回复 『普通』主题： 市场需要休养生息
查看他的牛股池 发表日期：2006-07-14 18:23:49
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　　在上一日，我们提出大盘周五有可能在探至30日均线附近出现反抽。从周五的盘面情况来看，大盘在大幅跳空低开，并瞬间击穿30日均线，最低下探至1633.89点，也即10周均线附近之后，出现了力度较大的反抽。沪市盘中最高曾上摸到1676.75点，最终，沪综指是报收于1665.20点，上涨0.56%。至此，大盘也就结束了连续4周的上涨走势，全周下跌3.75%；而周成交金额1447亿，比上周萎缩近10%。
　　本周市场，最令人关注的焦点就是周四大盘再次出现了4年来的第二大单日下跌（跌幅达4.84%），与一个多月前也即6月7日出现的那根5.33%的大阴线，简直是遥相呼应。对此，市场是见仁见智，而各种消息传闻更是满天飞。特别是有相当的人认为，这与市场近期快速增加的融资压力有很大关系。而笔者则认为，在经历了从去年至今，大盘累计70%涨幅造就的巨大获利盘后，出现这样的调整应该是再正常不过了。并且，从技术上来分析，自2001年6月大盘创下2245高点之后，1750点一带实际就成了是市场最重要的技术关口，或者说牛熊分界岭。历史上大盘虽曾五次挑战该点位，但最终均是未果，由此可见攻破此长期阻力位的艰巨。而无论是大秦铁路150亿元IPO发行以及工行A+H的发行时间基本确定也好，还是预期近期可能出现加息只是调整的导火线而已。
　　事实上，新股发行在牛市中应该是最大利好。历史上，股指涨幅最大的2000年，也是新股融资额最大的一年。近期，在中行上市后，除大秦铁路外，发行的5只新股流通盘都不大，如果说这就已经对市场资金面构成了压力，那只能够说这是市场本身存在着大问题。因为如果是在一个良性的市场里，只要发行上市的新股是具有投资价值的，那就根本不愁没有资金来承接。而如果仅仅只是因为加快点新股发行，大盘就迅速患上重感冒，那只能够说明市场的机体仍是相当虚弱，不但根本还没有健全的体魄和抗体来抵御疾病，即使是输入营养品也消化不了。说穿了，只有资金推动的上涨，又导致估值过高，才怕扩容。
　　在本轮上涨行情中，大盘多次出现过跳水，但之后又都是顽强收复失地、化险为夷。最典型的就是6月7日的那次暴跌，最终又是被震荡上扬的形式化解了。那么，此次在相似的暴跌后，是否又会变成相似的上升？笔者认为，这次多头再度碎步上扬收复失地的可能性比上次要大大降低，而大盘出现中期调整的概率要大增。
　　如果新股的发行可以被市场理解为是利空的话，那么资金的需求还远远不是来自新股发行。据不完全统计，目前共有84家A股公司公布了增发预案、3家公司有尚未实施的配股方案，这些再融资计划可望消耗市场近千亿资金。同时，今年共有198家公司非流通股解禁，解禁股市值约为768亿元，而8月份又将是“小飞”进入流通的高峰期。
　　更重要的是对市场影响最大的两个不利因素———宏观调控和业绩下降一直都被市场所忽略。但是伴随着各国进入加息周期、抑制通胀、控制过度的流动性，中国同样面临着流动性的持续收紧。可以预期的是，只要6月份的经济数据依旧偏热，继续升息、控制信贷增长、紧缩流动性是央行必然的选择。很显然，下半年无论采用何种方式，对证券市场的都会产生较大的影响。而短期面临的就是中报业绩不佳的问题。此外，即将从8月1日开始实施的融资融券和再晚一点要推出的股指期货，则在市场将会出现更加清晰的做空盈利模式。对市场的影响也将是深远的。而负面因素逐步积累，一旦从量变到质变，就难以在短期内消除。
　　所以，尽管我们认为，市场中长期市场向好，但是市场在经过了一年多的上涨后，确实需要一个休养生息的阶段。在中行上市之前，我们就曾提出了中行上市之日可能就是大盘见顶之日，而本周四的这根大阴线应该是对大盘将进入中期调整的一次确认。短线来看，大盘在周五跌破30日均线后，出现了一次反抽，但是真正意义上的反弹估计将在下周跌破1600点以后才有机会产生。未来的调整，要么就是以时间换空间，要么就是以空间换时间。当然，期间个股还会有一定活跃度。
　　作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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讨论园地 每天必品味 好文! 顶顶顶! 顶顶顶! 顶顶顶! 顶顶顶! 顶顶顶! 顶顶顶! 顶顶顶! 顶顶顶! 顶 老兄啊你顶了那么多累不累啊? 张老师都看花眼了!说点实际的好不好?
辛苦了! 对中国的绝大多数股票谈投资价值,我觉的门多没有,你看苏宁电器,跟那时的蓝田股份,有什么区别.易方达基金正等着我们去解放呢 顶!我们欢迎
[牛犇]先生和
大家到月亮看盘的中山十王栏目！月亮看盘的中山十王栏目地址，在月亮看盘的其他交流帖的上面！ 辛苦辛苦! 牛股是哪里来的？不过是资金堆起来的！资金是哪里来的？从6月可知是1.行政事业单位少存600亿，非金融单位如企业少存600亿，居民少存300亿这样股市新增1500亿资金而已。除了居民存款以外，那些个资金是不怕亏的。历年最后套在高位的就是这些资金。你说有业绩牛股吧，没有的！有的股票看上去一股盈利一元多，市盈率十倍左右，可是定向增发业绩摊下来就五角了，中国的上市公司分红一般是30%分红就0.15元一股，十元左右的股票，和银行存款分息差不多。哪里值那么多的钱？高价股更不用说了！全是资金特别是小金库的钱炒起来的！这就是十多年股市的真面目，监管对这些人是没有用的！只有大扩容，让股市低位平稳才是散户的福，因为这时股民买的股价对应分红才是有所值的！ 所以，尽管我们认为，市场中长期市场向好，但是市场在经过了一年多的上涨后，确实需要一个休养生息的阶段。在中行上市之前，我们就曾提出了中行上市之日可能就是大盘见顶之日，而本周四的这根大阴线应该是对大盘将进入中期调整的一次确认。短线来看，大盘在周五跌破30日均线后，出现了一次反抽，但是真正意义上的反弹估计将在下周跌破1600点以后才有机会产生。未来的调整，要么就是以时间换空间，要么就是以空间换时间。当然，期间个股还会有一定活跃度。
严重同意 本周股市再现大跌行情。周四上证综指暴跌84点，周五盘中在中行的带动下回抽了一下，最终收在1665点，单周即把之前稳步上行的动态平衡完全打破。许多新入的投资者感叹市值快速“缩水”，大落的行情严重伤害了投资者的信心。 　　本周股市大跌原因
　　1.新股乱发。在新股开闸以来，管理层新股发行的脚步越来越快，似乎又忘了新股“大跃进”的教训。下周新股发行更加密集，工行A+H股上市传闻和一周5家新股发行，A股第二大IPO大秦铁路的公告也就成了周四股市大跳水的导火索。应该说发新股是不可回避的，但如此快的发行速度是任何国家都未出现过的。同样达到800只股票，美国用了100年，而中国仅用了8年。何况中国股市没有严格的退市机制，不能去粗取精，去伪存真，盲目地发新股将直接造成股指的下跌，市值缩水。
　　2.加息传闻。近期公布6月份的经济运行数据后，市场关于央行提高存贷利率的传闻风声鹤唳，人们担心央行的货币政策进一步趋紧。但是，笔者认为目前的加息不可理解。一是人民升值的长期趋势不变，加息使得外资既赌升值又赌加息，外资涌入的速度加快。二是我国CPI运行数据平稳，1—2%是最理想的温和型通胀，有利于经济发展，为什么要加息？像前一阶段只加贷款利率的做法，使银行存贷利差高达360个基点，世界罕见，更激发了商业银行向企业个人贷款的热情，固定资产投资热更加下不来。因此目前央行更是处于一种既想紧缩又不敢过于紧缩的矛盾状态。
　　警惕新股“大跃进”
　　笔者认为，在中国经济快速稳定发展的前提下，人民币的长期升值，房地产市场的宏观调控，这些对股市都构成利好。但是，以往中国股市逢新必跌，目前的新股发行速度令人堪忧，管理层务必多根筋，控制新股发行速度，循序渐进，该停就停，千万不能把辛辛苦苦营造出来的大牛市发成大熊市。
　　目前股改正如火如荼地进行着，但股权分置这一历史问题还没真正解决，股权分置改革还不能算成功。后市将怎么走也是检验股改成功与否的标志之一。
