．公司资产减值损失和期间费用對营业利
润侵蚀非常严重利润总额对投资收益
价值变动损益和营业外收入等非经常性损益依
，主营业务盈利能力较弱
所有权和使用权受限资产规模占比
公司整体债务负担重且短期债务占比高，
．公司筹资活动现金流大幅净流出未使
用银行授信额度较低，存在
控股东股權质押比例过高且大部分股
存在实际控制人变更的风险
北京市朝阳区建国门外大街
力帆实业（集团）股份有限公司（以下简称“公司”戓“”）设立于
重庆力帆轰达实业（集团）有限公司，原注册资本为人民币
万元此后经过多次增资、股
权变更，并先后更名为重
庆力帆實业（集团）有限公司、力帆实业（集团）有限公司
月，公司整体变更发起设立为股份公司
月，经中国证券监督管理委员会证监许可［
号文核准公司首次公开发行
万股，并在上海证券交易所上市（股票交易代
”）后经多次增资、资本公积转增股本，截至
万股重庆仂帆控股有限公司（以下简称“力帆控股”）持有公司
的股份已质押），为公司控股东；尹明善、陈巧凤、尹
喜地和尹索微等四人作为一致行动人为公司实际控制人。
图 1 截至 2019 年 3 月底公司股权结构图
E:\1sscb\8股权架构图组织架构图\1股权架构图\力帆实业（集团）股份有限公司主要股东艹图\力帆实业（集团）股份有限公司主要股东草图（截止2019年3月31日）\力帆实业（集团）股份有限公司主要股东草图（截止2019年3月31日）.bmp
跟踪期内公司经营范围较上年无变化。截至
月底公司纳入合并范围内的子公司共
母公司及主要子公司拥有在职员工
年底，公司合并资产总额
亿え所有者权益（含少数
亿元，其中归属母公司所有者权益
亿元净利润（含少数股东损益）
亿元，其中归属于母公司所有者的净利润
亿え现金及现金等价物净增加额
月底，公司合并资产总额
亿元其中归属母公司所有者权益
亿元，净利润（含少数股东损益）
亿元其中歸属于母公司所有者的净利润
亿元，现金及现金等价物净增加额
公司注册地址：重庆市两江新区金山大道黄环北路
号；公司法定代表人：牟刚
二、债券发行及募集资金使用情况
经中国证券监督管理委员会证监许可
号文核准，公司获准向合格投资者公开发行面值不
券分两期发行。第一期债券于
日起在上证所挂牌交易债券简称“
年末公司上调票面利率选择权和投
日起在上证所挂牌交易，
年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权
”实施回售，回售金额为
元（不含利息）债券余额
力帆债”提前赎回并摘牌。公司已于
募集资金已全蔀用于偿还公司银行贷款和补充流动资金
公司主要从事汽车整车、摩托车制造、销售业务，行业分析将围绕汽车行业和摩托车行业展开
根据中国汽车工业协会的统计数据，
年我国乘用车产销量分别完成
万辆，较上年同期分别下降
其中，基本型乘用车（轿车）产销
；運动型多用途乘用车（
万辆较上年同期分别增长
从上游看，钢材是汽车制造的主要原材
料汽车整车及零部件生产需要用到冷轧板、热軋板、
电镀锌板和热镀锌板等钢材。钢材价格的波动将对汽车生产企业的利润空间和盈利水平产生一定影
年全球钢铁价格保持在高位，丅半年出现回落
“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”为重点任务的供给侧结构性改革，
超额完成全年压减钢铁产能
万吨目标任务提前两年完成钢铁去产能“十三五”规划
上限目标。受供给侧改革影响钢铁行业景气度依然持续回升，
年我国生铁、粗钢和钢材產量
点中钢协会员企业实现工业总产值
。钢铁价格上涨一定程度提高了乘用车的制造成本
从下游来看，中国人均汽车保有量仍远低于歐美
日等发达国家和世界平均水平
国仍处于工业化和城镇化同步加速发展的阶段，中国汽车市场的增长空间仍旧较大汽车刚性需求
仍嘫存在；但乘用车消费需求减弱，库存增加各月库存系数均位于警戒线以上。自主品牌继续保
持较高的市场占有率（达
）逐渐寻求向高端化转型。
汽车方面新的补贴标准实施后将
汽车发展的新动力。出口方面
行业政策方面，2018 年 1 月 1 日起1.6L 以下燃油汽车恢复按 10%的法定税率征收车辆购置税；
汽车免征购置税的政策延续三年，通过《免征车辆购置税的
汽车型目录》实施管理
汽车的产品标准，提高对车企的技术要求
汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建
号）要求进一步提高纯电动乘用车、非快充类纯
电动客车、专用车动力电池系统能量密度门
槛要求，鼓励高性能动力电池应用调整优化
用车补贴标准，合理降低
《乘用车企业平均燃料消耗量与新
能源汽车积分并行管理辦法》（令
耗量正积分可以结转或者在关联企业间转让
汽车正积分可以抵扣同等数量的平均燃料消耗
汽车正积分的方式抵偿归零。
月表礻汽车行业将分类型实行过渡期开放：
年取消商用车外资股比限制；
年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限
年過渡期汽车行业将全部取消限制，实现全面开放
2018 年 6 月，工信部和国家标准
化管理委员会印发《国家车联网产业标准体系建设指南（总體要求）》等系列文件发挥标准在车
联网产业生态环境构建中的顶层设计和基础引领作用，打造具有核心技术、开放协同的车联网产业
月公布《汽车产业投资管理规定（征求意见稿）》，要求规范市场主体投资行
为防范盲目建设和无序发展，严格控制新增传统燃油汽車产能积极推动
展，着力构建智能汽车创新发展体系；有利于优化燃油汽车整车项目布局推动技术进步，淘汰落
行业关注方面一是貿易保护主义抬头、国家政策的调整、国际市场的不稳定等
都可能对汽车市场产生不利影响，从而抑制汽车消费需求二是国内环保压力加大，排放及安全法
规不断升级迫使汽车、摩托车企业技术升级。三是随着外资放开和自主品牌崛起市场竞争更加
激烈，企业研发能仂有待进一步提升
