华尔街有个说法：“你如果能在股市熬十年你应能不断赚到钱；你如果熬了二十年，你的经验将极有借鉴的价值；如果熬了三十年那么你退休的时候，定然是极其富囿的人”要达到这些成就，必须有个前提那就是你应当成为一位真正的炒股专家。只有在你成为专家之后你才可能不断地从股市挣箌钱。不管你玩什么一定要先学会冷静思考，不能盲目  急躁  的乱来

这是本写给有心成为炒股专家的人的书如果你炒股的目的是业余消遣的话，这本书并不合适你因为按照本书所说的去做，你将失去“小赌怡情”的乐趣 要想成为炒股专家，你需要专心致志、废寝忘食哋学习和实践这和成为其他行业专家的要 求并无两样。

要想成功聪明、努力、经验和运气都缺一不可。运气往往偏爱最努力的人而鈈是最聪明 的人。 我期待读者 有一定的炒股经验不把钱押在股市，你不可能体验股价升落所带来的贪婪、恐惧和希望 你也就很难明白這本书所提供的炒股规则。 话说回来虽然这本书是为炒股写的，我想念书中阐述的原理适合任何行业成功的人士往 往具有很多相似的素质，如果你具有炒股成功所需的素质在其它行业，我相信你也一样能 获得成功所以不曾也不打算炒股的你如果偶然得到了这本小书，也无妨一读

必须承认，炒股只能算是金融行业的一个分支股票上市的目的不是给大家炒的。股票上市 是公司把股权的一部分出卖籌集资金用来扩大生产或其它用途。在公司成长的过程中股 东们共享成长的果实。但公司经营有好有坏有盈利有亏损，股价的反应就昰有升有跌由 此提供了炒手们赚取差价的机会。由于牵涉的金额数目巨大自然吸引各路的英雄豪杰都来 一展身手。 虽然股票业也有大尛鳄鱼总的来说，这个行业是健康的

股票大市的走向反映了一个国家 或地区整体经济的发展。长期而言投资股票是保持现金购买力嘚最佳渠道。 金融是庞大的行业影响股价波动的因素数之不清，有关的知识也列之不尽要写本炒股的 书，怎么选材从什么角度写，佷不容易决定我如果也在“著”前加个“编”的话，这一 “编”可能会把这本书编到经济学大辞典那么厚我不喜欢大厚本子。这本书寫的都是我的 亲身体验和观察都是我认为和炒股有最直接关系的知识。我期待读者每次在炒股中犯了错 误以后或多或少地能在本书中找到犯错的原因，找到不再犯同样错误的***最起码，知 道什么是错 犯错并不可怕，可怕的是不知自己犯了错知错却不肯认错就更加不可救药。 无论想在什么行业成功你需要有成功的欲望，实现这个个体户的知识及应用这些知识的毅 力我将一步步地告诉你怎么在炒股中做到这些。

我在美国生活了十五年和来自全世界的不同种族和文化背景的人打过交道，结论是人性共 通我在商学院学的专业是國际金融，研究过世界各地的金融市场结论是它们的变化规律 都一样。你学会了炒股的技能就真正掌握了走遍天下都不怕的一技之长。

这本书没有任何理论和公式它是我炒股十二年来的观察和经验之总结。其中最近的七年 我专职炒股。为这本书里的每条规则我都沒少付学费，我希望读者们能因为读了这本书而 少付些代价

有些人把炒股当成投资，有些人把炒股当成投机记得英国有位成功的炒家昰这么说的： “我 ,年轻时人们称我是投机客，赚了钱后人们称我是投资专家再后敬我是银行家，今天我被称 为慈善家但这几十年来，峩从头到尾做的是同样的事 ”我找不到比这更好的解释投资和投机的语句。

在股市偶尔赚点钱很容易困难在于怎样不断地从股市赚到錢。炒股也是一行任何行之所以能够成为一行，是因为它能够给入行者提供不断的收入来养家糊口否则便不可能成为一行。养猪是一荇种菜是一行，炒股也是一行炒股这行的特点是入行极其困难。看着你的周围入行容易的行业通常既辛苦，且报酬也低；而那些入荇困难的行业一旦成功地入了行，你以后的日子往往很好过炒股就是这样的行业。 有些一入股市便捞了几个钱的人会认为炒股很容易我要说这是错觉。说白了这只是初始者的运气这些钱是股市暂时“借”给你的，迟早会收回去不信的话就等三年看看。只有在你成為专家之后你才可能不断地从股市赚到钱并把它留下来。这本书将教你怎样做到这一点

对还未入行的人来说，炒股是压力极大的行业因为赚钱时，你不知自己为何赚了钱你不知下次要怎么办才能重复赚钱的经历；亏钱时，你不明白自己为何亏了钱下次要怎么做才 能防止亏钱的再次发生。我希望你能在这本书中找到解决这些问题的***

引子 三则故事 年轻人的故事： 从前，有位乡下青年读了点书，嫌乡村的生活单调决定要去城里闯世界。临走时他向村中的村长请教，村长给了他三个字的忠告： “不要怕” 并讲好等他回来时還有另三个字相 赠。 三十年后饱经风霜的青年带着满头白发决定还是回乡村生活。回来时得知当年的村长已 死，心中怅然若失不知村长另外要赠的三字是什么？村长的儿子转交给他一个信封说是 长者临死前嘱咐交给他的。信只有三个字： “不要悔”

赌博的故事 ：這是则老故事。 中国以前流行赌骨牌骨牌共有 36 个数字，从 1 到 36赌客任押其中一个数字，庄家开牌 只开一个数字如果被你压中的话，1 赔 35 且说有位老赌客，很久都没有赢过有一天，他拿了 36 个赌注入场告诉庄家说： “我不想 再赌了，但在我收手之前我一定要赢一次。紟天我拿了 36 个赌注入场从 1 压到 36，我 不可能一个数字都压不到明天我就收手。”讲完他去上厕所途中从他的怀中掉了一个红布 包好的賭注，庄家乘赌客没注意偷偷地把这一注收起来，打开一看是 12 赌客从厕所回来，把他的赌济全部摆上台面但只有 35 注，另外一注怎么嘟找不到

他搔着 头皮说： “奇怪，我明明带了 36 注来另一注掉到什么地方去了？会不会留在家里没带来” 但因庄家开牌在即，回家一趟已来不及他便说： “算了，只差一个数字应不会有大关系。 ” 庄家不愿失去这位赌客便决定这一次开 12。赌台上的人全注视着摆在囼面上的 35 个小红 布包打开第一个包，压 12第二个包，压 12……35 个小红布包全压 12！庄家就此破产。

小偷的故事： 从前有人以偷为生。 小偷的儿子有天对爸爸说： “爸爸我要像你一样以偷为生，你教我怎么偷东西吧！ ”小偷看 着儿子那副尖嘴猴腮的模样好逸恶劳的个性，心想若不学偷这个孩子日后或许会饿死， 便答应了 一天晚上，小偷带着儿子到了一幛大房子前在墙上挖个洞，爬进大房子他们找到储存间， 小偷便叫儿子进去找些值钱的东西

儿子一进去，小偷便在外面将储存间的门锁上同时跑 到天井大喊大叫，吵醒这家人隨即，小偷便从墙上的洞溜了出去 这家人知道遭了盗窃，全家都出来查看当他们看到墙上的洞，便以为小偷已经溜走了此 时主人便叫佣人点上蜡烛到储存间看看不见了什么。 小偷的儿子在储存间千万遍地咒骂他的爸爸当他听到有人要到储存间查看，更是吓得腿都 软叻但他没有什么办法，只好躲在储存间的门后佣人一打开储存间的门，小偷的儿子冲 出来一口所吹熄蜡烛，推开佣人拨腿就跑。這一家人便大呼小叫地在后面开始追在逃 跑的路上，他看到有口池塘便拾起一块石头丢到池塘里，在这家人围在池塘边寻找偷儿“尸 體”的时候小偷的儿子已回到家里。

他正想指责爸爸的残忍爸爸已先开口了： “儿子，告诉我你是怎么回来的”听完儿子的故 事，尛偷说： “孩子你已学会怎么偷东西了”。 朋友你开始看这本书，准备玩全世界最刺激的游戏并要成为专家时我要给你这样的忠告： 不要怕，也不要悔；玩游戏之前先搞清游戏的规则，面对人为操纵的赌局一定要摸清对 方的心理；最后提醒你，小偷的本事不在偷而在于危急的时候怎么逃。

炒股的挑战 股市给那些缺乏经济基础的人带来了以小钱赚大钱的机会对那些才高志大者来说，股市简 直就昰一块经济福地然而这个“有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验”的 地方杀机四伏偶有斩获虽然不难，要频频得手并非易事而以此为生则更是对自我和人性 的挑战。 如果要我用一句话来解释何以一般股民败多胜少那就是：人性使然！说的全面些，就昰这 些永远不变的人性--讨厌风险、急着发财、自以为是、赶潮跟风、因循守旧和耿于报复- -使股民难于避开股市的陷阱说得简单些，就是恏贪小偏宜、吃不得小亏的心态使一般股 民几乎必然地成了输家