　　同西方国家不同，社会主义国家股市存在投资饥渴症，不管国企还是民企，上市圈钱都是他们的目的之一。目前的中国股市仍处诟病治疗之中，管理层可千万别在它康复之时用错药，务必审时度势、十分谨慎。投资者要十分警惕IPO“大跃进”的冲击，控制好仓位，选好个股。 虽然写得看起来很专业\漂亮，但没多少实质的参考性，从千点到现在你几乎一路看空，实在是不敢恭维,表里不一! 支持版主判断“大盘出现中期调整的概率要大增”的正确分析！！本人也是认为中期调整的可能性很大，是对大盘长期大趋势的一种回抽确认，终极点在1500点至1550点之间，时间周期可能落在九月中下旬，然后展开一波夸年度的大行情。当然，个股的行情还是有的，只不过对我们这些散户来讲，好象是在虎口拔牙，不如多多休息，锁住利润，备战下一次行情，方为上策。 听說Ｔ十Ｏ要缓行对，对广大中小投资者而言，这可是好消息，若加上新股暫仃发行，那就成了最好的消息了。就当前的訕券市场而言，从交易品种到交易方式也称是应有尽有，明目繁多的债券、杈証、二三板、中小扳、期货、主扳。交易方式有Ｔ十Ｏ、Ｔ十ｌ。有涨仃限制和无涨仃限制等，可满足各种投资人喜好，想技机暴富可参与杈証的炒作，想稳赚不赔可在低价位实债券，想测运气或說智商和技巧也可試着买主扳的股票。本耒这种架构非常合理且适合各种投资人自行选择，偏有－些人要把主扳也纳入丁＋ｏ交易之中去。把所有中小投资者都赶到悬崖边上。造成华山一条路之势。当然机构和大资金在Ｔ＋Ｏ交易中可以大显身手，在短期内可以实現资金翻倍、绩效显著而青云直上，而你们翻倍的利润正是广大中小投资者所贡献的。这样做的结果于証券市场的长期稳定沒有好处，只能起到拔苗助的作用，更談不上长期发展証券市场。主扳是証券市场的根据地，全国数以十万計的优质企业是証券市场的大后方，我们倒是期待营理層、监营層莫把精力花在花架子上，应該把主要精力花在把所有上市公司、（包括绩差公司、问题公司〉建設成各行各业的標杆公司，永不亏損的公司。这样广大中小投资者，才能做到大胆投入、大胆投资短期的被套也不会过于悲观，就拿中工国际而言、四十以上买入，只要不是满仑介入，上市公司业绩不变臉，通过底部补仑上市公分红送股，解套也不是沒有希望。这裡的关鍵是上市公司业绩要莫下滑甚或亏损，若这条沒有保障解套可能就是遥遥无期了。 看了上文对新股发行我也有点想法，似近耒的源源不断的发行，又加上老上市公司的增发与配售、加之限售股期满的开闸流通，加之央行对货币的紧缩政策，千辛万苦荣造起耒的牛市氛圍可能有腰折之果。气可鼓、不可泄，要股市繁荣兴旺，永葆活力，要使更多的銀行儲蓄流入股市，新肢发行是不是可以悠着点发。以上发言請大家指正。 张老师好！ 顶 一放就乱,一收就死,管理层智商太低,各利益集团搏弈太激烈,小散户只是牺牲品!!!!!! 大家晚上好，现在的股市不是让多数人能预测的，大家都感觉下周发5个新股和有加息的利空，就推断下周大盘还要跌，表面是这样的。难道大资金就不能反向操作了吗？也许神秘资金利用申钩新股冻结大量资金之际，来个新高，让冻结的几千个亿资金来个踏空。我感觉下周会来个5连阳！真理在少数人手里，赚钱的人永远是少数人。请大家用时间来验证我的帖子。 顶!有道理! 新股的大量发行，吸引了大量资金，而新股上市又记入指数，这个事情管理者为什么不要多做呢？而最为不利的就是二级市场的散户了，还做什么股票呢？有盈利是在帐户上的，亏损只有割肉了。我看啊，股票只要去中新股好了，运气好了中一个就卖掉，一年有15%就可以了，不要想着赚什么大钱了。一直到新股也没钱赚了，管理者的目的不能实现时，这是管理者才会想到是不是做得太绝了！！是不是在杀鸡取蛋啊！！！有人会轻松地说，推到从来，我们要建立一个新制度，要回报投资者。同志啊，我们的苦头吃得还不够吗，不要太看好，其实也没那么好！只有赚了就好！！ 新手报到，指教，下周建．大胆杀进 发新股实际是对股市强弱的考验，就是每天都发新股，大盘依然坚挺，就表明股市强，象现在才发几只新股，大盘就吓的乱跌，就表明股市弱，这个事实就表明现在股市依然很软弱，一个不怕发新股的股市才是真正的好股市！ 张老师你好;000858,15,00进的,什么时间解套；谢谢． o erve the market performance next Tuesday !
the new sector has a eared, Good luck! 死守阵地不等于不看空做空。
多头不死，跌势不止！
千万不要抢反弹，那只是虎口拔牙，刀口噬血！
七月份投资大盘，91年来+ -3%大盘涨跌9次当中7次跌3%以上。
休息半年1250见，07年1-2月份再做股票。
不听者必然损失惨重，不信试试看吧。 支持!
认为还是做个滑头好.
但主观上认为还是下跌懂得可能性大些. 【牛犇】先生中午好！！你论坛[其他精华贴]里，[大盘的调整并未真正的结束]里面，一位好朋友贴的歌曲影响刷新的速度[一楼]，拜托你给删除一下，谢谢！
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中国累了，需要休养生息(转载）
(2010-08-09 13:51:24)
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【中国累了，需要休养生息】
中国向来有能力办大事。过去虽然没钱，但在举国体制下，勒紧裤带也能办成大事。现在中国有钱了，GDP达到35万亿，财政收入今年能超8万亿，就更能花大钱办大事！
这几年中国没少办大事，喜悲都有。先说喜事：2008年，我们办了一届前无古人的北京奥运会；2009年，我们举行了盛世之下的建国60周年大典；今年则有两场大事，一是从5－10月的上海世博会，二是11月开始的第16届广州亚运会；明年8月，还将在深圳举办第26届世界大学生运动会。
这些大事都是需要花大钱的。中国为北京奥运会及相关的总投资据说达400多亿美元，大约是3000亿元人民币，投资是2004年雅典奥运会的4倍，是2000年悉尼奥运会的16倍。上海世博会的投资，上海官方宣布的直接投资为286亿元，但未公布间接投资。据报道，如果加上配套建设投资，上海世博会的财政总预算将高达3000亿－4000亿元。这比北京奥运会的投资更上一层楼。广州亚运会的投资额官方迄今没有公布，但广州市人大常委会委员去年底曾提到，据说亚运会要花2000亿元。深圳大运会的投资也没有官方数据，网上传闻是800亿元。如果这些数字都属实，不算建国60周年大典，上述四个大活动的投入就高达9300亿元人民币。
这两年的悲事也有不少。非常巧合，在北京奥运会之前有汶川大地震，死亡加失踪的共有8万多人；在上海世博会之前发生了玉树地震，2698人遇难，失踪270人；在广州亚运会之前的全国性暴雨洪灾，受灾人口1.4亿人，死亡1072人，失踪619人，这还不包括今天（8日）甘肃舟曲泥石流灾害造成的127人死亡，2000人失踪。处理这些悲事要花多少钱？准确的数字还不知道。过去我们曾说，中国的财力已经能同时承受一年内一喜一悲两件大事，现在看来还太保守了，中国今年要承受两喜两悲四件要花钱的大事！
悲事会造成巨大的人员生命和财产损失，喜事虽然是投资，也要耗费巨大，并且对国内正常的社会经济生活造成不小的影响。北京奥运会期间，为了保障安全和空气质量，曾对北京和周边省份的部分工厂实行了停产、限产，物流停运、限运等措施，奥运经济成了所有人和企业代价不菲的幻想。上海世博会不怕人多，因为它需要被7000万人看，但安保和城市管理的压力也十分巨大，耗费不菲。
11月将举行的广州亚运会，也要学北京奥运会的安保和运作经验。有关部门要对5000多家企业进行环保监控，不能在9月底前完成环保改善目标的，将被停产至年底。据称，广州市仅建筑业就有40万名劳工的生计要受到影响。虽然有很多企业表示抱怨，但这类大事显然不能只算经济账，要算政治账，企业和个人只能服从大局，做出牺牲。明年的深圳大运会，估计也是有样学样，只是规模不同而已。
中国的崛起需要有东西来证明，对中国人来说，最好的证明就是花钱办大事，尤其是在全球金融风暴冲击之下，我们还有能力办成大事，这就更能凸显出中国的强大和崛起。中央要的是国家荣誉，希望世界能对中国另眼相看。而地方政府要的东西则带有一些地方“私利”——借着办大事来搞地方经济，集中投资建设和改造城市基础建设。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
尽管中国经济规模巨大、增长迅速，中国仍然不是一个财富充裕的国家，如果以13亿多人平均下来，以贫富差距、城乡差距、东中西部区域差距平衡下来，中国的财富并不充裕。经历了这几年连续办大事之后，中国的确要歇一歇，放慢显示中国崛起的雄心和步伐，让老百姓休养生息，分享经济增长带来的福利。（AHJ）返回目录
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【政策：中央将下重手关闭2087家落后产能企业】
中国的结构调整再出重手！中国工业和信息化部今天（8日）向社会公告了18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭。这18个工业行业2010年淘汰落后产能共涉及企业2087家。其中涉及企业数较多的行业有：水泥762家，造纸279家，印染201家，焦炭192家，炼铁175家，铁合金143家，制革84家。从各省***落实情况看，淘汰任务较重、涉及企业数量较多的省份有：河南230家，山西226家，浙江180家，河北165家，云南165家，贵州128家。工信部部长李毅中表示，按照国务院相关文件的要求，对未按规定限期淘汰落后产能的企业吊销排污许可证，银行业金融机构不得提供任何形式的新增授信支持，投资管理部门不予审批和核准新的投资项目，国土资源管理部门不予批准新增用地，相关管理部门不予办理生产许可，已颁发生产许可证、安全生产许可证的要依法撤回。同时，对未按规定淘汰落后产能、被地方政府责令关闭或撤销的企业，限期办理工商注销登记，或者依法吊销工商营业执照。必要时，政府相关部门可要求电力供应企业依法对落后产能企业停止供电。印象中，这是中国自有结构调整以来最严厉、最明确、规模最大的一次关闭企业的指令，显示了中央推动结构调整的坚定决心。对于被认定为“落后产能”的企业及所处的地方来说，已经不能心存侥幸了。（LHJ）返回目录