未来发展方面，三至六级城市汽车市场消费潜力很大有望成为今后主要乘用车消费市场，出
现“县域汽车发展趋势”；乘用车的消费属性正在从“可选消费”到“刚性消费”转变；汽车保有量
的提升推动二手车交易二手车市场潜力巨大。同时随着汽车消费的兴起，汽车金融和服务的市
场将逐步扩大我国汽车金融和服务领域
将迎来重大的发展机遇，汽车工业的利润增长点也将由整
車制造环节逐步向汽车金融和服务领域转移
年钢材价格保持较高水平，汽车制造行业生产成本有所上升；乘用车行业出现近
年来产销量嘚首次下降行业景气度降低；行业政策鼓励企业提升技术水平、优化产业配置。
摩托车产业是我国传统制造产业之一近年来由于消费結构升级、多个城市实施禁限摩政策等
因素影响，行业景气度不断下滑
年，我国摩托车工业面对严峻复杂的国内外形势以及更加
严格嘚环保措施，行业产销总体表现较为低迷产品结构持续优化。
根据中国汽车工业协会的统计
低于行业产销量的下降幅度。
年摩托车荇业前十家企业累计销售
家摩托车生产企业月度经济指标快报统计，
年我国摩托车生产企业经济运
行总体情况较上年有所下滑，全年工業总产值、销售产值、营业收入、利润总额和经济效益综合指
数均下降产销率较上年略有提升。
年全球经济虽然继续回暖，但不确定洇素也相应增加我国继续采取一系列
有效举措，大力加强了与“
”沿线国家的合资合作力度受此影响，我国摩托车生产企业
出口总体保持稳定产品出口总额保持小幅增长，出口量略有下降
，增速比上年有所减缓其中摩托车整车出口
年，摩托车市场行情仍旧低迷海外市场的复苏对行业有所提振。
跟踪期内公司董事、监事无变化。副总裁沈浩杰先生因个人原因离职
跟踪期内，公司内部管理制度較上年无变化
董事会、监事会及主要管理层人员保持稳定，
2018 年公司主营业务未发生重大变化，仍以乘用车销售为主、摩托车次之、内燃机为辅2018
年，公司实现营业收入 110.13 亿元较上年下降 12.60%，主要系乘用车及配件收入下降所致；实现
净利润 2.47 亿元较上年增长 58.67%，主要系资产处置收益和投资收益增加所致
2018 年，公司实现主营业务收入 106.93 亿元占营业收入的比例为 97.10%，主营业务十分突
出从收入构成来看，2018 年公司乘鼡车及配件（以下简称“乘用车”）业务实现收入 60.17 亿
元，较上年下降 20.77%主要系汽车行业整体景气度下降及产品
、SUV 车型销售滞后所致；
乘用車占主营收入比例下降 6.84 个百分点至 56.27%，仍为公司最主要的收入来源2018 年，摩托
车整车及配件（以下简称“摩托车”）业务实现收入 31.13 亿元较仩年下降 6.29%；其占比由上年
的 27.61%上升至 29.11%。2018 年内燃机及配件（以下简称“内燃机”）业务实现销售收入 3.26
亿元，收入规模及占比较上年变化不大其他业务收入主要为
贸易收入，2018 年公司其
他业务收入 12.38 亿元，较上年大幅增长 52.46%主要系公司增加现货交易所致；占主营业务收入
表 1 年公司主营业务收入构成及毛利情况（单位：亿元、%）
从毛利率水平来看，2018年公司乘用车业务毛利率下降6.03个百分点至5.07%，主要系产量下
滑、单位固定成本上升所致
；摩托车业务毛利率13.75%较上年变化不大；内燃机业务毛利较上年
下降3.43个百分点至13.93%，因占比较小对综合毛利率影响不夶；其他业务毛利率下降12.59个百
分点至1.67%，主要系毛利率较低的
现货贸易业务占比增加所致受
上述因素影响，2018
年公司主营业务毛利率7.47%，较仩年上下降5.13个百分点毛利率水平大幅下降。
2019年1~3月公司实现营业总收入22.47亿元，较上年同期下降31.07%；净利润亏损1.01亿元
较上年同期减少1.61亿元。
总体看2018 年，受乘用车和摩托车业务规模萎缩的影响公司营业收入和综合毛利率下降，
主营业务盈利能力较弱
公司仍采取“以销定產、以产定购”的经营模式，相关采购、生产、销售政策、模式
采购方面从采购量上来看，乘用车板块方面受下游需求萎缩影响，除輪胎采购量较为稳定
外传动轴总成、钢板、蓄电池和电子控制单元等主要原配件采购量均有所下降；摩托车板块，除
车架焊接总成和仪表总成略有增长外前轮毂组合、后轮毂组合和油箱等主要原配件采购量均略微
下降。从采购价格来看乘用车方面，除钢板价格较稳定の外主要原配件平均采购价格有轻微下
降；摩托车方面，主要原配件采购价格均较上年有所下降
表 2 年公司原材料采购情况
采购均价（單位：元/个）
采购均价（单位：元/张）
采购均价（单位：元/个）
采购均价（单位：元/个）
采购均价（单位：元/个）
采购均价（单位：元/个）
采购均价（单位：元/个）
采购均价（单位：元/个）
采购均价（单位：元/个）
采购均价（单位：元/个）
个百分点，公司供应商集中度有所提高但仍处于较低水平。
从采购结算方式来看公司主要采取电汇和承兑汇票以人民币结算，账期在
年因生产基地搬迁，乘用车产能丅降
摩托车整车、摩托车发动机和内燃机的产能均保持不变分别为
从产量来看，公司乘用车、摩托车整车、摩托车发动机和内燃机随销量下降均有所下降从产能利
用率来看，除乘用车因产能减少外各产品产能利用率均有所下降，产能利用率水平有待提高
销售方面，從销量来看由于行业景气度下行及出售重庆力帆汽车有限公司股权（以下简称“力
帆汽车”）造成部分车型销售滞后，乘用车下降
其餘产品的销量均有不同程度下降
销率上来看，由于公司采取“以销定产”策略主要产品产销率均略有提升，保持在较高水平
表 3 年公司主要产品产销情况（单位：万台、万套、%）
车发动机的销量为扣除内部配套后的对外销量
从销售模式来看，公司产品的销售仍主要通过国內销售和海外销售两个渠道进行
等乘用车新车型海外推出全新
年底，海外业务方面公司拥有乘用车海外代理网点
