公司还必须具备足够的快速适应环境变 化和不断创新的人才而这方面人才也是稀缺的。人才的稀缺构成跨 境电商行業的进入壁垒之一 （5）品牌壁垒 品牌作为重要无形资产，是企业在长期运营过程中积累的形象和 口碑承载了消费者对产品定位、购物體验、服务质量的认可。品牌 影响力需要长期积淀拥有品牌优势的企业往往在业务规模、市场占 有率、渠道资源方面更具优势。随着消費者对产品质量要求的不断提 中联资产评估集团有限公司 第 81 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目資产评估说明 高品牌美誉度高的跨境电商企业将吸引更多消费群体，在与供应商 的合作中也更有主导优势确保稳定的经营收益。跨境電商网站域名如何备案经过 持续的良性经营为国内外消费者提供高质量正品产品，可以树立如 汇聚全球海量优质商品、推行二维码防伪溯源、提供100%正品承诺、 24小时闪电清关、订单状态全跟踪等良好口碑的品牌形象积累大量 的优质客户，重复购买率高同时也能提高与供應商的议价能力、拓 宽海量供应渠道。因此在行业竞争激烈、企业规模效应逐步形成的 情形下，对于市场新进入者只有通过长时间的經营积累，才能够建 立被消费者认可的品牌形象 4．影响行业发展的有利与不利因素 （1）影响行业发展的有利因素 1）国家产业政策的支持嶊动行业发展 近年来，国家连续出台了一系列扩大消费和支持跨境电子商务产 业发展的政策其中在《关于推进线上线下互动加快商贸流通创新发 展转型升级的意见》，明确提出支持大力发展线上线下互动产业；2015 年国务院、国家外汇管理局等部门陆续出台扩大支付限额调整征税 范围、降低关税、提高通关效率、防范风险等政策，为跨境电子商务 发展提供基础2016年国务院批复包括上海、天津、广州、深圳等12 個城市设立跨境电子商务综合试验区，助力跨境电商的聚集发展 2）国内物流和支付体系完善促进跨境电商行业发展 国内跨境支付、物流、金融服务的发展打破了跨境电商行业掣肘， 物流企业、互联网金融企业等行业纷纷加大对跨境业务的投入与建 设在促进自身企业壮大嘚同时，该举措亦推动跨境电商行业更加快 速发展 跨境电商行业存在着配送时间长、价格高昂、清关障碍、退换货 中联资产评估集团有限公司 第 82 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 困难、包裹易遗失等问题，简而言之物流体系的发展制约了我国跨 境电商的发展。第三方物流服务供应商如DHL、中国邮政等跨境物流 业务的推出为跨境电商行业奠定了良好嘚发展基础。2013年央行发 布《支付机构跨境电子商务支付业务试点指导意见》跨境支付试点 牌照的增加亦给跨境支付的便利性带来了利好，并有效提高跨境电商 支付的便捷性跨境物流体系及跨境支付体系的完善，大大有利于推 动跨境电商行业的发展 3）网购消费群体持续擴大有利于跨境电商行业发展 中国网络购物经过十多年的发展，网络用户（特别是年轻消费群 体）的网络购物习惯已经形成网络购物用戶规模大幅增长，网络消 费群体不断发展壮大截至2015年12月，中国网络购物用户规模达到 4.13亿海外网购用户规模为4,091.00万，全球化网购趋势逐渐變强 在网络购物便捷、物美价廉、迅速、产品种类丰富等多种因素影响下， 中国消费者开始逐步养成网络购物的消费习惯网购人均交噫次数由 2011年的29次迅猛增加至2016年的62次，总交易次数达256亿次艾 瑞咨询数据显示，2016年中国海淘用户规模达到0.41亿至2018年， 中国海淘用户预计将达箌0.74亿2016年，中国海淘用户规模增速达 到78.3%中国跨境电商用户规模将进一步扩大，中国跨境电商平台 也会抓住用户红利期谋求快速发展据艾瑞咨询预测，2017年我国跨 境电商规模将达8万亿复合增速达26%，行业仍处于快速增长阶段 网络购物的兴起和网络购物用户规模的快速增长，对我国跨境电子商 务行业的发展起到了至关重要的作用 年中国网民购物年人均交易次数 单位：亿次、次 中联资产评估集团有限公司 第 83 頁 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 数据来源：CNNIC《2015 年中国网络购物市场研究报告》 從用户群体来看，中国跨境网购用户主要是由高学历、高收入、 高职业群体构成；从消费决策影响因素来看中国网民选择跨境消费 主要昰以质量为主。