【形势要点：地方未必对开征环境税都买账】
近日，明年将开征环境税试点的传闻引起各界关注。从长期看，中国推出环境税是大势所趋。但环境税何时推出？如何推出？争议还不少。据财政部专家称，江西省今年4月份主动向国务院申请，希望环境税在江西试点。随后，湖南、湖北、甘肃等省也主动申请先行试点环境税。江西省环保厅表示，其虽被列为征收试点，但作为一个欠发达省份，如何收、标准是什么目前还没有定论。甘肃省人士则强调，甘肃省被列为环境税开征试点，意义并不是先拿谁“开刀”，也不会增加环境税费负担，试点期间对其不会有直接影响。值得注意的是，随着环境税愈行愈近，各个地方对环境税的关注将会提高，对于环境税可能带来的影响也会更加上心。江西和甘肃的表态，显示了地方政府对此的复杂心态，甚至有些冷漠。原因何在？在我们看来，至少有两点原因：一是环境税对地方财政有无好处？还不清楚。环境税是国税还是地税？财政部的专家现在也并不清楚，如果是国税或分享税种，地方的政府积极性肯定不高。二是环境税对现有经济模式有多大冲击？现在很多地方都是粗放经营，很多纳税企业大户，往往也是当地的污染大户、能耗大户。如果拿环境税大刀一砍，当地企业肯定会受到冲击，地方财政也会受损。因此，这些问题如果不清楚，地方可能并不会都对环境税买账。（AHJ）返回目录
【形势要点：铁矿石定价体系以中国最不希望的方式建立】
力拓集团首席执行官TOM
ALBANESE近日在伦敦表示，全球铁矿石贸易即将采用现货定价系统取代前不久刚刚形成的季度谈判定价系统。他说，全球主要钢铁企业都希望能获得长期稳定的供应合同，但是另一方面它们又都希望价格能更有弹性，“引进现货定价系统对双方来说都公平合理。”随着铁矿石长协机制的完全崩溃，价格现货化的趋势为铁矿石现货指数定价以及与之相配套的衍生品合约的推出创造了机会，铁矿石的金融属性将越来越明显。所谓现货指数定价，就是以第三方现货指数为依据定价。目前，国际上比较有影响力的铁矿石指数有三种，分别是环球钢讯的TSI指数、金属导报的MBIO指数以及普氏能源资讯（Platts）的普氏指数。不过，铁矿石的现货化趋势将会对国内进口商造成很大的压力，在铁矿石使用指数定价的情况下，铁矿石可能会同石油期货一样，成为国际游资炒作的对象。目前中国企业在参与国际金融衍生品市场时缺乏经验和监管，在信息不对称和风险控制不到位的情况下，中国钢厂有可能重蹈以前部分国企因从事所谓海外“套保”业务而陷入巨亏的覆辙。虽然TOM
ALBANESE说，中国现货物市场价格将成为新定价系统的重要参考指标，但刚刚完成的现货指数定价系统，却是中国企业最不愿意看到的结果。（LCXS）返回目录
【形势要点：俄限制小麦出口可能引发市场对粮食危机的惊恐】
全球小麦市场正面临着严峻的形势。由于严重干旱破坏了庄稼收成，加上林火蔓延全国，俄罗斯总理普京下达了禁止全国谷物出口的禁令，从9日起生效。此举出乎交易员和食品生产商的意料，在大宗商品市场引起恐慌，推动小麦价格涨至2008年粮食危机以来最高水平，让人想起1972年苏联遭遇灾难性歉收的情景。普京宣布消息后，欧洲小麦价格上涨逾12%，触及每吨236欧元，成交量创历史新高。美国小麦期货价格也大幅上涨，自6月中旬以来累计上涨逾80%，为近40年来最凌厉的涨势。人们担心，食品价格通胀可能飙升，假如小麦产量的大缺口持续存在，2008年的全球粮食危机可能重演。摩根士丹利的约阿希姆 ull;菲尔斯表示，“谷物价格飙涨，使粮食通胀重返中央舞台。”与此同时，大麦、玉米和油菜籽等其他农产品价格也大幅上涨。一些全球最大的食品公司股价大跌。投资者担心，食品公司将难以把采购小麦的成本增加，完全转嫁给已在金融危机中受创的几百万家庭。一些公司已表示，计划立即上调面包、饼干等食品的售价。虽然中国的小麦一直基本满足供需平衡，粮食也保证着95%的自给率，国际粮价波动暂时不会直接冲击中国市场，但仍然应该对国际粮食价格的快速上涨保持关注和警惕。（RCY）返回目录
【形势要点：对民营资本开放油气市场只是做个“秀”】
据国内媒体报道，中石油集团日前与多家民营企业在杭州洽谈合作项目。这些民营企业都是浙江的重量级企业，比如娃哈哈集团、华立集团、西子联合控股、万丰奥特控股等。中石油带来了119个项目。报道称，这是民间资本有望进入石油天然气这一垄断领域的积极信号。中石化有关人士表示，国内成品油市场竞争主体多元化的趋势不断增强。据有关统计，截至目前，全国的加油站数量超过9.5万家，其中，非中石油、中石化的加油站数量已超过全国加油站数量的50%。不过，对于民营资本是否能真的进入石油天然气领域，参与不受限制的竞争？市场多表示质疑。实际上，7月下旬时，全国工商联就曾安排中石油与民营石油企业面对面交流，并讨论合作的模式。但在谈及如何界定合作模式及投资收益时，双方发生了分歧。有出席会议的民营企业人士不客气的形容，“他们只不过做了一场秀，我们则捧场唱了一出戏”。目前在油气领域，民营资本能够进入的只是终端流通、炼油等少数领域，在勘探、开采、原油进口等最“肥”的关键领域，则很难进入或很少进入。对于民营油企希望放开原油进口配额的呼声，商务部部长助理黄海日前明确表示，国家不可能完全废弃正在实行的非国营企业原油进口配额制，以后可能对民企加大开放。如此看来，就目前而言，对民营资本开放油气领域，只是做个秀而已。（BHJ）返回目录
【形势要点：国资委未来推动央企重组的要点是规模和控制力】
央企整合的步伐近来有所加快。5日，国资委宣布，又有两家央企完成了重组。至此，国资委履行出资人职责的企业由125户调整为123户。此次被重组的两家央企是中国房地产开发集团公司和上海船舶运输科学研究所，前者整体并入中国交通建设集团有限公司，成为其全资子企业；后者被整体并入中国海运（集团）总公司，成为其全资子企业。此前，有消息称，央企重组的思路，将按照央企资产的排名顺序，实现“末位淘汰制”。对此，国资委的一位高层人士指出，国新资产公司成立资产管理平台，与企业按照产业链梳理而进行自主联姻、强强联合，这是此次央企重组的两种基本路径，而资产规模排名只是其中的参考依据之一，是否被纳入重组规划，还要看该企业所在的行业特点与企业特殊性。“不排除一些企业虽然规模较小，但是处于国家支持的特殊性行业，而不被纳入此次的资产重组序列。”按照这一思路，将被重组的央企包括科研院所并入相应的产业集团，对外贸易的窗口公司并入相关产业集团，生产出现亏损或存在困难的央企并入其他集团，而如果没有找到合适的婆家，则有可能被纳入国新资产管理公司。（RCY）返回目录
【形势要点：央企退出地产行业最后很可能不了了之】
自3月份国资委发布“清退令”至今，不以房地产为主业的78家央企已经全部上交了退出房地产业务的方案。但实际上，目前仍未有实质性退出行动。8月5日，一位央企地产子公司相关负责人表示，国资委“清退令”的细则还不明确，公司暂处于“进退两难”境地。该人士提到的“进退两难”，具体指公司无法在经营规模上继续扩张，同时公司的利润增长点受到较大遏制，难以支撑高昂的运营成本。据测算，78家央企下属共227家地产子公司的资产规模总计为991亿元。截至目前，仅有中石化、哈电集团等7家央企在产权交易所挂牌转让其不足10家地产子公司的股权。除了中石化外，其他挂牌项目则无人问津。按照国资委要求，78家企业目前仍在加紧完成自有土地开发和已实施项目的地产开发。但其中的问题在于，上述78家央企下属的227家地产子公司究竟还得多长时间才能开发完现有地产项目？而针对这一问题，国资委还没有明确规定具体的退出安排和时间表。此外，这些央企里具有正式编的职工的去向也仍然并不明朗。更进一步，这些央企手里现有的地王项目该转给谁、退出过程繁琐的法律和审批程序、退出的具体操作问题等等，都是央企退出不小的障碍。因此，临时性的行政措施解决不了任何问题，这个“清退令”未必会达到既定目标。最终，央企清退出地产市场一事很有可能不了了之。（ACXS）返回目录
【形势要点：秦皇岛有机会在京津冀区域规划中独树一帜】
据知情人士透露，京津冀都市圈区域规划方案已上报国务院，至今已有一月之余。事实上，京津冀规划编制时间较长，横跨整个“十一五”期间，之所以至今没有获批，“中央可能有更为慎重的考虑”。据透露，如果工作进展顺利，该规划有望在年内出台。与过去“中国经济第三极”的定位不同，“京津冀的定位可以是知识经济示范区、新兴产业先行区、现代交通运输设备生产基地和钢铁生产基地”。国家发改委官员也表示：“我们并没有刻意将京津冀与长三角、珠三角比较排名，‘经济第三极’的概念有偏颇。”实际上，京津冀的一体化，在经济上就是个产业和市场协调、转移配置甚至重构的过程。从目前三地的态度看，河北省的态度非常积极，河北省一位官员表示，“河北迫切希望融入到京津冀一体化进程中，国家需要建立一个更高层面的机构来推动三地协调发展，打破行政分割”。但经济相对领先的北京和天津，积极性则相对较弱。在我们看来，不论三地如何融合，只要区域经济在往上走，对于河北省的秦皇岛市都存在不错的机会。秦皇岛过去在工业方面的劣势，现在在周边都在抢工业时，却反而有可能形成比较优势。依靠独特的未被工业污染的自然禀赋和资源，秦皇岛在发展以种植园经济为特色的第一产业以及以旅游、休闲、文化产业方面，有着极大的优势。在区位上，有着优良海边岸线优势的秦皇岛，位于京津冀都市圈及东北地区之间的中间区域，这些区域的产业越发达、经济越发展，秦皇岛的比较区位优势就越突出，如果能将旅游、休闲、种植园经济、文化产业等发展起来，秦皇岛将发展成为京津冀地区甚至整个中国北方的旅游、休闲消费的核心。（AHJ）返回目录