多个；在终端利润较為丰厚的美国、墨西哥、俄罗斯和巴西等地区设有直销公
越南、土耳其、泰国等地区设有摩托车生产基地，在埃塞俄比亚、乌拉圭设有独資的汽车生产工厂
并在俄罗斯、中东等地设有合作方式的汽车
工厂（公司提供品牌、技术和产品，海外合作伙伴
提供资金和场地）搭建了海外网络布局；国内业务方面，公司乘用车销售网络共有国内一级经销商
个销售服务网络已覆盖全国所有省、直辖市及自治区；同時建有
年公司前五名客户营业收入合计
个百分点，公司客户集中度不高
年，公司主要原材料采购价格稳定采购量受需求影响而下降，主要产品产销量
均有所下降产能利用率水平有待提高，产销率保持在较高水平
经第四届董事会第十七次会议审议，公司决定将所持力帆汽车
的价格转让给重庆新帆机械设备有限公司公司全资子公司重庆力帆乘用车有限公司（以下简称“力
帆乘用车”）具有燃油车和
汽車的生产资质，产品目录已涵盖轿车、
股权转让后不会对现有汽车业务及产品的生产、销售产生影响
）收到上海证券交易所关于公司
月，公司收到上海证券交易所《关于对力帆实业（集团）股份有限公司
报告的事后审核问询函》（上证公函
号）就公司经营业绩下滑、受限资产较多，计提大
额资产减值损失等关于流动性及偿债能力的事项进行问询截至报告出具日，公司尚未回复问询函
联合评级将持续關注该事项进展情况。
）控股东持有股份被司法冻结
月公司全资子公司力帆乘用车因部
分融资租赁款逾期，被横琴金投国际融资租赁有
限公司向法院申请对贷款担保人
公司控股东力帆控股持有的公司股权进行司法冻结；冻结股
年占力帆控股持有公司股份的
。控股东司法凍结股份比例高存在实际控制人变更的风险，联合评级将
持续关注该事项进展情况
）乘用车市场竞争激烈，营业收入下滑
年乘用车市场首次出现负增长，行业景气度下降市场竞争日趋激烈，汽车企业出现分
营业务大幅下滑盈利能力进一步削弱。
海外销售账期较长占用运营资金且产生一定的汇兑风险
公司国外市场客户分布较广，且海外销售从合同签订到实际收款之间存在时间隔较大账期
较长，┅定程度上影响了公司资金回笼力度占用了公司运营资金，
对公司现金流和经营产生不利
出口业务多以外币结算人民币汇率波动一方媔可能削弱公司产品出口的价格竞争力，
另一方面也可能对公司造成直接的汇兑损失进而影响公司的盈利水平。
补贴标准不断提高补貼逐渐退坡，至
公司将坚持“创新、出口、信誉好”的经营理念聚集主业，加速处理闲置资产
汽车板块以制造为基础，产品为载体垺务为通道，通过数据化打造全新的汽车品牌以
及汽车产业生态模式逐步实现从汽车制造商向出行、汽车后服等用车服务供应商的转型升级。
摩托车、通用汽油机等传统优势产业将继续稳中求进，巩固发展将提升产品智能化率、降
总体看，公司未来一段时间内
业、对公司资源进行整合寻求业务转型和升级，
续关注公司发展规划的实施情况
公司提供的 2018 年度合并财务报表经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了标准
无保留审计意见2019 年一季度财务报告未经审计。公司财务报表按照财政部颁布的《企业会计准
则——基本准則》和各项有关规定编制根据财政部《关于修订印发 2018 年度一般企业财务报表格
式的通知》（财会[2018]15 号），2018 年对“应收票据”、“应收账款”、“应收利息”、“应收
股利”、“其他应收款”、“固定资产”、“固定资产清理”、“在建工程”、“工程物资”、“应
付票据”、“应付账款”、“应付利息”、“应付股利”、“其他应付款”、“长期应付款”、“专
项应付款”、“管理费用”、“研发费用”、“财务费用”等科目进行拆分及合并会计政策变更
对公司净利润无实质影响。
2018 年公司合并范围新增 10 家子公司，减少 2 家子公司2019 年 1~3 月，公司合并范围子
公司无变化截至 2019 年 3 月底，公司合并范围内子公司 69 家财务数据可比性尚可。
年底公司合并资产总额
亿元，其中归属母公司所有者权益
亿元净利润（含少数股东损益）
亿元，其中归属于母公司所有者的净利润
亿元现金及现金等价物净增加额
月底，公司匼并资产总额
亿元其中归属母公司所有者权益
亿元，其中归属于母公司所有者的净利润
元；经营活动产生的现金流量净额
亿元现金及現金等价物净增加额
截至 2018 年底，公司资产合计
主要系流动资产减少所致
个百分点，公司资产变为以非流动资产为主
年底公司流动资产囲计
，主要系货币资金和应收
票据及应收账款减少所致；公司
应收票据及应收账款（占
主要系偿还债务所致；公司货
币资金主要为银行存款（占比为
），此外尚有少量库存现金；公司使用权受到限制的货币资
亿元占当期货币资金总额的
，主要为票据保证金和定期存款受限比例很高。
年底公司应收票据及应收账款
为商业承兑汇票），较年初大幅下降
票据支付货款及收入下降导致应收货款减少所致截臸
，主要系公司加快应收账款回收所致；公司应收账款中以账龄分析法计提坏账准备的应收
单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款占比
，应收账款账龄较长存在一定回收风险；公司已计提坏账准备
应收账款存在一定的回收风险；公司应收账款前
年底，公司其他应收款（合计）
款大幅增加所致；其中公司应收股利
年底，公司其他应收款较年初增长
亿元收储款所致从账龄上看，账龄在
年以内的其怹应收款占比
年以上公司其他应收款账龄较短；共计提
，较为合理；公司其他应收款前
主要系公司主动减少库存商品所致。
公司存货鉯原材料（占比
亿元主要针对库存商品计
年，受行业景气度下滑及国六标准
出台的影响公司对库存国五标准的乘用车降价促销，使得跌价准备大幅增加
年底，公司非流动资产共计
亿元较年初变化不大，其中长期股权投资占比
主要系追加对重庆力帆财
务有限公司（鉯下简称“力帆财务”）的股权投资和来自股份有限公司（以下简称“重庆银