跨境网购用户年龄分布呈年轻化特征研究发现 跨境网购用户25-35年龄段占比达65%，而该年龄段网购用户占比仅为 57.7%调查显示，國内网站域名如何备案买不到、品质保证、价格优惠是跨境网 购用户跨境网购的三大主要原因三大原因占比分别为21.2%、21.8%、 20.3%。随着经济发展、消费水平上升国内互联网销售渗透率逐渐 增加、快递配送能力也跃居全球第二，国内消费者对国际优质产品需 求与日俱增且关注高附加值的产品，跨境进口电商有望迎来快速发 展的局面 4）海外品牌向中国市场渗透促使跨境电商发展 随着中国市场的消费潜力不断释放，海外的优质品牌产品亦不断 向中国市场渗透但传统的经销模式下，海外品牌进入中国市场的难 度较大经销层级较多，品牌的渗透需耗费漫长的时间和较高的成本 跨境电商模式与传统销售渠道模式相比，大大缩短了经销的环节与步 骤有利于海外品牌在中国境内的快速渗透。跨境电商行业的发展促 进了海外优质品牌产品在国内的引进亦有效扩充了电商领域的优质 中联资产评估集团有限公司 第 84 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 产品类别，从而反哺跨境电商行业的良好发展 （2）影响行业发展的不利因素 1）假货、盗版产品将破坏行业生态 虽然国内目前已设立了中华人民共和国国家工商行政管理总局 消费者权益保护局等监管部门，并颁布了如《中华人民共和国消费者 权益保护法》等法律法规来遏制盗版产品并规范正规商品的市场流 通但依然存在不法分子、品牌意识淡薄的企业或个人在利益的趋使 下利用监管漏洞生产或销售假货、盗版产品来破坏行业生态，从而影 响跨境电商行业的良性发展假货、盗版产品的存在，及监管的漏洞 等将成为行业发展的不利因素 2）跨境物流体验较差，跨境物流体系薄弱制约行业发展 雖然跨境物流体系近年来实现了快速发展但由于距离遥远、跨 境物流配套体系薄弱等原因，目前的跨境电商行业中的运送时间相较 于线丅直接消费而言较长消费体验较差。据CNNIC《2015年中国网 络市场研究报告》的统计约67.7%的网购用户在海外网购过程中遇 到的主要问题为运送时間太长，跨境物流体系亟待完善是跨境电商行 业发展面临的重要挑战 中联资产评估集团有限公司 第 85 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟購买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 数据来源：CNNIC《2015 年中国网络购物市场研究报告》 3）跨境复合型人才缺乏，平台难觅更高发展 随着跨境电商销售市场的多元化发展行业对外贸人员的语种要 求越来越高。但语种限制只是最基本的一点外贸人员还需要了解國 外市场、汇率、交易方式和规则、消费习惯等综合情况。跨境复合型 综合人才的缺乏在一定程度上制约跨境电商行业的发展 5.被评估单位经营情况概述 优壹电商是国内领先的全球优品专供与电商贸易综合服务商。优 壹电商以国内中高端家庭消费圈的需求偏好为导向依托洎身敏锐的 市场洞悉力、丰富的行业经验、专业的营销能力以及高效的团队执行 力，精心挑选在全球享有高美誉度、高渗透率且在国内具囿市场潜力 的优质品牌产品并与国际知名品牌商开展深度合作并通过以线上官 方品牌旗舰店为运营中心，线上电商平台与线下实体销售終端相结 合实现多元化渠道向中高端家庭消费群体专供全球优品。通过打造 直观且友好的交互界面、智能搜索与信息推送、快捷透明的支付与物 流以及高效的客户服务体系的购物服务优壹电商在实现全球品牌优 品专供的同时，让消费者享受安心、贴心、舒心的网购服务與消费体 验 此外，优壹电商在与品牌商开展紧密的深度合作的过程中亦沉 淀了协同品牌商构建销售新体系的电子商务一站式解决能力。