近两年，随着游戏行业走向成熟，游戏企业也开始走上资本化运作。根据近两年的《中国游戏产业报告》显示，2015年与2016年中国上市游戏企业上市均超过了150家，分别达到171家与158家，游戏行业资本化已成为大势所趋。
与此同时，伴随着行业规模的不断壮大，游戏概念股对资本市场吸引力也在不断增加，今年便有()上市甚至一度超过茅台成为两市第一高价股，而另外一家明星公司，就是中概股回归的(sz)，借壳世纪游轮在A股上市，最高市值接近1300亿！
目前游戏板块第一高价股一年赚5亿，市值200亿；借壳的世纪游轮一年赚十亿，市值最高超过1300亿。 这两家公司对比之后，得出哪些投资机会？
根据此前发布2016年年报，报告期内实现营收13.05亿，同比增长335.08%，归母净利5.85亿，同比增长234.59%，扣非后净利润5.76亿，同比增长244.19%，EPS 为10.97元/股。四季度单季实现营收3.85亿元，环比增长11.59%，实现净利润1.24亿，环比下滑26.2%。
根据发布的2016年业绩快报，去年公司实现营业总收入23.24亿元，同比增长17.60%；实现归属于上市公司股东的净利润10.69亿元，同比增长338.15%，每股收益0.68元。
从绝对估值看，静态估值只有40倍左右，而高达140倍！为什么呢？
个人觉得还是投资者对于两家公司未来预期有差别，因为投资成长股就是看预期。
上周五昔日的世纪游轮正式以的名称在深交所交易，意味着正式完成回归A股的旅程。昨日开盘便大幅上涨，多数时段交投活跃，尾盘更放量强势封住涨停，全天成交7.42亿元，为上一交易日的4倍以上，按照57.38元的收盘价计算，最新市值达968亿元，仅凭这一个涨停，史玉柱账面财富就增长超过30亿元。
盘后的龙虎榜数据显示，当天龙虎榜成交中出现一家机构席位的身影，该席位大举买入1.31亿元。值得注意的是，的前身世纪游轮股价近来已经历大幅下跌，从3月底的最高价起算，股价一度接近腰斩，此前市值一度超过千亿。
那这两家公司对比之后，得出哪些投资机会？A股游戏板块分析 ：买最高价格的，还是买最高市值的？
1、世纪游轮2017年首季预盈逾3亿 同比翻翻
是国内最早从事网络游戏制作发行和运营的厂商，于2007年在上市。先后推出《征途》、《征途2》、《仙侠世界》等多款热门客户端网络游戏。2014年7月，完成私有化，从美国退市。2016年4月借壳世纪游轮（），成功回归A股
在退市前的估值仅为国内上市公司的1/5。（GA）在退市前的市值仅约为200亿元，5年平均市盈率仅为10倍。但是反观A股市场的游戏公司，市盈率和估值根本不是一个数量级别的。收入与净利润类似的（.SZ）市盈率高达72倍，市值高达307亿元；完美环球（.SZ）的市值高达472亿元，“市梦率”则高达146倍。“垂涎”于A股的高估值以及高溢价的，最后选择了回归。
但回归之后还有没有投资价值？这必须还是看业绩增长情况，有成长性就有投资价值。
第一季度报告里面预计，公司今年中报，也就是2017年1月至6月归属于上市公司股东的净利润变动区间61,557至65,557万；变动幅度:23.19%至31.20%。
公司特别提示，公司于2016年4月完成重大资产重组事项，由该重组构成反向购买，因此，法律上的母公司世纪游轮成为壳公司，而法律上的子公司上海科技有限公司成为会计上的购买方，所以合并财务报表参照反向购买原则编制，2016年第一季度合并财务报表中的比较财务数据采用会计上的购买方合并财务报表的数据。
对于业绩的大幅增长，表示，公司秉承聚焦精品的理念，2016年陆续推出《球球大作战》、《征途手机版》、《街篮》等游戏，从而带来收入的相应增长。
按照重组业绩承诺，2016年、2017年和2018年扣非后归属于母公司股东的净利润将分别不低于10亿元、12亿元及15亿元。
现在2016年已经完成了业绩承诺，而2017年一季度净利润3亿左右，中报6亿左右，对应到全年业绩承诺12亿看，最终达标完成的概率很大，所以在一季报披露之后投资者纷纷进场，用实际行动表达了对于公司的长期信心。