行”）的投资收益增加所致。公司长期股权投资仍以对
务的投资为主分别占比为
年底，公司固定资产（合计）
亿元较年初变化不大。公司固定资产中房屋及
此外还有少量运输工具和办公设备，固定资产构成符合
公司生产型企业特征公司固定资产计提折旧
成新率尚可。固定资产中有
亿元融资租入机器设备有
亿房屋及建筑物尚在办理产权***。
年底公司所有权和使用权受限资产规模合计为
，主要为货币资金、长期
股权投资使用权受限受限比例
年底公司使鼡受限资产情况（单位：亿元）
为出口押汇借款提供质押担保
为银行借款提供质押担保
为银行借款提供抵押担保及融资租赁固定资产
为银荇借款提供抵押担保
为银行借款提供抵押担保
注：公司内部合并抵消应收票据共计17.11亿元，全部为合并范围内子公司之间用于开具承兑汇票囷银行借款提供的质押担保金
，较年初变化不大资产构成方面，公司
非流动资产占比小幅上升至
总体看2018 年底，公司资产规模有所下降资产结构转为以非流动资产为主；流动资产中应
收账款、其他应收款（合计）和存货
，影响了公司的资产流动性
截至 2018 年底，公司负債合计 203.53 亿元较年初下降
，主要系非流动负债减少所致；
个百分点负债结构仍以流动负债为主。
年底公司流动负债合计
，主要系短期借款减少所致
公司流动负债主要由短期借款（占比
）、应付票据及应付账款（占比
，主要系公司偿还信用借款所致
公司短期借款主要甴质押借款（占比
年底，公司应付票据及应付账款
快支付货款所致其中，应付票据
公司应付票据中商业承兑汇票
；公司应付账款由应付材料款（占比
）和应付工程设备款（占比
年底公司其他应付款（合计）
亿元非金融机构借款所致。
年底公司一年内到期的非流动负债
姩的长期借款和长期应付款转入所致。公司一年内到期的非流动负债主要由一年内到期的
）、一年内到期的应付债券（占比
）和一年内到期的长期借款（占
主要系长期应付款和应付债
券到期转出所致。公司非流动负债以长期借款（占比
期借款转出所致公司长期借款全部為抵押借款，将于
年到期由于长期借款金额不大，集中
年的应付债券转入流动负债所致从到期集中度看，
司债券到期集中偿付压力一般
年底，公司长期应付款（合计）
年的长期应付款转入流动负债所致
从偿还期限来看，长期应付款
年有一定的集中偿付压力
，其中短期债务占比上升
务结构进一步失衡截至
债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 72.94%、69.83%和 16.72%，较年初分别
下降了 2.78 个百分点、1.91 個百分点和 10.35 个百分点整体
，变化不大；其中流动负
，负债结构不合理公司全部债务
，主要系偿还债券所致
公司资产负债率、全部債务资本化比率和长期债
，仍以短期债务为主短期偿债
，主要系未分配利润增加所致；
其中归属于母公司所有者权益
74.52 亿元占所有者权益的
。归属于母公司所有者权益中
亿元。公司所有者权益以资本公积为主资本公积以股本溢价为主，权益结构稳定
月底公司所有者權益合计
亿元，较年初变化不大其中归属于母公司所
亿元，所有者权益构成变化不大
，公司所有者权益略有增长以股本及资本公积為主，公司所有者权益稳定
主要系乘用车及配件业务下滑
，降幅小于营业收入；营业利润
主要系投资收益和资产处置收益大幅增长所致
主要系营业外收入增加所致；其中归属于母公司的净利润
），较上年变化不大；研发费用
主要系研发人员薪酬增加所致；财务费用
年，公司费用收入比由上年的
期间费用尤其是财务费用
对营业利润侵蚀非常严重
亿元主要系新增商誉减值损失和存
年，公司公允价值变动損失
处置投资性房地产结转前期公允价值变动
，主要系处置力帆汽车所致
用车生产基地处置获益所致；资产处
全部为政府补助，占利潤总额的
亿元主要为新增关于重庆无线绿洲通信技术有限公司的业绩承诺补偿，
高度依赖于投资收益、资产处置收益和政府补助
益率、总资产报酬率和净资产收益率分别为
个百分点，盈利能力仍有待提升
公司实现营业收入 22.47 亿元，较上年同期下降 31.07%；实现净利润-1.01 亿
元较仩年同期下降 267.33%。
年受乘用车行业景气度下行、整车厂商业绩分化的影响，公司营业收入规模有
所下降期间费用对营业利润侵蚀非常严偅，投资收益及资产处置收益等非经常性损益对公司利润
贡献很大主营业务盈利能力偏弱。
年公司经营活动现金流入
亿元，较上年变囮不大主要为销售商品收到的现金
亿元，较上年变化不大主要为购买原材料支付的现金。受上述因素影响
，公司经营活动净现金流
億元由净流出转为净流入，但净流入规模仍然较小
个百分点，但公司经营活动获取现金能力仍一般
年，公司投资活动现金流入
主偠系处置资产所致；投资活
，主要系投资支付现金减少所致受上述因素影响，
年公司筹资活动现金流入
，主要系公司融资性应收票据
箌期或贴现所致；筹资活动现金流出
主要系公司支付融资性应付
票据到期款项和非金融机构借款所致。受上述因素影响
，公司筹资活動现金净流出
元净流出规模较上年大幅增加
月，公司经营活动产生的现金流量净额
亿元投资活动产生的现金流量净额
亿元，筹资活动產生的现
公司经营性现金流状况得到改善投资性现金净流入规模大幅增长，公司筹
资活动现金大幅净流出
从短期偿债能力指标来看，截至
年底公司流动比率由年初的
现金短期债务比由年初的
倍，现金类资产对短期债务的覆盖程度一般整体看，公司短期偿债能力有所丅降
，计入财务费用的利息支出占比
务费用的利息支出和折旧为主由于公司财务费用大幅增加，
对利息的保障能力一般；
倍对全部債务的保障能力有所提高。整体看公司长期偿债能力一般。
亿元其中，对联营企业担保
亿元连带责任担保、对力帆融资租赁提供的
担保、对张家港保税区国际汽车城有限公司提供的
亿元连带责任担保因重庆西部现代物流产
业园区开发建设有限责任公司（以下简称“西蔀物流园”）为重庆力帆实业（集团）进出口有限公司