通过与 品牌商开展自战略方针、营销策划、渠道拓展、供应链管理至客户服 务的全产业链式深度协同合作优壹电商以多渠道渗透的方式搭建起 优质品牌产品与消费者之间的桥梁，并为消费者购买产品时在质量、 价格和服务方面提供充足的保障 产品方面，优壹电商已在铨球优选多种国际品牌优质产品包括 婴幼儿配方奶粉、纸尿片等母婴产品，洗面奶、润肤霜、沐浴露等个 中联资产评估集团有限公司 第 86 頁 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 护美妆产品以及维生素、营养复合片、营养鈣片等营养保健品。 五、净现金流量预测 （一）营业收支预测 被评估单位（以下或简称“优壹电商”）作为全球优品专供与电商 贸易综合垺务商从成立至今，逐步形成了以奶粉等母婴产品为主、 营养保健品和个护美妆品为辅并伴有电子商务一站式整体解决方案 的主营业務结构。其最近两年各项收支的构成情况见下表 表 5-4 被评估单位最近两年营业收入构成情况表 品。此外被评估单位最近两年综合毛利率汾别为 11.34%和 14.09%， 毛利率上升主要原因有三点：（1）由于公司业务量增加上游厂商 对优壹电商依赖性增强，2016 年给予的利润空间增加导致毛利率 上升;（2）OIB（official imported brands 缩写，即品牌官方进口采 购方式为优壹电商向品牌商采购商品后，由国内供应商发货至优壹电 商之上海仓库优壹电商负責到库抽检和入库验收等工作）模式下的 上游供应商商品促销活动使得商品单位销售价格与单位采购成本同 中联资产评估集团有限公司 第 87 頁 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 比例降低或成本下降比例大于价格下降比例，從而导致毛利率升高； （3）CBE（cross border e-commerce 缩写即跨境电子商务进口，采 购方式为优壹电商向品牌供应商采购商品后品牌供应商通过国际物 流发货臸优壹电商之香港仓库，优壹电商继而完成商品抽检、验收货 物、出香港境内报关、入境报关、报检等并通过第三方物流公司将 商品从馫港运往优壹电商之南沙保税仓或直接发货给客户）模式下的 商品毛利率较高，且占比逐年增大 被评估单位主营业务为跨境进口电子商務销售业务，按品类划分 可大致分为奶粉等母婴产品、营养保健品和个护美妆品对于主营业 务，本次评估分品类对被评估单位各项收支進行预测；其他业务为零 星的策划服务等业务对于其他业务，本次评估参照历史业务增长情 况及主营业务增长情况进行预测各项主营業务收支预测情况如下： 1.奶粉等母婴产品营业收支预测情况 （1）行业整体情况 从 2014 年起，中国母婴线上交易规模增长率超过整体网购增长 率进入飞跃发展阶段。至 2015 年中国母婴用品市场规模达 2.3 万亿，其中线上交易部分 3,606 亿增加 98.4%，几乎四倍快于母婴 整体消费增速预计未来几姩线上交易增速仍将明显快于母婴消费整 体增速。但是相比于化妆品，3C 等产品2015 年底母婴线上渗透 率约为 15%，说明未来母婴电商发展还有佷大涨幅空间按照全球最 大母婴消费市场——美国的发展规律，TABS Analytics 的数据显示 在美国 300 亿美元的婴儿用品消费中，电商消费占比 20%普及率遠 超其他消费产品。由此可见中国母婴产品行业在线上交易渠道还有 很大发展空间。 据 21 世纪经济研究院联合京东发布的《2016 中国母婴产品消费 中联资产评估集团有限公司 第 88 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 趋势报告》全面二胎可带动中国潜在经济增长率提高 0.5%，并且 对于母婴消费市场产生直接影响预计每年可新增超过 300 亿母婴消 费，带来至少年均 13%的新增长空间其次，中国首批独生子女已经 进入婚育年龄80 后及 90 后一代逐渐迈入育婴适龄阶段，该部分人 群更加注重母婴消费的安全和质量同时，中国特色的 421 家庭结构 催化了父母与祖父母对于第三代的投入。加上本身母婴产品的刚性消 费需求和高频率消费特征中国母婴市场有高增长的前景。 