而从一季报营收结构可以看出，公司端游和手游的占比差不多就是五五开，总体来说后期的转型相对成功，唯一的问题在于成功游戏IP的单一性。
2、2017年一季度()增长200%，中报还没有披露
公司发布了2017年一季度报告，2017年一季度公司实现了营业收入3.76亿元，同比增长317.67%，实现归母净利润1.64亿元，同比增长198.34%。
《不思议迷宫》表现亮眼 ：
凭借《不思议迷宫》在12月上线后的优异表现，目前在iOS畅销榜排名在50-100名之间，公司一季度收入环比维稳。
《问道手游》热度未减 ：
公司17年一季度收入与利润同比大幅增长主要得益于《问道手游》于16年4月上线后良好表现。 凭借《问道手游》取得的优异成绩，实现16年全年业绩与17年一季度业绩的腾飞。上线一年了，目前畅销榜排名仍然维持较好情况，一季度排名略有下滑，但是总体热点未减。
从公司互动平台内容看，新游戏在子公司研制测试当中，预计后期推出。
预计公司年归母净利润为6.17亿元、7.32亿元、8.55亿元，EPS为8.60元、11.22元、11.92元，对应年PE为33倍、28倍、24倍，动态估值相对较低。
3，最终而言，世纪游轮接近了估值极限，而略有低估。
世纪游轮充分体现了其价值空间，140倍的静态估值（动态也超过百倍），高估是肯定的。
除非公司外延收购了其它更有发展力的公司，短期大幅度提高营收和利润，或者内生增长开发了一个短期大幅度飙升流水值的游戏，从而形成更强的超预期业绩表现。
目前还看不到上面二者之一的明显迹象，因为那家赌博网站的收购困难重重，而公司新游戏的超预期表现也在确认当中，这个时候面对140倍的PE值，短期高度极为有限。
而另外一家，静态40倍动态30倍不到的估值，即使出现动态业绩下滑现象，还是具备一定的投资价值的。原因有二：
1）2016年的高增长，在今年一季度延续概率较大。
2016年业绩高增长主要因为公司开发了热门游戏，这种热度也不可能出现急停，惯性延续还是可以产生较高的营收流水，所以短期业绩下滑程度至少不会在今年一季度，就戛然而止。
2）除了热门游戏本身的原因，另一方面也是市场需求的原因。
因为2016年游戏全行业增长态势明显，各大游戏商增长都很不错，而不是一家现象。所以整个行业的景气度也有一种延续惯性，不会马上戛然而止，所以的收入增长不会在今年的一季度就迅速停下来。
所以结论 ：世纪游轮的增长预期已经明确（中报确认），而的增长预期不会太差（公司与行业的增长延续），所以现在悲观过头，等待市场价值发掘。
最后做一下个人投资体系的申明 ：
基本面是价值投资的根基，也是成长投资的关键，同样是趋势投资和技术派长期跑赢市场内核，但这也是最难得到的东西。
因为我们是散户群体，很难获得第一手资料，上市公司调研也相对困难。所以无法在基本面上面得到提前市场的信息，也就很难***在市场前面。既然相对于机构投资者，基本面研究是我们的劣势，那我们还不如放在最后研究，而且还要化繁为简，把握大的逻辑点 ；
1）最基本的低估和高估
3）从上市公司角度考虑
4）社会消费市场直接调研
这里举个例子，从开始借壳世纪游轮，我就长期跟踪过这条投资主线，进行过四次***，主要逻辑基础还是基本面--- 公司敢于业绩承诺的核心价值，让我反复介入：
同样的还有园林类上市公司，我也反复操作过，因为整个板块的业绩增长都是实实在在的，这里面多家公司这两年都是连续中标多个大合同，伴随国家重视供给侧改革，今年也加大了基建投入，以及PPP四次项目的推进，园林板块的所有上市公司都是高增长的，不涨也难！
而本周的大市策略重点，也是我反复操作的看好板块，如下所示 ：
成长股股票的走势分为两种，一种是上涨后高位徘徊，另一种是头肩顶。尽管封顶后趋势不同，但每个股票达到封顶之前都有一段主升行情。
上周园林板块集体拉升，龙头就是我们前期一直关注的和，比如的具体走势而言，该股前期在26元的时候，我们判断只要突破30的压力平台，会有加速行情。