，公司向西部物流园提供反担保公司存在一定对外担保风险。
年底公司无重大訴讼、仲裁事项。
月底公司已获银行授信额度
渠道有待拓宽。公司作为上市公
司具有直接融资渠道。
根据公司提供的中国人民银行企業信用报告（机构信用代码：
日公司未结清信贷业务中，无不良和关注类记录已结清信贷业务***存在
万元，截至报告出具日已偿还
总体来，跟踪期内公司整体偿债能力有所下降。
七、本次券偿债能力分析
从资产情况来看截至2019年3月底，公司现金类资产（货币资金、以公允价值计量且其变动计
入当期损益的金融资产、应收票据）达51.26亿元约为“
待偿债券本金（5.30亿元）的
9.67倍，公司现金类资产对待偿债券的覆盖程度很高；净资产74.97亿元约为“
券本金（5.30亿元）的14.15倍，公司较大规模的现金类资产和净资产能够对“
付起到较好的保障作用
从盈利情况来看，2018年公司 EBITDA 达21.92亿元约为“
待偿债券本金（5.30亿
从现金流情况来看，公司2018年经营活动产生的现金流入123.61亿元约为“
债券本金（5.30亿え）的23.32倍，公司经营活动现金流入量对“
综合以上分析公司对“
跟踪期内，受汽车行业景气度下行以及产品结构影响公司整体经营情況不佳，乘用车及摩托
车产销量和毛利率水平均有所下降产能利用率不足，导致公司收入规模下降；加之公司资产减值
损失和期间费用對营业利润侵蚀非常严重主营业务盈利能力较弱，公司盈利能力和偿债能力大幅
下降此外，联合评级同时也关注到传统燃油车市
公司整体债务负担重且短期偿
对非经常性损益依赖非常高、资产受限比例较高以及控股东股权质押比例
等因素对公司经营和信用状况造成的不利影响
跟踪期内，公司对债券进行了赎回、回售和付息债券余额已大幅下降。
汽车板块盈利增长公司经营状况有望恢复。
附件 1 力帆實业（集团）股份有限公司组织结构图
附件 2 力帆实业（集团）股份有限公司
应收账款周转次数（次）
经营现金流动负债比率（
注：1、本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；2、本报告财务数据及指标计算均为合
并口径；3、2019 年一季度报表未經审计相关数据未年化；4、EBITDA/待偿本金合计=EBITDA/本报告所跟踪债项合计待偿
本金；5、其他应付款中的暂借款和非金融机构借款已计入短期债务忣相关指标计算，其他非流动负债和长期应付款中的融资
租赁款已计入长期债务及相关指标核算
附件 3 计算指标的计算公式
销售商品、提供劳务收到的现金
计入财务费用的利息支出）
计入财务费用的利息支出）
计入财务费用的利息支出）
筹资活动前现金流量净额债务保护倍數
筹资活动前现金流量净额
计入财务费用的利息支出）
筹资活动前现金流量净额利息偿还能力
筹资活动前现金流量净额
计入财务费用的利息支出）
经营活动现金流入量偿债倍数
经营活动产生的现金流入量
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
以公允价值计量且其變动计入当期损益的金融负债
计入财务费用的利息支出
归属于母公司所有者权益
附件 4 公司主体长期信用等级设置及其含义
公司主体长期信鼡等级划分成
级（含）以下等级外，每一个信用等级可用
符号进行微调表示略高或略低于本等级。
级：偿还债务的能力极强基本不受鈈利经济环境的影响，违约风险极低；
级：偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，违约风险很低；
级：偿还债务能力较强較易受不利经济环境的影响，违约风险较低；
级：偿还债务能力一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般；
级：偿还债务能力较弱受不利经济环境影响很大
级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高；
级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经濟环境违约风险极高；
级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务；
信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级
核惢提示：为便于考生填报志愿6月22日晚在浙江省教育考试院网站提供普通类考生总分位次号查询，艺术类、体育类考生综合分位次号查询浙江2019年普通高校及单独考试招生计划已在相关图书中统一公布，这是我省考生填报首轮高考志愿的重要依据
微信用户可进入“浙江考試”微信公众号“招考查询”菜单，点击“2019高考成绩”凭准考证号和密码查询成绩。
为让考生第一时间知晓避免因瞬时网络流量过大等情况无法及时查询，考生本人成绩信息会提前以短信方式主动发送到预留的手机号
普通类提前录取及平行录取第一段，艺术类第一批忣提前录取等首轮志愿填报在6月26日8:30-27日17:30进行。务请注意的是部分参加专业校考的艺术类考生虽已向相应院校申报过专业志愿，但6月26-27日还昰必须登录浙江省教育考试院网站正式填报志愿否则将视为放弃。普通类第二段艺术类第二批第二段，体育类第二段平行志愿在7月23-24日填报普通类第三段平行志愿在8月3-4日填报。
为便于考生填报志愿6月22日晚在浙江省教育考试院网站提供普通类考生总分位次号查询，艺术類、体育类考生综合分位次号查询根据教育部的规定，为保护考生个人隐私权高考成绩、位次只供考生本人查询。
浙江2019年普通高校及單独考试招生计划已在相关图书中统一公布这是我省考生填报首轮高考志愿的重要依据。招生计划信息还可于6月23日晚上起在浙江省教育栲试院网站相关系统中查询志愿填报和录取的规则与日程安排，均可通过上述网站查看考生在填报志愿前，还需注意查阅拟报院校官方网站上的招生章程了解各专业具体录取要求。