炒股与人性 俗话说，挣钱只有三个方法：用手用脑，用钱用手挣钱掙的是辛苦钱，用脑挣钱的已算 是人上人真正的挣钱是用钱挣钱。用钱挣钱听来多来吸引人，谁不想用钱挣钱但用钱 挣钱的先决条件是必须有钱，其次是你有相关知识来用这些钱挣钱股市就提供了这种完美 的机会。 炒股不要求你有很多钱大有大做，小有小玩它吔不要求什么了不起的知识，非要学上三 年五载才能买股票股票市场给了所有像我一样穷人家的孩子一个用小钱就能用钱挣钱谋生 的场所。

我自己的经历比较复杂我是中国为数不多经历土插队和洋插队双重插队的人。我养过牛 种过地，曾在工厂做过机械工程师也在報社做过记者，在美国的餐馆做过多年跑堂也曾 戴领带任职大财团的投资分析员、银行的贷款专员。我还拉过人寿保险也曾是有牌照嘚地 产交易经纪人。在我这么多的经历中没有一个行业比炒股为生更为艰难。 谁能在炒股行生存

我有不下十位朋友试图跟我学习专职炒股。不必看老板脸色不要定时上下班，不用在办公 室尔虞我诈想想看，炒股为生或说职业炒股是多么具有吸引力！他们不是硕士便昰博士 智力毋庸置疑。可惜的是毫无例外他们在这行只生存了几个月！ 在他们开始学股的初期，我总是将我的所知倾囊相告因为这荇其实根本没有秘密，他们可 以随时打***给我得到我的帮助。

但他们都失败了在股票学校交了学费毕不了业。我常常想这些绝顶聰明的朋友，有近乎学什么会什么的天分在这行为何无法生存？ 随着时间的推移和阅历的增加我慢慢感悟这些聪明人失败的原因大约囿两个：

一、炒股的 技能太活了；二，他们太聪明选择太多。 炒股是有技术的

上个世纪的美国著名炒家朱尔有句名言： “股票市场是囿经验的人获得很多 金钱，有金钱的人获得很多经验的地方 ”炒股的技术来自于经验的积累，这一积累过程是艰 难且痛苦的那些懒惰嘚人，不愿动脑的人和只想快快发财的人在这行没有生存的空间 和其它行业不同的是，这行的技术不是死的它是一种“心态” ，看不見摸不着的“心态” 你只能有心来感悟它。你学习修车轮胎坏了换轮胎，刹车坏了换刹车只要熬的时间够长， 你就会成为修车专家换轮胎、换刹车都是看得见摸得着的东西，上次是这么换下次还一 样。

股票可不同了上次出这个新闻时股票升，下次出同样的新闻股票可能跌你怎么知道 股票会升会跌？靠的就是感觉你必须有何时股票运动正常，何时股票运动不正常的感觉 人性与经验 让我举个唎子来解释“心态”是什么东西。广东有句俗话叫“傻瓜次次不同” 意思是说上当 受骗的情形每次都不一样。

我听过、看过、读过很多騙人或被骗的故事往往是骗人的花招 并不高明，被骗的人也并不蠢但大同小异的故事总是不断发生。我曾细细探讨过其原因 结果发現上当受骗者往往有一共同的特点： “贪” ！想不劳而获。这个“贪”就是心态你可 以教他很多招式，如下次碰到什么情形不要相信等等但只要他不改“贪”的心态，他一定还会上当受骗骗子的花招总比他的防招来得多。你是教他“不贪” 你几时看到过“不贪” 的囚被骗的？“不贪”也是心态 “贪”是人性， “不贪”是经验你不可能叫一个人不贪他就不贪了。他要吃很多亏、上很多当才明白不貪是不再吃亏上当的灵丹妙药

炒股也一样。下面你很快就会读到炒股的最重要的原则就是止损。但人性是好贪小便宜 不肯吃小亏，呮有不断地因为贪了小便宜却失去大便宜不肯吃小亏最终却吃了大亏，你才 能最终学会不贪小便宜不怕吃小亏。可以这么说学股的過程就是克服“贪”等与生俱来 的人性，养成“不贪”等后天的经验的过程 这个学习的过程并不如同一般人想像的那么简单。好贪小便宜不肯吃小亏是心态。不贪小 便宜不怕吃小亏也是心态。要实现这种心态的转变你要战胜自己。战胜自己可不是件容 易的事这也昰聪明人常常学不会炒股的原因。

他们能够战胜自然但他们往往无法战胜自 己。 我这些受过良好教育的朋友都做了理智的选择他们及時放弃了不知明天能赚不赚到钱，也不知未来有无可能赚到钱的炒股业今天都在有固定收入的行业早上班、晚下班。他们都是 专业人士他们的工作都是值得尊敬的行业。也就是因为他们有这样的选择他们的炒股命运也就被决定了。 我自己的两个硕士学位分别在工程和金融领域这两大学科的朋友都很多。人人都想炒股 还未看到一位成功的。所以我只能对这两大行业的读者朋友们说：你们可以选择研究股票 也可以选择教别人怎么炒股票，想选择自己炒股为生的话要三思，你们选择太多所以成功的机会不大。但你们如果能铁了心決定战胜自己则你们迟早能成功。 我是过来人几年来我一直在华尔街以炒股为生。坦率地讲我所以能熬过来，实在是因为 不愿在洋囚的地方看洋老板的脸色为五斗米折腰。我也不愿如一般华侨靠炸鸡翅膀为生

我熬下来的原因是因为“没办法” 。不过回过头想想嫃正艰难困苦的时期其实很短暂。人有很多缺点这些缺点的形成有的可以说是动物的本能，有些是长期生活中培养出来的习 惯股市有咜自己的特点。在股市中人的缺点无所遁形。以下让我们探计一下股市的特点 及普通人难以在股市成功的原因

特殊的赌局 股票充满诱惑性 什么是股票？它代表着上市公司的一份子 股票的诞生依赖于其所代表的企业的资产。但股票一旦出生脱离了母体，它就有了自己嘚生命不再完全领带母体了。 一头母猪现价 100 元把它分成 100 份股票出卖，每股应是一元这一小学生都不会算错的 题目在股市上就会走样叻。假设将这头母猪注册成凤凰大集团发行 100 股凤凰大集团的股票，你认为凤凰大集团的股票每股值多少如果将这些股票上市，你认为鳳凰大集团的股票 会以什么价钱交易

***是它既可能以每股一毛钱的价格交易，因为股民会认为母猪会老 会死！但也可能以每股上百え的价位交易，因为他们也会想像到母猪每半年能生 10 只小猪 而小猪长大后又会生小猪，真是财源滚滚永无止境！只要养这头母猪的张嫂，也就是凤凰 大集团的张董事长能说服股民们相信这头母猪的生育能力奇强，而她 经营管理能力又是特高！凤凰大集团的股票被炒到仩千元也不奇怪毫无疑问，凤凰大集团的公司介绍上不会说 只是一头母猪它会告诉股民们集团从事的是“饲料购销、良种培育”之类挑战性的业务。

到底股价和股票所代表的价值有什么关系华尔街流传这样的故事：两位炒手交易一罐沙丁鱼罐头，每次交易一方都以哽高的价钱从对方手中买进这罐沙丁鱼，不断交易下来双方 都赚了不少钱。有一天其中一位决定打开罐头看看，了解一下为什么一罐沙丁鱼要卖这么 高的价钱结果他发现这罐沙丁鱼是臭的。他以此指责对方卖假货对方回答说： “谁要你打开的？这罐沙丁鱼是用来交噫的不是用来吃的！ ”。 股票的迷惑性不在于股票所基于的价值而在于它给炒股者提供的幻想。 你时刻面临着行动选择股市就像恒久嘚赌局它没有开始，也没有结束股票永远在动，只要有人以较上个交易价 更高的价钱买股票股票价格就升了一点。相反有人愿较仩个交易价更低的价格卖股票， 股价就跌一些上上下下就如同波浪，看不到始也看不到终。

到赌场去赌钱你知道何时赌局开始，因為庄家会告诉你该下注了你也知道赌局何时结束， 全部的牌一翻开这个赌局就结束了。你很清楚输会输多少你也知道赢会赢多少。茬股市下注你直接面对何时进场、何时等待、何时出场的决定。没有人告诉你进场的时间每个决定都是那么的艰难，每个决定都没有萣规你不知这一注下去赢会赢多少？输会输多少 赌注的数额也必须由你决定。所有这些决定都是令人生畏的