【学界观点：吴敬琏称中国的改革大关并没有过】
从1978年至今，中国改革开放已有30余年。随着改革的不断深入，改革的阻力也在不断加大。而其中的原因更多的则是来自于内部制度性和结构性的问题。著名经济学家吴敬琏对此谈论到：到20世纪90年代中期，中国改革在宏观经济体系建立和所有制结构调整两方面都取得了重大进展。然而，从全面建立市场经济所有制基础的角度看，改革的大关并没有过。事实上，随着改革的发展，改革的阻力也越来越大。直到1993年，虽然国有经济在国内生产总值中所占的比重不到一半，但政府和国有企业仍然是稀缺经济资源的主要支配者。以资金为例，国有部门占用了70%以上的信贷资源。此外，由于政府和国有企业在国民经济中的领导地位，使适合市场经济的金融、财税等体系难以健全。发生这种情况的根本原因在于，旧有的国有经济体制，即列宁在《国家与革命》中所说的“国家辛迪加”，或者用现代语言说，党政经一体化的大公司（THE
PARTY-STATE
INC.），乃是整个旧体制的核心或基础。以此为依据的利益关系盘根错节。如果在旧体制中既得利益者不能以整个社会的利益为重，就会以种种口实（包括政治借口）阻碍国有部门改革和改组的进行。于是，改革和改组就会遇到很大的阻力。（LCXS）返回目录
【形势要点：巨额“租金”在不断加剧社会的贫富分化】
经济体制的改革必须要配以政治体制的改革，才能释放更多的经济发展潜力，避免经济瓶颈的产生。但是，在我国的经济体制改革过程中，政治体制改革却始终在滞后。而它产生的一个严重后果就是寻租规模的扩大性，从而导致各种社会矛盾在加速的积累。吴敬琏就说过，“由于寻租规模的扩大，腐败活动日益猖獗。根据1988年以来若干学者的独立研究，中国租金总数占GDP的比率高达20%－30%，年绝对额高达4万亿－5万亿元。巨额的租金总量，自然会对中国社会中贫富分化加剧和基尼系数的居高不下产生决定性的影响。”而据学者王小鲁近期的一份研究报告，2008年全国城乡居民可支配收入总额为23.2万亿元，比国家统计局“资金流量表”的住户可支配收入计算结果高出5.4万亿元的“灰色收入”。可见，中国社会中的贫富分化现象与权力寻租的规模和资金总量这些“灰色收入”有着直接的联系。否则，按照城镇居民平均不到1.6万元的人均年收入水平、城镇最高收入10%家庭平均不到4.4万元的人均年收入水平（2008年国家统计局数据），又如何解释近年来楼市的持续火爆和房价的不断高涨？此外，我国已超越国情的奢侈品消费，以及庞大的地下经济等问题事实上都与这数万亿的租金有关。因此，租金这部分巨额“灰色收入”正是解释我国现阶段各种“不正常经济现象”的一个关键因素。（ACXS）返回目录
【形势要点：中国应借中韩自贸区谈判修复两国关系】
中日韩三国建立东亚自由贸易区的计划正稳步推进。韩国驻华大使柳佑益日前表示，中韩两国应该会在明年开始自由贸易协定谈判。目前，中国是韩国最大的出口市场，以钢铁和电子产品出口为主。中韩两国已针对贸易协议进行了多年的联合研究，但韩国决策者担心该协议会遭遇农业游说团体的反对。韩国农业团体拥有强大的政治影响力，他们对中国廉价农产品的潜在竞争力感到不安。在造船和钢铁等领域，中国制造企业因劳动力成本低、技术稳步提高，正在占领越来越大的国际市场份额，令韩国在这些领域的领先地位受到冲击。今年5月，温家宝总理在访问韩国期间，曾提议两国今年晚些时候或明年下半年开始自由贸易协定谈判。在此问题上，日本的态度也很积极，此前日本驻华大使曾呼吁中日应尽快建立自贸区。据统计，现在中日韩加起来约占全球经济总量的1/6，东亚自贸区一旦建成，将为全球经济增长注入新的动力。要指出的是，中韩双边关系近期因“天安舰”事件及韩美演习事件而受损，而中韩自贸区谈判则提供了一个修复关系的机会，中国可以展示出一些主动性。（RCY）返回目录
【形势要点：汪洋出面摆平“推普废粤”争议】
前不久，“推普废粤”之争在广州引发了不小的争议，甚至引发了数次群众集会。由地方语言问题而引发群体性事件，这在国内还属罕见，并引起了香港及海外华人圈子的关注。要广东省长、广州市长出面澄清未果后，广东省委书记汪洋终于出面解决此事。日前在广州亚运会倒数百天誓师动员大会上，汪洋称，“推普废粤”是个伪命题，子虚乌有，“我都在学广东话，谁敢废粤”？话语刚落，现场响起如雷掌声。汪洋接着话峰一转：“就是这样一个无中生有的问题，竟然有人一而再，再而三地集会，不能不值得深思。在亚运会之前，一些别有用心的人、对社会不满的人，包括一些恐怖分子，都想使坏，所以我们要有警惕心，天下不是太平的！”汪洋是安徽宿州人，作为北方外来官员被调到广东工作后，有时在公开场合讲上几句广东话，他不但自己带头学习粤语，还经常叮嘱刚刚来广东工作的官员也要学讲粤语。（BHJ）返回目录
【形势要点：甘肃舟曲泥石流造成巨大灾难】
8月7日晚至8日凌晨，甘肃省甘南州舟曲县发生强降雨引发泥石流灾害。滑坡泥石流堵塞嘉陵江上游支流白龙江，形成堰塞湖，回水使舟曲县城一半被淹，部分街道上已经出现了1米多厚的淤泥，电力、交通、通讯中断。目前灾害已导致127人遇难，2000多人失踪，初步估计有5万人受灾。据甘南州州长毛生武介绍，强降雨造成了300多户群众的房屋直接被掩埋。灾情发生后，经州县紧急施救，已经成功救出了680名被困群众，失踪人员的搜救正在进一步进行。温家宝总理已经赶赴灾区，决定成立国务院舟曲抗洪救灾临时指挥部并做出了部署。另据甘肃省委部署安排，为防止出现进一步的灾害，白龙江下游陇南市宕昌县的沙湾、两河口两个下游乡镇19000多人现已疏散。此外，兰州军区2800多名官兵以及四川消防总队、成都消防队等临近各地救援力量已赶赴舟曲灾区。截至8日晚，该地堰塞湖已在坝顶冲开缺口，使堰塞湖水位回落了22厘米。（LCXS）返回目录
【形势要点：国美“地震”背后的真正推手是外资基金】
国美电器日前向大股东黄光裕提出起诉，黄光裕提出的撤销陈晓执行董事和董事局主席职务的动议。陈晓放出了商界罕见的狠话：“黄光裕在中国的政治生命其实已经结束，但是他却一直没有看清楚，还在挣扎，这样的结果绝对是鱼会死，网不会破！”其实，此次事件并非只是陈晓与黄光裕争夺控制权这样简单，背后的重要推手是外资基金。在国美现在的股权架构中，黄光裕夫妇作为单一最大股东持有51.16亿股，占33.98%，其他申报持有超过5%权益的，包括去年入股国美的美国私募基金贝恩资本（Bain
Capital）、摩根大通、摩根士丹利及富达基金等，至于国美主席陈晓在近年连番减持后，持股量只有约1.38%。如果贝恩将可换股债券（CB）全部转换，而且摩根、大摩及富达等全部站在同一阵线，连同陈晓在内，摊薄后的总持股量约29.59%，仍低于黄光裕被摊薄后的30.66%。因此，以贝恩为首的一致行动方（包括贝恩、陈晓及新策略投资者）如想成为国美最大股东，就必须做出最后一搏。据瑞信的观点，国美内部矛盾的根本解决途径在于，新策略投资者必须在二级市场买入19.6%国美股权，或者国美发行19.6%的新股。很明显，在黄光裕被拘后，外资投资者和陈晓等管理层就开始筹划取得国美的控制权，在黄光裕判刑之后，这一行动加快了步伐。在中国的具体情况下，估计身在狱中的黄光裕将很难逆转大局，最终很可能沦为输家。（AHJ）返回目录
【市场：水泥企业在新政发布前夕忙着收购重组】
在节能减排、淘汰落后产能的背景下，国家开始支持和部署一些行业的兼并重组。有消息称，新《水泥产业发展政策》已通过十大部委会签，相关部门将择机公布。据悉，新政策将主要涉及淘汰落后产能和加快水泥行业兼并重组，这使得上市水泥企业新一轮区域整合有提速的迹象。上周，天山股份在喀什和叶城分别设立全资子公司，并分别建设4000T/D新型干法水泥生产线，有机构预测，未来三年天山股份在新疆的市场份额或提升至50%以上。专家称水泥产业向西部地区转移的趋势已经非常明显，这主要是因为西部地区水泥产业发展起步较晚，水泥市场正处于上升阶段。祁连山5月份控股酒钢宏达，打通河西走廊；7月28日又宣布与文县玉丰水泥共同设立文县祁连山水泥，面向陇南市场。根据中金公司报告，祁连山未来一年的收购目标还有：张掖100万吨和甘南130万吨等。中材赛马在甘肃的400万吨产能在明年6月底前也将注入。而赛马实业此前的水泥业务主要集中在宁夏地区。7月28日，赛马实业发布公告，将收购西水股份子公司包头市西水水泥、乌海市西水水泥。这次收购或成为赛马实业从西北向整个北方水泥市场发展的信号。（RCY）返回目录
【市场：车市转冷，三大豪华车加入降价阵营】