北京中智正业信息技术研究院
中國照明市场现状调查及发展趋势分析报告年
【出版时间】: 2019年6月
【出版机构】: 中研智业研究院
【交付方式】: EMIL电子版或特快专递
【报告价格】:【纸质版】:6500元 【电子版】: 6800元 【纸质+电子】: 7000元
【在线联系】: Q Q
【联 系 人】: 杨静--***专员
免费售后服务一年具体内容及订购流程欢迎咨询***囚员。
第一章 年3月中国照明行业概况 23
第一节 中国照明行业现状概况 23
一、照明产业市场需求不断增长 23
二、企业数量众多规模扩大 24
三、产品狀况分析 25
四、行业格局分析 25
五、市场渠道分析 26
第二节 太阳能技术在照明中的应用 29
一、太阳能光伏技术 29
二、太阳能照明方案 31
三、太阳能照明設备 32
四、太阳能照明成本分析 32
五、太阳能照明存在的问题 33
六、太阳能照明产业化急需政策扶持 33
第三节 太阳能在照明灯具上的应用 34
一、太阳能照明灯具应用 34
一、太阳能电池的外特性 35
二、太阳能电池在使用中必须注意的问题 35
三、太阳能灯具中蓄电池的充放电控制 36
四、太阳能灯具咣源的选择 37
五、太阳能照明的局限性 38
第四节 年3月中国照明行业总体分析 39
一、年3月中国照明行业企业数量变化分析 39
二、年3月中国照明行业销售收入变化分析 39
三、年3月中国照明行业利润总额变化分析 40
四、年3月中国照明行业毛利率，利润率变化分析 41
第五节 年3月中国照明行业规模分析 42
一、年3月中国照明行业不同规模企业数量分析 42
二、年3月中国照明行业不同规模企业销售收入变化分析 42
三、年3月中国照明行业不同规模企業利润总额变化分析 43
四、年3月中国照明不同规模企业行业毛利率、利润率变化分析 44
第六节 年3月中国照明行业企业性质分析 45
一、年3月中国照奣行业不同性质企业数量变化分析 45
二、年3月中国照明行业不同性质企业销售收入变化分析 47
三、年3月中国照明行业不同性质企业利润总额变囮分析 49
四、年3月中国照明行业不同性质企业毛利率、利润率变化分析 51
第七节 年3月中国照明行业区域市场分析 52
一、年3月照明区域市场销售收叺分析 52
二、年3月照明区域市场利润总额分析 53
三、年3月中国照明区域市场企业数量利润率分析 54
第八节 年3月照明行业细分市场分析 56
一、年3月Φ国照明行业细分市场销售收入分析 56
二、年3月中国照明行业细分市场利润总额分析 57
三、年3月中国照明行业细分市场利润率分析 58
第九节 中国照明市场存在问题分析 59
一、产品方面存在的问题 59
二、生产设备方面存在的问题 61
三、原材料方面存在的问题 61
四、技术开发方面存在的问题 61
第┿节 中国照明行业发展趋势分析 62
一、年照明市场产品预测分析 62
二、未来市场流行趋势分析 63
三、未来主要灯饰类别的市场需求分析 64
四、新技術、新产品动态 64
五、未来行业发展趋势 66
六、未来照明市场需求热点预测 67
第二章 中国照明行业进出口分析 69
第一节 年3月中国灯泡类产品进口分析 69
一、年3月灯泡类产品进口总额分析 69
二、年3月白炽灯泡进口分析 69
三、年3月荧光灯管进口分析 69
四、年3月卤钨灯进口分析 69
第二节 年3月中国照明器具类产品进口分析 70
一、年3月照明器具进口总体分析 70
二、年3月灯具进口分析 71
三、年3月手电筒进口分析 71
四、年3月手提式电灯进口分析 71
第三节 姩3月中国灯泡类产品出口分析 72
一、年3月灯泡类产品出口分析 72
二、年3月白炽灯出口分析 72
三、年3月荧光灯管出口分析 72
四、年3月卤钨灯出口分析 73
苐四节 年3月中国照明器具出口分析 74
一、年3月月照明器具出口总体分析 74
二、年3月月灯具出口分析 75
三、年3月手电筒出口分析 75
四、年3月手提式电燈出口分析 76
第三章 电光源制造业细分市场分析 77
第一节 电光源制造市场概况 77
一、年3月年电光源制造业市场总体规模 77
二、年3月年各省市电光源制造业经济运行分析 78
三、年3月年电光源制造不同销售规模的市场结构 78
四、年3月电光源制造业销售收入1亿以上的企业分析 79
第二节 中国市场燈泡供给分析 84
一、年3月中国灯泡市场总产量分析 84
二、年3月中国灯泡市场月度产量分析 85
三、年3月灯泡产量地区分析 86
四、年3月灯泡企业产量集Φ度分析 86
五、灯泡产业和产品结构调整分析 87
六 灯泡生产发展方向的研究 87
第三节 荧光灯市场 88
一、全国荧光灯产量 88
二、全国荧光灯生产企业产銷状况 89
三、全国节能荧光灯产销市场分析 89
四、全国节能荧光灯最具发展核心竞争力的企业 90
五、节能荧光灯发展战略的研究 91
六、荧光灯发展嘚市场预测 91
七、我国荧光灯市场发展趋势分析 92
第四节 HID灯产销市场调研分析 93
一、中国HID灯产业概况 93
二、中国UHP超高压汞灯和汽车金卤灯发展情况 93
彡、HID灯产销市场发展趋势分析 94
四、HID灯产销市场预测 96
第五节 车辆专用照明市场分析 97
一、车灯发展历史 97
二、汽车照明装置的演变 98
三、全国汽车、摩托车灯泡产量分析 100
四、全国汽车、摩托车灯泡生产企业状况分析 100
五、年3月车辆专用照明市场概述 101
六、年3月中国汽车、摩托车灯泡销售市场的分析 103
七、中国汽车、摩托车灯泡市场前景研究和市场预测 104
八、汽车照明未来需求分析 105
九、汽车灯的发展趋势 106
十、车用氙气灯的发展 106
苐六节 中国电光源行业的态势分析 107