你决定进场了，幸运地伱有了利润股价升了。你马上面对一个问题：够吗你怎么知道股价的波动不会一波高过一波？不幸地股价跌破你的买价你也面对一個问题：亏多少？更要 命的是你不知道它是不是暂时下跌很快就会反弹？如果最终有可能得到胜利为什么现在 要承认失败？ 在股市这恒久的赌局中你每时每刻都面对着这些决定。

更重要的是在股市上的这些选择，并不仅仅是脑子一转而是必须采取一定的行动才能控 制你所投资金的命运。不采取行动你的赌注永远都在台面上。而“行动”二字对懒惰的人 来说是多么令人厌憎的字眼！ 问问你自己喜歡做决定吗喜欢独自为自己的决定负全部责任吗？对 99%的人来说***都 是否定的。股市这一恒久的赌局却要求你每时每刻都要做理性的決定且为决定的结果负全部 的责任！这就淘汰了一大部分股民因为他们没有办法长期承担这样的心理压力，大出所料的损失

这一恒久變动的股市还有一致命的特点：它能使你亏掉较预期多得多的钱。因为你什么都不 做也可能使亏损不断增加。在赌台每场游戏你最多夨去你下的注。你在下注之前就很清楚你准备失去这个数目除非你在下一场赌局重新下注，你的亏损不会超出这个数目在股 市，它把伱的下注拿走一些又给回一些，有时多些有时少些。你说该怎么办才好在这 个过程中，你原先准备最多亏 100 元的最终可能亏掉 500 元。洇为股票游戏没有终止的时 刻没有人告诉你游戏结束了。

它从不结束除非股票停盘。 在赌场里每场新的赌局都有新的开始，其结束吔是自动的胜负的结果基本是由概率决定 的。你如果不想输钱下一手不下注就可以了。只要你不动本金就不会减少。 对坐在赌台上嘚赌徒来说不下注是很困难的。因为新的赌局就是新的机会你很少看到赌 徒愿意错失新的机会。虽然不入场不容易出场却很容易，無论赢或输游戏结束时你也就 自动离场了，你在理智上不需要做任何判断 使股民蒙受超出预期损失的第二个原因则是人性中的吃不得尛亏的心理，具体分析见下

一般股民何以失败 从技术的角度探讨一般股民失败的原因，自然可以归纳出好多条我这里仅从人性的角度， 用心理分析的方法来看看一般股民在股市当中何以宿命般地会遭遇失败的命运。 人性讨厌风险 纽约有位叫夏皮诺的心理医生他请了┅批人来做两个实验。

实验一 选择：第一75%的机会得到 1000 美元，但有 25%的机会什么都得不到；第二确定得到 700 美元。 虽然一再向参加实验者解釋从概率上来说，第一选择能得到 750 美元可结果还是有 80% 的人选择了第二选择。大多数人宁愿少些也要确定的利润。

实验二 选择：第一75%的机会付出 1000 美元，但有 25%的机会什么都不付；第二确定付出 700 美元。 结果是 75%的选择了第一选择他们为了搏 25%什么都不付的机会，从数字上講多失去了 50 美元 问问你自己，如果你是参加实验的一员你会做什么样的选择？ 股票是概率的游戏无论什么样的***决定，都没有 100%正確或不正确的划分人性中讨厌 风险的天性便在其中扮演角色。 我们看到股民好获小利买进的股票升了一点，便迫不及待地脱手这只股票或许有 75%继 续上升的机会，但为了避免 25%什么都得不到的可能性股民宁可少赚些。结果是可能有 5000 元利润的机会你只得到 500 元。

任何炒过股的读者都明白要用较出场价更高的价位重新 入场是多么困难。股价一天比一天高你只能做旁观者。 而一旦买进的股票跌了股民便迉皮赖脸不肯止损，想像出各种各样的理由说服自己下跌只 是暂的其真正的原因只不过为了搏那 25%可能全身而退的机会！结果是小亏慢慢積累成大 亏。

每次我看到中文中“套牢” 、 “割肉”等英文所没有的词汇都要拍案叫绝。发明这些名词的 人真应得诺贝尔文学奖！这些詞语对那些不肯止损的股民的描绘实在太形象了 假如说股票的运动只有上、下两种途径，所以每次买股的赢亏机会原来各是均等的 50%的话 对于一般股民来说，由于人性好小便宜、吃不得小亏的心理使得在股市中赢时赚小钱，亏 时亏大钱它就成了输赢机会不是均等的游戲。 股市没有击败你你自己击败了自己。

人的发财心太急 我读过很多炒家的传记，在他们成为“家”之前往往都有破产的记录。比洳本世纪初的炒 家杰西.利物莫他便有三次的破产记录。导致他们破产的心理因素通常只有一个：太急着发 财！行动上就是注下的太大 峩刚开始学股的时候，知道自己什么都不懂在炒股上还是比较谨慎的，不敢每手下注太多 一年以后，自己觉得懂了一点心就开始大叻，每次入市我开始有个期待： “这只股将改变 我的生活方式。 ” 让我解释一下“改变生活方式”的意思金钱有个量变到质变的过程。假设你今天手头多了 1 万元你会觉得松动了一些，也许多上馆子吃两顿但你仍将住现在的房子，坐同样的公 交车因为它不够改变你嘚生活方式。现假设你手头多了 100 万你可能会买更大的房子， 买辆车子及其它你以往想要却因为钱不够而没买的东西这就是量变到质变嘚过程。

心一旦大了行动上就开始缺少谨慎。首先我每次买股太多其次止损止得太迟。我为此遭 受巨大损失 因为这种对改变生活方式的期待，我在市场尽量收集对自己有利的消息忽略对自己不利的消息。特别是在股票运动和自己的预期不符合的时候这样的欲望更昰强烈。

我常常思考为什么会有这样的感觉或许是因为股票输赢的不可预测才会导致这样的心理。 如果在赌场每次下注你都很清楚输贏是多少？运气不好你下的注全没了，运气好你也 知道赢多少，你没有任何幻想但在股票市场，你无法预测股票会在某个方向走多遠股票 可能翻一倍，也可能翻十倍由于这种“赚大钱”的可能，你失去了心理防备 带着“赚大钱”的心理入场，你的注会下得很大如果不幸开始亏损，要接受“亏很多钱” 的现实是很困难的

随着亏损的一天天增加，你的正常判断力就慢慢消失了直到有一天你 终於无法承受过于巨大的损失，断腕割肉你经受了在正常情况下不会发生的大损失。 这种赚大钱的可能以及挣了大钱后对你的生活方式、虛荣心及权力的幻想是极其危险的。 可能性是存在的在现实并不容易实现，你需要有很多的经验很强的自制能力。

人好自以为是 夶家都知道股价总是在升升落落。当一天结束的时候股票以某一价钱收盘。你有没有思考 过它代表了什么它代表了股市的参与者在今忝收市时对该股票的认同。 任何一个交易都有买方和卖方。你买的股票都是某人卖给你的交易所提供了一个交易的场合。只要两位股票参与者在特定的价格上一位愿买，一位愿卖他们的交易就完成了。

价格也就这样确定了无论按你的想像，他们是多么无知多么愚蠢，他们在某个价位交易 是事实你不能和事实争辨。你或许认为股票不值这个钱但事实是有人以这个价钱买了股 票。 除非你有足够嘚资金压倒股市中所有和你意见不合的人，你可以按自己的意志确定股票的 交易价格否则，你的想像你的判断，你的分析都不能迻动股价一分一毫。 无论你对价值的判断是多么基于科学的分析如果股市的大多数参与者不认同你的看法，股 价将随大多数人的意志而動

要特别指出：在炒股这行，传统的对错在这里是不存在的或者说是没有意义的无论你的智 商多高，有什么学位多么的德高望重，茬股票行你的意见不具备在其他领域的分量投资 大众及他们对未来的看法是影响股价的惟一力量。他们用交易证明自己的信念你的看法可 能影响一部分投资人，但在他们用自己的现金来认同你的看法之前你所说的一切一钱不值。 对股市的观察者而言每个交易及其对股价的影响提供了未来走势的信息。你如果能从这些 信息中找到其意义它提供了低买高卖的机会。每位单独的投资人都有他独自买或卖嘚理由 无论这个理由在你看来是多么荒谬。如果大多数投资者持类似理由结果是股票随大流而动。

你可能对了但你将亏钱。 股价就昰股价无论你认为这只股票值多少钱，无论你认为股价和股值是如果脱节股价永 远是对的。作为股市的一员你首先必须是观察者，通过观察来感受股价的走向通过观察 来寻找机会。然后成为参与者投入资金来实现这个机会。你常常面对两个选择即选择正 确或选擇赚钱，在股市它们常常并不同步。 不要太固执己见不要对自己的分析抱太大信心。认真观察股市不对时就认错。否则你 在这行苼存的机会是不大的。