上周园林板块的爆发性目标现在已经都达到了，更加坚定了我们关于其它标的的持股信心和终极目标，对于下周我们充分自信。
最后个人风格介绍与包时段推广 ：
价值投资理论经历了几个时代的嬗变。格雷厄姆时代的价值投资，主要看的是财务价值和清算价值，盈利模式就是在远远低于财务价值和清算价值的价格买入，等待价值回归或者破产清算，这种模式也称为烟蒂投资法。巴菲特在费雪的成长股投资理念和芒格的格栅理论的基础上，不断学习与超越，成为一代宗师。
我的选股方法就是资金流，形态学，基本面，三点共振法。。。。都是在启动前建仓，大家只需全程跟踪月刊更新，轻松把握市场主流热点。
产业方向的资金偏好变化，前面的文章也做过比较看好的行业的个股梳理，虽然不会说每个股票都会有机会，但是资金偏好改变的，那市场的主逻辑就会改变，如果不跟着市场变，节奏会很被动，后期会整理一个中线的股票池，主要放在VIP群组里面供大家参考。
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9月17日，巨人网络董事长史玉柱在微博上表示，最近遭受人身安全威胁、网络谣言攻击等。这些谣言捏造并散布虚构事实，刻意贬损公司名誉，企图在某商业活动中谋利。公司已报案，期待公安机关的调查结果。当天晚上，巨人网络发布公告，宣布撤回重大资产重组申请，这项资产重组指向巨人网络已于今年8月被证监会否决的项目――以305亿元收购以色列高科技公司Playtika。
撤回历时两年的重大资产重组申请对巨人网络来说，应该是一个困难的决定，史玉柱到底遇到了什么困难？
1 史玉柱因何事受威胁？
史玉柱公开宣称“遭受人身安全威胁”的微博发出后，立刻引发各种市场猜测：史玉柱因为何事遭受“威胁”，又是被谁威胁了？较多的一种声音认为，史玉柱微博中所指，与巨人网络正在进行的一项资产重组事项有关。
史玉柱发布微博两小时后，巨人网络的官微转发了史玉柱的微博并称，“目前公安机关正在调查，等待调查进展，如有可以公布的信息，我们将及时与外界同步。”
当日晚间，巨人网络发布公告，宣布撤回已历时两年的重组申请并进行重大调整。“由于本次重大资产重组历时较长，有交易对方提出解除原《资产购买协议》并撤回本次重大资产重组的申请文件，及提出对重大资产重组方案进行调整变更的要求，据此，公司拟与有关各方就该等事项进行协商，拟对本次重大资产重组方案进行调整，预计达到重大调整标准。”公告称。
2016年10月，巨人网络公布交易方案，收购标的为注册于开曼群岛的公司Alpha Frontier Limited，其经营实体为全资子公司Playtika公司。
本次交易前，巨人网络全资子公司巨人香港作为发起人于2016年7月30日与弘毅创领、上海并购基金等财团出资人共同签署了《财团协议》。巨人香港将与财团出资人或其指定第三方共同对Alpha进行增资，并以Alpha为主体作价44亿美元收购CIE旗下休闲社交游戏业务资产。
本次交易对价由巨人网络以发行股份及支付现金方式支付，其中交易对价的83.6084%，共计255.04亿元以发行股份方式支付；交易对价的16.3916%，共计50亿元以现金方式支付。截至2017年12月31日，Alpha 100%股权的评估值为万元，增值率为594.74%。
公开资料显示，2017年以前，Alpha近半营收来自博彩类游戏产品。2016年10月，当巨人网络首次抛出这一交易计划时，曾引发来自市场和监管层的质疑。其中，收购标的业务中的“博彩”性质，被认为将较难通过监管审批。
2 证监会暂停审核，收购方内部“生变”？
巨人网络这起作价305亿元的大手笔收购也引起市场的强烈反响，其交易对手方为重庆拔萃、泛海资本、上海鸿长、上海瓴逸、上海瓴熠、重庆杰资、弘毅创领、新华联控股(5.110 0.11 2.20%)、四川国鹏、广东俊特、宏景国盛、昆明金润及上海并购基金13家机构，传闻素与史玉柱交好的卢志强、新华联(5.260 -0.01 -0.19%)等实力雄厚的资本方均包含其中。