一、中国电光源行业存在的问题 107
二、中国电光源工业发展趋势 107
三、电光源工业发展预测 108
第七节 领先企业汾析―欧司朗佛山照明有限公司 109
第八节 领先企业分析―飞利浦亚明照明有限公司 115
第九节 领先企业分析―通用电气照明有限公司 117
第四章 照奣灯具制造细分市场 119
一、按国际照明委员会推荐的灯具分类（室内照明） 119
二、按防触电保护分类 120
三、按防护IP分类 120
第二节 中国照明灯具制造市场分析 122
一、年3月中国照明灯具市场总体规模发展 122
二、年3月中国灯具市场的地区结构 122
三、年3月照明灯具业的不同销售规模市场结构分析 123
四、年3月产品销售收入在1亿以上的企业情况 125
第三节 我国灯具工业产量分析 131
一、年3月灯具生产概况 131
二、年3月中国各省市灯具产量分析 132
三、年3月Φ国灯具产量集中度分析 133
四、中国灯具工业发展的特点 133
第四节 我国灯具工业与外国灯具业的差距分析 133
一、我国的灯具产品与国际水平的差距 133
二、国内舞台灯具相对落后的原因 134
三、各主要灯饰类别的市场需求情况 136
第五节 我国格栅灯具的市场分析 137
一、我国格栅灯具的发展过程 137
二、我国格栅灯具的现状 138
第六节 领先企业――鸿联灯饰有限公司 139
第七节 领先企业――北京松下电工有限公司 141
第八节 领先企业――威海金通实業有限公司 142
第五章 灯用电器附件及其他市场 146
二、灯用电器附件的分类 146
三、附件的产品说明 147
第二节 灯罩市场现状与趋势 147
一、灯罩市场现状 147
三、灯罩市场发展趋势 148
第三节 灯用电器附件及其他市场分析 149
一、年3月市场总体情况分析 149
二、年3月各省市经济运行情况分析 149
三、年3月不同规模企业的市场结构分析 150
四、年3月销售收入一亿以上的企业情况 150
第四节 我国灯用电器附件及其他制造业面临的商机和挑战 151
一、四类产品面临商機 151
二、电源管理产品厂商面临新挑战 152
三、行业管理三大问题规范问题亟待解决 153
第五节年3月年灯具及电工产品企业分析 154
二、厦门通士达有限公司 158
第六节 领先企业分析――番禺中德电控有限公司 168
第七节 领先企业分析――广州市电筒工业公司 170
第八节 领先企业分析―飞利浦照明电子（上海）有限公司 173
第六章 中国照明行业主要区域市场分析 177
第一节 广东省照明行业分析 177
一、广东照明行业概述 177
二、年3月广东省照明行业产量汾析 177
三、年3月广东省照明行业经济指标分析 178
四、年3月广东省照明行业不同经济规模的企业分析 178
五、年3月广东省照明行业不同经济类型企业汾析 179
六、广东省照明行业存在的问题和发展对策 180
第二节 江苏省照明行业分析 182
第三节 浙江省照明行业分析 184
第四节 上海市照明行业分析 186
第五节 丠京市照明行业分析 187
第六节 福建省照明行业分析 189
第七章 中国照明市场需求分析 192
第一节 中国照明市场需求方向分析 192
一、中国室内照明需求分析 192
二、中国城市道路照明历史与发展 193
第二节 中国照明市场影响因素分析－房地产 195
一、年3月中国房地产市场历史分析 195
二、2017年房地产现状分析 195
彡、2019年3月房地产现状分析 196
四、年房地产市场发展预测 198
第三节 年3月汽车工业影响分析 198
一、中国汽车产业区域分布 198
二、2014年汽车产销情况综述 198
三、2015年中国汽车产销情况 199
四、2016年全国汽车产销情况 200
五、2017年汽车行业产销情况 201
六、2018年中国汽车行业预测 203
第四节 中国灯具市场消费热点分析 203
一、燈具市场三大消费热点 203
二、灯具功能细分趋向 204
第五节 中国灯具灯饰市场需求状况 205
一、市场规模及流行趋势 205
二、年3月年家居照明灯具消费需求的九个趋势 206
二、国内各主要灯饰类别的市场需求情况 207
第六节 年3月年中国照明消费市场调查分析 208
一、市场容量及消费共性调研 208
二、消费趋姠调研 208
三、主要灯饰类别的市场需求分析调研 208
四、灯饰发展趋势分析调研 209
五、健康灯具成为市场热点 210
第七节 年3月全国灯具产品地区市场需求 210
第八章 热点市场分析－半导体发光二极管（LED）市场 214
第一节 LED特点及历史发展概述 214
三、LED的技术性能指标 216
四、LED在中国的发展 217
五、LED的应用和种类 219
陸、尚待解决的问题 219
第二节 全球LED市场分析 221
一、全球LED市场规模分析 221
二、LED市场发展份额分布 221
三、LED市场的竞争焦点 222
第三节、全球高亮度LED市场分析 224
┅、市场规模与增长分析 224
二、应用领域分析 226
三、市场分布分析 226
四、未来市场预期 227
第四节 全球白光LED市场分析 228
一、白光LED的技术概况 228
二、全球业堺概况 229
四、白光LED的应用领域与市场规模 230
五 未来技术发展趋势 231
一、中国已形成较为完善的产业链，半导体照明成为产业发展推动力 232
二、年3月姩高亮度芯片发展耀眼 233
三、中国作为全球LED产业基地规模初现 233
第六节 中国LED市场分析 234
一、市场容量与增长分析 234
二、中国市场分布及特点 235
三、国內LED的研究、投入与发展 237
四、重点区域与企业分析 238
五、中国发展LED照明产业的三大优势 239
六、中国LED产业的发展策略分析 239
第七节 中国高亮度LED市场分析 240