最近车市显得有些增长乏力，库存一路攀升。在这个关键时刻，豪华车之间也开始打起价格战。8月5日，新宝马5系LI全国上市，老款5系最高让利达到8万元，其最直接的竞争对手——已经换代了的新奔驰E系列也有最高5万元的让利，奥迪A6L则优惠2万元。广东省中山市一家奔驰4S店推广部相关负责人称，目前奔驰E系列的优惠幅度史无前例。“其实这些优惠幅度都是正常的市场表现，5系的竞争车型奔驰E系列也有5万元左右的优惠，这样的优惠幅度主要是由市场表现所决定的。”他表示，优惠的时间段有多长周期，要看市场的反应。另一方面，有业内人士认为，高档豪华轿车价格洗牌与两大日本车商的中国策略不无关系。本田讴歌刚刚进入中国，日产的英菲尼迪将很快来到中国。根据车商发布的有关信息，英菲尼迪产品将占据50万－80万元的市场区间。据悉，目前讴歌的低端车型价格已经接近40万元，低于竞争对手宝马5、沃尔沃S80等，比即将上市的英菲尼迪更有价格优势。（RCY）返回目录
【形势要点：中国的沉默让玉米商摸不着头脑】
今年的玉米市场有些异乎寻常。中国逾十年来首次向美国大规模购买玉米，今年来已从全球最大的玉米生产国美国进口了约120万公吨的玉米。相比之下，前些年中国从所有国家进口的玉米还不足10万吨。对于进口突然大幅增加的现象，有人认为这表明随着中国人变得更加富有，期盼已久的向中国大幅出口玉米的时代已经来临。其他人则认为这也许只是由中国最近的干旱问题引发的昙花一现的现象。农业部、商务部对此事未作回应，而发改委在其网站上就玉米问题发表了简短声明。声明对近期的玉米进口做了淡化处理，没有谈到近期大量进口玉米会持续多久，只说它是由国内玉米价格升高带动的，但强调这不会损害中国玉米种植户的利益，并且中国的粮食储备充足。实际上，除了中国政府，没人能弄清楚今年获准的玉米进口究竟只是暂时，还是预示着一种长期的转变。我们认为，由于今年国内气象灾害频发，农业生产不可避免地受到了一些影响，小麦、玉米等重要农产品均出现了价格上涨的势头。此外，今年以来，国内部分乙醇加工厂为了享受国家补贴以及免税政策，使用粮食加工车用乙醇汽油，将新上市的玉米抢购一空，助推玉米上涨。而国际市场上玉米供应相对充足，价格低于国内市场，因此，近期较大规模地进口玉米有利于平抑国内的玉米价格，进而可使通胀压力略为缓解。（ACY）返回目录
【形势要点：中国将进一步被“有核国家”包围】
美国《华尔街日报》日前透露，美国正与越南就一项协议展开深入谈判，该协议将令美国与越南分享核燃料与核技术，并允许越南进行铀浓缩。法新社其后引述美国国务院发言人克劳利的话称：“我们正在和越南磋商，但这不涉及中国。”对于是否允许越南自行提炼浓缩铀，他既不证实也不否认，仅说“一切都在谈”。对于正在因中国南海问题与美国及东南亚国家角力的中国来说，这不是一个好消息。如果此消息属实，在地缘政治上，这将是美国“拉拢”越南的一种手段。事实上，世界上有核武器的国家，不少分布在中国周边，北边有俄罗斯，西南面有巴基斯坦，南面有印度，东面有朝鲜，而大量使用核电的日本，如果要发展核武器也十分容易。如果越南再成为一个有核能力的国家，那么中国将进一步被“有核国家”所包围。斯德哥尔摩国际和平研究所伯尔蒂雅克布森表示，“中国周边分布着七八个核国家或者可能的核国家，核武器分布的密度也是全球最高的。”除上述国家外，伯尔蒂雅克布森称，韩国、缅甸、印尼等国家为了发展经济都在普及核电，而在技术上由民用核能向研发核武器的转变并不是一件难事。目前中国所处的国际政治环境十分微妙，越南与美国的核交易无疑将使中国所处国际环境更加复杂。
【政策：央行下一阶段关注防风险和抑通胀两大目标】
上半年国内金融运行尚属平稳。央行5日发布二季度货币政策执行报告，对二季度的情况作了回顾。在报告中，央行还展望了未来的宏观经济形势。央行认为，当前国内外环境依然复杂严峻，经济运行中不确定、不稳定因素较多，宏观调控面临两难局面。节能减排形势严峻，财政金融领域风险值得关注。价格形势比较复杂，通胀预期管理仍需加强。当前国内劳动力价格趋升，资源环保成本加大，资源性产品价格改革继续推进，都有可能对通胀预期产生影响。此外，央行二季度城镇储户问卷调查显示，居民对当期物价满意指数较上季下降4.2个百分点，再创历史新低。未来物价预期指数升至70.3%，仍处于历史同期中的较高水平。在我们看来，央行所说的财政金融风险，首要的是地方融资平台的潜在风险。投向地方融资平台的大量资金流向了土地开发和基础设施建设，未来若缺乏有效的还款能力，可能使银行系统坏账大增。央行对风险问题的底线就是：不发生系统性金融风险、不发生区域性金融风险。另一方面，央行首次将货币增长要考虑价格总水平写入了货币政策执行报告，表明央行对通胀的密切关注。考虑整体价格水平，可能意味着未来央行在制定货币政策时会更加关注诸如房地产价格在内的其他商品与服务价格。（ACY）返回目录
【政策：对国内房地产信贷政策松动不要抱侥幸】
上周曾有传闻，中国银监会要求各商业银行进行压力测试，测试在房价大跌60%之下的银行信贷风险。据媒体求证，银监会对此并未否认。此后，银监会建议，各家商业银行暂停北京、上海、深圳、杭州的第三套房贷，其他城市是否停贷第三套房贷，银行根据情况自行决定。据调查，在北京市多家商业银行，曾个别对第三套房贷发放仍可“网开一面”的银行网点，现已全部停办。据一位银行业内人士透露，由于接到银监会的口头通知要求严格执行第三套房贷政策，银行方面已紧急下令“一刀切”叫停第三套房贷。
据透露，北京地区342亿元个人贷款中，房贷比例高达95%，其中一手房贷占60%，二手房贷约占35%。在浙江省，虽然浙江省银监局称目前没有接到这方面的消息，也没有让各家银行暂停第三套房贷，但各家银行基本上都得到了总行的通知，全面叫停了第三套房贷。上海的商业银行的第三套房贷业务也已基本叫停。在深圳，5、6月份时，深圳发展银行深圳分行、交通银行深圳分行等商业银行是允许发放三套房贷的，现在，深圳地区三套房贷的大门已经关紧了。从最新形势看，银监会对此前执行调控不严的政策，仍在继续收紧。银行、企业和个人，恐怕对国内房地产信贷政策的松动，都不能再抱侥幸心理了。（RHJ）返回目录
【政策：证监会正在搭建上市公司监管的法规框架】
中国证监会最近在打击内幕交易方面重拳频出。现在，证监会又将目光聚集到规范和完善公司治理上。据了解，证监会正在积极推出《上市公司监督管理条例》，而且还将陆续出台《上市公司董事、监事、高级管理人员行为准则》、《内控制度指引》等政策法规，全面推进中国上市公司监管基础性制度建设。据介绍，《条例》强化了上市公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业的人员、资产、财务分开，机构、业务独立方面的要求，规定控股股东、实际控制人及其控制的其他企业不得利用关联交易、资产重组、投资等任何方式直接或者间接侵占上市公司资产。《条例》还要求上市公司应当建立信息披露管理制度和重要信息的内部报告制度，在证券法相关规定的基础上，进一步明确了信息披露义务人的范围及责任，规定上市公司控股股东和实际控制人为信息披露义务人，明确了董事、监事、高级管理人员对公司定期报告签署书面确认意见、审核意见的义务，规定了重大信息首次披露的时点以及对尚处于筹划阶段的重大事件的披露要求，并规定通过委托或者信托等方式持有或者实际支配上市公司股份表决权的投资者的披露义务。（RCY）返回目录
【形势要点：中小企业融资困境的背后是政府失职】
融资难问题一直困扰国内中小企业。于是，一些金融中介机构盯上了这一市场，以提供融资服务之名来搞诈骗。一些犯罪分子往往以上千万的投资为诱饵吸引中小企业，在他们精心策划的骗局中，利用中小企业急需资金支持的特点，逐步要求中小企业为资产评估、风险评估等支付各种费用，并口头承诺投资意向的确定性。中小企业为了得到最后的“蛋糕”而心甘情愿地付出所谓的成本，最后总是竹篮打水一场空。虽然这些个案涉及的金额并不高，每笔只有几万或十几万，但中小企业为融资项目付出的精力、投资机遇的失去都是无法弥补的损失。对此，中央财经大学法学院副院长李轩指出：“在这些骗局中，中小企业是一个弱势群体，他们在不明真相中上当受骗，融资诈骗中的损失使他们本来就融资困难的境遇雪上加霜。信息不对称和国家规范管理的薄弱，使得我国中小企业融资市场出现了太多的行骗空间。在这个市场上我国的立法、执法和监管确实有许多亟待完善的方面。”如此看来，国内中小企业面临双重的融资困境：一是很难获得贷款或其他融资，二是许多骗子机构恶化了中小企业的融资环境。严格说来，这两种情况都与政府的“失职”有关：既不能提供融资资源，又不能提供良好的市场环境。市场要问的是：政府还能提供什么？（RCY）返回目录
【形势要点：“地下钱庄”让信用卡风险进一步复杂化】
当前，随着国内信用卡的坏账不断增多，其有可能导致的风险正在引起各界的关注。然而除了信用卡的坏账风险外，近段时间，信用卡更与“地下钱庄”联系在了一起，进一步形成了一种新型风险。而这种风险就是借助“地下钱庄”的运作，使用信用卡恶意透支、***的问题。此类案件主要涉及诈骗罪与信用卡诈骗罪，多有两罪并发情况。在与“地下钱庄”有关的案件中，犯罪嫌疑人兼有信用卡诈骗、普通诈骗犯罪事实。如被告人借口自己的公司需要资金，以10%的高额利息为诱饵从被害人处骗得信用卡***融资，并使用从信用卡套取的现金，不时支付一些事先承诺给被害人的高额利息，使受害人对其更加信任，被告人便借机继续编造事由，实施诈骗。目前，在“地下钱庄”的协助下，以向多家银行申领多张信用卡的方式，获取远超出自己还款能力的信用额度，并使用“拆东墙补西墙”的方式，滚动透支***借款，已形成了信用卡又一新的风险来源。而安邦对国内信用卡的风险问题也曾做过分析，但当时我们所指的风险，也是指持卡人入不敷出的风险。而现在，“地下钱庄”的参与使得信用卡的风险被进一步复杂化，因为这是利用地下钱庄的资金能力来进行有意的恶意***。而此类案件，必将是以后相关部门重点打击的对象。（ACXS）返回目录