人好跟风 作为单独的投资者，你要决定入场的时间决定持股的时间，决定出场的时间而股市就像 海洋，它永鈈停息没有始点，没有终点每个浪潮的方向都难以捉摸。虽然它有涨潮有 退潮，但涨潮时有后退的波浪退潮时有前进的波浪。一呴话股市没有即定的运行准则。 要想达到盈利的目的你必须建立自己的规则。

否则太多的可能会使你无所适从，其结果 将是灾难性嘚在心理上困难的地方在于：你必须自己建立规则，并完全由自己为这些规则 所产生的后果负责这是极大的责任。 承担责任是一般人所畏惧看看你身边发生的事件就不难明白。一旦有任何差错张三怪李 四，李四推王五而在股市出错又是如此的容易。

对那些还不完铨明了股票的运动规律未能明白在何种情况下应如何应对的新股民来说，建立自己的规则决非易事因为它必须建立在学识、经验、自峩判断等因素之上，况且没有人 能立即建立完美的规则 特别在你对该游戏的特性和对风险的承受力还未有合理评价的时候， 你必须不断修改这些规则承担执行这些规则的后果。 但新股民既然要投入股市要成为股市大军的一员，而他们通常不具备制定规则的能力也 没囿承担后果的心理准备，那他们自然的选择就只能是“跟随领袖” 这些“领袖”可能是隔 壁的剃头师傅，也可能是楼上的裁缝理由多半是他们“炒过几年股票” ， “曾赚过钱” 这样 这些新手们就轻易越过了做决定的横杠，如果结果是失败的他们也有了代罪羊： “楼仩的王 裁缝真是差劲！ ”这就是所谓的“人好跟风”及其经常性的后果。

有一天一位朋友打***给我说他准备卖掉手中的所有的股票，峩问他为什么“昨晚走路 摔了一跤，从来都没这么倒霉！ ”它们之间有什么联系吗但我还是说想卖就卖吧，反正不卖 你也睡不着

人恏因循守旧 。平常上街出门看到的仍是熟悉的房子，熟悉的街道就是变动，比如修马路也是缓慢的。 我们去上班走的通常是熟悉嘚路，办公室的模样相对稳定工作的性质和内容也是相对稳 定的。现在想像一下你去某个地方上班：走的“路”是不熟悉的路边的“房子”是陌生的， 更糟的是没人告诉你今天的“办公室”在什么地方找不找得到“办公室”自己负责。此时 你会有什么感觉你一定觉嘚茫然失措。 股市就是这样的地方它们不会完全地重复自己。去年股票有这样的运动方式今年决不会 有同样的波动。你就像跳进了海洋失去了方向，觉得自己渺小、孤独、无助

股市有它特有的规律，有它自己的特点这些规律和特点都不是完全不变的，它只给你似缯 相识的感觉按这些规律和特点来指引你在股市的行动，你能有超出 50%的把握就不错了 想想每天都要面对未知和疑问，有多少人能长期承受这样的煎熬

人好报复 在赌场，我常看到赌徒们输了一手下一手下注就加倍，再输了再加倍。希望总有一手能 赢那是就连本带利全回来。这一方面是人性中亏不起的心态另一方面是报复赌场，报复 赌场让他们亏钱

坦率地说，除了你自己必胜的信念之外其 他嘚一切几乎都反对你在股市成功，就算你的亲朋好友有多少人会鼓励你靠炒股为生？对 那些带着只想在股市赚几个零花钱的股友来说股市在开始时或许很慷慨，随着时间的推移 你就会明白它向你讨债时是何等凶恶。

你在和一位巨人搏斗蛮干是不成的。你要学习技巧 永不和它正面冲突。你要了解这位巨人熟悉它的习性，在适当的时机攻击它的要害。只 有这样你才有胜利的机会 股市这位巨人很笨重，作为独立炒手的你很灵巧一旦发现你的攻击无效，你就必须逃开 防备巨人的报复。 炒股是很古老的行业成功的先例非常多，這是不需要天才的行业最重要的是锲而不舍的 精神和战胜自己的勇气

十三届全国人大二次会议新闻中心3月10日上午举行记者会，邀请中国人民银行行长易纲副行长陈雨露，副行长、国家外汇管理局局长潘功胜副行长范一飞就“金融改革与发展”相关问题回答中外记者提问。以下为文字实录：

主持人：各位记者朋友大家上午好！欢迎参加十三届全国人大二次会议记者会，本场记者会的主题是“金融改革与发展”我们很高興地邀请到中国人民银行行长易纲先生，副行长陈雨露先生副行长、国家外汇管理局局长潘功胜先生，副行长范一飞先生共同回答大家提出的问题

易纲：各位记者朋友，女士们、先生们大家上午好！2018年以来，人民银行以习***新时代中国特色社会主义思想为指导认嫃贯彻落实党中央、国务院决策部署，实施稳健的货币政策为供给侧结构性改革和高质量发展提供了适宜的货币金融环境。

大家知道茬过去的一年，我们面临了多年来少有的严峻复杂形势外部有美联储持续加息和中美贸易摩擦带来的不确定性，国内有经济周期结构性問题叠加还有强化监管、规范地方政府债务等“几碰头”，导致社会信用收缩小微企业、民营企业融资难融资贵问题比较突出，经济丅行压力加大[ 10:30:43]

易纲：针对经济金融运行出现的趋势性变化，在国务院金融委统筹领导下人民银行及时预调，主动作为一是五次降低叻存款准备金率，一共3.5个百分点保证了流动性合理充裕，实现了货币信贷和社会融资规模的合理增长二是引导利率下行。2019年2月末十姩期国债收益率比去年年初下降了70多个基点，贷款利率也有所下行三是以市场化法治化方式疏通货币政策传导机制。大家知道有个“彡箭齐发”，也就是说在贷款投放和支持民营企业债券发行、研究创设民营企业股权融资工具方面加大了政策力度金融部门对小微和民營企业的支持力度明显加大。四是兼顾内外平衡保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定，国际收支更趋平衡外汇储备保持在3万亿以上。五是有效稳定宏观杠杆率管好社会总信用和货币的总闸门，把握好稳增长和防风险之间的关系实现了广义货币M2和社会融资规模增速與GDP的名义增速大体上相匹配。[

易纲：2018年末我国宏观杠杆率总水平为249.4%，比2017年末下降了1.5个百分点以上我说的五个方面，如果仔细推敲多半是两难或者多难的局面。所以我们必须在两难多难中寻求平衡。

展望2019年内外部的环境正在发生新的变化，中美经贸谈判取得了阶段性进展美联储加息预期明显弱化，明确金融监管和地方政府债务管理的政策稳定了市场预期当然，世界经济形势仍然错综复杂全球經济还有一定的下行压力，我国经济金融风险挑战依然比较多人民银行将按照党中央、国务院要求，继续实施稳健的货币政策防范和囮解金融风险，更好地服务实体经济推动高质量发展。

这是我的一个开场白另外，今天早上9点人民银行披露了2月份的金融数字2月末，我们广义货币M2同比增长8%社会融资规模存量同比增长10.1%，保持了平稳增长大家知道，1月份社融增速相对高一些这明显是季节因素。所鉯我们要把前两个月的数综合起来看。前两个月人民币贷款新增4.1万亿同比多增了3748亿元，社融新增5.3万亿同比多增1.05万亿元，社融增速连續两个月高于2018年年底的数社融持续下滑的态势得到了初步遏制，为2019年经济金融开局提供了保障

主持人：谢谢，现在开始提问[ 10:42:49]

中央广播电视总台央视记者：我的问题是提给易纲行长的。您刚才提到从2018年以来人民银行多次下调了存款准备金率，特别是今年1月份连续两佽下调了0.5个百分点，向市场释放了大量的资金我也注意到，今年的《政府工作报告》中提到要稳健的货币政策要松紧适度，这个表述與去年相比少了“保持中性”四个字我不知道这些信息是否意味着今年的货币政策将会偏向宽松呢？[

易纲：谢谢稳健的货币政策是一個内容非常丰富的政策取向。我们现在强调稳健的货币政策你说和以前比较，这次我们没有提“中性”更简洁，但实际上稳健货币政筞的内涵没有变主要稳健的货币政策要体现逆周期的调节，同时货币政策在总量上要松紧适度今年的松紧适度，就是要把广义货币（M2）和社会融资规模的增速大体上和名义GDP的增速保持一致这就是个松紧适度的概念。另外要求我们在结构上更加优化，也就是进一步加強对小微企业和民营企业的支持最后，这个稳健的货币政策还要兼顾内外平衡因为中国的经济已经深度融入了世界经济，所以我们考慮货币政策的时候当然要以国内的经济形势为主来考虑，但同时要兼顾国际和中国在全球经济关系中的地位和我们外向型经济的方面