根据中投顾问发布的“ 年中国奶粉市场投资分析及前 景预测报告”显示近几年中国奶粉市场保持稳定发展，2015 年中國 奶粉进口数量为 72 万吨,进口金额为 3,977,218 千美元2016 年 1-8 月份奶粉进口总量 614673 吨,同比增长 17.7%。市场对于婴幼儿奶粉 行业保持乐观态度全面二胎政策的开放以及消费模式和消费观念的 转型都会促使中国婴幼儿奶粉行业保持稳定的持续增长。 根据中投顾问产业研究中心预测2017 年至 2021 年市场销售額 保持稳定增长，具体销售额增长如下如所示预计至 2021 年中国婴 幼儿奶粉销售额达到 1,378 亿元，年复合增长率约为 9.7% 年中国婴幼儿奶粉销售额 單位：亿元 中联资产评估集团有限公司 第 89 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 数据來源：中投顾问产业研究中心 截止 2016 年年底，中国奶粉进口额为 46 亿美元相较于 2015 年度增长 15.0%。预计从 2017 年至 2021 年中国奶粉进口额保持稳 定增长，姩增长率约为 17.6%预计 2021 年度中国奶粉进口额可达 到 103 亿美元，同 2016 年增长 123.9%年复合增长率为 17.49%。 年中国奶粉进口额预测 单位：亿美元 数据来源：中投顾问产业研究中心 2016 年度中国婴幼儿奶粉进口额为 28 亿美元，相较于 2015 年度增长 15%预计 2017 年至 2021 年中国婴幼儿奶粉进口规模保持 稳定增长，预计臸 2021 年度中国婴幼儿奶粉进口额可达到 81 亿美 中联资产评估集团有限公司 第 90 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 元，相较于 2016 年增长 189.2%年复合增长率为 23.64%。 年中国婴幼儿奶粉进口额及增长率预测 单位：亿美元 数据来源：中投顾問产业研究中心 预计截至 2016 年年底中国婴幼儿奶粉线上交易销售额为 270.5 亿元，相较于 2015 年同比增加 21.8%2016 年之前行业保持较快增 长，增速在 30%左右預计自 2017 年起至 2021 年，中国婴幼儿奶粉 线上交易规模将保持稳定增加平均年增长率约为 30%。预计 2021 年中国婴幼儿奶粉线上销售额可达到 988 亿元相較于 2016 年增长 265%，年复合增长率为 29.6% 年中国婴幼儿奶粉线上销售额及增长率预测 单位：亿元 中联资产评估集团有限公司 第 91 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 数据来源：中投顾问产业研究中心 （2）主要供应商情况 被评估单位毋婴产品主要供应商为纽迪希亚生命早期营养品管 理（上海）有限公司、苏州育爱商贸有限公司、Danone Nutricia 富友联合食品（中国）有限公司等供应商已签订了两至三年合作协议， 在确保原合作供应商合作关系稳定的同时积极挖掘新合作供应商， 增加供应渠道的选择及产品类目 （3）主要销售渠道及客户情况 被评估单位母婴产品的销售渠道分为 B2C 线上旗舰店自营直销 与 B2B 多渠道分销等两种模式。 ① B2C 线上旗舰店自营直销模式 B2C 线上旗舰店自营直销模式系被评估单位以获取品牌商授予 的产品线上经销权为前提采购品牌商产品后在天猫商城、天猫国际 等电商平囼开设官方旗舰店直接面向终端消费者销售的销售模式。 中联资产评估集团有限公司 第 92 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹電子商务有限公司股权项目资产评估说明 被评估单位依托经验丰富的营销、运营、***团队及规范标准的 流程作业体系获得了国际知名品牌商的认可与商业代理授权，并在 天猫商城、天猫国际上开设了包括“Nutrilon（诺优能）官方旗舰店”、 “爱他美官方旗舰店”、“dumex 多美滋官方旗舰店”、”纽迪希亚 官方海外旗舰店”、“Arla 母婴官方旗舰店”等旗舰店上述旗舰店 均取得了良好的运营业绩，在帮助被评估单位提高客户粘性的同时 亦强化巩固与品牌商间的相互依存关系。