【形势要点：国内的大款国企并不好侍候】
国内商业银行发放贷款，向有实力的大型企业尤其是大型国企倾斜，是业内通行的做法，被称之为“傍大款”。商业银行对此都振振有词：放100亿的贷款与放500万的贷款，银行的成本都是一样的，当然愿意贷给大企业。小企业缺少抵押，资产质量也差，为什么要冒这个风险？招商银行行长马蔚华日前表示，由于以前银行经历了过高不良贷款率，所以一些银行变得谨慎，认为做大企业更安全的风险文化深入人心，这使得“傍大款”深入人心；此外，银行“傍大款”还与部分小银行有“规模情节、速度情节”有关系。不过，“大款”也不是那么好“傍”的。马蔚华就称，一方面，大企业今天要1000亿元，明天又要500亿元，哪家银行能侍候得了？另一方面，大企业是“好女不愁嫁”，找银行贷款往往要求降低利率，使得银行的定价能力下降。看来，不论是人“傍大款”，还是银行“傍大款”，都是需要付出代价的。（RHJ）返回目录
【形势要点：通缩阴影下全球主要经济体国债大热】
始自美国的通缩疑云近来有蔓延之势，这使得全球资金开始从股票市场转战国债市场，美日欧的国债收益率纷纷走低。4日，日本长期国债市场的10年期国债利率一度降至0.995%的水平，自2003年8月之后首次出现低于1%的情况。3日，美国2年期国债收益率盘中一度下跌4个基点至0.51%的纪录低点，并创7月14日以来的最大日内跌幅。英国10年期国债收益率3日一度跌至3.259%，为去年4月英国经济衰退最严重时期以来首见。当日，英国还标售了37.5亿英镑的5年期国债，认购倍数达1.99倍，显示投资者需求强劲。目前全球多位顶尖机构投资者也开始重新调整投资组合，吸纳国债等附息投资项目的大量头寸。以美国“债券大王”格罗斯为例，他在最近几周就大量买入美国国债。据悉，在格罗斯运营的共同基金的投资组合中，国债目前所占比重约为51%，而3月底时还不到33%，这是过去6年来该基金持有国债最多的时候。与国债的热销形成鲜明对比的是，5月初以来，投资者已经从美股基金当中抽出了407亿美元的投资。投资公司协会提供的数据显示，美股基金已经连续12周遭遇投资净流失。而7月份芝加哥商业交易所、ICE美国期货交易所和纽约证券交易所的期货成交量也全线下滑。（RCY）返回目录
【形势要点：三方压力之下银信合作将再度放开】
银监会有关银信合作的相关实施细则可能会在近期公布，这标志着暂停近一个月的银信合作业务有望在这份文件公布之后再度得到放行。虽然自上月初有市场传言银监会口头通知各地银监局及相关信托公司，暂停一切与银行理财业务对接的银信合作业务之后，新发的银信合作产品便几乎在市场上销声匿迹。但银监会有关负责人在近日表示，银监会叫停银信合作的说法并不准确，银监会只是对银信合作可能存在的风险进行控制，并加以引导。事实上，银信合作是我国大多数信托公司的一个主导业务，甚至关系到部分信托公司的生存问题，同时，其业务绝大部分集中在机构信托上，个人信托几乎为零。相比之下，国外的信托业务则大部分集中在个人信托上。以美国为例，个人信托约占70%，机构信托只占30%。此外，美国的信托业务大多是由商业银行兼营，或者是信托公司大多兼营一般银行业务的。因此，与银行合作，几乎是国内信托公司赖以生存的基础，对它的叫停无异于是截断了信托公司的生财之道。对银行来说，在目前信贷控制的大背景下，正处在“有钱没处花”的状态，而银信合作本是银行的另一个重要盈利渠道。对地方而言，其与信托公司的合作也首先要以银信合作为基础，叫停银信合作必然会堵住地方大笔的资金来源。这三者压力之下，银信合作的再度放开自然也是情理之中的事情。（ACXS）返回目录
【形势要点：外资保险公司有望分食交强险的“蛋糕”】
中国保险业的广阔市场对外资保险公司有巨大的吸引力，现在他们的业务范围有望扩大。据知情人士透露，保险监管层正在考虑向外资保险公司开放交强险，不过这一决定尚未通过。“保监会今年就对外资开放交强险业务进行了讨论。中国商务部支持这一开放，尽管按照世贸协定承诺，中国并没有这一义务。”对此，中央财经大学保险学院院长郝演苏指出，车险中间成本高，末端控制不到位导致承保亏损较为普遍，而外国保险公司通常在经营上有盈利的经验。他认为，在目前的环境下，应该放开外资保险公司经营交强险。一方面，中国企业可以从外资公司处获得更多先进经验，同时，中国车主投保时可以拥有更多选择。首都经贸大学教授庹国柱则指出，限制放松意味着政府不再担心外国公司会统治中国的保险市场，显示出对政府本土保险公司的信心。一位保险分析师称，对外资放开有利于增强市场竞争，不过由于交强险是一种展业成本较低的业务，对外放开可能会受到国内产险公司的抵制。中国人保董事长吴焰说，“我们支持监管层做出的决定。外国保险公司来中国多年，人们一直在喊狼来了。但是看看现在的市场份额，中资保险公司做得很不错。”（RCY）返回目录
【形势要点：香港人民币存款增长迅猛】
正在建设人民币离岸金融中心的香港目前形势喜人。香港银行公会署理主席谭何锦文6日出席银行公会例会后表示，过去几个月香港人民币存款急速增长，相信未来一段时间增速将会更快，预期至年底将突破1000亿元人民币。根据香港金管局数据，6月份香港人民币存款增长4.8%至897亿元人民币。对于全球市场环境，谭何锦文称，由于美国第二季度经济增长较第一季度放缓，银行公会对明年经济展望仍有所保留。另一方面，美国的利率再次成为市场焦点，除了预期延迟加息，同时预期美国可能再次引入量化宽松政策。美元拆借利息也出现回落，港元拆息则回落至0.35厘，反映资金有流入香港，香港持续低息环境将有助于应对放缓的出口需求与波动的环球金融市场。此外，针对火热的香港楼市，市场关注银行的按揭业务是否应进行压力测试。谭何锦文说，香港银行按揭业务一向稳健，以渣打香港为例，贷款对估值比率约50%，即使利率上升，对香港银行影响不大。由此看来，香港的金融市场现在比较健康，这为人民币业务的进一步发展提供了良好的环境。（RCY）返回目录
【形势要点：国外基金预测各国外储未来将加大投资股市】
全球最大的上市基金管理公司——富兰克林邓普顿基金集团称，未来五年一些央行可能将外汇储备中最高1/4投资于股市，旨在追求比地方指标债券更高的回报。目前，世界各国央行约共持有8.3万亿美元外汇储备，主要投资于流动性高的美国公债和欧元区公债，但这些债券的收益率越来越低。而在地方政府债券，特别是新兴经济体的地方政府债券收益率增长的背景下，各国央行正承受着寻找超过地方指标债收益的投资品种。富兰克林邓普顿主权基金及超主权基金全球主管D***ID
SMART称，“一些传统的央行开始转向股市，数家央行投资股市占比10%－15%，五年时间内估计将更为普遍。如果看看各国的资产负债表，就会发现一些央行将20%投资股市是完全合乎情理的，投资比例未来五年预料可升至20%－25%。”（LCXS）返回目录
【市场：市况低迷投资者对新基金冷眼旁观】
今年以来，股市的低迷让新基金的发行颇显冷清。虽然新基金每月的发行速度一提再提，但其发行情况却没有基金公司期望的那么好：不仅目前的总量不多，平均募集规模也不过16亿。从2001年到2009年的基金发行数量和募集情况来看，这一发行纪录算得上是“垫底”了。与2007年辉煌的102亿平均募集规模相比可谓是“天壤之别”；即使是平均募集规模较低的2003年和2005年，也都位于17亿之上。募集规模也略显寒酸。80余只新基金仅募集约1121亿元的资金，这与2007年仅61只新基金就募集约6249亿元相比，实在是相当难看。截至目前，尚没有一只新基金的发行超过百亿规模。募集的不理想还让一些基金公司被迫延长募集期。7月7日，年内首只新基金正式宣布延长募集期间。据统计，至少有13只新基金募集的期限超过了30天。对于今年发行量的不济，有研究人员认为，主因是今年市场状况不佳，没有好的行情，投资者就不愿意入场。另外，也有分析师表示，2008年的大熊市对基民的影响很大，很多投资者对亏损还记忆犹新，虽然经历了去年的小牛市，但是大部分的基民还没有解套，投资者对买基金不热情也就是正常的了。（RCY）返回目录
【市场：国内钢铁行业面临的信贷控制风险大增】
工业与信息化部8日公布了18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这几乎就是宣布了“涉案”企业的死刑。据我们掌握的信息，钢铁行业是国内结构调整的重点行业。央行日前在《第二季度货币政策执行报告》中分析，2009年我国铁矿石对外依存度已经接近70%，目前，全球铁矿石的定价权掌握在巴西、澳大利亚等少部分国家，资源垄断加剧严峻，我国钢铁企业定价话语权较弱。虽然我国重点大中型企业吨钢综合能耗不超过620千克标准煤，提前达到了《钢铁产业发展政策》中规划的2010年吨钢综合能耗730千克标准煤的水平，但由于我国钢铁行业集中度偏低，2009年国内排名前10位的钢铁企业钢产量占全国产量的比例仅为44%，大量技术落后企业的存在，使得钢铁企业成为我国能源消耗、污染物排放的大户，淘汰落后产量、节能减排的任务艰巨。经国务院批准，自2010年7月15日起，我国取消了部分钢材的出口退税，采取措施限制国内钢材出口过快增长，促进钢铁行业结构调整。此前，国务院办公厅在2010年6月4日发布了《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》，指出必须充分利用市场变化形成的倒逼机制，综合运用经济、技术、法律和必要的行政手段，切实加大节能减排力度，加快结构调整步伐。从中央各部门的决心来看，钢铁行业将是今后调控政策重点关照的对象，其面临的政策风险大增，这将是银行收紧钢铁行业信贷的重要依据。（BHJ）返回目录