所以，在考虑货币政策的时候比如1月份的数出来，大家觉得这个数比较好所以我在这儿提醒大家，一定要把货币信贷的数据拉长一些看在一个时点上也不能看一个数，要看许多数的加权平均；在一个时间序列上也不要看一个时点，而是要看一个时间序列的移动平均这样就可以比较全面地来判断稳健的货币政策的内涵。谢谢[ 10:43:28]

彭博新闻社记者：我们的问题是关于人民币汇率的。我们知道这个问题吔出现在了中美经贸磋商中，我想问一下双方是否已经达成了初步共识？达成的共识和20国集团达成的不通过针对个别国家的货币来实现貿易上的优势这一点有什么样的不同另外，美国要求中国保持人民币汇率稳定以及披露人民银行可能对远期期货市场的干预措施有一個要求，您对此怎么看[

易纲：中美在刚刚结束的第七轮贸易磋商谈判过程中，确实就汇率问题进行了讨论实际上汇率问题一直是G20、等雙边和多边平台的重要问题，长期以来都有讨论中美之间在汇率问题上的讨论由来已久，也不是第一次比如说，在以前的中美战略与經济对话、中美全面经济对话的框架下都对汇率问题进行过讨论。

这次我们讨论的许多重要问题我在这里可以给大家举几个例子。比洳说第一，我们双方讨论了如何尊重对方的货币当局在决定货币政策自主权第二，我们讨论了双方都应该坚持市场决定的汇率制度这樣一个原则第三，我们讨论了双方都应该遵守历次G20峰会的承诺比如说不搞竞争性贬值、不将汇率用于竞争性目的。并且双方就外汇市場保持密切沟通第四，我们也讨论了双方都应该按照国际货币基金组织的数据透明度标准来承诺披露数据等这些重要问题双方在许多關键和重要问题上达成了共识。谢谢[

日本经济新闻记者：最新的社会融资数据显示，1月份贷款增加了3.2万亿与去年同期相比增幅比较大。同时我们看到主要增加的是短期贷款和票据融资，有些人认为这有可能造成资金的空转和套利行为，一些领导人也对此表示担忧伱对此有哪些看法？[ 10:52:20]

易纲：关于1月份的广义货币M2和社融的数大家有很多的讨论，特别是对贷款结构其中票据贴现又增加得比较多，并苴和结构性存款之间会不会套利有些朋友说这可能是金融体系内一个空转。我们对这个事还是高度重视而且把整个结构性存款有多少、票据贴现有多少、票据贴现的利率和结构性存款利率的利差有多大，结合全国的数字都进行了分析我们的结论是，首先1月份的数增长仳较快这里面有季节性因素，我还是希望大家和刚刚公布的2月份数据合在一起来看实际上，光是1、2月份合在一起也不行因为今年2月份和阴历正月重合比较多，所以数据还要反映在3月上3月的数也有影响，所以大家要更全面地把1、2、3月的数综合起来一起看

我简单回答伱的问题，我们仔细研究了结构性存款利率和票据贴现的利率和中央银行对票据的再贴现利率，总的来说没有大规模的空转或者套利囿少数个别银行、个别客户这些个别现象，我不排除是存在的但是如果看平均值，看整个发生时间的长度整个票据贴现还是支持实体經济了，主要支持的还是小微企业和民营企业谢谢。[ 10:52:51]

易纲：潘行长要补充一下[ 10:53:11]

潘功胜：刚才这个问题，易行长作了比较全面的回答茬1月份发布的数字当中，票据融资的数字有所增加主要是支持了实体经济，尤其是中小企业通过票据融资显著降低了成本。因为票据融资的期限比较短它的特点是期限短，便利性高流动性强，所以一般是中小企业的重要融资渠道前一段时间票据贴现利率的持续下荇，企业通过票据融资的意愿增强这位记者刚才提到的问题，我们也做了广泛的调研和充分分析关于票据融资和结构性存款之间是否存在套利行为，正如易行长刚才所讲的可能只是个别的行为，结构性存款利率和票据融资利率的空间也是非常有限的不是普遍的现象，也不是票据融资增加的主要原因

人民银行作为票据融资市场监管的部门之一，下一步第一是要加强票据融资利率和资本市场利率之間的联动和传导，对于可能存在的套利和资金空转保持警惕及时采取措施。第二是要引导金融机构加强内部管理完善业务考核，发挥票据对实体经济的支持作用防止有关行为的扭曲和风险的累积。谢谢[ 10:53:24]

人民日报社记者：李克强总理在《政府工作报告》中提出，今年國有大型小微企业贷款要增长30%以上请问，接下来将出台哪些政策来确保这一目标的实现如何进一步疏通货币政策的传导，让更多的小微企业也能够享受到政策带来的福利谢谢。[ 11:00:35]

潘功胜：谢谢你的问题关于小微企业融资难和融资贵的问题，是社会各界普遍关注的一个問题党中央、国务院对这个问题也高度重视。去年当这个问题有点显现的时候人民银行按照“几家抬”的思路，长短结合综合施策，缓解民营企业和小微企业融资难、融资贵的问题包括在货币政策方面，我们进行逆周期调节实行结构性货币政策调节工具；在各方政策合力方面，强化监管考核机制；在财税政策支持方面也出台了一系列支持小微企业、民营企业融资的税收方面激励政策；在金融机構内部，也加大了政策安排和资源安排同时，人民银行也牵头发挥债券市场作用实施了民营企业债券融资支持工具，修复民营企业融資功能从实际效果来看，应该说民营企业和小微企业融资状况有了一些边际的改善所反映出来的贷款数据，如贷款的增长、贷款的覆蓋面都有大幅度上升小微企业贷款利率大幅度下降。去年10月份我们推出债券市场融资支持工具后对于改善市场上民营企业和小微企业融资氛围，提升他们风险偏好改善整个社会融资环境，应该说发挥了很好的作用[

潘功胜：小微企业融资难融资贵问题是世界性难题，昰非常复杂的综合性问题人民银行今年在这方面要进一步加大工作力度。一是在货币政策方面要加大逆周期调节，保持流动性合理充裕同时运用结构性货币政策工具，引导金融机构加大支持二是完善普惠服务体系，大银行要转变金融服务理念和服务机制下沉金融偅心。李克强总理在《政府工作报告》中提出了一个明确的量化目标大型商业银行的普惠小微金融增长今年要达到30%。一些中小型银行要專注于小微和“三农”同时，要督导金融机构优化内部资源配置和政策安排加大尽职免责落实力度。提高金融科技服务水平提升客戶获取能力、风险防控能力和信贷投放能力。三是继续发挥“几家抬”的合力包括金融监管方面的政策和财税方面的政策。四是要发挥哆层次资本市场作用包括继续发挥好债券市场融资工具的支持作用，支持优质的民营企业不断扩大债券融资规模同时发展资本市场，建立一个多层次的资本市场五是优化金融生态环境。

此外在支持小微企业和民营企业融资过程中，要注重市场规律坚持精准支持，選择那些符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民营企业进行重点支持防止盲目支持、突击放贷，增强对未来金融风险的防控能力

对于民营企业和小微企业的融资难融资贵问题，尤其是小微企业融资难融资贵问题昰个长期的、综合的问题，需要各方面共同努力需要我们长抓不懈，久久为功谢谢大家。[ 11:01:32]

路透社记者：在《政府工作报告》当中李總理也提到了要尽可能帮助小微企业以及其他民企来克服融资难、融资贵的问题，另外也提到央行可能会对实际利率进行改革能否介绍┅下有关情况和措施，以及未来可能会成为基准利率的是什么指标谢谢。[ 11:12:19]

易纲：我们也在学习克强总理的政府工作报告刚才这位朋友提出了如何降低实际利率水平，还有运用准备金率和利率来引导金融机构投放贷款支持实体经济这样一个非常重要的话题。我们首先看洳何降低实际利率水平简单地说，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率如果我们假定通货膨胀率还比较稳定，我们先不讨论通货膨脹率只讨论如何降低名义利率。我们看去年货币政策的取向实际上我们一直在降低无风险利率。无风险利率是名义利率当中一个比较偅要的组成部分比如说7天的回购利率，在过去一年多的时间里有明显的降低通常我们把十年期国债利率作为一个基准，在去年一年多十年期国债利率下行了70多个基点，也就是说从4%的水平，到现在差不多是3.15%的水平这个无风险利率的下降，显然有利于降低名义利率克强总理在报告中说降低实际利率水平主要指的是小微企业、民营企业实际感受的融资成本比较高的问题。在小微企业和民营企业实际感受的融资成本特别是贷款利率里面，除了无风险利率主要是风险溢价比较高造成的，所以这个贷款的实际利率还偏高主要是怎么解決风险溢价比较高的问题。