除广受质疑的“博彩”性质之外，标的公司并未做出业绩承诺也受到诟病。加之游戏公司的周期性，以及游戏正式推出之后的零边际成本特性素来引人关注，各大资本方齐手推动本次收购是保证业绩增长还是一场资本游戏？
从审核节奏来看，证监会在审核方面显得尤为谨慎，2017年1月21日，证监会下发了行政项目审查二次反馈意见通知书，截至回复出具日，除重庆拔萃已经向其股权转让方支付部分股权转让价款外，其他交易对方均未向其对应的股权转让方支付股权转让价款。要求巨人网络进一步说明对外支付进展情况及相应财务数据等相关情况。
2018年8月10日，巨人网络收到证监会的通知，并购重组委决定对本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项暂停审核。巨人网络于8月13日开市起复牌。
时隔一个月之后，9月14日，巨人网络再发公告，由于本次重大资产重组历时较长，国内市场环境发生了巨大变化，有交易对方提出解除原《资产购买协议》及对重大资产重组方案进行调整变更的要求，公司将与有关各方就该等事项进行协商，预计将涉及本次重大资产重组方案的重大变更调整。公司再度停牌。
17日，在史玉柱发布“受威胁”微博后，有自媒体报道称，巨人网络300亿重组之所以迟迟未决，源于上述收购方财团中的“上海瓴逸”“上海瓴熠”背后掌舵人郁国祥与史玉柱“闹掰”，导致收购在最后关头卡壳。对于这一说法，巨人网络方面未予回应，记者通过微博私信试图联系史玉柱本人，截至发稿未获其回复。
18日，新京报记者联系巨人网络集团公关，对方表示如有最新进展将进一步披露相关公告，而就史玉柱所称自己受到威胁一事是否与本次收购Alpha Frontier Limited全部A类普通股进行重大调整相关，巨人网络方面并未给出相关回复。
3 曾150亿借壳上市，向互金领域伸手
2007年11月巨人网络登陆纽交所；2014年7月，巨人网络完成私有化并宣布退市。2015年11月，巨人网络150亿元借壳世纪游轮回归A股后，喜迎20个涨停板。市值一度高达1700亿人民币。
不过，305亿收购生变，使得巨人网络股价大跌。2018年9月14日巨人网络停牌，当天股价收报于18.98元/股，总市值仅剩384.2亿元，缩水超7成。
根据巨人网络公布的半年报披露，今年上半年上市公司实现营收19.99亿元，与去年同期相比增长42.52%，净利润7.1亿元，同比增长1.87%。巨人网络称营收主要增长原因是2017年12月旺金金融纳入合并范围，其营业收入主要为服务费收入。
从2016年8月开始，巨人网络宣布向全新业务领域布局，自我定位为一家综合性互联网企业，将互联网娱乐、互联网金融科技和互联网医疗作为三大业务板块。
2017年9月，巨人网络全资控股孙公司上海巨加网络以人民币51894.71万元受让深圳旺金金融信息服务有限公司（以下简称“旺金金融”）30.5263%股权，并对旺金金融进行增资，交易完成后，巨加网络将合计持有旺金金融40%股权。2017年，旺金金融实现归属于母公司股东的净利润2.73亿。
2017年，巨人网络还投资了以供应链金融为特色的蔷薇控股股份有限公司、互联网租房平台“蘑菇租房”以及美国万通保险亚洲有限公司等，并在2018年第一季度相继设立了融资租赁公司、保理公司。
从2018年半年报数据来看，巨人网络游戏相关业务收入为13.58亿元，占营收比重的67.90%，较上年同期减少2.96%。
史玉柱能否突围“资本征途”？
距离史玉柱重回巨人网络一线已过去将近两年的时间。此前9月15日，史玉柱度过了自己56岁的生日。外界对他的庆生方式不得而知，此前偶有几年他会在生日当天发一条微博，祝自己快乐。
经历了辞职、复归，史玉柱始终是巨人网络的象征，近年他频频以投资人身份出现在区块链、P2P等新闻中，在这背后是巨人网络的主营业务发展迟缓。此次并购受阻并遭遇游戏市场管理新政的情况下，史玉柱能再次带着巨人突围吗？新京报记者 朱