【市场：A股限售股解禁市值将在本周出现井喷】
本周（8月9日－13日）A股限售股解禁市值环比出现急剧增长，两市将有近600亿元限售股解禁后上市流通。据西南证券研究发展中心统计，下周沪深两市将有22家公司40.26亿股解禁流通，以8月6日收盘价计算，解禁市值达到597.46亿元。西南证券研究员表示，下周限售股解禁量较本周大幅增长，解禁股数为本周的9.96亿股的4倍多，解禁市值为本周的169.99亿元的3倍多，为5月下旬以来单周解禁市值最高，也是自年初以来第六高。数据显示，沪市2家公司解禁数为8.37亿股，占沪市限售股总数的0.11%，解禁市值91.31亿元；深市20家公司解禁31.89亿股，占深市限售股总数的2.08%，解禁市值506.15亿元，占到下周总解禁市值的近85%。其中，将于8月10日解禁的苏宁电器解禁数为12.84亿股，市值167.66亿元，占下周深市解禁总额的33.12%，是下周深市解禁市值最多公司。值得注意的是，即将解禁的22家公司中，7家集中在8月9日，合计解禁市值为239.34亿元，占到全周解禁市值的40.06%，7家集中在8月10日，合计解禁市值为202.89亿元，占到全周解禁市值的33.96%。（LCXS）返回目录
【市场：近九成的境外人民币结算市场集中在香港和新加坡】
人民币跨境贸易结算是中国推动人民币国际化的重要一步。今年6月22日，中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局和银监会联合发布了《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》，扩大跨境贸易人民币结算试点范围，增加国内试点地区，不再限制境外地域，试点业务范围扩展到货物贸易之外的其他经常项目结算，以进一步满足企业对跨境贸易人民币结算的实际需求，发挥跨境人民币结算的积极作用。据央行统计，今年2010年第二季度，跨境贸易人民币结算业务量快速增长，商业银行累计办理跨境贸易人民币结算业务486.6亿元，比上季度增长1.65倍。自试点开始至2010年6月末，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务706.0亿元。其中，货物贸易出口结算金额65.3亿元，货物贸易进口结算金额563.9亿元，服务贸易及其他经常项目结算金额76.8亿元。境内代理银行为境外参加银行共开立284个人民币同业往来账户，账户余额77.3亿元。其中，香港和新加坡仍是境外接受人民币结算的主要地区，在发生人民币实际收付的业务中，两地合计占比87%。（BHJ）返回目录
【市场：金融海啸后首家中资银行获准登陆澳洲】
中资银行在金融危机中受到的影响较小，因此没有改变“走出去”的海外扩张战略。中国建设银行5日称，澳大利亚审慎监管局（APRA）4日正式批准中国建设银行股份有限公司在悉尼设立分行。据称，这是自2008年“全球金融海啸”以来第一家在澳获得经营资格的中资银行。据介绍，悉尼分行是建行在大洋洲设立的第一家分行，也是建行继胡志明市分行后获批的第九家海外分行。悉尼分行的获批标志着建行的海外机构网络覆盖了全球主要金融中心。建行悉尼分行获准经营批发性业务，包括商业存款、贷款、贸易融资、外汇***以及其他商业银行业务。近年来，建行进一步加快了海外业务的拓展步伐。除悉尼分行外，建行在中国香港、新加坡、法兰克福、约翰内斯堡、东京、首尔、纽约、胡志明市设有分行，拥有建设银行亚洲、建银国际、建行伦敦等经营性全资附属子公司，设立莫斯科代表处的工作也正在积极推进中。（RCY）返回目录
【市场：房利美二季度净亏损降至三年来最低】
被美国联邦政府接管的美国住房抵押贷款融资巨头房利美8月5日发布财报称，今年第二季度公司净亏损降至三年来最低水平，但仍需政府提供更多救助资金。财报显示，第二季度房利美净亏损12亿美元，远低于第一季度115亿美元的亏损额。当季实现净营收45亿美元，较前一季度增长49%。房利美公司首席执行官迈克 ull;威廉斯说，公司财务状况转好主要源于近期采取的保守经营策略，如实施更为严格的抵押贷款融资标准等。房利美同时表示，由于第二季度继续亏损，公司拟再次寻求15亿美元的联邦救助。目前，美国政府注入“两房”的救助资金已达到1450亿美元，其中房利美累计获得约840亿美元联邦救助资金。美国国会预算办公室预计，按照目前方式运作下去，2009－2019年，“两房”将总共花费纳税人近4000亿美元。此外，美国财政部日前宣布，奥巴马政府计划在2011年1月前向国会提交一份全面住房融资市场改革提案，其中如何解决“两房”问题将是提案的一项核心内容。（RCXS）返回目录
【市场：“沃尔克法则”下，投行将陆续剥离自营业务】
美国时间6日，高盛计划剥离其曾经引以为豪的自营盘业务，以达到沃尔克规定的要求。这是美国总统奥巴马签署金融监管法后首个自行规范业务的金融机构。自8月5日CNBC率先报道高盛将剥离自营盘业务以来，高盛股价的上升走势就受到了影响，截至美国时间5日美国股市收盘，高盛报收155.92美元每股，跌幅为0.31%。截至今年上半年末，高盛总资产为2524亿美元。在市场印象中，高盛是作为一家以投资银行业务为主业的跨国金融机构存在的。但实际上，高盛的自营业务占比非常大。据高盛的二季报显示，其二季度的交易佣金及自营盘投资收益达到了65.5亿美元，远远高于投资银行业务9.17亿美元和资产管理及证券服务13.7亿美元的净收益。但是高盛内部人士称，高盛本次剥离的业务也许仅仅是其自营盘业务，而剥离后的这部分业务将由新组建的对冲基金管理，总部很可能设在香港。有知情人士透露，剥离后的自营业务将有可能面向公众募集资金，具体成立时间可能推至年底，与高盛一样面临改革的还有摩根士丹利、美国银行、花旗银行等。华尔街著名银行业分析师表示：“新的监管法案不但不会影响高盛的营收，相反还将极大地增强其投资优势。占自有资金3%以上的证券投资业务的剥离将极大地降低风险。”
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新浪公司寻底之路漫长而曲折 市场需要休养生息
http://www.sina.com.cn 2008年06月29日 19:44
　　平心而论，本周前段时候的走势还是相当不错的，大盘连续拉出放量长阳，大有从底部脱颖而出的味道，然而周五在国际原油价格疯涨和美国股市暴跌的影响下，大盘应声而落，重新踏上了寻底之路。不可否认，在全球经济“四面楚歌”之中，中国经济比预期的要好得多，这为抵御外界因素的负面影响打下了坚实的基础。尽管寻底之路漫长而又曲折，但只要坚定信心，坚信中国股市一定会重振雄风，眼前这点震荡实在算不了什么。
　　3000点之下是安全区域
　　上证指数探底2695点之后，开始了一波反弹行情，在本周的几个交易日中，每天指数波动的幅度高达百点，周二和周三大盘连拉阳线，周四出现了一颗十字星，周五在欧美股市暴跌的影响下，上证指数和深成指分别大跌了153点和563点。
　　习惯了政策救市的投资者，伸长了脖子在等待救援，可是在最近这段时间中就是没有任何措施出台，在一片焦虑声中，市场虽然没有政策底的概念，但一个真正意义的市场底逐渐浮出了水面。
　　首先，市场空头已经到了强***之末，盘面已经变得很轻，今年年初以5265点开盘后，空方一路杀跌到2695点，半年时间将股指腰斩，这样的跌幅在中国股市的历史上是绝无仅有的。股市跌到如此地步，获利盘已经绝迹，解套盘也所剩无几，割肉盘已经到了割不下去的地步，连那些大小非都主动要求延长解禁期，因为在现在这个位置已经抛不出好价钱，做空动能的衰减给市场带来了一次反弹的机会，反弹以后大盘究竟还会不会探底，其实没必要纠缠，有行情做一把再说。
　　其次，经过半年多的调整，股市已经跌过头了。中国股市历来有要涨涨过头、要跌跌过头的规律，而这次调整明显跌过头了。目前上证指数的年线位置在4470点附近，这也是一年来投资者的平均持股成本，而现在上证指数与年线有1700多点的距离，明显远离了市场的价值中枢，而半年线的位置在3970点附近，也远高于眼下的上证指数，因此，今年下半年的行情开始向半年线和年线的回归恐怕是市场走势的一个基本方向。
　　再次，从时间周期看，现在进入了一个对股市相对宽松的时期，各方面因素综合起来都有利于市场上行——管理层推出的各项政策均有利于市场健康发展，机构加大申购基金的力度，现行股市的市盈率已经下降到当初1000点左右的位置……尽管眼下没有实质性的利多刺激市场，但这种现象与当年的1000点时有点相像，当时跌到1000点时，大多数人对后市并不看好。