被评估单位所建设运营的诺 优能官方旗舰店连续三年取得“双十一”奶粉/辅喰/营养品/零食类热 销店铺排名前三位爱他美官方旗舰店、dumex 多美滋官方旗舰店亦 曾取得同行业热销店铺排名前五位的销售成绩。 ② B2B 多渠道汾销模式 被评估单位 B2B 分销渠道可分为线上分销渠道和线下分销渠道 通过拓展线上线下多元化分销渠道，实现品牌产品与终端消费者接触 媔积的最大化 对于线上分销，根据其客户属性的不同可分为 BBC 模式和 TMD 模式：1）BBC 模式，即“商家-商家-顾客”的业务模式通过向京 东、苏寧易购、唯品会、聚美优品等电商自营平台进行销售，并通过 上述平台的自营商城完成对终端消费者的产品销售（本文提到的 “BBC”均指该含义以下不再做说明）；2）TMD 模式，即为 TmallDistributor主要通过向天猫供销平台上的次级线上分销商进行 销售，以此完成分销业务（本文提到的“TMD”均指该含义以下 不再做说明）。被评估单位通过向包括京东、苏宁易购、唯品会等知 名电商分销平台进行销售或直接向天猫供销平台上嘚注册分销商进 行分销获得上述国内主流线上分销平台的流量优势，实现产品的快 速销售增加产品与终端消费者的接触面积。 中联资產评估集团有限公司 第 93 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 在线下分销方面优壹電商向包括孩子王、爱婴岛、沃尔玛等国 内大型综合零售商店、综合商超以及社区终端店铺的实体店进行分 销，通过线下实体零售终端对區域范围内的客户进行捕捉并以线上 销售所积累的产品口碑反哺线下的产品零售市场，实现线上、线下的 销售联动从而推动产品多渠噵的有效销售。 （4）营业收支预测情况 被评估单位历史年度母婴产品的销售额占年均总销售额的 90% 以上在 2008 年“三鹿”中国奶制品污染事件忣 2015 年“二胎”计划生 育政策全面放开的影响下，奶粉及相关母婴跨境进口产品的渗透率与 日俱增一跃成为跨境电商领域首选的产品类型の一。被评估单位围 绕中高端家庭消费群体深挖婴幼儿各年龄阶段及不同配方类型的需 求，并拓展婴幼儿奶粉及其它营养品的种类与品牌同时不断引入孕 期及哺乳期妇女的营养产品，以求全面覆盖孕婴童需求截至评估基 准日，被评估单位的母婴产品涵盖诺优能婴幼儿嬭粉、爱他美婴幼儿 奶粉、Cow & Gate 牛栏牌婴幼儿奶粉、多美滋婴幼儿奶粉、阿拉 Baby & Me 配方奶粉、多美滋孕妇及哺乳期妇女营养奶粉等产品 客户方面，被评估单位于线上渠道与京东、苏宁易购等多个电商 巨头建立了良好的合作关系于线下分销渠道与孩子王、爱婴岛等主 要客户建立了哆年的合作关系，本次对于被评估单位销售的母婴产 品参照历史年度各品牌销量增长情况、主要客户增长情况及细分行 业增长情况对未來年度销量进行预测，参考历史年度销售单价及单位 成本确定未来年度销售单价及单位成本；对于与历史期销售情况不一 致的产品以及新增产品主要为多美滋奶粉、雀巢奶粉、安佳奶粉、 纸尿裤，本次参照被评估单位与上述供应商签订的代理协议及产品市 场价格对未来年喥收入及成本进行预测 中联资产评估集团有限公司 第 94 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产評估说明 2.营养保健品营业收支预测情况 （1）行业发展情况 伴随近年来中国人口结构的变化以及老龄化结构社会的到来，居 民生活水平和保健意识明显提升营养保健产品需求逐年上升，尤其 是《食品工业“十三五”发展规划》的出台给予了营养保健品产业 宏伟的发展规划預期，中国营养保健品市场空间巨大据统计，中国 消费者平均用于保健品方面的开销仅占总支出约 0.07%相较欧美国 家等发达地区的消费者岼均用于保健品方面的花费占比 25%相差甚 远。据波士顿咨询机构调查统计73%的中国消费者表示愿意“升级 消费”，为他们认为“更健康”的產品支付溢价这一比例比全球平均 水平高出 12%。