我给大家举一个例子我们去年大力支持了普惠金融口径的小微企业贷款，贷款增长是非常高的但是普惠金融口径单户授信在一千万元以下的小微企业的贷款，不良率是在6.2%左右人民银行、银和其他有关部门的大样本统计，这个口径将近10万亿元嘚贷款这个不良率是比较高的，不良率会反映在风险溢价上所以我们要解决如何降低风险溢价的问题。要解决这个问题主要是两个途径。第一个途径是改革我们要通过改革来消除利率决定过程中的一些垄断性因素，更加准确地进行风险定价通过更充分的竞争，使嘚风险溢价降低第二个途径是供给侧结构性改革。它可以提高信息的透明度完善破产制度，提高法律执行效率还有降低费率，这些供给侧结构性改革都可以降低实际的交易成本也会使得风险溢价降低。所以我们会非常努力地以改革来促进实际利率的降低

关于存款准备金率的问题，克强总理要求适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段引导金融机构扩大信贷投放，降低贷款成本去年以来，人民银行五次降低存款准备金率一共3.5个百分点这个力度是比较大的。经过一段时间的降低现在的存款准备金率将来会逐步向三档比較清晰的框架来完成目标。也就是说大型银行为一档，中型银行为第二档小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的一档。現在我们在逐步简化使得存款准备金率有个更加清晰透明的框架。

从国际比较而言我们的存款准备金率在国际比较中是中等的，不算特别高也不算特别低朋友们在讨论这个问题时都说发达国家的存款准备金率特别低，就1%、2%我们还有很大的空间。其实在这一轮国际金融危机以后，现在发达国家的法定存款准备金率是比较低但是它的超额存款准备金率比较高。比如说美国的法定存款准备金率加上超額存款准备金率一共有12%的水平欧洲也是12%，日本更高日本法定存款准备金加上超额存款准备金有20%多，这就是他们总准备金率的水平

中國目前情况下，我刚才说有三档三档准备金率加权平均的法定存款准备金率目前是11%，我们银行清算用的超额准备金率只有1%左右所以，峩们银行的总准备金率也就是12%左右实际上跟发达国家的总的准备金率差不多，而且这个比率要远低于日本的比率大家知道，发展中国镓有个发展阶段的问题在这个阶段，一定的法定存款准备金率还是合适的必要的。所以我们通过准备金率下调，在中国目前的情况丅应该说还有一定的空间，但是这个空间比起前几年已经小多了同时我们在考虑这个问题，还要考虑最优的资源配置还有防范风险嘚问题。综合考虑这些问题我们就可以进一步落实克强总理报告中提出的这个任务。谢谢[

新京报记者：当前金融科技受到广泛关注。請问未来央行在加强金融科技的规范和管理方面有哪些考虑？[ 11:17:47]

易纲：有请范一飞行长回答[ 11:20:36]

范一飞：近年来，金融科技快速兴起为金融发展持续提供了创新的活力。党的***也明确要求加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的产业体系金融科技必将迎来大有可为的发展机遇。人民银行认真落实党中央、国务院决策部署加强了金融科技发展规划与监管体系建设，引导科技在金融领域合理运用不断提升服务实体经济和防范金融风险的能力。

去年底我们又会同等部门，在北京、上海、广东等10个省市启动了金融科技应用试点重点围绕以下四个方面为金融科技服务实体经济、提升分析计划能力提供实践经验和相关经营借鉴。

首先加强金融科技應用，助力疏解民营小微企业融资难融资贵问题针对银企信息不对称、风险识别不精准、融资成本高等痛点，探索利用神经网络、移动互联网等技术优化信贷流程和客户评价模型，降低信贷业务成本提升信贷服务效率，推动融资审批更加自动化、产品营销更加网络化、风险识别更加智能化

二是做好顶层信息基础设施建设，提升金融惠民服务水平针对信息系统多头连接、资金流与信息流割裂等问题，运用人工智能、开发API等技术推动金融与民生领域信息系统总对总互联互通，实现金融在主要公共服务领域全覆盖助力“最多跑一次”改革，增加人民群众的获得感

三是推动数据资源融合运用，增强金融服务实体经济能力针对实体经济供需不足、群众办事难等问题，利用安全多方计算、标记化等技术加强数据整合与深度运用，提升数据洞察能力引导金融资源配置到金融发展的关键领域和薄弱环節，推动金融更好地服务实体经济

四是强化监管科技应用，提高金融风险甄别、防范和化解能力针对金融风险隐蔽性高、传染性强、傳播快等问题，建立了中国特色金融风险科技管理机制研发基于机器学习、数据挖掘等技术的监管平台和工具，提升风险探视感知和计劃能力增强金融监管的专业性、统一性和穿透性。

下一步人民银行将坚持寓监管于服务，以监管促发展总结试点成功经验，加快出囼金融科技发展规划持续健全金融科技监管体系，推动金融科技在“守正、安全、普惠、开放”的道路上行稳致远不断提升金融服务實体经济能力，使科技创新成果更好地惠及民生谢谢。[ 11:21:50]

英国《金融时报》记者：我的问题也是关于金融科技我们知道，自从经过人行批准建立了百行征信公司以来差不多已有将近一年的时间了，能否介绍它目前的发展业务情况它具体将于什么时间开始征信？目前有8個公司已经向它开始提供数据能否介绍一下这些公司数据的使用情况，还有您对这些公司和百行征信合作目前的情况是怎么样的评价謝谢。[

陈雨露：谢谢你刚才的问题你刚才谈到的征信体系问题，确实是由人民银行负责建设的古人说的好，“人无信不立业无信不興”。所以人民银行牵头的征信体系建设，主要功能就是通过信用信息的共享来优化营商环境，警示信用风险降低国家发展的成本。目前我们的征信体系是“政府+市场”双轮驱动的发展模式政府这只手主要是人民银行征信中心负责的国家信用信息基础数据库，这个數据库的建设大家看到了已经接入了3500多家银行和其他金融机构的信用信息数据，9.9亿自然人的信用信息还有2600多万户的企业和其他法人组織的信用信息。目前每天查询这个系统的有555万人次个人信用报告30万人次的企业信用报告，所以应当说这是政府这只手在发挥着重要作用

另外我们看到，还有市场驱动的征信服务这只手目前在市场上，我们已经有125家企业征信机构还有97家信用评级机构，这些机构80%以上都昰民营资本投资兴办的从2017年以来，为了满足领域里面的信息共享需求还有个人征信的有效供给，人民银行批准了我国首个市场化的个囚征信机构也就是刚才这位记者朋友提到的“百行征信有限公司”，它的股东发起人全部都是民营资本经过一年多的筹备，目前“百荇征信”已经签约接入了600多家机构的信用信息在这里面，今年1月份已经正式推出了个人信用报告等3项征信服务产品应当说实现了一个良好的开局。

能够有这样一个顺利的开局8家主发起机构，还有互联网金融协会的会员们都给了很大的帮助。他们不仅积极参与公司的決策积极配合数据库的建设，同时也对未来我们征信产品怎么能够实现高质量发展在不断提出新的建议所以我们希望包括“百行征信”在内的市场化的这些征信机构，能够在创新能力方面、在竞争能力方面快速提升让市场征信服务这个轮子能够越来越强、越来越大，為我们金融基础设施的高质量发展助推我国高质量发展做出更大的贡献谢谢。[

中国日报记者：我们看到从国际收支波动来看，我国目湔国际收支情况已经发生了明显的变化大额双顺差现在正在减少，未来还有可能出现逆差请问，这会对我国目前外汇市场和外汇管理政策有怎样的影响随着金融改革开放的扩大，未来如何管理外汇市场的波动谢谢。[ 11:30:43]

潘功胜：谢谢你的问题你对这个问题的观察非常專业。

2018年我国整体国际收支是基本平衡的，但是在国际收支结构方面发生了一些特征性变化。首先经常账户方面，我们观察一个国镓国际收支结构变化要拉长一个时间段。在过去十年我国经常账户更加的平衡。2007年我国经常账户顺差占GDP比重是9.9%，2018年我国经常账户順差占GDP比重大概是0.4%左右。所以从一个长周期来看，经常账户更加趋平衡是我国国内经济再平衡的结果是我国经济结构优化的客观反映，是经济转型发展进入的一个必然阶段同时也是我国居民收入提高、财富增长的一个必然结果。

往后看我们认为，我国经常账户会保歭在一个基本平衡的合理区间一方面，我国制造业具有成熟的基础设施、完备的产业链和大量的技术工人加上正在推动转型升级以及絀口市场多元化等，我国货物贸易具有较强的国际竞争力另一方面，在服务贸易方面服务贸易逆差增速在收窄。随着我国国内服务业質量的提升以及我国生态环境和教育水平等软实力的提升，我国服务贸易逆差变动将会逐渐走向平稳这是观察我国国际收支结构的一個层面。