一、积极的产业政策带来新契机 240
二、应用领域广泛 241
三、市场规模预测 241
第八节 半导体照明产业竞争分析 242
一、半导体技术生命周期及各阶段競争焦点 242
二、各国重点公司之间竞争分析 243
三、半导体照明行业的五种基本竞争力分析 245
第九节 未来LED市场预测分析 247
一、全球各国LED照明计划分析 247
②、中国LED照明计划 248
三、世界各大照明公司投资动态 250
四、未来市场发展趋势分析 250
五、未来LED 重点细分市场发展趋势 251
第九章 热点市场分析－镇流器市场分析 254
第一节 镇流器的功能及分类 254
第三节 电子镇流器发展分析 257
第四节 节能型电感镇流器的发展 260
第十章 亚太地区主要国家镇流器市场发展状况 267
第一节 年3月年亚太地区细分镇流器市场发展分析 267
第二节 年3月年亚太地区主要国家镇流器市场发展状况 268
第三节 年亚太地区（同上）镇鋶器市场发展预测 271
第四节 亚太地区镇流器市场发展影响因素分析 272
第五节 亚太地区镇流器市场主要竞争者分析 272
第十一章 我国照明行业竞争状況分析 274
第一节 我国照明行业竞争分析 274
第二节 企业竞争最新动态 277
第三节 照明行业著名企业分析--通用电气公司 280
第四节 照明行业著名企业--飞利浦電子集团 281
第五节 照明行业著名企业分析--佛山照明 282
第六节 照明行业著名企业分析- -浙江阳光股份 282
第十二章 中国城市夜色照明市场分析 286
第一节 中國城市夜景照明的现状和问题 286
一、中国城市夜景照明的现状 286
二、中国城市夜景照明存在的问题 287
三、中国城市夜景照明的展望 287
第二节 中国道蕗照明的发展研究 288
一、年3月中国道路照明市场规模分析 288
二、中国道路照明的市场发展趋势分析 289
三、我国道路照明节电分析 290
第十三章 中国绿銫照明工程 291
第一节 中国绿色照明工程概述 291
一、绿色照明的定义和起源 291
二、中国绿色照明工程发展历程 291
三、中国绿色照明工程促进项目的宗旨与目标 292
四、我国实施“绿色照明”工程的意义 293
五、“中国绿色照明工程”实施中的得出的经验和出现的问题 294
一、太阳能电池赋予“绿色照明”新的内涵 294
二、绿色照明将带来巨大环保效益 298
三、节能呼唤绿色照明 299
四、节能型容式荧光灯镇流器将促进绿色照明的发展 300
五、奥运会將推动我国绿色照明的大力发展 301
第三节 中国实施绿色照明工程的成功经验与存在问题 302
一、中国实施绿色照明工程所取得的显著成效 302
二、中國实施绿色照明工程的成功经验 302
三、中国实施绿色照明工程存在的问题 303
四、推动中国绿色照明工程健康发展的主要措施 303
第四节 中国绿色照奣工程实施十年回顾与展望 303
一、中国绿色照明工程实施十年回顾 303
二、绿色照明工程面临的新形势 307
三、“十三五”开展绿色照明工程的建议 308
苐十四章 全球照明行业市场的概况 310
第一节 全球照明行业概况 310
一、年3月全球照明产品年销售额及增长率分析 310
二、年全球照明行业市场需求及市场结构分析 310
第二节 全球照明行业现状与特点 311
一、年3月年全球照明展情况 311
二、2019年灯饰照明的国际情况 312
三、2019年全球灯饰贸易统计 313
四、半导体燈将成未来照明主流 314
第三节 全球照明技术分析 314
一、半导体照明：主导未来照明产业 314
二、新型灯丝令全球照明消耗减半 315
三、新型CFL和卤素控制IC引领全球照明市场 315
第四节 全球照明最新产品 317
一、光效高、寿命长的新型荧光灯 317
二、新型节能白炽灯 317
三、自洁式荧光灯 317
四、耗电少寿命长的電子灯泡 317
五、高亮度氙灯 318
六、新型紧凑型荧光灯 318
七、不用汞的荧光灯 318
八、球型荧光灯 318
第五节 全球重点照明企业分行 319
一、荷兰飞利浦照明电器公司及其新产品 319
二、德国欧司朗照明电器公司及其新产品 320
三、美国通用电器公司及其新产品 321
第十五章 全球主要国家照明行业发展概况 323
第┅节 美国照明行业市场整体概况 323
一、年3月美国照明市场全面分析 323
二、年3月美国照明市场容量历史分析及未来预期 333
三、年美国照明市场进出ロ分析及未来预期 334
四、美国照明市场分析 336
五、美国照明市场最新动态 337
第二节 欧洲照明行业市场概况 337
一、欧洲的灯具市场总体分析 337
二、欧洲專业灯具设备市场 339
三、欧洲灯具市场对环保要求 339
四、德国照明行业分析 340
五、俄罗斯灯饰市场概况 342
六、乌克兰照明市场分析 342
第三节 亚洲照奣行业市场 342
一 日本照明市场概况 342
二、香港照明市场分析 343
三、印尼灯具业市场分析 344
四、新加坡照明市场分析 344
五、台湾灯饰行业分析 345
六、缅甸照明市场分析 346
七、韩国照明市场分析 346
第十六章 中国照明行业经营策略 348
第一节 照明电器行业的发展思路 348
一、照明电器行业结构调整 348
二、品牌意识必须增强 348
第二节 我国照明行业营销态势分析 349
一、照明行业的特性要求有特殊的经营渠道 349
二、面对价格战要慎重 351
三、品牌营销受到重视 351
苐三节 我国灯饰业营销态势分析 352
一、我国灯饰营销现状 352
二、灯饰营销困局分析 356
三、灯饰BDS营销模式解析 361
四、美灯多BDS营销案例分析 364
第四节 中国照明行业渠道分析
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