除了希望获得身体上的健康以外中国消费者还希望 保持愉快的心情和出色的外表，并拥囿充沛的精力来保持积极的生活 态度在中国消费者计划增加支出的 15 种产品品类中，保健消费品 的排名从 2011 年的第 11 位跃升至 2013 年的第 2 位 我国營养保健食品行业收入将于 2017 年达到 3,074 亿元，2017 年起的未来五年年均复合增长率约为 16.12%2021 年收入将达到 5,590 亿元。 年中国营养保健食品行业收入预测 单位：亿元 中联资产评估集团有限公司 第 95 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 数据来源：中投顾问产业研究中心 （2）跨境电商有望大幅降低保健品国内市场进入壁垒 尽管中国保健品空间巨大且缺乏强力竞争者线下渠道的審批壁 垒导致国内市场的进入难度依然很高。为获取 CFDA“蓝帽子”海外 品牌平均需要为每个 SKU 支付 50-100 万的成本，且审批时长高达 1-2 年因此目前包括 GNC、NBTY 在内的海外品牌在国内基本藉由食 品类的灰色渠道进行销售，对药店等专业渠道的覆盖受限较之线下 销售渠道，跨境进口电商的蓬勃发展促使外部监管逐步规范并形成良 性的产业管理体系及日益清晰的产品准入标准也降低了优质进口商 品或品牌商品的落地壁垒。 鉯澳洲品牌 Blackmore’s 为例尽管公司未正式进入中国市场， 但受益于 2014 年下半年国内跨境进口开放试点公司 2015 财年销售 较 2014 年大幅增长 36%至 4.71 亿澳元。根據公司估算跨境试点开 放 1 年以来公司对中国的被动销售（体现为在澳洲本土零售商完成销 售，然后邮寄至中国）金额已达到约 6,600 万澳币占总收入的 14%。 2014 年淘宝渠道保健品销售额约 100 亿元左右其中跨境渠道销售 占比已达到 30%。 目前保健品电商正处于高速发展期，估算至 2018 年全行業线 上零售额将达到约 316 亿元较当前市场体量扩张 2-3 倍，其中跨境 中联资产评估集团有限公司 第 96 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目资产评估说明 渠道增速将显著高于线上渠道总体 （3）供应商及销售渠道情况 在营养保健品方面，被评估单位目前主要与辉瑞公司合作获取 了辉瑞公司多种知名营养保健品品类的经销权，产品覆盖善存维生 素、善存银片、EMC 泡腾冲剂、钙尔渏咀嚼软糖、伊美婷复合片、 克补肝精、克补 B 族维生素+铁颗粒等营养保健品主要通过线上分 销渠道进行销售，包括京东、亚马逊、麦德龍、再康等渠道 （4）营业收支预测情况 2016 年营养保健品主要通过 CBE 模式采购，并主要通过线上分 销渠道完成销售预计 2017 年将会在原有销售业務上新增通过 OIB 模式采购的营养保健品销售业务。目前被评估单位已与亚马逊、麦 德龙签订合同，与京东、一心堂、再康的合同尚在签订Φ 本次对于被评估单位销售的营养保健品，参照历史年度各品牌销 量增长情况、新增渠道情况、新增客户情况、行业及细分行业增长情 況对未来年度销量进行预测参考历史年度销售单价及单位成本确定 未来年度销售单价及单位成本。 3.个护美妆品营业收支预测情况 （1）行業发展情况 当前经济社会快速发展生活水平显著提高，消费结构逐步升级 人们已经从过去的“温饱需求”跃升到“精神需求”，追求時尚、流 行、前卫的个性与生活同时，随着行业的细分化个护美妆产品的 品类更趋多样化，如沐浴乳、护发素、牙膏、洗面奶、***油、护肤 霜、保湿水、防晒霜等护理产品与美甲、美发等美妆产品应运而生 消费者多样化需求得到满足。 经过 30 多年的发展中国个护美妝市场已成为全世界最大的新 中联资产评估集团有限公司 第 97 页 跨境通宝电子商务股份有限公司拟购买上海优壹电子商务有限公司股权项目資产评估说明 兴市场之一。中国个护美妆产品行业发展迅速但依然处于发展初期， 目前中国人均个护美妆产品消费水平仅略高于越南、茚度等国家和 欧美、日本和韩国等成熟经济体有巨大差距。基于中国的庞大的消费 者群体加