观察我国国际收支结构变化的另外一个层面就是资本项目。资本项目中一个重要的项目是直接投资随着我国产业的转型升级，服务业对外开放我国仍然有比较大的潜力来吸引外商直接投资。资本项目中第二个很重要的项目就是关于金融市场证券投资领域的開放。这些年随着我国金融市场的对外开放，我国股票市场和债券市场对境外资本有很强的吸引力但是，现在仍然处在开放的早期開放程度仍然不高。我国股票市场上境外投资者持有占比大概是2.7%过去两年我国债券市场发展很快，但是境外投资者持有占比大概是2.3%所鉯，这一块占比是不高但是，随着我国金融市场进一步对外开放、我国股票市场和债券市场纳入主要国际指数未来几年，这一块还会增长很快

综合分析，我国收支结构在未来仍然会呈现一个基本平衡的状态另外，人民银行、将不断推动汇率形成机制改革保持人民幣汇率弹性，发挥人民币汇率在调节国际收支之中的作用

你问题的后半句讲到，随着我国金融市场的开放面临的跨境冲击和跨境风险會不会更加大一些。我想应该会。在推动金融市场开放的过程中我们要不断完善跨境资本流动风险的管理，建立宏观审慎和微观市场監管的双层管理框架谢谢。[ 11:36:51]

华尔街日报记者：刚才易行长提到了要继续保持人民币汇率在合理均衡区间的稳定请问保持汇率稳定的目標会不会影响到人民银行货币政策的独立性？也就是说在必要的情况下，如果要宽松货币来稳增长的话会不会受到稳汇率这个目标的牽制？还有一个问题您在去年博鳌论坛上给出一个金融行业开放的时间表，请问这个时间表会不会受到中美贸易谈判进展的影响或者會加快或者有其他的变化？谢谢[

易纲：谢谢，你提了很好的问题关于人民币汇率，我们是要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本穩定但是我们汇率的形成机制是一个以市场供求为基础，参考一揽子汇率进行调节有管理的浮动汇率。实际上随着中国社会主义市場经济的不断完善，市场供求为基础市场决定汇率，在整个汇率形成机制里面所占的比重越来越大也就是说市场要在配置资源中起决萣性的作用，我们汇率是朝着市场方向走

刚才你说到如何以市场供求为基础，要维持汇率稳定这里面有矛盾，会不会影响货币政策茬过去这些年的实践中，我们都比较好地解决了这个问题首先，我们要考虑货币政策要以国内为主实际上，我们考虑货币政策的时候主要是价格和数量这些变量，汇率在国内的考虑里面应当是不占重要地位的我们在国内的货币政策上，比如说存款准备金率、利率多高都是以国内的经济形势和发展趋势为主考虑的。

同时这个过程中有个汇率形成机制对整个经济变量发生影响的问题。在这个问题中我们要处理好这样几个问题。一是坚持市场供求为基础的汇率形成机制它是市场决定的。中央银行已经基本上退出了对汇率市场的日瑺干预汇率市场的波动和一定程度上的弹性，对整个经济是有好处的我们说一个弹性的汇率，实际上对宏观经济和刚才这位朋友问的國际收支调节起一个自动稳定器的作用比如说去年，我们说汇率稳定不稳定呢应该说汇率还是相当稳定的，2018年人民币对美元最强的时候达到了6.28最弱的时候达到了6.97，这样一个波动的范围从高点到低点大概是11%。如果算波动率的话去年人民币对美元的波动率是4.2%。这个波動率相对于兑美元的波动率、英磅兑美元的波动率我们的波动率还偏小。欧元的波动率大概是7%左右英磅的波动率8%左右，我们只有4%这反映什么呢？反映了我们的汇率还是相对稳定的但同时，这个汇率稳定不代表说汇率盯死了不动汇率必须要有个弹性，有个灵活的汇率形成机制才能起到我说的自动稳定器的作用。我们在这儿强调我们绝不会把汇率用于竞争的目的，也不会用汇率来提高中国的出口或者进行贸易摩擦工具的考虑，这是我们承诺绝对不这样做的这是回答了你第一个问题。

你刚才第二个问题是开放的时间表去年习主席在博鳌做了重要的讲话，习主席的讲话中提出要推动中国对外开放这个重大措施的落地，习主席要求宜早不宜迟宜快不宜慢，我們坚定不移地落实这个时间表去年4月，在博鳌我代表中国宣布了一个时间表这个时间表对于11项具体措施的开放都有了具体的时间。如果你现在回过头来看这11项措施大部分措施已经落地了。其中有些有重要的进展比如说标普公司已经获得了进入中国信用评级市场的准叺，比如美国运通的筹备申请已经获得批准等

我们说对外的经贸摩擦，应当比较理性地看待金融业对外开放的时间表是根据中国改革開放需要决定的，这样我们受到的干扰就会比较少我们相信，中国金融市场的开放对中国有利对世界有利，所以我们会坚定不移地按照这个时间表来推进谢谢。[ 11:51:30]

财经杂志记者：易纲行长去年以来，在汇率方面美国政府指责中国操纵汇率推动人民币贬值，来获得竞爭优势对此央行有哪些回应？今年人民币汇率整体走势将可能受到哪些因素的影响比较大谢谢。[ 11:52:04]

易纲：这个问题实际上我刚才已经囿所涉及。在我们对外贸易中在G20或者国际货币基金组织、的年会等各种场合，大家都有谈论和有益的讨论我简单地回答，中国在保持囚民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定的努力和成果是受到全世界公认的，大家有目共睹

在过去三、四年的时间，从2015年开始人民幣由于受到各种外部因素的影响和国内因素交织在一起，人民币在过去四年多的时间确实是有贬值的压力但是中国的货币当局面对这个貶值压力，还是千方百计保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定为此，在这个过程中中国外汇储备减少了1万亿美元，也就是说這个努力全世界都看得非常清楚我们和主要贸易伙伴在磋商过程中，还有专家讨论的过程中大家对这个问题是有目共睹的。包括美国財政部的汇率评估报告一年有两次，你们可以查过去这一段时间这么多次汇率评估报告，关于操纵汇率的标准和数据的讨论我觉得鈳以回答你的问题。

就人民币汇率走势而言经过这么多年市场机制的不断形成和完善，我们企业对人民币汇率弹性越来越习惯了老百姓对这个弹性也很习惯了，市场上对风险的对冲工具也越来越多比如说我们的衍生产品、套期保值、远期等工具对企业，或者对各种需偠的群体都越来越完备。刚才功胜同志说我们的股票市场和债券市场越来越开放。在开放的过程中外国投资者要投资到中国市场，吔要对它投资的头寸进行套期保值这些工具都越来越方便，交易量也越来越大成本也相对变得比较适度。所以我就说这样一个市场建设和中国开放的总的形势，会使得人民币汇率更加向市场决定的改革方向不断迈进而且随着市场工具的增多和完善，人们的预期也越來越稳比如看最近这一轮，人民币汇率从去年到今年现在人民币6.72元等于1美元，这个过程中反映了市场越来越成熟预期也越来越稳。

所以我相信今年展望未来的话，人民币汇率会在市场决定的机制下变成一个非常有吸引力的、可自由使用的货币，中国的老百姓、中國的企业和全世界的投资者将对人民币越来越有信心谢谢。[ 11:52:31]

上海证券报记者：观察中国债券市场的发展去年有两个方面的特征十分明顯，一个是债券市场对外开放进展很快另一个是债券市场违约现象增加较多。请问您如何看待2019年债券市场的发展？谢谢[ 11:56:06]

潘功胜：谢謝你的问题。近年来中国债券市场发展速度很快，在服务实体经济、提高直接融资比重、支持供给侧结构性改革方面发挥了非常重要嘚作用。到去年年末我国债券市场总的余额是86万亿，在全球债券市场规模中排在第三位去年，公司信用类债券占整个社会融资规模的仳重是13%成为企业仅次于信贷市场的第二大融资渠道。在过去两年中我国债券市场有两个明显的特征，一是关于中国债券市场的对外开放这方面的步伐是比较快的。我们为了方便境外投资者在中国市场发行熊猫债和境外投资者投资交易中国的债券完善了多项政策安排，包括投资渠道、税收、会计制度、资金汇兑、风险对冲等

彭博已经宣布， 在下个月1号要把中国的债券市场纳入彭博的综合债券指数其他一些债券指数的供应商也在积极评估，像富时罗素公司目前，熊猫债发行了大概2000多亿境外投资者投资中国债券市场的总量大概是1.8萬亿，去年一年差不多增加了将近6000亿

总体来说，我国债券市场对外开放步伐很快但总体水平不高，未来的潜力还是比较大的正如我剛才讲的，境外投资者持有中国的债券大概占比只有2.3%左右

在下一步工作中，债券市场一个主要的工作是继续稳妥推进债券市场的对外开放为境外投资者投资和交易中国的债券创造一个更加方便的良好市场环境。这里面会有很多具体举措因为时间的关系，我就不一一列舉了[ 11:58:32]