　　现在我们看到的最低点是2695点，这是一个瞬间出现的数字，在这个点位上成交量是极少的，在这个点位上抄底的人简直是凤毛麟角。但如果将底部当作一个区间而不是一个指数的绝对值的话，可以认为3000点之下的区域都是一个安全区域。说到底，什么是最大的利多，股价便宜了才是最大的也是真正的利多，没有什么比这个因素更有吸引力的了。多年来，人们都在犯一个同样的错误，当初20元的股票拼命买，而现在跌到10元了，却将其当瘟神般地拼命抛，弄得不好，不久的将来又得跟着追涨，这样操作岂不将自己折腾完了，何苦呢？应健中
　　做好震荡筑底打持久战的准备
　　李志林(忠言)
　　如果说上周末多数人对连续三天200多点的放量宽幅震荡走势感到难以理解，对2695点能否成为底部还未敢首肯的话，至本周连续8天的阴阳交替、宽幅震荡，越来越显示底部正在形成中，最多还有最后一跌，不会低于2695点过远。其根据是：
　　从政策面看，先是原国家统计局局长李德水发表《中国资本市场完全可以稳定健康发展》，后是证监会主席尚福林强调“全力维护股市稳定运行”；新华社、人民日报、中证报、上证报同时发表“维稳”的评论；证监会发布公告，在11月30日上市公司完成专项整改治理前，不再受理再融资；五公司的大非承诺自愿锁定两年；4-6月共新批基金37只，这些都从政策上支持底部的构成。
　　从市场面看，8个月跌幅高达56%；沪市创出430亿的地量；随后两根放量大阳一举收复5日均线、10日均线；K线图呈震荡筑底态势；主力打压权重股砸盘，趁机建仓；拉大阳线放量拉大阴线缩量，显示有大资金在震荡中建仓；一年来上市的新股中有29只“破发”；2700点时静态市盈率为20倍，动态市盈率仅15倍(以2008年业绩增长25%计)，与2005年998点时相近，完全具有长期投资价值；平均股价从年初的19.46元降为10.04元，10元以下1007只，5元以下330只，4元以下87只；上周新开户26万，增60%，对场外中小投资者日益具有吸引力。
　　但我认为，与以往一旦形成底部便连续快速上升不同，本次形成和走出底部的时间可能较长。一是因为4月下旬利好组合拳构筑的2990点底部仅一个月就失陷，极大地打击了投资者的信心，人们在没有见到更大的利好之前不敢贸然追涨。二是3000点一旦失陷，便成为沉重的阻力位，不易攻克，需要在下方反复震荡、洗盘、磨底。三是市场最大主力基金6000点追顶、3000点杀底，上半年损失万亿，赎回压力很大，而新基金乏人申购，因而失去了发动行情的资金实力和话语权；大小非解禁数量巨大的大盘蓝筹股难以吸引投资者，难以担当领涨先锋的角色。四是因为基金、机构和大户都倾向于选择大小非减持压力小、防御能力强、抗通胀的高成长中小盘题材股自救，这些股票所占权重较小，不可能快速推升行情。
　　有鉴于此，市场要想较为流畅地走出底部，收复3000点前政策底；要想补掉3215点—3312点的跳空缺口；要想达到此前2990点—3786点26.6%的同样涨幅，甚至要想冲破3786点，向4000点进军，就必须有实质性利好配合。例如，设立平准基金，将新老划断后上市新股的大小非锁定期延长(因为它们未支付过对价，持股成本极低，极不合理，重新界定锁定期不存在违反股改契约的问题)；更多的上市公司，尤其是8月份解禁的央企和大国企的大非能作出自愿锁定两年的承诺等等。否则的话，投资者还是要做好在低位箱体震荡中打持久战的准备，做好可能还会有最后一跌的准备。但不管是否创新低，都将是最后的建仓机会。
　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)
　　不确定性影响市场信心
　　魏道科
　　大盘由前期的单边下调近期演化到相对弱势平衡的拉锯状态，市场上虽然出现一些积极的因素，如新开户的人数环比有所增加、上市公司回购自己公司的股票、部分机构试探性增仓等等，但股指的反弹往往是昙花一现。新增开户增加，新资金跃跃欲试，但其增量数字与2007年相比不可同日而语。部分上市公司承诺延长禁售期，对此市场的看法有分歧，与其等待两年或三年之后待价而沽，还不如履行当初股改时的承诺，否则会相应地延长大盘的调整周期。
　　由于不确定性因素较多，股指变化的频率甚高。其实，有时股指上涨并没有什么直接利好推动，下跌的理由也经常似是而非，不确定性是大盘疲弱和走势混乱的重要因素。央行调整存款准备金率在预料之中，但6月份其实就上调了一个百分点，分两次实施却在意料之外；油电价格上调是大势所趋，但速度之快、幅度之大还是超乎预料。7月份市场有更多的不确定因素，周边市场的不稳定、通胀的压力、上半年经济数据公布、新的大盘股IPO等，一起构成股市发展的复杂环境。加息的预期并未消弭，一系列的不确定性影响着投资者的信心，做多，从中能找到适当的理由；做空，也能从中寻觅原因，市场尚难达成共识。
　　估值相对合理，但缺乏足够的吸引力。无论是静态市盈率还是动态市盈率，其统计的口径不同，具体数字有差别，但有一点是可以肯定的，相对2007年10月时的高市盈率，已经挤去了较多的泡沫。目前的市盈率接近合理的水平，但仅仅是合理，似乎不足以引发大级别的上升行情，合理过度到不合理，或者说被严重低估、具有吸引力的时候，会激发强劲的买盘。重要的是有盈利的效应，如果屡次抄底屡次被套，会扼杀多方的积极性。短期盘面弹性较足，大起大落，个股普涨或普跌，可能还需要一段时间的筑底过程。如果股指再跌一成，将具备一定的吸引力。去年40倍市盈率仍被追捧，今年20倍市盈率却乏人问津，所谓此一时，彼一时也。
　　调整接近阶段性后期。从中期级别看，6124点以来的调整处于第5波中，一般而言，接近阶段性调整的后期，其几个波段相应的拐点分别为4778点、5522点、2990点和3786点。自3786点开始的第5波段向下确切的点位在何处，目前尚难以准确计算，假设第5波的调整空间与第1波等长，其理论目标当在2440点附近，在抵达此目标之前，尚有2612点的技术支撑。笔者初步认为2500点左右是阶段性较合适的建仓区域，多数人等待2500点左右介入不是没有道理。但构筑大底还需要不短的时间周期，目前均线系统仍然呈空头排列，走势呈中期下降通道的格局，股指尚未摆脱这种弱不禁风的状态。个股行情千差万别，有的提前筑底，有的继续下探，构成了错综复杂的局面。在弱势局面尚未根本性改观之际，不妨再等待一两周时间。
　　(本文作者为资深市场分析师)
　　着底回升还须好事多磨
　　陆水旗(阿琪)
　　A股好不容易形成的反弹势头遭到美国股市大跌的突袭，市场再次处于恐慌状态。投资者不禁啼笑皆非——美股涨的时候，A股不涨；美股跌的时候，A股倒跟得起劲，到底哪个股市的基本面背景更好啊？导致美国股市大跌的原因是美联储没加息，市场预期国际性的通胀压力可能会进一步加大，国际油价也闻风再创新高。美联储6月份没加息是很正常的，之前一直处在降息的轨道上，怎么可能突然180度大转弯而加息呢。如果目前突然加息，意味着美联储之前的降息政策是失败的，这是任何一个政府都不会认可的。况且，目前美国政府正处于加息经济会衰退、降息通胀压力会大增的两难境地，不加不降自然是一个最好的措施，很正常。然而，美联储一个很正常的金融政策会引发全球资本市场共振，说明全球各国投资者对通胀已深恶痛绝，对资本市场极度敏感，也显示出全球股市都处于十分脆弱的状态，积弱已久的A股市场当然不能免俗。
　　笔者曾分析，不管3000点之下的行情有多么反复和曲折，在中、长期格局中都属于战略性底部区域。虽然目前行情受到国际、国内、市场本身各种因素的困扰，近期仍出现了许多积极因素。一是，大小非减持的动力明显在减弱，大股东增持、上市公司回购、高管买入的案例不断增多，这说明在能源、资源品、原材料价格的高涨令实体经济经营成本大幅增加的形势下，股市价格重心的大幅下移使得撤出股市的金融资本转化为产业资本的机会成本大幅提升，从而导致产业资本的***欲望明显降低，甚至有部分产业资本在缺乏投资方向的情形下返身流入了股市；二是，今年年初所有机构对今年行情集体错判，这个错判的代价是在今年时间还未过半的时候大部分基金净值已跌得惨不忍睹，其后果是，新基金发行全面萧条，不少老基金按照契约已经不能提取管理费。在出现行业生存危机之后，原来不作为的基金们自本月中旬以来已经开始明显增持；三是，从本月初开始，虽然大盘破位下跌，新增开户数却出现了转折向上的势头，目前日新增开户数已经从月初的3.5万户提升到5.4万户，且仍在继续增加，这说明行情已经跌到了场外资金开始认可的水平。
　　目前A股以过去4个季度公司业绩滚动计算的动态市盈率已下降到历史次低的22.5倍(2005年6月份1000点时19倍市盈率为历史最低)，按照2008年一致性预期计算的动态市盈率已不足17倍，与实业、房地产、储蓄等其他投资渠道相比，股市正在成为投资领域的“新洼地”，在资本逐利性的作用下，A股的
正在逐渐形成。
　　(本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)
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