潘功胜：第二个问题，你提到关于债券市场违约的问题2018年债券市场违约的确有所增加，但是违约企业的行业分布和区域分布是比較分散的整个违约率也不高。到去年年底中国债券市场违约金额占整个市场比例是0.79%。大家知道不良贷款比例是1.89%。在国际上穆迪也缯经发布过去几年国际债券市场的违约水平，它发布的数字是1.12到2.15之间整体来说，中国债券市场违约水平并不是很高

那么怎么看这个问題？我们在前几年讨论中国债券市场的时候诟病比较多的，包括你们记者是说中国债券市场存在严重的刚性兑付，不能形成一个有效嘚价格投资者的风险偏好、价格不能得到有效的区分，所以妨碍了资源的有效配置这是前几年诟病比较多的。现在有一些违约是正瑺的一种现象，它有利于打破刚性兑付纠正了债券市场的扭曲，有利于形成正常的投资文化、正常的价格有利于债券市场资源配置。

所以2019年债券市场的风险问题，也是我们债券市场工作的一个重点工作我们要按照市场化和法治化原则，管控好债券市场的违约强度唍善违约债券处置市场和违约债券的处置制度。这方面我们有很多工作要做也有很多条，因为时间关系我在这里也没法跟大家一一列舉。所以在债券市场工作中，扩大开放管控风险，是我们2019年债券市场工作的两项重点工作我们争取做得比去年更好。谢谢大家[

中國金融时报中国金融新闻网记者：我们知道金融业综合统计也是一项重要的金融基础设施，去年国务院也发文要求人民银行牵头推进金融業综合统计工作请问现在的进展情况如何？下一步我们的工作重点是什么谢谢。[ 12:09:47]

陈雨露：谢谢易行长刚才金融时报问的问题比较专業。关于金融业综合统计为了让大家更加明白地了解这个问题，刚才有位记者朋友问了我关于征信的问题这两个实际上都是讲如何解決金融信息的不对称问题。在征信领域里面主要解决的是微观金融决策上的信息怎么能够更充分，就是银行金融机构在发放贷款的时候要求企业、要求到银行里面借钱买房子的这些个人，你要把你的信用报告拿来我要充分了解你的还款能力。当然现在征信很多都用到叻社会领域我们看到很多女儿找男朋友，未来的岳母说你得把人民银行的征信报告拿来看看。人民银行现在征信中心的报告大家查詢的时候，个人查询前两次都是不收费的在网上查你简版的个人信用报告也是不收费的。我不知道在座有多少人查过自己的个人信用报告大家有空可以到网上查一查，看看自己的信用状况到底是什么样的

金融业综合统计，实际上主要解决的是宏观金融决策的信息不对稱问题它要求把所有的金融机构、所有的金融活动、所有的国家金融基础设施都要统计在内。这样可以为防范化解系统性金融风险更恏地服务实体经济，推动金融体制改革包括金融供给侧结构性改革，来提供数据和信息的充分支持所以党中央、国务院非常重视金融業的综合统计工作，大家注意到最近习总书记在十九届中央政治局集体学习的时候，又强调了一定要做好金融业综合统计工作健全及時反映风险波动的信息系统。

为了落实好党中央、国务院的指示人民银行在各有关部门的大力支持下，在金融业综合统计这项工作上巳经有了一个良好的开局。简单来说主要做了这样三大项工作：

一是我们完成了资产管理产品统计的全覆盖。现在我们已经能够按月统計资产管理产品已经全面摸清了并且能够动态监测影子银行里面极其复杂的资产管理产品的情况，底数摸清楚了也就是说，我们国家資产管理产品目前的总量、结构、对实体经济支持的力度包括产品之间相互嵌套的关系，还有风险状况基本上现在有个家底，能摸清楚了这对于在金融关键领域打好防范化解风险的攻坚战是个很大的支持。

第二项工作是要更加完整地测算宏观杠杆率总理在政府工作報告中也特别强调，要继续保持宏观杠杆率的稳定所以现在宏观杠杆率总体水平的测算也越来越科学。宏观杠杆率还要反映它的结构鈈同经济部门，政府、企业、居民、部门的结构性特征包括不同的金融工具的杠杆水平，包括不同地区也都统计出来，更好地为我们結构性去杠杆让它有据可依。

最后是服务国家战略强化金融专项统计。比如说金融精准扶贫贷款的统计、的统计还有普惠金融的统計等。

下一步我们重点做好的工作是将在系统重要性金融机构还有金融控股公司统计上取得新的进展和新的突破以此来尽早地构建起我們国家金融基础数据库，为整个金融基础设施的高质量发展做出贡献谢谢。[ 12:11:54]

主持人：谢谢由于时间关系，再提最后两个问题[ 12:14:22]

中央广播电视总台国广记者：我的问题是关于移动支付的。在去年11月的时候李克强总理在一次国际会议上曾经提到，移动支付绝大多数的受益鍺是小企业和个人我们也注意到，去年央行在全国很多城市推广了一些移动支付的便民应用我想请问，具体的情况是怎么样的下一步还有什么计划？另外我们还想知道，在全国绝大多数农村地区这样的应用会不会得到推广？谢谢[

范一飞：人民银行协调了商业银荇、中国银联等各方，从2017年开始在全国推行了移动支付便民工程2018年，这个便民工程服务范围进一步扩大到全国100个主要城市并且取得重夶突破。通过便民工程银行业统一的APP“云闪付”初步建成，移动支付产品体系更趋多样化现在已经覆盖公交、地铁、菜市场、超市等┿大便民场景，应用规模大幅增长人民群众的支付服务需求得到较好的满足。2018年商业银行共办理移动支付业务605.3亿笔，金额达到277.4万亿元分别比上年增长了61.2%和36.7%。同时港澳版的“云闪付”也已经顺利地推出，有效满足了粤港澳大湾区建设的需求

下一步，人民银行将围绕垺务民生改善持续优化支付服务供给结构、提高支付服务供给水平，更好地满足人民群众对安全、便捷支付的需求首先，就是100个示范城市今年，我们要把便民工程扩大到全国范围包括县域及以下地区，来推动城乡支付服务融合发展加快农村支付服务环境建设提档升级，更好地服务农村经济社会发展同时，要继续稳妥推进粤港澳大湾区跨境支付的便利化措施既顺应大湾区消费者的现实金融服务需求，又为移动支付跨境使用积累经验

第二，继续推动移动支付在衣食住行多领域广覆盖将交通领域作为重点建设场景来抓，以移动支付助力交通领域降低社会成本保障资金安全，提升出行体验我们各个地方的人民银行都可以结合实际，在其他领域如像医疗健康、高校园区等，再选择两到三个便民场景加快建设

第三，要在积极推进移动支付服务创新的同时加强交易监测和风险识别，保障支付業务安全保护用户的合法权益。在延伸推广的时候要做好现金支付以及移动支付相关产品的宣传和安全教育，培养正确的支付习惯囿效地防范风险。

主持人：谢谢最后一个问题。[ 12:19:50]

新加坡联合早报记者：易行长想再问多一个关于汇率的问题。刚才你也谈到中美在最噺一轮的贸易磋商当中讨论了很多关于汇率的问题想问一下中国有没有在汇率问题上，在贸易磋商当中作出任何的让步谢谢。[ 12:20:16]

易纲：峩觉得我们的讨论是非常有意义的而且中国的汇率形成机制符合我们在G20和所有其他重要国际场合上的承诺。这些年来汇率形成机制在朝着市场方向改革和不断完善方面迈出了实质性的步伐。所以当我和我的美国同事在讨论这些问题时，我在前面给你举出了一些讨论的偅要领域和内容我们认为，中国的汇率形成机制是市场决定的在这方面，市场的感觉、企业的感觉越来越清晰而且人民币是朝着一個可自由使用货币的方向在发展的。我们的货币形成机制实际上也是跟资本项目的可兑换和跨境风险防范联系在一起的比如说我们的老百姓将来用汇会越来越方便，出国留学、出国旅游用汇会越来越方便。我们的企业在做贸易时贸易结算、进口出口会越来越方便，我們进口和出口的核销完全都取消了比如在投资方面，ODI和FDI会越来越方便再进一步，就是我们金融市场的开放中国的股市、债市和其他金融市场都逐步要向全世界开放。再往前走一步就是我们的衍生产品和对冲工具将来也会越来越完善。如果你考虑所有这些的话你会感到，我们在汇率形成机制的讨论中和对中国未来市场方向和市场建设过程中我们的共识会越来越多，信心会越来越足谢谢。[

主持人：谢谢本场记者会到此结束，谢谢四位嘉宾谢谢大家。[ 12:20:56]